Томская распределительная компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2017 года.
Совокупная выручка компании увеличилась на 5,2% - до 4,62 млрд рублей, при этом доходы от передачи электроэнергии выросли только на 5%, составив 4,57 млрд рублей. К сожалению, о причинах такой динамики судить сложно: компания не раскрывает операционные показатели в течение года. Операционные расходы выросли на 6,7%, достигнув 4,38 млрд рублей на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (2,16 млрд руб., +5,8%) и приобретение электроэнергии (617 млн рублей, +13,5%). В итоге операционная прибыль сократилась на 20%– до 239 млн рублей.
Компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки, и ее сальдо финансовых статей остается положительным. В отчетном периоде чистая прибыль ТРК составила 213 млн рублей, сократившись на 23,9%.
Вышедшая отчетность оказалась в рамках наших ожиданий. Мы оставили наш прогноз финансовых результатов без изменений.
Префы ТРК торгуются с P/E 2017 5,9 и P/BV 2017 около 0.5 и как более ликвидный инструмент, по сравнению с обыкновенными акциями, входят в наши диверсифицированные портфели акций второго эшелона.
Выручка компании прибавила 7,6%, составив 34,6 млрд рублей. Доходы от передачи электроэнергии прибавили 7,9%: рост среднего расчетного тарифа составил 10,4%, полезный отпуск при этом снизился на 2,2% - до 24,4 млрд кВт*ч. Доходы от техприсоединения выросли почти в 2 раза – до 626 млн рублей: к сетям были подключены объекты нефтедобычи Ярегского нефтетитанового месторождения ООО «Лукойл-Коми». Выручка от продажи электроэнергии сбытовым сегментом осталась на прошлогоднем уровне, составив 4,7 млрд рублей. Прочие доходы выросли наполовину – до 948 млн рублей, их структура в отчетности компании не раскрыта.
Операционные расходы росли чуть медленнее выручки (+7,3%), составив 33,7 млрд рублей, что связано с незначительным ростом расходов на покупку электроэнергии для компенсации потерь (3,1 млрд рублей, +2,7%) на фоне снижения потерь электроэнергии. Расходы на персонал выросли на 8,1%, достигнув 8,9 млрд рублей. В итоге операционная прибыль увеличилась на треть, составив 1,8 млрд рублей.
Чистые финансовые расходы компании сократились на 10,7% - до 1,1 млрд рублей – на фоне некоторого увеличения долговой нагрузки и одновременного снижения стоимости ее обслуживания. В итоге чистая прибыль МРСК Северо-Запада составила 505 млн рублей, увеличившись более чем в 5 раз.
По итогам вышедшей отчетности, мы оставили наш прогноз финансовых показателей практически без изменений.
Исходя из текущих планов по капвложеням и наших расчетов, мы ожидаем, что компания сможет профинансировать свою инвестиционную программу за счет собственных источников, прежде всего, амортизации: ежегодный объем финансирования капитальных вложений до 2020 г. должен составить около 5 млрд рублей.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2017 6,3 и P/BV 2017 0,25, но в секторе региональных электросетей мы отдаем предпочтение таким эмитентам, как МРСК Центра и Приволжья, МРСК Центра и МРСК Волги.
Электроцинк опубликовал отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2017 года.
Выручка компании сократилась на 12% до 3,5 млрд руб. Такое снижение произошло в связи с тем, что в отчетном периоде не производилась реализация свинца. Доходы от продаж цинка выросли на 16,5%, составив 2,8 млрд руб.; причину такой динамики мы склонны видеть в улучшении ценовой конъюнктуры.
Операционные расходы сокращались почти такими же темпами (-11%) и составили 2,9 млрд руб. В итоге компания уменьшила операционную прибыль на 17,1% - до 538 млн руб.
Долговая нагрузка компании с начала года практически не изменилась, составив 2,8 млрд руб., процентные расходы сократились с 257 млн руб. до 239 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 68,6 млн руб. В итоге чистые финансовые расходы увеличились более в 1,7 раза, составив 307 млн руб.
В результате компания получила чистую прибыль в размере 168 млн руб., сократив ее более, чем на наполовину.
По итогам внесения фактических данных мы внесли изменения в модель компании, отразив выбытие свинцового производства, а также получения убытков по прочим доходам и расходам в текущем году.
В данный момент акции Электроцинка обращаются с P/BV 2017 около 0,5 и в случае снижения котировок могут войти в наши широко диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
За январь-сентябрь 2017 г. в России родилось на 106,2 тыс. человек меньше, чем умерло. Естественная убыль составила 0,1%, тогда как за тот же период 2016 г. наблюдался прирост населения 0,02%. Но уже за весь 2016 г. впервые с 2012 г. отмечено превышение смертности над рождаемостью на 2,3 тыс. чел. В то же время приток официальной миграции из зарубежных стран, снижавшийся в 2013-2015 г, вновь стал расти в 2016 г., составив 261,9 тыс. чел.
По среднему варианту долгосрочного статистического прогноза Росстата, нас ждёт постепенное и неуклонное нарастание естественной убыли с 0,05% в 2019 г. до 0,3% в 2035 г. И если в 2020 г. она составит 114,4 тыс. чел., то в 2035 г. - 443,4 тыс. чел.
Таким образом, происходят процессы частичной компенсации убыли постоянного населения приезжими из других стран.
Демографические проблемы ограничивают возможности экономического развития страны. Увеличение доли возрастных категорий населения препятствует росту производительности, повышает бюджетную нагрузку на пенсионную систему, здравоохранение, систему соцобеспечения.
Миграционные потоки, хотя и покрывают часть потребности в трудовых ресурсах, но не компенсируют её профессионально-квалификационный состав. Кроме того, увеличение числа приезжающих работников может создавать социальное напряжение в обществе.
Основные факторы для увеличения рождаемости - экономические. Не случайно её уменьшение в последние годы совпало с падением реальных доходов населения, неопределённостью будущего материального положения семей из-за кризиса, с остановкой индексации материнского капитала два года назад.
Поэтому для повышения естественного прироста населения нужна активная социальная политика, повышение доходов, бюджетные ассигнования и стимулирование частных инвестиций в сфере обеспечения жильём, качественного медобслуживания и образования.
Азиатские площадки сегодня показали невыразительную динамику, хотя в целом проигнорировали ядерные испытания в КНДР, на которые инвесторы, выработав иммунитет, с каждым разом реагируют все спокойнее. Японскому Nikkei помешали слабые данные по розничным продажам, которые снизились впервые за год. Европейские фьючерсы перед официальным открытием показывают преимущественно позитивную динамику за исключением британского FTSE 100, который пал жертвой ралли фунта, реагирующего на достижение договоренности по размеру отступных.
Вчера вечером спрос на доллар оживился, как только стало известно, что бюджетный комитет сената одобрил свою версию налоговой реформы, и теперь документ будет передан на рассмотрение в полном составе сената. Но оптимизм долларовых быков быстро угас, и сегодня валюта преимущественно пребывает под давлением. Главными событиями дня станут публикация второй оценки американского ВВП за третий квартал, а также выступление главы ФРС. Есть угроза, что риторика Йеллен будет неагрессивной после недавнего проявления беспокойства по поводу инфляции. Если так, доллар продолжит торговаться с медвежьим уклоном.
Рубль пока действует по вчерашнему сценарию. Пара доллар/рубль открылась с бычьим гэпом, после чего тут же принялась его закрывать. Основную роль играет общая слабость доллара, который не смог надолго вдохновиться прогрессом в налоговой реформе. Но перспективы укрепления российской валюты ограничены в силу преимущественно негативной динамики цен на нефть и сохраняющейся осторожности спекулянтов в отношении рублевых активов.
Между тем основное внимание к себе притянул криптовалютный рынок и в частности биткоин, который впервые за всю историю своего существования превысил рубеж в 10000 долларов. Ажиотаж вокруг криптовалюты продолжает набирать обороты, и каждая волна роста цены привлекает еще более активный спрос со стороны инвесторов, желающих запрыгнуть в этот поезд. На фоне все более широкого использования и принятия биткоина в мире высока вероятность, что цифровой актив продолжит дорожать и далее.
S&P500 во избежание прилипал к такому шикарному тренду, так и не решился сходить во внутрь боковика для провокации. Сегодня жду еще небольшого импульса вверх, затем хорошего отката и начала формирование боковика.
1. RTS
РТС сходил за нижние визуальные уровни и оформил тем самым провокацию, которой не хватало для продолжения лонга. Сегодня жду теста последней провокации, затем продолжения лонга с целями на обновление максимумов боковика.
2. EUR/USD:
Евро практически идеально выполнило план первой стрелочки и начало делать падение. Сегодня жду еще одну провокацию и тест верхней границы боковика. Крайне важно, чтобы евро также агрессивно сходило дальше вниз. Если будут долго стоять на точке входа в шорт у верхней границы, могут сходить дальше вверх. Пока что я за шортовую динамику и движение к нижней границе боковика.
Официальные курсы Банк России, на сегодня 29 ноября, установил на уровне 58,41 рублей за единицу американской валюты и 69,49 рублей за единицу европейской валюты. По отношению ко вчерашнему дню курс доллара вырос на 0,24%, а курс евро не изменился.
После двух неудачных размещений ОФЗ на предыдущих неделях, вчера Министерству финансов России удалось разместить ОФЗ на всю запланированную сумму в 24,4 млрд. рублей. Но это еще не всё, сегодня Минфин планирует привлечь 26,2 млрд. рублей посредством размещения двух серий бумаг: ОФЗ-ПД 26212 с погашением 19/01/28 на сумму в 10 млрд. рублей; ОФЗ-ПД 26222 с погашением 16/10/24 на сумму в 16 млрд. рублей (в объеме остатков, доступных для размещения в данном выпуске).
Однако даже при положительном исходе, для формирования среднесрочных позиций по рублю, биржевикам придется дождаться итогов саммита ОПЕК и статистики по запасам нефти.
Согласно данным от американского института нефти, запасы нефти и и дистиллятов за минувшую неделю выросли на 1,82 млн. и 2,7 млн. баррелей, при том что запасы бензина сократились на 1,53 млн. баррелей. Согласно среднему прогнозу Минэнерго США оукажет на сокращение запасов нефти на 2,95 млн. баррелей.
Технический комитет ОПЕК+ выступает за продление сделки до конца 2018 г.Пролонгация сделки по ограничению добычи, по моему мнению, уже заложена в цены, и чтобы нефтяные котировки получили действительно серьезный импульс к росту, потребуются приятные неожиданности. В противном случае пятимесячный тренд на повышение рискует быть сломленным. Уровнем его слома является рубеж 61,50$ за баррель, а возможной целью снижения - уровень 57$ за баррель.
Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд
По итогам вчерашних торгов рубль финишировал без изменений по сравнению с уровнями закрытия в понедельник. Доллар открылся гэпом вверх и к финалу сессии закрыл внутридневной ценовой разрыв, расположившись на отметке 58,33 руб. Пара евро/рубль, которая на пике подъема достигала уровня 69,66 руб., впоследствии закрылась на 69,28 руб., с понижением на 0,64% ввиду общего ослабления единой валюты.
Российская валюта затормозила подъем на фоне ухода поддержки со стороны экспортеров, а также в условиях приближающегося ключевого решения на рынке нефти. В преддверии заседания ОПЕК+ в Вене, которое состоится уже завтра, игроки понемногу начали фиксировать прибыль по длинным позициям в сырьевом сегменте, что отчасти подрывает потенциал дальнейшего укрепления рубля. Кроме того, в ближайшее время дополнительным фактором давления на нашу валюту станет одобрение проекта налоговой реформы бюджетным комитетом сената США, что определенно придется по нраву долларовым «быкам».
Риски ускорения снижения нефти Brent вкупе с появлением важного драйвера роста спроса на доллар создают условия для возобновления ослабления рубля в краткосрочной перспективе. Однако ограничить это потенциальное давление локально способен сегодняшний еженедельный аукцион ОФЗ, проводимый Минфином. Если, как и на прошлой неделе, спрос снова превысит предложение, указав на отступление панических настроений среди иностранных спекулянтов, потери рубля могут носить ограниченный характер.
Оставить комментарий
