ЦМТ раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 2016 год. В отличие от строителей, где мы традиционно придаем меньшее значение показателям отчетности в целом и ОПУ в частности, показатели отчетности ЦМТ имеют для нас гораздо большее значение. Это объясняется тем, что рыночная стоимость объектов недвижимости находит свое отражение в балансе, а большая масса рентных доходов позволяет не только корректно оценить компанию по данному показателю, но и вносит существенный вклад в прогноз собственного капитала.
Несмотря на сокращение выручки по главной составляющей доходов – от аренды недвижимости, что может быть связано со снижением уровня загрузки офисных площадей, общая выручка компании выросла на 4,9% – до 6,0 млрд руб.
Остальные составляющие выручки показали рост. В частности, доходы от предоставления услуг гостиниц выросли на 10% до 1,43 млрд рублей вследствие роста загрузки и увеличения средней стоимости номера. Самые высокие темпы роста (32,7%) продемонстрировали доходы от конгрессно-выставочной деятельности, составившие 300 млн руб. Это связано с проведением ряда крупных комплексных мероприятий корпоративных клиентов и международных конгрессов и конференций. Всего за 2016 год на базе Конгресс-центра ПАО «ЦМТ» было проведено 323 мероприятия, бюджет которых значительно превысил уровень предыдущего года.
Доходы по услугам питания выросли на 13,4% до 620 млн руб. за счет увеличения бюджетов по банкетным мероприятиям, проводимым в Конгресс-центре и залах ресторана, а также ростом доходов от обслуживания завтраками за счет увеличения загрузки гостиничного комплекса.
Себестоимость осталась практически на уровне прошлого года (-2,4 млрд руб.). На фоне роста затрат на оплату труда и налоговых отчислений у компании сократились амортизационные отчисления и ремонтные расходы. Помимо этого компании удалось сократить коммерческие и административные расходы на 7%. В итоге операционная прибыль компании составила 1,3 млрд руб. против убытка 933 млн руб. годом ранее. Отметим, что убыток 2015 г. был вызван созданием резерва под обесценение денежных средств, «зависших» на депозите во Внешпромбанке, в размере 1,7 млрд руб.
К сожалению, приходится констатировать, что в 2016 г. компания снова умудрилась «выбрать» проблемный банк для размещения своих денежных средств. На этот раз им оказался АКБ «Пересвет», в котором у компании остались денежные средств с ограничением их использования в сумме 837,9 млн руб., а также депозитные счета с учетом накопленных процентов в сумме 2,387 млн руб. В результате ЦМТ пришлось участвовать в процедуре финансового оздоровления банка с применением механизма bail-in. С этой целью в соответствии с решением Совета директоров были приобретены банковские облигации в количестве 7 922 124 штуки сроком на 15 лет под ставку 0,51% годовых.
Компания ожидает возврата 15% от суммы средств в течение года, остальная же часть в размере 2,127 млн руб. проведена через Отчет о прибылях и убытках как «расчетные неденежные расходы». Дополнительно к этому компания зафиксировала убыток более чем в 1 млрд руб., вызванный, главным образом, отрицательными курсовыми разницами по валютной части своих финансовых вложений. Доходы по банковским депозитам сократились на треть до 216 млн руб. на фоне резкого снижения объема денежных средств и финансовых вложений (с 6,7 млрд руб. до 2,4 млрд руб.) по причинам, описанным выше. Таким образом, в отчетном периоде реализовались не только кредитные, но и валютные риски, которых акционеры вообще не должны были нести, владея акциями компании.
В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 1,4 млрд руб. Стоит отметить ,что первый убыток в соответствии со стандартами МСФО за все время нашего аналитического покрытия компании.
Отчетность вышла незначительно хуже наших ожиданий на операционном уровне. Куда большее разочарование у нас вызвало очередное «удачное» размещение банковских депозитов. В итоге за последние два года сумма средств, зависшая в проблемных банках, превысила 4 млрд руб. ( что составляет более 3 руб. на акцию, которые безболезненно могли бы быть выплачены акционерам).
Указанная ситуация очень ярко высвечивает риски несоблюдения принципов управления акционерным капиталом: нераспределяемая долгие годы среди акционеров прибыль сгинула в недрах проблемных банков, серьезно повлияв на собственный капитал компании, который третий год подряд топчется в районе 48 млрд руб. Слабым утешением для акционеров стала рекомендация Совета директоров, предложившего сохранить размер дивидендных выплат на уровне 2015 г. (0,32658 руб. на оба типа акций).
На фоне умеренных капитальных вложений и растущей массы рентных доходов можно характеризовать ЦМТ как типичный «кэш-аут» бизнес с устойчивым денежным потоком (нераспределенная чистая прибыль по балансу составила 44,2 млрд руб.), что создает хорошую основу для выплаты дивидендов.
Несмотря на то, что компания работает в достаточно конкурентных сегментах, выгодное местоположение, сосредоточение комплекса зданий в непосредственной близости друг от друга, наличие развитой системы дополнительных услуг, на наш взгляд, сможет обеспечить ЦМТ устойчивую основу для дальнейшего роста финансовых показателей. Ключевым фактором, способным оказать серьезное влияние на курсовую динамику акций компании является внедрение принципов управления акционерным капиталом, и прежде всего, проведение серии обратных выкупов акций. Акции компании торгуются, исходя из P/BV около 0,25, а привилегированные акции, обращающиеся с мультипликатором P/BV около 0,17, и входят число наших приоритетов во «втором эшелоне».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Австралийский доллар, после снижения в начале азиатской сессии во вторник, затем восстановил часть позиций против американского доллара на фоне решения Резервного банка Австралии по процентным ставкам. Позитивные прогнозы регулятора также оказали поддержку паре AUD/USD.
Сегодня утром стало известно, что Резервный банк Австралии оставил ключевую процентную ставку без изменений на уровне 1,50%, что полностью соответствовало прогнозу экономистов, заявив, что сохранение ставок без изменений соответствует целям в отношении ВВП, инфляции.
В РБА ожидают, что рост ВВП будет постепенно демонстрировать рост в следующие 2 года и составит чуть выше 3% после замедления в 1-м квартале этого года. Укрепление австралийского доллара осложнит корректировку экономики, считают в банке.
Что касается рынка труда, то регулятор обратил внимание на улучшения, так как опережающие индикаторы указывают на рост занятости, однако основные индикаторы рынка в данный момент остаются неоднозначными.
Рынок жилья в Австралии, видимо, постепенно приходит в себя, так как наблюдаются некоторые признаки ослабления роста цен на жилье. Однако в РБА считают, что текущие условия на рынке жилья существенно варьируются, поэтому остается опасность надувания ипотечного «пузыря», что может привести к плачевным последствиям для экономики страны.
Резкий рост австралийского доллара в прошлую пятницу, который был напрямую связан со слабым отчетом по рынку труда в США, по всей видимости, постепенно замедляется, так как достиг достаточно крупных уровней сопротивления. На текущий момент восходящая тенденция в торговом инструменте ограничена крупным сопротивлением 0.7520, которое будет играть важную роль в среднесрочной перспективе в паре и за которое выбраться с первого раза вряд ли получится.
В случае снижения австралийского доллара, которое может произойти из-за высокого уровня задолженности Китая, что представляет собой среднесрочный фактор риска для экономики Австралии в том числе, поддержку окажут крупные уровни в районе 0.7425, пробой которых вновь обвалит торговый инструмент к минимумам мая этого года – 0.7325.
Что касается евро и британского фунта, то отсутствие сегодня важной фундаментальной статистики может позволить рисковым активам продолжить свое укрепление против доллара США.
Прорыв евро крупного диапазона сопротивления в районе 1.1280 послужит новым толчком к наращиванию длинных позиций крупными игроками в расчете на обновления сопротивления 1.1335.
По британскому фунту хорошие новости со стороны опросов относительно выборов в Великобритании, свидетельствующих в пользу Консервативной партии, приведут к пробою сопротивления 1.2945 с последующим восходящим движением в район новых максимумов 1.2990.
Первое, на что сегодня стоит обратить внимание, так это данные по розничным продажам в Европе, темпы роста которых должны остаться неизменными. И если прогнозы подтвердятся, то это никак не повлияет на рынок.
Уже ближе к вечеру выйдут данные по открытым вакансия в США. Вполне естественно, что на фоне слабых данных по рынку труда, которые выходили в минувшую пятницу, ожидается снижение числа открытых вакансий с 5 743 тыс. до 5 650 тыс. Такой расклад, практически однозначно негативно скажется на стоимости доллара.
Если прогнозы оправдаются и валютной паре евро/доллар удастся зафиксироваться выше значения 1,1300, то вероятно предполагать дальнейшее движение к 1,1350/1,1360. Если же темпы роста розничных продаж в Европе замедлятся, а данные по открытым вакансиям в США окажутся лучше прогнозов, то пара вновь развернется, образуя как факт диапазон 1,1235/1,1300.
Фунт будет оставаться стабильным до выхода американских данных, после чего может подрасти до 1,2985, сближаясь вплотную с психологическим уровнем 1,3000. Если данные JOLTS порадуют инвесторов, то пара имеет все шансы снизиться до 1,2885.
Во вторник рисковые активы попали под давление. Вслед за азиатскими фондовыми площадками на старте торгов снижаются европейские индексы, тогда как защитные золото и иена пользуются активным спросом. Инвесторы приступили к фиксации прибыли перед важными событиями недели, которые могут спровоцировать повышенную волатильность на мировых рынках. Особенно игроков волнует предстоящее выступление экс-главы ФБР Коми, который может подтвердить, что президент оказывал давление на следствие, требуя прекращения расследования в отношении Флинна.
На волне угасания оптимизма на зарубежных площадках российские фондовые индексы открыли торги небольшим снижением. Помимо ухудшения внешнего фона, на отечественные активы продолжает оказывать давление негатив с рынка нефти. В Азии котировки Brent коснулись минимумов в районе отметки 49, откуда слегка приподнялись, но в целом остаются под давлением. Не исключено, что в ожидании данных по запасам энергоносителей в США актив попытается подняться выше уровня 50, но ситуация с Катаром, который может нарушить условия сделки ОПЕК+, будет ограничивать потенциал восстановления цен.
Вчера рубль показал стабильные торги, а на старте сегодняшней сессии торгуется с небольшим медвежьим уклоном. Если на рынке нефти не появятся более устойчивые признаки коррекции, пара доллар/рубль будет тяготеть к области 56,70-56,80 руб., но пробоя отметки 57 руб. пока не ожидаем в силу неустойчивых позиций американской валюты на международной арене. Очередные слабые экономические данные из США вкупе с грядущими слушаниями Коми в четверг будут препятствовать восстановлению доллара.
После того, как многие арабские страны объявили о разрыве дипломатических отношений с Катаром, фондовые индексы страны потеряли более 7%. Индекс QE All Share упал на 8,2%, акции Национального банка потеряли в стоимости более 10%. Остальные индикаторы фондового рынка снизились более чем на 7%.
Столь стремительное падение катарских индексов было вызвано решением Саудовской Аравии, ОАЭ, Ливии, Египта, Йемена и Бахрейна прекратить взаимодействие с Катаром. Все дипломатические миссии в стране завершены, граждане Катара обязаны покинуть территории вышеперечисленных стран в течение 2-х недель. Морское и воздушное сообщение со страной также прекращено.
Правительства арабских стран предъявили властям Катара обвинение в поддержке терроризма и террористических группировок и распространении идеологии ИГ и «Аль-Каиды». Что и стало причиной принятия столь жестких мер политической и дипломатической блокады.
Власти Индонезии решили возобновить членство в ОПЕК при условии, что стране не придется сокращать уровень нефтедобычи.
Хади Джураид, советник министра энергетики и горнодобывающей промышленности Индонезии, заявил, что страна согласна снова войти в организацию, если не придется снижать добычу сырой нефти.
Ранее Саудовская Аравия, Арабские Эмираты и другие члены организации попросили Индонезию снова войти в состав ОПЕК. В ноябре прошлого года Индонезия приостановила членство в организации в связи с принятием договоренностей о сокращении нефтедобычи на 1,8 млн баррелей в сутки.
Как и ожидалось, вчера российский рынок акций предпринял попытку продолжить отскок наверх. Но если в первой половине дня этому факту способствовало восстановление нефтяного рынка, то уже во второй половине рынок нефти вернулся к снижению, потянув за собой и наши индексы.
В итоге индексу ММВБ удалось лишь достичь уровня 1894,50 пунктов, а к закрытию вернуться в район 1877,69 пунктов.
За ночь стоимость марки Brent просела еще ниже, мы видим третий заход к уровню 49$ за баррель, что на мой взгляд, повышает его прохождение вниз. Еще вчера я говорила о том, что игра вниз в нефти мне не виделась законченной. Мои минимальные ожидания сводятся к погружению котировок к уровню 48$ за баррель, именно там у меня проходит нижняя граница нисходящего канала, в котором находятся цены с января 2017г.
При этом эксперты обещают, что завтрашние данные по запасам порадуют биржевиков и зафиксируют 9 неделю сокращения запасов нефти.
Вернёмся к нашему рынку. Негативная динамика нефтяного рынка может заставить котировки вторично проверить важные уровни поддержки на прочность. Пока шансы на погружение индекса ММВБ в район 1850+/- пунктов остаются высокими. Идеальным моментом было бы образование нового близкого к отметке 1849,57 пунктов, минимума при появлении расхождений на осцилляторах.
В одном я уверена точно, эта неделя должна стать завершающей в снижении. Так что «низы» где-то близко.
Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд
На вторник, 6 июня 2017 года Банк России установил следующие официальные курсы: доллар США - 56,6152 рублей, евро - 63,8110 рубля. Уже более недели валютные курсы на локальном рынке находятся в узком боковом движении в рамках незначительных отклонений. Доллар удерживается вблизи уровня 56,50, евро - 63,60.
Курс рубля демонстрирует стабильность даже на фоне плавно снижающихся котировок нефтяных фьючерсов.
Приближается цикл июньских заседаний ключевых мировых центральных банков. На фоне предстоящих решений ФРС США, Европейского центрального банка. Банка Англии и Банка Японии, особое значение для перспектив рубля будет иметь решение Совета директоров Банка России 16 июня. На предыдущем заседание регулятор снизил ключевую ставку на 0,5%. И на фоне позитивной динамики инфляции, которая опережает запланированные ранее темпы достижения целевого уровня, и стабилизации инфляционных ожиданий, есть все шансы, что и на предстоящем заседании ставка будет снижена еще на 0,5%. Еще одни фактором давления на курс национальной валюты станут предстоящие рекордные выплаты дивидендов российскими компаниями, большая часть из которых может быть конвертирована в валюту. Вероятность снижения рубля в этих условиях нарастает с каждым днем. И очень вероятно в ближайшее время сдержанная диапазонная торговля валютой на локальном рынке закончится в пользу роста доллара и евро.
В первой половине торговой сессии на Московской бирже доллар США, наиболее вероятно, будет торговаться в диапазоне 56,40 - 56,80, евро 63,50 -64,00.
Рубль показал стойкость на торгах понедельника, сохранив стабильные позиции в паре с долларом и слегка выиграв у евро. Поддержку валюте оказал локальный фактор, который позволил проигнорировать и падение нефти, и заявления главы ЦБ РФ. По итогам дня пара доллар/рубль расположилась в районе 56,60 руб., снизившись на символические 0,01%. Евро/рубль снизилась на 0,33%, до 63,7 руб.
Нашей валюте помог активный спрос на рублевую ликвидность со стороны отечественных банков, которые увеличивали объем средств на корсчетах в ЦБ в рамках завершения периода усреднения. На этом фоне рубль проигнорировал очередную волну распродаж на рынке нефти, где котировки Brent вернулись под отметку 50 на беспокойстве по поводу нарушения соглашении ОПЕК+ после того, как несколько арабских стран разорвали дипломатические отношения с Катаром, обвинив его в пособничестве терроризму. При этом рубль также не отреагировал на заявления главы Банка России Э. Набиуллиной о том, что на ближайшем заседании регулятор может понизить ставку на 0,25-0,5%.
Российская валюта по-прежнему выглядит устойчиво, но неспособность нефти вернуться к росту на определенном этапе негативно отразится на поведении валюты, если в ближайшее время Brent не закрепится над уровнем 50. Спрос на рублевую ликвидность будет ослабевать, до начала налогового периода еще больше недели, а увеличение объемов покупки валюты Минфином способно послужить сдерживающим фактором для рубля. Все это может обусловить подъем доллара в район 57 руб. в ходе текущей недели при условии, что черное золото не получит поддержку со стороны данных по запасам и добыче в США.
Оставить комментарий
