Последние записи в блогах

Вчера на рынке были очень сильные сигналы за «лонг»: резкий выкуп выше 130000 на больших объемах. Ретест этой отметки сверху. Осталось только пробить ближайшее сопротивлении и... Непонятно что, но стоит попробовать торговать от «лонга».

Сегодня вероятен рост. Возможно даже сильный. Но входить только по внутридневным сигналам, желательно с коротким стопом. Сопротивление 133 тысячи пунктов, поддержка 130.

Открытие негативное с узким диапазоном. Внутридневная картинка очень похожа на разворот. Поддержка 130000 – очень сильная.

Удаленный часовой график фьючерса РТС. Ситуация по-прежнему может обернуться в сторону «быков». Однако требуются подтверждающие сигналы.

Волатильность подскочила. По идее, последние два дня недели должны оказаться не столь активными, как начало, но что-то мне подсказывает, что рынок не успокоится.

Основные макроэкономические новости на сегодня:

Интересно сегодня высказался член Управляющего совета ЕЦБ Эвальд Новотны. Во-первых, он не отрицает снижения процентных ставок, но говорит, что такое решение может быть принято гораздо позднее. А во-вторых он заявил, что вполне вероятно предоставление банковской лицензии Европейскому фонду финансовой помощи. Мне вообще-то непонятно, зачем EFSF банковская лицензия, если по условиям создания ESM, механизм стабилизации в конце концов заберёт себе все функции EFSF и тот перестанет существовать? Если только на время. И непонятно поэтому отчего возрадовались европейские рынки и евро в том числе. Может быть рынки обнадёжило заявление о том, что ЕЦБ не намерено снижать ставки в ближайшем будущем. Может быть.

Отложено решение по Греции. Это ещё один фактор, позволяющий евро взять тайм-аут в падении. Тройка вынесет окончательное решение по вопросу в состоянии ли Греция выполнять взятые на себя обязательства по проведению структурных реформ и погашению своих долговых обязательств только в сентябре. Пока члены Тройки в большом сомнении по этому вопросу.

Ну и две новости от рейтинговых агентств, которые большого влияния на рынки не оказали. Moody's Investors Service снизило прогноз по рейтингу Европейского фонда финансовой стабильности, который находится на отметке «ААА», со «стабильного» на «негативный». А агентство Egan Jones сегодня понизило суверенный долговой рейтинг Италии от В+ до ССС+ с «негативными» перспективами. В оправдание такого решения было сказано, что Италия не сможет нормально обслуживать свой долг с доходностью десятилеток на уровне 6.5% и с тем фактом, что рост долг/ВВП продолжается. Собственно вполне ожидаемое решение. Неизвестно только, поддержат ли остальные рейтинговые Киты такое мнение.

По торговле. Я пока не радуюсь полученным результатам. Мои плановые покупки евро вышли в плюс, но я остаюсь в сомнениях по поводу дальнейшего роста. Слишком хилая фундаментальная поддержка у этого роста. Для более устойчивого подъёма евро неплохо было бы запустить ESM, дать Испании и Италии кучу денег, согласовать наконец все условия банковского союза и открыть новые месторождения золота в пригороде Мадрида и начать качать нефть на окраинах Рима. Можно ещё послать рейдеров в Ватикан, но вариант с нефтью мне кажется более надёжным.

Поэтому добавлять к покупкам евро я буду только после уверенного пробоя и закрепления выше ключевого уровня 1.2145. При этом первой целью будет являться область 1 2305-30. В активе покупки евро от 1.2054 и 1.2104.

Ошибка: при внимательном рассмотрении оказалось, что Новотны имел в виду всё-таки ESM.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

Cохраняю длинную позицию по акциям ЛУКОЙЛ, Новатэк ао, ПолюсЗолот, Ростел -ао, Сбербанк, атнфт 3ао, Уркалий-ао, ФСКЕЭС. Продаю на открытии акции НЛМК ао, Роснефть, Сургнфгз-п. Сделок на покупку не запланировано.

Уровень риска того или иного финансового инструмента определяется его волатильностью (или стандартным отклонением) - это одна из гипотез Теории Марковица о построении оптимального портфеля. Мы не будем здесь обсуждать саму теорию Марковица - это тема для отдельного материала. Постараемся разобраться, что же показывает волатильность. По нашему мнению это своего рода индикатор интеллекта участников рынка: чем выше волатильность, тем ниже уровень знаний и наоборот. Попытаемся объяснить логику этого утверждения...

Волатильность - это подверженность цены финансового инструмента (например, акции) колебаниям. Чем сильнее колебания (отклонение от среднего значения), тем выше мера риска такого актива. По логике Марковица высокая волатильность свидетельствует о непредсказуемости поведения цены и делает актив более рисковым для вложения. Попытаемся посмотреть на это с другой стороны.

Волатильность как показатель интеллекта фондового рынка

Когда цена акции начинает резко расти, это привлекает внимание ряда игроков, которые тоже пытаются поучаствовать в этом росте и своими покупками придают этому росту дополнительный импульс. Продолжающийся рост привлекает еще больше внимания и еще больше новых игроков. Это происходит до тех пор, пока не иссякнет количество вновь привлекаемых игроков, после чего ситуация может измениться на противоположную, особенно при возможности играть на понижение.

Чем больше на рынке игроков пытающихся участвовать в таких флэш-мобах, тем сильнее может быть амплитуда колебаний. Это процесс известен под названием рефлексия рынка и хорошо описан Дж.Соросом в книге «Алхимия финансов».

Получается, что огромная масса людей приобретает или продает акции в попытке проехать на очередном колебании, не отдавая себе отчета и даже не задаваясь вопросом о том, сколько этот актив стоит на самом деле. Люди пытаются «чем-то» торговать, не зная, сколько это «что-то» стоит на самом деле, а просто пытаясь угадать настроение «толпы». Такой легкомысленный и самонадеянный подход не может свидетельствовать о высоком уровне знаний. Это скорее свидетельство игровой зависимости.

Почему чем больше инвесторов совершают сделки осмысленно, тем ниже волатильность?

Когда предприниматель покупает товар (сырье, материалы) для своего бизнеса, он имеет план того, как будет их использовать и сколько заработает. Он четко знает, по какой цене выгодно покупать товар, а по какой нет. Если товар удалось купить дешевле, чем рассчитывал - это удача для предпринимателя. Если товар стоит дороже - его просто нет смысла покупать.

Так же может рассуждать инвестор, ориентируясь на соотношение «цена акции - экономика компании». По одной цене купить Лукойл или Норильский Никель это хорошее вложение денег в бизнес этих компаний, по другой цене нет. Если цена на акцию упала, а с экономикой компании все в порядке - это удача и хорошая возможность для инвестора докупить этих акций. Но это вовсе не повод сильно расстраиваться, если он покупал их дороже. Главное что в момент покупки соотношение «цена акции - экономика компании» устраивало инвестора.

Так рассуждают крупные инвесторы. У них просто и нет возможности рассуждать и действовать по-другому. Зачастую, у них просто нет возможности купить или продать свой пакет акций на открытом рынке. Своим объемом операций по покупке они могут взвинтить цену акции до такой степени, что она будет неинтересна для инвестиций, а операциями по продаже могут обвалить до уровня, когда продавать уже не имеет смысла.

Поэтому крупные инвесторы охотно участвуют в IPO, где можно купить крупный пакет по фиксированной цене. По этой же причине цена на крупный пакет акций может отличаться от рыночной как в большую, так и в меньшую сторону.

Поведение и логика крупных инвесторов могут служить хорошим примером для остальных. При совершении сделок с акциями (независимо от объема) имеет смысл ориентироваться на стоимость бизнеса, а не на поведение толпы игроков. Скорее наоборот - поведение толпы имеет смысл использовать.

Чем больше людей совершает сделки осмысленно, ориентируясь на стоимость и экономические показатели бизнеса, тем меньше возможностей у игроков раскачать рынок, тем ниже амплитуда колебаний - то есть ниже волатильность.

Кто-то может возразить, что дело не в уровне знаний, а в том, что у разных участников расходятся взгляды на стоимость бизнеса той или иной компании. Но на примере акций второго эшелона можно видеть, что это скорее ведет к расширению спреда (разницы между ценой покупки и продажи). Волатильность акций второго эшелона, как правило, относительно невысокая, потому что операции с ними требуют высокой квалификации и чаще совершаются именно как вложение в бизнес, а не с целью сыграть на настроении рынка.

Выводы:

1. Высокая волатильность свидетельствует о большом количестве участников, которые действуют неосмысленно и не имеют представления о стоимости актива. А иметь большое множество таких участников рынка - это действительно рискованно: если резко понадобятся деньги - не факт, что в этот момент удастся продать актив за адекватную цену.

2. Высокий риск - высокая доходность: именно высокая волатильность и неадекватность участников рынка может позволить собрать хороший пакет акций по привлекательным ценам, ну а в последующем и реализовать его на выгодных условиях.

3. На наш взгляд волатильность рынка обратно пропорциональна общему уровню знаний его участников.

P.S. Волатильность российского фондового рынка одна из самых высоких в мире =(

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 25 июля 2012 ГОДА.

Я несколько удивлен тому хладнокровию, с которым европейские власти и ЕЦБ взирают на происходящее с рынком облигаций Испании.

10-летние достигли 7,62%, но, что гораздо симптоматичнее, спрэд между 5-летними и 10-летними бумагами вчера уходил в негативную область, а на закрытие составлял всего 0,03%.

Доходность по итальянским 2-хлетним облигациям превысила 5% - это тоже произошло впервые с 11 января.

Вот как комментирует происходящее на испанском рынке госдолга Zero Hedge:

The Spain Curve Inversion In All Its Gravitational Glory

Три очень важных события происходят на испанском рынке суверенного долга.

Во-первых, инверсия спрэда между 5-летками и 10-летками (доходность 5-тилеток была выше на открытии доходности 10-леток)

Второе – эта та скорость, с которой происходило уменьшение спрэда между 2-10 и 5-10 –летними бумагами. Это показывает полный крах доверия к стабильности краткосрочной части спектра.

И, возможно, самое критичное, это третье – рекордная величина спрэда между спрэдом облигаций и CDS (так называемый «базис»), что означает, что инвесторы переместили испанские облигации в разряд PSI ( списание части долга в результате реструктуризации) – то, что уже имеет место для облигаций Греции и Португалии и то, что еще пока не наступило для облигаций Италии.

Это уже свидетельствует о том, что рынок облигаций Испании находится в состоянии клинической смерти.

И если для человека такое состояние может продолжаться минуты, то для рынка госдолга дни, но не недели.

Таким образом, уже совершенно очевидно, что Испании придется просить помощи. Вопрос только в том – когда?

Процессы развиваются с такой скоростью, что наверно лучше это сделать в течение ближайших 1-2 дней.

Вчера министр финансов Испании ездил на переговоры со своим германским коллегой, и я думаю, что после его возвращения домой и доклада премьеру этот шаг последует.

В любом случае, этот срок уже исчисляется днями – максимум до вторника.

Сегодня Тройка должна опубликовать свой доклад по Греции – другой незаживающей ране еврозоны, и, скорее всего, это окажется определенным позитивом для EURO и рискованных активов.

Кризис вокруг Испании достиг критической точки. Следовательно, в любой момент можно ожидать перелома.

Настал ли «момент Лемана»?

Многие уже начинают говорить о том, что в еврозоне назревает «Момент Лемана».

Действительно ли текущая ситуация может привести к «Моменту Лемана»?

Мое мнение, что нет. Поскольку все ресурсы для спасения имеются в распоряжении, и Испания еще не относится к категории TBTS (too big to save – слишком велика, чтобы ее можно было спасти).

Момент Лемана наступит, когда надо будет «спасать» Италию.

Дело в том, что нынешние европейские механизмы спасения не рассчитаны на такого гиганта и потребуются какие-то уж совершенно принципиально новые.

Собственно, один такой подход сейчас уже в действии – обесценивание долгов с помощью снижения валютного курса.

Еврозона активно вступила в валютные войны и началось это с того момента, как ЕЦБ закачал в европейские банки триллион EURO с помощью двух трехлетних LTRO.

Вопрос в том, когда последуют ответные действия со стороны других государств и прежде всего Америки.

Поэтому я думаю, что все-таки то, что мы наблюдаем – это псевдопаника, а не паника.

Американский фьючерс между тем вчера коснулся нижней границы восходящего канала, в котором он движется с начала апреля.

Если сегодня последует пробой вниз, а он может последовать, то мы увидим серьезное движение вниз и ближайшая сильная поддержка просматривается примерно на 5% ниже.

Может быть сильное движение вниз – это то, что надо рынкам для того, чтобы как следует напугать Федрезерв и просто вынудить его запустить печатный станок?

Еще раз хочу отметить тот момент, что в настоящий момент связь между EURO (в широком смысле европейскими событиями) и рискованными активами если не разорвана, то очень сильно ослабла.

Поэтому какой-то серьезный позитив в преодолении европейского долгового кризиса может быть очень вяло отыгран рискованными активами. Мало того, мы можем увидеть в какой-то момент продажи рискованных активов при том, что EURO будет расти.

По EURO на мой взгляд уже назрел отскок.... и можно ожидать сумбура на рынках.

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: нет

фьючерсы: EDU2, GZU2, GMU2, RNU2, SRU2, VBU2

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: СевСт-ао

фьючерсы: GDU2

Вне рынка

акции: ВТБ ао, ГАЗПРОМ ао, ГМКНорНик, ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, Новатэк ао, ПолюсЗолото, Роснефть, Ростел-ао, РусГидро, Сбербанк, Сбербанк-п, Сургнфгз, Сургнфгз-п, Татнфт 3ао, Уркалий-ао, ФСК ЕЭС, ХолМРСК ао

фьючерсы: EuU2, LKU2, RIU2, SiU2

Российский рынок сегодня 25 июля 2012 года

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Я несколько удивлен тому хладнокровию, с которым европейские власти и ЕЦБ взирают на происходящее с рынком облигаций Испании.

10-летние достигли 7,62%, но, что гораздо симптоматичнее, спрэд между 5-летними и 10-летними бумагами вчера уходил в негативную область, а на закрытие составлял всего 0,03%.

Это уже свидетельствует о том, что рынок облигаций Испании находится в состоянии клинической смерти.

И если для человека такое состояние может продолжаться минуты, то для рынка госдолга дни, но не недели.

Таким образом, уже совершенно очевидно, что Испании придется просить помощи. Вопрос только в том – когда?

Процессы развиваются с такой скоростью, что наверно лучше это сделать в течение ближайших 1-2 дней.

Вчера министр финансов Испании ездил на переговоры со своим германским коллегой, и я думаю, что после его возвращения домой и доклада премьеру этот шаг последует.

В любом случае, этот срок уже исчисляется днями – максимум до вторника.

Сегодня Тройка должна опубликовать свой доклад по Греции – другой незаживающей ране еврозоны, и, скорее всего, это окажется определенным позитивом для EURO и рискованных активов.

Кризис вокруг Испании достиг критической точки. Следовательно, в любой момент можно ожидать перелома.

Продолжение во вью рынка.

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Прямо удивительно, как искажены наши представления об Америке. Мы думаем, что Статуя Свободы находится в Нью-Йорке, хотя остров относится к Нью-Джерси; мы говорим баксы- хотя надо говорить "баки" - именно баком называлась одна оленья шкура стоимостью ровно один доллар; мы уверены, что на американских банкнотах в 10 и 100 долларов изображены Президенты США, хотя А. Гамильтон и Б. Фраклин никогда ими не были... Америка умеет путать.

Америка - это страна экранизированных и нередко воплощенных в реальность сказок, страна мульфильмов, страна переписанных историй... Америка убедила весь мир - что доллар надежная валюта, хотя в Форте Нокс лежит только частное и иностранное золото, и доллар ничем не обеспечен; она всем сказала, что 04 июля Америка празднует свою независимость, хотя это дата принятия Декларации о независимости, а независимость Америка получила 7 лет позже, в сентябре, подписав мирный договор с Англией; она всем говорит о том, что проблемы в Италии намного важнее чем 15-триллионнный долг Америки, который уже в следующем году она не сможет обслуживать. Да и что говорить про нас, людей, которые отмахиваются лениво от комаров, которые являются самыми опасными насекомыми для человека как переносчики смертельных заболеваний среди миллиона других видов насекомых, являясь причиной смерти до 3 миллионов людей ежегодно!

Так что неудивительно, что мы смотрим на фсип выше 1320 и думаем, что значит амеры сильные, значит они смотрят на 1500, значит у них прекрасные отчеты, раз лучше ожиданий, значит мировая экономика выживет, раз она в надежных руках...

Однако это миф. Америка просто отвлекает от своих проблем, и предлагает парковать деньги у них. Уже в этом году, несмотря на выборы фондовые индексы америки должен испытать серьезный надлом, хрустнуть - и полететь. Пока что 1325 по фсипу - это баснословно дорого. Пока что можно иметь твердые ориентиры и ожидания, что новые лои года не за горами.

Нефть 103 по бренту, Дакс вчера бродил вокруг нулей, но в итоге заминусовал на полпроцента.

У нас на фырике вчера вышел замечательный день-прокладка к дальнейшему падению. Вплоть до 18 часов мы торговались вокруг нуля по мамбе, даже показывали ровно 0.0%, и только в последние 5 минут сессии за счет сильных проливов ГП и сбероб обновили лои, и мамба закрылась на лоях дня в -0.5%.

Мы заметно опередили амеров в снижении. За пятницу, понедельник и вторник (всего три сессии) сбер снизился на -9%, ГП -7%, в то время как фсип потерял всего -4%. Однако фсип сейчас должен разгоняться вниз аккурат под конец месяца и заседание ФОМС, особенно если отчет фейсбука поможет, поэтому мы вполне можем еще потерять -2-3%. В то же время ГП приходит в зону 141-143 и становится интересен на небольшой отскок под конец нашего месяца, который мы можем сыграть в противоход амерам, Сбер и ГМК тоже могут испытать откуп шортов. Так что аккуратно, на небольшой объем и не жадничая, пробуем лонги на -2-3% от цен закрытия, так как скорее всего там будут откупать крупные шорты. В то же время совершенно непонятно, что учудят амеры за среду-четверг, поэтому базовый сценарий - набрать лонги все-таки в четверг ближе к закрытию сессии для отскока в пятницу.

.......................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

В ходе вечерней сессии фьючерс РТС показал снижение на 1,2%, опустился до минимальных отметок с начала месяца (128 тыс. п.). Это движение вниз проходило под аккомпанемент очередного закрытия торгов на Уолл-стрит в красной зоне (S&P-500 -0,9%). Заокеанских инвесторов опять не смогла утешить ситуация на долговом рынке Европы (доходности по итальянским и испанским облигациям достигли новых максимумов). Макроэкономические данные по США также оказались негативными (в июле в регионе, контролируемым ФБР Ричмонда, который формирует около 9% ВВП США, индекс производственной активности упал до -17 п.). Наконец, слабая отчетность и прогнозы компаний (AT&T, DuPont, UPS) довершили «медвежьи» тенденции на рынке акций. Пережевывание в СМИ старой жвачки на счет возможных мер монетарного стимулирования со стороны ФРС смогло остановить американские индексы возле минимальных отметок двухнедельной давности.

После завершения торгов квартальную отчетность представила корпорация Apple, прибыль ($8,82 млрд.) и объемы продаж ($35 млрд.) которой не оправдали ожиданий рынка. Общие продажи смартфонов iPhone упали почти на четверть по сравнению с предыдущим кварталом. В результате акции Apple на постмаркете падают на -6,5%. Это создает негативный настрой по индексам Nasdaqи S&P-500 на предстоящие торги, в связи с высокой долей веса акций Apple в их структурах.

Таким образом, в среду торги на наших биржах начнутся с продаж. Еще накануне наши индексы под занавес сессии нарисовали неприятное движение вниз, завершив сессию возле минимальных дневных отметок. Отсутствие позитивных сдвигов на долговом рынке еврозоне, снижение темпов экономической активности в Штатах и Китае не создает спрос на рисковые активы. Это оказывает негативное влияние на сырьевые цены, на рынки акций развивающихся стран и их валюты. Кстати, накануне ЦБ РФ объявил о расширении коридора бивалютной корзины до 7 руб. и теперь его границы находятся на 31,65 руб. и 38,65 руб. Вчера на нашем рынке был день консолидации, однако объем открытого интереса по фьючерсу РТС рос (+40 тыс. контрактов). Не хотелось бы, чтобы этот набор позиций был предвестником нового обвала рынка. Слабое закрытие акций Газпрома подразумевает их дальнейшее сползание к рубежу 143-144 руб. Аналогично бумаги Роснефти могут вернуться на 196 руб., а Сбербанк на 83,5 руб.

Сегодня в 12-00 в Германии выходит индекс делового оптимизма IFO за июль. Возможно, сегодня мы получим свидетельство того, что экономические проблемы периферийных стран Европе постепенно распространяются и на Германию. В 12-30 Великобритания опубликует предварительные данные по ВВП за II квартал. В 18-00 в США выходят данные по продажам новых домов за июнь. В 18-30 выходит недельная статистика по запасам нефти от Минэнерго США.

Формальная причина для вчерашнего падения на вечерней сессии в очередной раз меня убедила: плохие новости выходят не внезапно, он появляются только на падающем рынке. Короче говоря, тренд на фондовых биржах сильнее любых «сообщений с пометкой «срочно».

Продолжаем снижение. Вчера торговали канал 133-131 тысяча пунктов, нижняя граница которого сегодня будет сопротивлением. Поддержка 128000, ниже 125000.

Открытие негативное с узким диапазоном. Локально мы находимся в нисходящем канале с границами около 128 и 131 тысяч пунктов.

Удаленный часовой график фьючерса РТС. До конца еще непонятно: то ли рост июня-июля просто огромный «флаг» (коррекция к падению), то ли мы в большом боковике с верхней границей в районе 142000, а нижняя пока неопределенна. Возможно 125000, возможно 118000.

Основные макроэкономические новости на сегодня:

Регистрация в конкурсе завершилась в прошедшую среду, состав участников соревнования определился. В конкурсе принимают участие 45 торговых стратегий. В секторе корпоративных ценных бумаг стратегия компании Алор уверенно держит лидерство. А на фьючерсных инструментах разрыв между безусловным лидером предыдущих недель, торговой стратегией idsi, и другими участниками постепенно сокращается: буквально в спину лидеру "дышит" стратегия управляющего foxnet. Компания БКС приняла решение сменить тактику, и вместо стратегий R1 и R2 перед самым окончанием регистрации выставила на конкурс целую серию новых алгоритмических разработок. Сумеют ли участники конкурса заработать на крупных движениях рынка - узнаем во время второго месяца конкурса!

Cохраняю длинную позицию по акциям ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, Новатэк ао, ПолюсЗолот, Роснефть, Ростел -ао, Сбербанк, Сургнфгз-п, Татнфт 3ао, Уркалий-ао, ФСКЕЭС. Продаю на открытии акции ИнтерРАОао, Русгидро. Сделок на покупку не запланировано.