Последние записи в блогах

Прибыль компаний и курсовая стоимость акций

В этом материале указаны показатели деятельности, от которых зависит прибыль компаний. А также о взаимосвязи прибыли компании с курсовой стоимостью ее акций.

Два ключевых фактора, от которых в конечном итоге зависит курсовая динамика акций — это прибыль компании и ставка дисконтирования (то есть доходность, которую хотят получить инвесторы при вложении денег в акции). В этом материале мы более подробно остановимся на том от чего, в свою очередь, зависит прибыль. Понимание этого позволит инвесторам лучше ориентироваться в потоке экономических новостей и принимать взвешенные инвестиционные решения.

Факторы, определяющие прибыль компании

Два ключевых показателя деятельности предприятия, которые и определяют в конечном итоге уровень прибыли — это выручка и себестоимость. Поэтому все новости и события, которые оказывают влияние на эти два показателя, влияют и на прибыль, и, следовательно, на курсовую стоимость акций.

Как правило, новости или события не говорят напрямую об изменении выручки или себестоимости той или иной компании. Но существует возможность читать между строк и строить простейшие логические цепочки. Для этого необходимо принять во внимание тот факт, что выручка от производственной деятельности зависит от цены на конечный товар и количества этого товара, которое производится предприятием.

Цены на товарных рынках и курсовая стоимость акций

Интуитивно понятно, что любые новости, связанные с повышением цен на том или ином товарном рынке, положительно отразятся на курсовой динамике акций компаний целой отрасли через рост выручки и прибыли. К примеру, любимый в России рост цен на нефть приводит к росту выручки нефтяных компаний — «Лукойла», «Роснефти», «Башнефти» и многих других. Однако если компания заявляет о расширении производства или внедрении новых технологий — это уже положительная новость только для данной конкретной компании.

Если для одних компаний — производителей товара — новость о повышении цен на их товар — это хорошая новость, ведущая к росту курсовой стоимости, то для других — потребителей товара — это плохая новость. Например, уже упомянутый рост цен на нефть приводит к росту себестоимости и снижению прибыли авиаперевозчиков, в связи с тем, что продукты нефтепереработки являются основной затратной статьей их бизнеса. Курсовая стоимость акций, например «Аэрофлота», снижается. Так что, новости с товарных рынков — это один из ключевых факторов при прогнозе курсовой динамики акций и построении моделей.

Величина налоговой нагрузки, реальных доходов населения и прибыль компании

Влияние на себестоимость (помимо цен на сырье) также оказывает налоговая нагрузка и уровень расходов на оплату труда. Поэтому новости об увеличении налогового бремени или росте реальных доходов населения — для инвестора означают потенциальное снижение котировок акций.

В тоже время, рост реальных доходов населения с некоторой временной задержкой ведет к увеличению спроса на товары и услуги, производимые в стране. Это проявляется в росте выручки и прибыли компаний, ориентированных на внутренний рынок, например, компаний потребительского сектора — «М.Видео», «Вимм-Биль-Данн».

Влияние долговой нагрузки

Серьезную значимость с точки зрения курсовой динамики акций представляет информация о долговой нагрузке — ее общем размере и уровне процентных ставок в стране. С одной стороны это оказывает влияние на себестоимость. С другой стороны кредиты, как правило, направлены на увеличение, расширение или модернизацию производства. Поэтому новости о крупных кредитах или заимствованиях на рынке облигаций и сопутствующих ставках имеют прямое отношение к курсовой стоимости акций.

Курс рубля и курсовая стоимость акций

Курс рубля по отношению к другим валютам тоже непосредственно связан со стоимостью акций. Ослабление рубля всегда приводит к росту выручки экспортеров. Иллюстрацией к данному фактору являются компании нефтяного сектора, большую часть выручки они получают в долларах, а себестоимость формируется в рублях, что приводит к росту выручки при ослаблении курса рубля. Вместе с увеличением прибыли экспортеров ослабление курса национальной валюты приводит к повышению долговой нагрузки у компаний с кредитами в иностранной валюте. Хорошим примером является потребительский сектор, так как компании данного сектора активно развиваются за счет валютных кредитов, а выручку получают в рублях, отсюда и снижение прибыли при снижении курса рубля.

В своих экономических моделях УК «Арсагера» учитывает все эти факторы и стремится выявить наиболее привлекательные для инвестиций компании. Подробнее с методиками компании Вы можете ознакомиться в разделе «Ключевые методики управления капиталом».

Выводы:

Для того чтобы ориентироваться в потоке экономических новостей при принятии инвестиционных решений необходимо понимать основные закономерности формирования прибыли, так как курсовая стоимость акций той или иной компании напрямую зависит от прибыли.

Специалисты УК «Арсагера» рассматривают и учитывают в экономических моделях большое число факторов, которые в конечном итоге влияют на прибыль компании и денежный поток, который она генерирует для своих акционеров. Это дает возможность находить компании с наибольшей потенциальной доходностью и, в соответствии с инвестиционной декларацией, вкладывать денежные средства в их акции.

Российский рынок сегодня 18 июля 2012 года

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Реакция на выступление Бернанке была своеобразной. Вначале рынок стал падать – что было логично, поскольку, естественно, никаких намеков на предстоящее QE в выступлении Бернанке не было. Но как только индекс S&P500 преодолел первый локальный минимум, тут же появились бешеные покупатели, которые мощными покупками вернули фондовые индексы в зону максимумов.

Там рынок и закрылся.

Карабас-Барабас не дремлет!

Индекс S&P500 на часовиках начинает рисовать треугольную формацию. Исходя из этой графической конструкции теперь американский фьючерс должен совершить движение в район 1333-1335 пунктов.

Что станет поводом для этого – определить совершенно невозможно.

В пользу такого сценария и правило Карабаса-Барабаса №1, и двухдневная коррекция на рынке долгосрочных US Treasuries.

Думаю, что рынок будет консолидироваться в этой треугольной формации сегодня-завтра, а вот в пятницу последует выход из нее, притом скорее вверх, чем вниз.

Поводом может стать заседание Еврогруппы, на котором должна быть утвержден программа по рекапитализации испанских банков.

Если посмотреть на S&P500 на среднесрочном таймфрейме, то он продолжает двигаться в волатильном восходящем канале.

На мой взгляд, у него есть все шансы в июле-начале августа дойти до 1390-1400 пунктов. И этому даже не помешает тот очевидный факт, что на ближайшем заседании Федрезерва никакого QE не будет.

Но я бы не рекомендовал отыгрывать этот сценарий от лонга. Существует все-же определенная вероятность, что он по каким-то неизвестным мне причинам будет сломан.

Бывают ситуации, когда играть против тренда гораздо более комфортно, чем по тренду.

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Амеры начали "колбаситься", после своего открытия слились вертикально на -17 пунктов по фсипу, и потом также вертикально выкупились на +20. Значит начались наконец у кого-то крупного сомнения в росте, а значит и есть предпосылки к движению вниз, когда поумнеют и другие. Беня как бородатая палочка-выручалочка уже не работает, он не может сказать правды, что не будет никакого куе-3, пока не настанет конец света, а тогда всем будет не до куе)) Так что ждем последние важные отчеты и скорее всего начнем вниз, помолясь.

Нефть выше 103, казалось бы бычий драйвер, на самом деле пока она ниже 105 по бренту это все у верхней границы отскока и повод играть снова вниз. Немцы вчера болтались вокруг нуля, так что и здесь вроде потуги залезть в норку к кролику у бюргерского Вини заканчиваются.

Наши решили сходить вверх, и весь день "отчаянно" росли, и даже прибавляли под +2% по ГП и +1.5% по сберуоб. А зачем так пыжились? Больше процента сдули за полчаса ввечеру, при этом произошла забавная вещь: чтобы не убиться в минус, нашим покупакам пришлось выкупить до хрена лонгов под закрытие, и скорее всего они "лишние", и их будут целый день сегодня "раздавать". Так что все по-прежнему, играем сверху вниз.

.......................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

Вечером во вторник на мировых фондовых и валютных рынках существенно возросла волатильность. Резкие движения в биржевых индексах и по курсу доллара стали реакцией трейдеров на выступление главы ФРС Бена Бернанке. Что особенного сказал руководитель ФедРезерва? Почти никакой новой информации по сравнению с той, которую рынок уже слышал на последнем заседании FOMC. Действительно, для американской экономики главными проблемами являются европейский долговой кризис, а также собственные фискальные проблемы и стагнирующий рынок труда. И опять были произнесены магические слова о готовности включить дополнительные меры, если потребуется. По сути, рынок ходит вслед за пресловутым ожиданием запуска QE-3, как ослик за морковкой.

В итоге вчера вечером рынок агрессивно выкупили после внезапного спада (фьючерс РТС в ходе вечерней сессии сумел вернуться к уровню 139 т.п.). Этот фактор придаст сил «быкам» в начале торговой сессии в среду. Даже, если мы увидим попытки еще раз протестировать вчерашние минимумы (на фоне красней Азии MSCIAsia -0,4%), думаю, это будет поводом для повышения интересов к покупкам. Несмотря на то, что индекс ММВБ закрывал сессию неприятным движением вниз, он не ушел ниже своих утренних уровней, а продажи в ликвидных акциях носили скорее эмоциональный, а не фундаментальный характер. Уровень поддержки на сегодня расположен в диапазоне 1425-30 п. Сильное сопротивление растущей формации по-прежнему на уровне 1450 п. Фьючерс РТС на открытии утром скорректируется вниз в район 138500 п., а от уровня 138 т.п. можно пробовать аккуратные покупки.

Сегодня НЛМК опубликует производственные результаты за 2 квартал 2012 года. В 12-30 ждем данных из Великобритании по безработице за июнь. В 14-30 квартальный отчет представит старейший банк Америки Bank of New York Mellon.В15-00 ждем выхода отчетности от крупнейшего банковского холдинга по числу активов Bank of America (прогноз: прибыль $0,14/акция). В 16-30 в США выходят данные по количеству строительств и разрешений на строительство новых домов. В 18-00 глава ФРС Бен Бернанке выступает с отчетом о монетарной политике в Палате Представителей. В 22-00 ФРС опубликует экономический отчет «Бежевая книга». После закрытия торгов отчитывается IBM.

На часовом графике мы остановились перед зоной сопротивления, в которой ранее прошли большие объемы – диапазон 139-141 тысяча пунктов. Поддержка в районе 138000.

Открытие негативное с узким диапазоном. Внутри дня четко виден восходящий канал, поэтому ожидаю его разрушения (все уже слишком очевидно). Возможно ускорение вверх или коррекция с ретестом ранее пробитых уровней сопротивления.

Удаленный часовой график фьючерса РТС. Ожидаю проторговку на текущих уровнях внутри канала. В дальнейшем выход вверх.

Волатильность по-прежнему на низких уровнях. Если проводить аналогию нынешней недели с предыдущей (ранее не имеет смысла, т.к. характер рынка последние дни очевидно поменялся), то в оставшиеся 3 дня (сегодня, четверг и пятница) нас ждут 2 вялые торговые сессии с узкими диапазонами и 1 широкий диапазон с размашистыми движениями (возможно и УД).

Основные макроэкономические новости на сегодня:

Cохраняю длинную позицию по акциям ГАЗПРОМ ао, ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, Новатэк ао, ПолюсЗолот, Роснефть, Ростел -ао, Русгидро, Сбербанк, Сургнфгз, Сургнфгз-п, Татнфт 3ао, Уркалий-ао, ФСКЕЭС. Сделок на покупку и продажу не запланировано.

На третью неделю конкурса стратегия компании Алор уверенно выбилась в лидеры по корпоративным ценным бумагам. Сумеет ли прежний лидер, Стратын, вернуть упущенное преимущество? Стратегии компании Алор занимает и второе место по срочному рынку - но там лидерство уверенно держит валютная стратегия управляющего robostock.

Между тем, количество конкурсных стратегий растет - сейчас зарегистрировано 34 стратегии. Напоминаем управляющим, что среда - последний день, когда можно разместить свою стратегию на конкурс.

Предупредив о намерении выдержать «тихий период» в ожидании получения листинга на Лондонской фондовой бирже, Ростелеком с некоторым запозданием представил результаты за первый квартал текущего года. Несмотря на то, что данные сокращены, они дают довольно полную картину финансового положения компании. Результаты можно назвать неоднозначными.

Рассмотрим финансовые результаты Ростелекома за первый квартал этого года. На первый взгляд, они выглядят очень сильными:

Выручка увеличилась почти на 17%, чего давно не наблюдалось в российской телекоммуникационной отрасли: все присутствующие в ней компании находятся на довольно зрелой стадии развития и прогнозируют сравнительно небольшие темпы роста выручки. Кроме того, опережающими темпами росли OIBDA и чистая прибыль компании, что позволило существенно нарастить показатели рентабельности.

Однако рассмотрим посегментную разбивку выручки Ростелекома:

Как мы видим, продолжают снижаться доходы от услуг традиционной телефонной связи; прочие услуги демонстрируют весьма неплохие темпы роста: особенно можно отметить такие перспективные направления, как ШПД, платное ТВ и дата-сервисы. Учитывая, что Ростелеком пока еще не запустил услуги мобильного интернета по технологии 3G, прирост мобильной выручки в 4,9% можно также считать довольно внушительным. Однако по-настоящему выстрелила прочая выручка: причиной стала реализация проекта «Веб-выборы 2012». Если допустить, что прочая выручка не изменилась по сравнению с первым кварталом 2011 года, то общая выручка выросла лишь на 1,3%.

Одна из главных проблем Ростелекома — падение доходов по услугам традиционной телефонной связи (местная связь, межзоновая и МГ/МН). У этой проблемы есть объективные причины: распространение и удешевление мобильной связи, а также различных VoIP-сервисов. Компания неоднократно сообщала об этой тенденции, и сейчас прилагает усилия для компенсации потерь за счет других источников дохода. Однако сравнительно небольшое расхождение сокращения выручки от традиционных услуг и прироста от «новых» показывает, что данный процесс происходит не без трудностей. При этом фактор организации системы видеонаблюдения за выборами — разовый. Можно предположить, что он дал большой вклад и в прирост показателей рентабельности. Тем не менее, на конференц-звонке менеджмент компании сообщил, что при исключении данного фактора рентабельность по OIBDA все равно оказалась на уровне ориентира в 40%.

Также очень настораживает сокращение выручки от клиентов-физлиц и компаний. Одновременно происходит увеличение доли услуг, предназначенных для госорганов, в частности, «облачных», например, электронного правительства.

С другой стороны, Ростелеком неоднократно сообщал, что рассматривает «облачные» услуги как серьезное и перспективное направление бизнеса. В будущем одновременно с удовлетворением спроса на них со стороны государственных органов, можно ожидать увеличения спроса со стороны частных компаний.

Неплохо выглядят операционные показатели: абонентская база сокращается лишь по услугам фиксированной телефонной связи, по остальным же — растет. Особенно радует быстрый прирост по высокорентабельным услугам IPTV и очень приличный — по ШПД. ARPU показала небольшое снижение лишь по ШПД, что можно назвать естественным следствием усиления конкуренции.

В итоге опубликованную отчетность можно назвать неоднозначной: компании следует активизировать работу с клиентами-физлицами и организациями. Позитивным знаком должно стать уравнивание темпов сокращения и роста доходов от традиционных и новых услуг, соответственно, в сегментах B2C и B2B. Импульс для этого должно придать присоединение Скай Линка и начало оказания услуг мобильного интернета, в том числе услуг связи по стандарту LTE. Также продолжающая модернизация сетей связи создает предпосылки для роста ARPU по ШПД и платному ТВ.

Долговая нагрузка Ростелекома остается комфортной, несмотря на большой объем заимствований в начале года. В целом, несмотря на ряд сложностей, отчетность можно назвать положительной. С учетом грядущего присоединения Скай Линка и Связьинвеста я подтверждаю свою рекомендацию «держать» по акциям Ростелекома. Целевая цена по обыкновенным акциям составляет 149,58 руб., а потенциал роста — 27%.

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ВТБ ао, ГМКНорНик, НЛМК ао, ПолюсЗолото, Роснефть, РусГидро, СевСт-ао, Татнфт 3ао, Уркалий-ао, ХолМРСК ао

фьючерсы: EDU2, EuU2, RIU2, GMU2, VBU2

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: ГАЗПРОМ ао, ЛУКОЙЛ, Новатэк ао, Ростел-ао, Сбербанк, Сбербанк-п, Сургнфгз-п, ФСК ЕЭС

фьючерсы: EuU2, GDU2, SiU2, GZU2, LKU2, RNU2, SRU2

Вне рынка

акции: ИнтерРАОао, Сургнфгз

фьючерсы: нет

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 17 июля 2012 ГОДА.

Вчера был, как отмечает Zero Hedge, минимальный торговый диапазон по фьючерсу S&P500 за последние три месяца. Это значит, что ни в американскую, ни в европейскую сессию инвесторы не предпринимали никаких действий.

Торговля сколь вялая, столь и эклектичная – метания без логики.

После сильного роста в пятницу коррекция на американском рынке акций оказалась почти символической.

При этом долгосрочные US Treasuries либо обновили вчера исторические максимумы, либо находятся вблизи них.

US Treasuries

TLT обновил максимум и нарисовал разворотную (или коррекционную ?) свечу.

Думаю, что все-таки скорее коррекционную, поскольку я не вижу причин для приостановки процесса перемещения крупного капитала в защитные активы.

Краткосрочные облигации Германии, Швейцарии, Голландии торгуются уже с заметно отрицательной доходностью и это является прекрасным индикатором происходящих процессов.

US Treasuries являются крупнейшим сегментом рынка защитных активов и лучше в силу ряда факторов второго по величине рынка госдолга - японского рынка облигаций. На этих факторах останавливаться не буду, но убедительное свидетельство, что это так – доля иностранных инвесторов на японском рынке облигаций составляет порядка 7%. Это специфический, сугубо японский рынок.

Поэтому здесь ничего не должно измениться. Безопасных активов на самом деле недостаточно, что абсорбировать избыточную ликвидность. Следовательно, здесь продолжится надувание пузырей. И доходность 10-летних US Treasuries от текущих 1,46% может опуститься до 1,1-1,2%.

Продолжит укрепляться доллар... Эти факторы негативны для рискованных активов.

В мире условных рефлексов

Рынки сейчас находятся под действием условного рефлекса от предстоящего выступления Бена Бернанке в конгрессе.

Рефлекс очень примитивный – если Бернанке выступает, то обязательно должен сказать то, что от него ждут.

Иногда меня просто потрясает , с какой четкостью рынки выполняют команды дрессировщика. Все-таки животные инстинкты на рынке преобладают над проявлениями разума.

На мой взгляд, надежды, что Бернанке даст какие-то намеки на предстоящие меры Федрезерва, совершенно несостоятельны.

Во-первых, на последнем заседании уже приняли меры.

Во-вторых, убедительных поводов и доводов для этого нет. Между прочим, цены на продовольствие в последние месяцы растут бешеными темпами. И все это спустя 2-3 месяца отразится в индексах инфляции. Как раз перед выборами? Это был бы в такой ситуации чересчур ответственный шаг.

В-третьих, если что-то и будет, то из области нетрадиционной финансовой медицины (не покупка и не обмен активов). Об этом достаточно четко свидетельствуют минутки ФОМС. Но подавляющее число участников рынка их не читает и не исследует нюансы взглядов членов Комитета по открытым рынкам Федрезерва США.

Последние минутки ФОМС

В-четвертых, сенат или палата представителей конгресса - не та это трибуна, с которой глава ФРС может объявить о чем-то важном.

На мой взгляд, мероприятие будет носить формальный характер.

Следовательно, сегодня или завтра рынки постигнет разочарование.

Статистика и отчеты компаний

Сегодня очень насыщенный день. В США выходит CPI и промышленное производство.

В еврозоне выходят рыночные настроения от Zew. Данные по инфляции выходят в Великобритании.

Не думаю, что европейская статистика в ближайшее время будет серьезно влиять на рынки. Последние шаги ЕЦБ были столь серьезны, что вряд ли в ближайшие 1-2 месяца ЕЦБ что-либо будет предпринимать.

Другое дело американская статистика. Реакция рынков на нее может быть гораздо более существенной. Особенно, если CPI окажется значительно ниже ожиданий.... Есть такая вероятность.

Сегодня много важных отчетов американских корпораций

Отчеты компаний сегодня

Сегодня отчитываются компании: Goldman Sachs ( в 15.00) – прогноз кажется заниженным, Intel, Yahoo, Coca-Cola, Johnson & Johnson – по этим компаниям скорее возможны негативные сюрпризы.