Акционеры группы ЛСР на годовом собрании приняли решение выплатить дивиденды по итогам 2011 года на уровне 20 руб. Это предполагает рост дивидендов на 33,3% и благотворно скажется на котировках компании. При этом дивидендная доходность составляет 2,95%. Конечно, уровень доходности в целом небольшой, но для девелопера он является хорошим и служит дополнительным позитивом для акций после недавней публикации отчетности по МСФО.
Напомню, что хотя выручка ЛСР выросла всего 3,9%, рентабельность показала улучшение, благодаря чему EBITDA стала выше на 16,7%, а чистая прибыль увеличилась на 39,6%. Рентабельность по EBITDA и чистой прибыли поднялась до 20% и 4,96% соответственно.
С учетом того, что в 2012-2013 году показатель чистой прибыли должен оказаться значительно лучше, благодаря более значительному росту выручки, дивиденды за эти годы также обещают быть выше. Если в 2011 году покупателям передано всего 232 тыс. кв. метров жилой недвижимости, то продано было 340 тыс. кв. метров, а всего построено 644 тыс. кв. метров. Выручка будет признана после передачи недвижимости покупателям, поэтому чистая прибыль окажется выше, и есть надежда, что в дальнейшем дивиденды также будут увеличены.
При сохранении стабильной экономической ситуации сектор будет развиваться достаточно быстрыми темпами, а наращивая свое присутствие в московском регионе, девелопер сможет увеличивать рентабельность, так как этот регион традиционно высокомаржинален, да и объемы продаж здесь можно поддерживать на высоком уровне. В стоимостном выражении доля московских проектов выросла до 21%, а из расчета площади — всего до 10%. В 2012 году компания планирует начать строительство и ввести в продажу около 500 тыс. кв. метров, о чем заявил генеральный директор, председатель правления группы ЛСР Александр Вахмистров. Также очень важным остается развитие бизнеса по производству строительных материалов, так как этот сегмент растет очень высокими темпами: по итогам прошлого года он принес 43% выручки и 40% EBITDA.
Хотя общий долг компании поднялся до 38,922 млрд руб., а чистый долг — до 33,728 млрд руб., показатель долговой нагрузки постепенно снижается, хотя и остается достаточно высоким. Соотношение NetDebt/EBITDA сократилось до 3,3х с 3,5х в 2010 году. Сейчас акции ЛСР торгуются с очень большим дисконтом к компаниям-аналогам по EV/S и EV/EBITDA на 2012 год. Целевая цена, рассчитанная на основе мультипликаторов, составляет 1070 руб. для обыкновенных акций и $8,8 — для GDR.
Другая аналитика
