|
|
|
The Washington Post сообщила, что Джефф Сешнс, Генеральный прокурор США, обратился к президенту страны с прошением об отставке, но Дональд Трамп отклонил это предложение. СМИ полагают, что Сешнс попросил об отставке в связи с показаниями по делу о «вмешательстве России» в выборы Джеймса Коми, экс-директора ФБР, которые он даст в Конгрессе в четверг, 8 июня. Трамп ранее не раз критиковал Сешнса из-за того, что прокурор взял самоотвод в разбирательстве по «российскому делу», в результате для ведения расследования назначили спецпрокурора, бывшего директора ФБР Роберта Мюллера. Сешнс взял самоотвод после того, как The Washington Post написала, что во время предвыборной кампании Трампа он дважды встречался с Сергеем Кисляком, российским послом в Вашингтоне.
|
|
В фокусе внимания сегодня: ВВП Австралии в первом квартале уменьшился по сравнению с предыдущим периодом, но оказался лучше прогнозов аналитиков, что вызвало укрепление национальной валюты и рост доходности государственных облигаций. Азиатские акции торгуются небольшими объемами, а европейские фондовые рынки ослабли на фоне небольшого количества свежих экономических данных и растущих политических рисков. На повестке дня показания экс-директора ФБР в отношение Трампа, выборы в парламент Великобритании, встреча официальных лиц Европейского Центрального Банка.
|
|
Brent Нефть продолжает демонстрировать повышенную волатильность торгов после итогов саммита ОПЕК 25 мая. Продавцы и покупатели нефти борются за важный уровень $50 за баррель. Но пока котировки Brent колеблются в диапазоне $49-50,50, оказывая влияние и на динамику цен сырьевых валют. Сегодня в 17:30 ожидается выход данных по запасам в США. USD/CAD Нефть приблизилась к уровню $50, чем оказала поддержку канадскому доллару, который возобновил свой рост против доллара США. Низкий индекс деловой активности от Ivey (62,4) сперва негативно повлиял на луни, но этот деструктивный эффект был быстро нивелирован ночным ростом нефти на 2,6%. Пара продолжает снижаться на уровне 1,3440. USD/RUB Курс рубля практически не меняет своих ценовых значений, оставаясь в рамках узкого боковика в области 56,40. Рубль поддерживается растущей нефтью. Горизонтальное движение сохранится до четверга, когда состоятся сразу несколько важных событий: парламентские выборы в Великобритании, выступление Джеймса Коми в США и решение ЕЦБ по ставкам.
|
|
EUR/USD Пара торгуется рядом с уровнем Pivot 1,12651, выше SMA с периодом 200. RSI расположен выше уровня 50 и продолжает расти. MACD демонстрирует боковое движение. Сегодня в по евро ожидаем консолидацию до появления факторов, которые смогут определить направление пары. Уровни поддержки: 1,12490, 1,12220, 1,12059 Уровни сопротивления: 1,12921, 1,13082, 1,13352 GBP/USD Вчера фунт коснулся первого уровня сопротивления, но пробить его не смог. Сегодня пара торгуется рядом с уровнем Pivot 1,29089, выше простой скользящей средней с периодом 200. На H1 RSI демонстрирует рост. Сегодня ждем продолжения восходящей тенденции выше уровня R1, при условии, что пара пробьет уровень поддержки 1,2919. Уровни поддержки: 1,28691, 1,28319, 1,27921 Уровни сопротивления: 1,29461, 1,29859, 1,30231 EUR/GBP Пара торгуется выше уровня Pivot 0,87275 и SMA200. На графике H1 MACD и RSI плавно снижаются. Сегодня пара, вероятнее всего скорректируется вниз, после чего продолжит восходящую тенденцию, обозначив дневной максимум на уровне чуть выше R1. Уровни поддержки: 0,87006, 0,86647, 0,87006 Уровни сопротивления: 0,87634, 0,87903, 0,88262 AUD/USD Пара продолжает восходящую тенденцию, развитую 2 июня. Свечи расположены выше уровня Pivot 0,74674 и находятся у границ R2 0,0,75595. MACD и RSI демонстрируют активный рост. Если пара преодолеет R2 и важный уровень сопротивления 0,7566, то восходящая тенденция по австралийцу усилится. Уровни поддержки:0,74690, 0,74305, 0,74045 Уровни сопротивления: 0,75335, 0,75595, 0,75980 USD/CHF Сейчас в паре можно наблюдать нисходящее движение. Франк расположен под уровнем Pivot 0.96278/ Пара развивает вторую волну снижения, значит можно ожидать коррекционного движения вверх в область 0,97, с последующим снижением и пробоем существующего минимума. Уровни поддержки: 0,96031, 0,95884, 0,95637 Уровни сопротивления:0,96425, 0,96672, 0,96819 NZD/USD Пара торгуется выше уровня Pivot 0,71700 и приближается к уровню сопротивления R1. Свечи находятся выше SMA200. Индикаторы MACD и RSI демонстрируют рост. Вероятнее всего пара сегодня продолжит восходящий тренд. Уровни поддержки: 0,96031, 0,95884, 0,95637 Уровни сопротивления:0,96425, 0,96672, 0,96819
|
|
EUR/USD Пара торгуется рядом с уровнем Pivot 1,12651, выше SMA с периодом 200. RSI расположен выше уровня 50 и продолжает расти. MACD демонстрирует боковое движение. Сегодня в по евро ожидаем консолидацию до появления факторов, которые смогут определить направление пары. Уровни поддержки: 1,12490, 1,12220, 1,12059 Уровни сопротивления: 1,12921, 1,13082, 1,13352 GBP/USD Вчера фунт коснулся первого уровня сопротивления, но пробить его не смог. Сегодня пара торгуется рядом с уровнем Pivot 1,29089, выше простой скользящей средней с периодом 200. На H1 RSI демонстрирует рост. Сегодня ждем продолжения восходящей тенденции выше уровня R1, при условии, что пара пробьет уровень поддержки 1,2919. Уровни поддержки: 1,28691, 1,28319, 1,27921 Уровни сопротивления: 1,29461, 1,29859, 1,30231 EUR/GBP Пара торгуется выше уровня Pivot 0,87275 и SMA200. На графике H1 MACD и RSI плавно снижаются. Сегодня пара, вероятнее всего скорректируется вниз, после чего продолжит восходящую тенденцию, обозначив дневной максимум на уровне чуть выше R1. Уровни поддержки: 0,87006, 0,86647, 0,87006 Уровни сопротивления: 0,87634, 0,87903, 0,88262 AUD/USD Пара продолжает восходящую тенденцию, развитую 2 июня. Свечи расположены выше уровня Pivot 0,74674 и находятся у границ R2 0,0,75595. MACD и RSI демонстрируют активный рост. Если пара преодолеет R2 и важный уровень сопротивления 0,7566, то восходящая тенденция по австралийцу усилится. Уровни поддержки:0,74690, 0,74305, 0,74045 Уровни сопротивления: 0,75335, 0,75595, 0,75980 USD/CHF Сейчас в паре можно наблюдать нисходящее движение. Франк расположен под уровнем Pivot 0.96278/ Пара развивает вторую волну снижения, значит можно ожидать коррекционного движения вверх в область 0,97, с последующим снижением и пробоем существующего минимума. Уровни поддержки: 0,96031, 0,95884, 0,95637 Уровни сопротивления:0,96425, 0,96672, 0,96819 NZD/USD Пара торгуется выше уровня Pivot 0,71700 и приближается к уровню сопротивления R1. Свечи находятся выше SMA200. Индикаторы MACD и RSI демонстрируют рост. Вероятнее всего пара сегодня продолжит восходящий тренд. Уровни поддержки: 0,96031, 0,95884, 0,95637 Уровни сопротивления:0,96425, 0,96672, 0,96819
|
|
НМТП раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2017 г. см таблицу http://bf.arsagera.ru/novorossijskij_morskoj_to... Выручка компании в долларовом выражении увеличилась на 2,4% до $ 226,5 млн. Грузооборот в отчетном периоде возрос на 0,7% до 37,3 млн тонн. Драйверами роста оказались перевалка зерна, угля и контейнерные перевозки. Средний расчетный тариф в долларах увеличился на 2,3%. При этом стоимость перевалки нефти снизилась на 1,5%, а нефтепродуктов возросла на 0,8%. Наибольший прирост продемонстрировали тарифы на перевалку черных металлов (+4,7%) и на контейнерные перевозки (+3%). Хорошую динамику в структуре выручки продемонстрировали доходы от перевалки зерна ($22,9 млн, +18,8%) и контейнерных перевозок ($15,6 млн, +8,7%). Помимо этого отметим двукратный рост выручки от бункеровки – до $6,3 млн. Операционные расходы компании возросли на 43,7% - до $62,7 млн. Основной причиной роста стало укрепление рубля к доллару США, и увеличение расходов на топливо, заработную плату и прочее из-за возросших объемов бункеровки. В итоге операционная прибыль осталась практически на прошлогоднем уровне, составив $150,8 млн. Чистые финансовые доходы компании в отчетном периоде снизились и составили $83,4 млн, что связано с меньшими положительными курсовыми разницами по валютному кредиту, составившими $96,4 млн против $116,1 годом ранее. Долговая нагрузка компании в отчетном периоде не претерпела серьезных изменений, составив 1,4 млрд дол.; ее обслуживание обошлось НМТП в сумму около 18 млн дол. В итоге чистая прибыль НМТП составила $190,5 млн, снизившись на 8,4%. см таблицу http://bf.arsagera.ru/novorossijskij_morskoj_to... Отдельного внимания заслуживает размер дивидендов по итогам 2016 года, утвержденный Общим собранием акционеров, составляющий 15 млрд рублей (77,88 коп. на акцию). Учитывая ранее выплаченные дивиденды за 1 кв. и 1 п/г 2016 г., общая сумма дивидендов по итогам прошлого года составит 25 млрд руб., или около 60% от чистой прибыли НМТП по МСФО. Существенное увеличение потенциальной доходности на годовом окне стало результатом высоких дивидендных выплат и, как следствие, дивидендной доходности. По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель прогнозирования финансовых результатов компании, ограничившись небольшим ростом прогнозов на текущий год за счет уточнения средних расчетных тарифов. Снижение размера собственного капитала на акцию связано с существенными дивидендными выплатами по итогам 2016 г. На данный момент акции компании обращаются с P/BV 2017 около 2,5 и потенциально могут попасть в состав наших портфелей. Ближайшие перспективы акций компании будут определяться возможными изменениями в структуре акционеров вследствие продажи своих пакетов Транснефтью и Росимуществом. ___________________________________________
|
|
Основные валюты продолжают вяло топтаться в привычных диапазонах, ожидая завтрашней череды событий. Исключение сегодня составляет евро, который попал под мощное давление по всему спектру рынка. После консолидации у верхней границы диапазона неподалеку от психологически значимого уровня 1.13, EURUSD опустилась к 5-дневным минимумам, получив поддержку на отметке 1.12. Поводом для массового закрытия лонгов по евро стали слухи о том, что на завтрашнем заседании ЕЦБ, вместо того, чтобы в своей риторике сделать уклон на перспективы ужесточения политики, резко понизит свои инфляционные прогнозы на ближайшие 2-3 года. Как пишет Bloomberg, причиной такого шага может послужить недавнее удешевление энергоносителей, которое, по мнению банка, способно заметно отразиться на темпах роста потребительских цен. Последние дни единая валюта чувствовала себя очень уверенно, не отступая от верхней границы диапазона. Локальным препятствием на пути валюты, которая никак не может решиться на тестирование отметки 1.13, стала область 1.1285. И стойкость евро объясняется не только слабыми позициями доллара, но и оптимистичными ожиданиями игроков, которые надеются услышать «ястребиные» нотки в речи М. Драги. Полагаем, что глава Центробанка не станет давать намеков на скорое применение стратегии выхода из политики стимулирования. И если регулятор действительно понизит свои прогнозы по росту инфляции, быки по евро будут лишены шанса на пробой уровня 1.13. Однако надежды на позитивную оценку экономического роста в регионе все же сохраняются. В случае реализации негативного сценария EURUSD утратит отметку 1.12, но, вероятно, получит поддержку на 1.11. Павел Салас, региональный директор социальной сети для инвесторов eToro в России и СНГ
|
|
Европа вздохнула с облегчением Во второй половине дня ситуация на мировых фондовых рынках улучшилась. Европа растет в основном за счет акций банковского сектора, который вздохнул с облегчением после разрешения ситуации с проблемным испанским банком Banco Popular, который входит в топ-5 банков страны. Спасение института стало возможным благодаря операции поглощения – его купил крупнейший в Испании банк Santander. Вслед за зарубежными площадками воспрянули духом и российские инвесторы, несмотря на продолжающиеся продажи нефти. Отечественные фондовые индексы перешли в режим коррекции от недавних минимумов и повышаются в пределах 1%. Активность покупателей сдерживает динамика нефти Brent, которая не хочет подниматься над уровнем 50 в ожидании данных Минэнерго по запасам. Если отчет укажет на дальнейший рост добычи, актив останется под давлением до конца дня. Рубль чувствует себя весьма неплохо, уступая доллару скромные 0,2% и укрепляясь против евро на 0,43%. В последнем случае снижение пары обусловлено повсеместными продажами единой валюты на слухах о том, что на завтрашнем заседании ЕЦБ может пересмотреть свои инфляционные прогнозы в сторону понижения вплоть до 2020 года, сославшись на удешевление энергоносителей. Если регулятор действительно разочарует, игроки продолжат ликвидировать лонги по евро. В случае с рублем это может означать падение ниже отметки 63,30 руб. Тем временем британская валюта консолидируется неподалеку от уровней открытия, затаившись в ожидании завтрашних выборов. Поскольку результаты голосования станут известны уже поздно ночью, в течение завтрашних дневных торгов фунт, скорее всего, будет демонстрировать ограниченные движения, набираясь сил для реакции на результаты выборов. Если явного победителя выявить не удастся, пара фунт/доллар рискует резко обвалиться и потерять порядка 3-4 фигур. Сергей Мельников, главный аналитик GLOBAL FX
|
|
Отражается ли эффективность бизнеса в его стоимости? УК Арсагера разработала показатель, который наглядно демонстрирует взаимосвязь между экономикой компании и стоимостью ее акций. Многие участники фондового рынка утверждают, что стоимость акций зависит от чего угодно, только не от фундаментальных показателей деятельности бизнеса (прибыли, выручки, балансовой стоимости). Другие говорят о том, что текущие значения стоимости акций не отражают их стоимости, базирующейся на фундаментальных характеристиках деятельности компании, то есть фундаментальной стоимости. Мы уже проводили исследования относительно взаимосвязи фундаментальных показателей бизнеса и его стоимости. Однако чтобы нагляднее продемонстрировать эту взаимосвязь, мы разработали показатель под названием индекс Арсагеры. Индекс Арсагеры — это расчетный индекс, который демонстрирует величину отклонения фундаментальной (расчетной) капитализации индекса ММВБ от его фактического значения. График «индекс Арсагеры» см график http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/fund... Глядя на значение индекса Арсагеры, можно сказать, насколько фундаментальная капитализация индекса ММВБ превосходит (либо меньше) фактической капитализации. см график http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/fund... Если изменение индекса ММВБ выражает динамику фондового рынка России, то индекс Арсагеры демонстрирует в динамике отражение фундаментальных показателей в стоимости акций. Хочется обратить внимание на то, что в расчете индекса Арсагеры используются фактические данные. Поэтому будет некорректно использовать само по себе отклонение индекса как сигнал для покупки или продажи акций. Необходимо оценивать перспективы бизнеса. Значительное положительное отклонение индекса Арсагеры (3 квартал 2008, 3 квартал 2011) может свидетельствовать как о фундаментальной недооцененности, так и об ожиданиях по снижению прибыльности компаний. И, наоборот, значительное отрицательное отклонение (3 квартал 2009) может говорить не о переоцененности рынка, а об ожидании повышения прибыльности компаний в будущем. В будущем может быть разработан дополнительный индекс (Арсагера Pro), который будет учитывать прогнозы (на ближайший год) фундаментальных показателей компаний, входящих в индекс ММВБ. Индекс Арсагеры демонстрирует взаимосвязь «экономика — стоимость акций» Индекс Арсагеры позволяет наглядно продемонстрировать взаимосвязь между эффективностью работы компании и стоимостью ее акций. Постоянные колебания стоимости акций создают иллюзию отсутствия взаимосвязи. В то же время ежеминутные хаотичные колебания рынка превращаются в закономерность на длинных временных интервалах — год, три, пять. Конечно, рост акций зависит от того, покупают их или нет. Но готовность покупать зависит от результатов бизнеса. см график http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/fund... В расчете индекса Арсагеры мы опирались на прибыль, демонстрируемую компанией, как на базовый фундаментальный показатель эффективности бизнеса. Чем выше прибыль компаний, входящих в расчет индекса, тем выше расчетная капитализация. Отметим, что с конца 2012 года в состав индекса входят и строительные компании. Для них вместо показателя прибыли мы используем значение изменения нераспределенной прибыли в собственном капитале из отчетности МСФО. Подробнее с нашим подходом к оценке строительных компаний можно ознакомиться на данной странице. На графике видно, что фактическая капитализация, складывающаяся из цен акций на фондовой бирже, совершенно явно коррелирует с расчетной капитализацией, что подтверждает тезис о взаимосвязи эффективности деятельности бизнеса и его рыночной капитализации. График с фактической капитализацией индекса ММВБ отличается от графика со значением индекса. Связано это с тем, что база расчета индекса периодически изменяется, с 12 эмитентов в 2004 году она была расширена до 45 эмитентов в 2015 году, поэтому капитализация индекса выросла значительнее, чем сам индекс. Кроме того, при расчете индекса ММВБ применяется так называемый весовой коэффициент, ограничивающий максимальную долю эмитента в индексе. Увеличение данного коэффициента ведет к увеличению капитализации индекса, тогда как роста цен на акции может и не наблюдаться. Подробнее о расчете индекса Арсагеры Первый этап расчета индекса — оценка доходности, требуемой от вложения в долевые инструменты. Для ее определения мы использовали информацию об уровне доходности долговых инструментов. В данном случае корзины ОФЗ (облигации федерального займа), но, возможно, в дальнейшем мы будем использовать индекс CBonds. Доходность долговых инструментов с коэффициентом 1,5[1] позволяет определить доходность, требуемую от вложения в долевые инструменты, другими словами, получить коэффициент E/P (величина обратная Р/Е). На втором этапе, используя информацию о прибылях компаний, входящих в индекс ММВБ, мы рассчитываем фундаментальную капитализацию индекса ММВБ по следующей формуле: Pфунд = E/(E/P), где Pфунд — фундаментальная капитализация индекса ММВБ; E — прибыль компаний, входящих в индекс ММВБ (прибыль берется скользящим окном за 4 квартала); E/P — доходность, требуемая от вложения в долевые инструменты. Третий этап. Разделив фундаментальную капитализацию индекса ММВБ на фактическую (и выразив эту величину как процентное отклонение), получаем цифровую характеристику отклонения фундаментальной капитализации от фактической — индекс Арсагеры. Исходя из значений индекса Арсагеры и ММВБ, рассчитывается фундаментальное значение индекса ММВБ, которое представлено на графике «Индекс ММВБ и его фундаментальное значение». В нашем материале «Индексный фонд. Выбор и смысл» мы подробно описали преимущества и недостатки индексного инвестирования. База расчёта индекса ММВБ пересматривается ежеквартально. Какие-то акции исключаются из расчёта индекса, какие-то добавляются. Как следствие, изменяется состав индексного портфеля. Помимо изменения состава ежеквартально меняются доли тех акций, которые остаются в индексе. Доля каждой акции, представленной в индексе ММВБ, пропорциональна капитализации фри-флоата (free-float – доля акций, находящихся в свободном обращении). На капитализацию фри-флоата влияют изменение цен на акции, доп. эмиссии, бай-бэки, SPO и пр. Все это отслеживается по итогам ежеквартального пересмотра базы расчёта индекса. Поэтому управление индексным портфелем состоит не только в ежеквартальном исключении вышедших из индекса акций и добавлении новых, но и в ребалансировке тех акций, которые остались в индексе, в соответствии с изменением их пропорций по итогам пересмотра базы расчёта индекса. Если рассматривать индексный портфель, повторяющий структуру индекса ММВБ, то индекс Арсагеры будет характеризовать отклонение рыночной стоимости именно такого портфеля от его фундаментально обоснованной стоимости. При изменении базы расчёта индекса ММВБ мы синхронно изменяем и базу расчёта индекса Арсагеры и долю прибыли компании, приходящейся на фри-флоат (при изменении фри-флоата). Поэтому после пересмотра базы расчёта может существенно измениться значение индекса Арсагеры при том, что значение самого индекса ММВБ существенно не изменяется. Это также значит, что для портфеля, отличающегося от индексного, другим будет и значение, и сам расчёт индекса Арсагеры. Если портфель составлен только из фундаментально недооцененных акций (E/P > 1,5 х ставка ГКО-ОФЗ), то значение индекса Арсагеры для такого портфеля будет положительным, и, наоборот для портфеля, составленного из фундаментально переоцененных акций (E/P < 1,5 х ставка ГКО-ОФЗ), значение индекса Арсагеры будет отрицательным. Естественно, что суммарное отклонение всего портфеля складывается из отклонения каждой акции от её фундаментально обоснованной стоимости (какая-то больше, какая-то меньше, какая-то в плюс, какая-то в минус). Изучая состав портфеля (базу расчёта индекса), можно оценить влияние каждой позиции на отклонение от фундаментально обоснованной стоимости. Выводы - Индекс Арсагеры наглядно демонстрирует взаимосвязь между экономикой компании и стоимостью ее акций.
- Нельзя трактовать значения индекса механически. Так как индекс рассчитывается по фактическим данным, чтобы принимать инвестиционные решения, необходимо оценивать перспективы бизнеса.
- Индекс Арсагеры полезен в период паники, когда происходит значительный отрыв текущей стоимости активов на фондовом рынке от их фундаментальной стоимости. Индекс Арсагеры позволяет принимать инвестиционные решения даже в такие периоды, опираясь на фундаментальные показатели.
P.s. Учитывая всю важность информации, демонстрируемой при помощи индекса Арсагеры, мы приняли решение рассчитывать и раскрывать его значение на ежедневной основе в специальном разделе, посвященном индексу Арсагеры. [1] Как показывают исследования, требуемая доходность по долевым инструментам в 1,5 раза превышает доходность долговых. Данный коэффициент влияет на расположение нулевой отметки на оси Y графика «Индекс Арсагеры», сама форма графика при изменении коэффициента не меняется.
|
|
|
|
Оставить комментарий
