Общая выручка компании сократилась на 10,7% до $1 160 млн. Данный показатель включает в себя выручку от оказания услуг по перевозке по договорам рейсовых чартеров и тайм-чартеров, выручку от оказания услуг по сейсморазведке и выручку от аренды судов по тайм-чартерам и представляет собой доходы судов за отчетный период.
Выручка на основе тайм-чартерного эквивалента (доходы от любого чартерного договора и оказания морских услуг за вычетом рейсовых расходов и комиссий, относящихся к выполнению чартера) снизилась на 22,4% до $ 830 млн.
Доходы от индустриальных сегментов (транспортировки сжиженного газа газовозами СПГ и СНГ и обслуживания шельфовых проектов челночными танкерами ледового класса и ледокольными судами снабжения) составили $544,3 млн (+8,5%) на фоне роста ставок фрахта на перевозку СПГ.
Выручка от конвенциональных танкерных сегментов компании составила $252,5 млн (-52,5%). Падение выручки было обусловлено, главным образом, снижением фрахтовых ставок на перевозку нефти и нефтепродуктов в условиях пандемии COVID-19.
Операционная прибыль компании сократилась более чем в 2 раза до $163,5 млн. Решающий вклад в подобную динамику внесли сегменты перевозки нефти и нефтепродуктов, показавшие убыток из-за уже упоминавшегося выше падения фрахтовых ставок, увеличения рейсовых расходов, а также обесценения ряда судов.
Чистые финансовые расходы сократились на 25,9% до $116,3 млн во многом за счет снижения полученных отрицательных курсовых разниц ($7,3 млн против $27,3 млн годом ранее).
Обслуживание долга, составившего $3,1 млрд, обошлось Совкомфлоту в $144,4 млн. В итоге чистая прибыль, приходящаяся на акционеров компании, составила $27,6 млн, многократно сократившись к уровню прошлого года.
После продажи двух балкеров «Совкомфлот» полностью вышел из сегмента балкерных перевозок, средства от продажи судов в размере $132,6 млн будут использованы для финансирования программы обновления флота и реализации новых проектов. Напомним, что среднесрочные планы компании включают в себя дальнейшее увеличение количества судов, главным образом, в индустриальных сегментах. В этой связи со временем все большее значение будут приобретать показатели деятельности совместного предприятия с НОВАТЭКом и совместного предприятия с японской судоходной компанией NYK. К 2025 году для обеспечения круглогодичных поставок с заводов НОВАТЭКа будут созданы 18 газовозов СПГ, что подразумевает сохранение достаточно высокого уровня инвестиций ($0,5-1 млрд ежегодно). Таким образом, основные выгоды акционеры Совкомфлота смогут увидеть в отчетности в период 2026-2030 гг.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив начавшееся восстановление ставок на фрахт, также при этом мы понизили прогноз прибыли на ближайшие годы, увеличив свою оценку финансовых расходов компании. Переход к скорректированной чистой прибыли в качестве дивидендной базы привел к увеличению прогнозных выплат. В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.
Отметим, что наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на 2021 год представлен в рублях, дабы обеспечить их сопоставимость с котировками акций, номинированными в рублевом выражении.
Общая выручка компании выросла на 43,0%, составив 595,0 млрд руб.: снижение объемов добычи и переработки было с лихвой компенсировано ростом цен на нефть и нефтепродукты. Особо отметим, что в третьем квартале добыча выросла на 58,8% к аналогичному периоду прошлого года, заметно сократив тем самым годовые темпы снижения.
Операционные расходы увеличились на 21,3% и составили 518,2 млрд руб. Снижение произошло практически по всем ключевым статьям затрат за исключением расходов на приобретение нефти и нефтепродуктов (+82,5%).
В итоге на операционном уровне компания заработала прибыль 76,8 млрд руб. против убытка годом ранее.
Положительный нетто-результат финансовых статей годичной давности в размере 5,7 млрд руб. сменился отрицательным, который составил 9,9 млрд руб., главным образом, из-за сокращения доходов по курсовым разницам. Процентные расходы сократились на 0,9% до 8,2 млрд. руб.
В итоге компания отразила чистую прибыль в 57,1 млрд руб. против убытка годом ранее.
Среди прочих показателей отметим величину дебиторской задолженности в 220,7 млрд руб. (четверть всех активов компании), выросшую за последние годы в несколько раз.
По итогам внесения фактических данных мы существенно подняли прогноз финансовых показателей на текущий и будущие годы, отразив более стремительные темпы восстановления добычи, а также повысив прогноз средних цен реализации нефтепродуктов. В результате потенциальная доходность акций компании возросла. Мы ожидаем, что компания возобновит выплату дивидендов по итогам текущего года, а норма отчислений на ближайшие несколько лет составит около 25% от консолидированной чистой прибыли по МСФО.
Мы возобновляем аналитическое покрытие одной из крупнейших в мире химических компаний LyondellBasell, занимающейся производством олефинов и полиолефинов после очередного включения акций компании в состав наших портфелей.
Обратимся к показателям консолидированной финансовой отчетности компании по итогам 9 месяцев 2021 г.
Совокупная выручка компании увеличилась на 68,3% - до $33,3 млрд. на фоне продолжающегося восстановления мировой экономики. Отметим также, что в обоих сегментах компании, как олефинов, так и полиолефинов, высокий спрос поддержал повышение цен и маржи.
Наибольший вклад в доходы компании внес Американский дивизион, выручка которого увеличилась более чем в 2 раза до $11 млрд. на фоне роста средних расчетных цен на полиэтилен и полипропилен (+76,9%). Продажи полипропилена показали увеличение на 5,7% до 1,6 млрд фунтов, а полиэтилена - на 11,7% до 5 млрд фунтов. Операционная прибыль этого сегмента возросла более чем в 5 раз, составив $3,5 млрд, что объясняется повышением маржи производства полипропилена и полиэтилена.
Доходы Евразийского дивизиона увеличились на 68,6%, составив $10 млрд на фоне роста продаж этилена и пропилена на 11,2% и 20,9% соответственно, а также увеличения средних расчетных цен на 44,8%. Операционная прибыль данного сегмента увеличилась более чем в 4 раза, составив $1,2 млрд.
Доходы сегмента Промежуточных и производных продуктов увеличились на 62,3% до $7,2 млрд на фоне роста средних расчетных цен на 63%. Продажи, в свою очередь снизились на 0,4% из-за воздействия необычно низких температур и связанных с этим отключений электроэнергии, которые привели к остановке производственных мощностей в Техасе в начале 2021 года. Увеличение операционной прибыли в этом дивизионе в 2,5 раза до $828 млн стало следствием восстановления спроса в сочетании с ограниченным предложением на рынке, вызванным перебоями в работе отрасли.
Доходы сегмента Передовые полимерные решения выросли на 38,8% до $3,9 млрд, на фоне увеличившихся на 24,3% средних расчетных цен, а также возросшего на 12,2% объема производства продукции, что обусловлено ростом спроса на автомобили и строительство. Операционная прибыль сегмента составила $299 млн, что почти в 3 раза выше прошлогоднего результата. Такая динамика была обусловлена в опережающим ростом средних цен реализации на передовые полимеры относительно увеличения стоимости сырья.
Выручка сегмента Переработка нефти увеличилась на 54,5% до $5,4 млрд. Увеличение средних расчетных цен на продукцию сегмента на 58,7% частично демпфировало снижение объемов нефти, поступившей на переработку в связи с запланированными и незапланированными отключениями электроэнергии. Операционный убыток этого направления составил $200 млн., снизившись более чем в 4 раза на фоне увеличения маржи нефтепереработки.
Операционная прибыль технологического сегмента увеличилась на 22,2% - до $308 млн. Рост был обусловлен увеличением доходов от лицензирования и подъемом цен на катализаторы.
В результате совокупная операционная прибыль компании по итогам отчетного периода увеличилась почти в 9 раз, составив $5,7 млрд.
Чистые финансовые доходы составили $58 млн против расходов $176 млн годом ранее, главным образом из-за увеличения доходов от совместных предприятий (со $123 млн до $389 млн).
В итоге чистая прибыль LyondellBasell увеличилась более чем в 8 раз - до $4,9 млрд. Отметим ,что в отчетном периоде компания выплатила акционерам дивиденды на сумму $1,1 млрд.
Добавим, что руководство компании ожидает высокого уровня продаж полимеров в течение следующих кварталов на фоне растущего потребительского спроса на рынках строительства, автомобилей и других товаров длительного пользования. При этом маржа, по ожиданиям, компании снизится из-за роста цен на сырье.
С учетом вышесказанного мы несколько понизили прогноз операционной прибыли на ближайшие годы, что связано с увеличением затрат. В результате потенциальная доходность акций снизилась.
Общая выручка компании выросла на 45% и составила 157,6 млрд руб. Для анализа причин роста выручки обратимся к посегментным результатам отчетности.
Выручка в сегменте «Сахар» выросла на 14,4% на фоне продолжающегося роста цен (с начала года рыночные цены на сахар выросли 34,5 руб./кг до 41,2 руб./кг). В то же время физические продажи снизились на 19,3% до 541 тыс. тонн в связи со снижением объемов производства на фоне более низкого урожая сахарной свеклы. Себестоимость продаж возросла на 16,4% по причине увеличения закупочных цен на свеклу. В итоге операционная прибыль сегмента показала рост на 7,5% и составила 3,7 млрд руб.
Выручка в сегменте «Мясо» выросла почти на четверть до 28,5 млрд руб. Рост доходов был вызван как повышением цен на все категории мясных продуктов, так и увеличением объемов производства: объем продаж мяса вырос на 3% до 182 тыс. тонн главным образом благодаря развертыванию мощностей трех новых свинокомплексов в Тамбовской области. Рост себестоимости оказался чуть больше роста доходов и составил 27,6% в связи с повышением затрат на корм и ветеринарию. Быстрыми темпами росли коммерческие расходы (27,8%) в связи с ростом расходов на оплату нового персонала и расходов на маркетинг и коммерческие мероприятия. Отметим также увеличение прочих операционных доходов на 89 млн руб. от предоставления услуг по хранению зерна. В результате операционная прибыль сегмента снизилась на 17,5% и составила 3,2 млрд руб., а рентабельность снизилась с 17% до 11%.
Выручка в сегменте «Сельское хозяйство» выросла на 26,8% до 18,7 млрд руб. на фоне роста цен, при этом объемы продаж практически не поменялись от года к году: двукратный рост продаж пшеницы был компенсирован снижением продаж сои и ячменя. Себестоимость при этом практически не изменилась, несмотря на значительный рост выручки. Отдельно отметим получение чистой прибыли от переоценки биологических активов размере 10,5 млрд руб., на которую повлияла, во-первых, переоценка собранного урожая текущего года, а во-вторых, реализация прибыли от переоценки урожая, признанной в прошлом году. В итоге операционная прибыль увеличилась в 2,5 раза до 18,1 млрд руб.
В сегменте «Масло и жиры» выручка выросла на 81% до 94 млрд руб. за счет роста объемов продаж масла наливом, промышленных жиров и потребительской молочной продукции. В результате общий объем продаж в сегменте вырос с 1 209 тыс. тонн до 1 260 тыс. тонн продукции. При этом себестоимость в сегменте выросла вдвое в связи с ростом расходов на сырье (подсолнечник и растительные масла). В результате операционная прибыль сегмента выросла на 16,6% и составила 7,6 млрд руб.
В итоге консолидированная операционная прибыль компании выросла на 75,2% и достигла 35,7 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 1,8 млрд руб. против расходов в размере 598 млн руб. годом ранее в связи с более чем двукратным ростом процентных доходов (с 2,7 млрд руб. до 6 млрд руб.) в результате увеличения процентов по депозитам, который был частично компенсирован ростом процентных расходов на фоне увеличения долга с 97 млрд руб. до 190 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 86% и составила 35,4 млрд руб.
Отметим, что в сентябре состоялся Capital Markets Day, на котором «Русагро» представил стратегию развития. Компания возводит в приоритет расширение бизнеса и планирует достичь объемов производства в 400 тыс. тонн свинины и 1 000 тыс. тонн сахара. Кроме того, в сегменте масложировой продукции объем продаж ожидается увеличить с 341 тыс. тонн до 400 тыс. тонн, а производительность - с 4,6 тыс. тонн до 5,4 тыс. тонн обработанных семян подсолнечника в день. Будущим драйвером выручки 2023 года также должен стать выход на полную мощность свиноводческого проекта в Приморье, который будет воплощать собой вертикально интегрированный кластер мощностью 75 тыс. тонн свинины.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке и чистой прибыли на текущий год, отразив продолжающийся рост цен на сахар и свинину, а также внушительные суммы чистой прибыли от переоценки биологических активов в сегментах «Сельское хозяйство» и «Мясо» (10,5 млрд руб. и 1,3 млрд руб. соответственно). Мы также повысили прогноз по объемам продаж по всем категориям продукции компании, скорректировав их на озвученные среднесрочные цели. В итоге потенциальная доходность существенное возросла.
Концерн Volkswagen AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 9 месяцев 2021 года.
Совокупная выручка немецкой компании увеличилась на 20% до €186,6 млрд.
Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту. Отметим, что в таблицах будут приведены показатели сегментной выручки и оптовых продаж автомобилей с учетом внутригрупповой реализации. Следует сказать, что значительная часть операций Volkswagen приходится на Китай, где компания ведет свою деятельность в рамках двух крупных совместных предприятий – SAIC VOLKSWAGEN (доля Volkswagen - 50%) и FAW-Volkswagen (40%), общие продажи которых за отчетный период составили 2,2 млн автомобилей (+7%).
Сегмент «Volkswagen – пассажирские автомобили» показал рост выручки на 17,5% до €55,5 млрд на фоне увеличения объема продаж на 10,1%. Средняя цена проданного автомобиля возросла на 6,7%. Высоким спросом пользовались модели T-Roc, T-Cross, Atlas и Touareg. Запущенные в прошлом году первые электроприводные автомобили ID.3 и ID.4 были также очень популярны. На операционном уровне сегмент показал прибыль €1,6 млрд, против убытка €1 млрд, полученного годом ранее. Первоначальные затраты на запуск новых продуктов, а также негативное влияние дефицита полупроводников на рынке были компенсированы улучшением рентабельности на фоне реализации программы экономии затрат и благоприятным сочетанием модельного ряда.
Сегмент Audi показал увеличение доходов до €40,4 млрд (+21,4%) на фоне роста объемов продаж на 16,7%. Средняя цена проданного автомобиля возросла на 4,0%. На операционном уровне сегмент смог заработать прибыль 3,9 € млрд против €221 млн, полученных годом ранее, что стало следствием роста продаж и положительных курсовых разниц. Отметим также положительный эффект от снижения постоянных затрат и затрат на разработку.
Напомним, что в сегменте Audi было создано подразделение Audi Artemis, которое занимается разработкой перспективных электромобилей премиум- класса. В портфеле электромобилей в текущем году есть 2 модели продуктов e-tron– это Audi e-tron Sportback и Audi e-tron GT.
Сегмент чешской марки Skoda показал рост выручки на 10,7% до €22,4 млрд на фоне роста средней цены за проданный автомобиль на 10,7%. Объем продаж при этом остался на прошлогоднем уровне. Популярностью у покупателей пользовались модели Karoq и Kamiq. Новый электрический Enyaq также был очень востребован. Операционная прибыль возросла почти в 2 раза до €900 млн вследствие положительных валютных эффектов, а также меньших выплат, связанных с выбросами в атмосферу.
Продажи автомобилей испанской марки SEAT увеличились на 20,4%, выручка при этом возросла на 20,1%, составив €7,3 млрд. У покупателей были востребованы модели Arona, CUPRA Formentor и Leon. На операционном уровне сегмент остался в отрицательной зоне по причине высоких удельных издержек и расходов, связанных с выбросами в атмосферу.
В отчетном периоде британская марка Bentley продала 10 335 автомобиля (+35,8%), выручка при этом увеличилась на 39,5% до €1,9 млрд. На операционном уровне сегмент зафиксировал прибыль €275 млн против убытка €52 млн, полученного годом ранее.
Сегмент Porsсhe продал в отчетном периоде 209 тыс. автомобилей (+15,5%). Выручка составила €21 млрд (+20%). Популярностью у покупателей пользовались модели 911, Taycan, Macan и Panamera. Операционная прибыль увеличилась на 78,1%, составив € 3,4 млрд, а рентабельность возросла до 16% вследствие увеличения объемов производства и благоприятного сочетания модельного ряда.
Сегмент коммерческих автомобилей Volkswagen показал снижение объемов продаж на 1,6%, а средняя цена продаваемого автомобиля увеличилась на 10,8%. В результате выручка сегмента возросла на 9% до €7,3 млрд.
Снижение удельных операционных расходов, положительные валютные эффекты и благоприятное сочетание модельного ряда позволили показать операционную прибыль в размере €55 млн против убытка €362 млн, полученного годом ранее.
Шведская компания Scania показала увеличение объемов продаж грузовиков(+38,8%) и выручки (+26,6%). Операционная прибыль возросла более чем в 2 раза на фоне благоприятного сочетания модельного ряда и повышения спроса.
Другой производитель грузовиков, автобусов и энергетического оборудования – немецкая компания MAN SE – отразил рост объемов продаж (+42,5%) и выручки (+17%). Высокие удельные операционные расходы и расходы, связанные с внедрением грузовых автомобилей нового поколения, не позволили операционному результату выйти в положительную зону.
Инжиниринговое подразделение компании при этом показало рост операционной прибыли почти в 2 раза до €123 млн на фоне экономии расходов в рамках программы реструктуризации.
Деятельность сегмента «Финансовые услуги», главным образом, объединяет кредитование, страхование и лизинг, а доходы напрямую связаны с ростом объемов продаж Группы. Операционная прибыль сегмента увеличилась более, чем в 2 раза, составив €3,7 млрд на фоне уменьшения резерва на возможные потери по кредитам.
Вернемся к консолидированным показателям компании.
Операционная прибыль концерна составила €14 млрд, что в 8 раз выше прошлогоднего результата, а чистая прибыль - €10,9 млрд, что также в 8 раз превышает прошлогоднюю чистую прибыль. Такой результат по большей части стал следствием существенного роста продаж на фоне слабых прошлогодних результатов из-за ограничений, связанных с пандемией COVID-19. Помимо этого стоит отметить растущую динамику сбыта в Китае, впечатляющие темпы развития направления электромобилей, а также реализацию программы по сокращению затрат.
Отметим, что в отчетном периоде компания поставила клиентам 293,1 тыс. полностью электрических автомобилей, что почти в 2,5 раза выше прошлогодних значений и 246 тыс. заряжаемых гибридов, что также почти в 2,5 раза выше, чем в прошлом году. Напомним, что в нынешнем году компания планировала довести продажи электромобилей до 1 млн штук, однако существующий на рынке дефицит микросхем позволит довести продажи электрокаров только до 400 тыс. автомобилей. В 2025 году компания нацелена стать мировым лидером по выпуску электромобилей, а к 2030 году — довести долю электромобилей от общих продаж компании в Европе до 60%. Одним из факторов успеха электромобилей Volkswagen должен стать более широкий ассортимент моделей по сравнению с конкурентами.
Отметим, что третий квартал характеризовался кризисом в поставках полупроводников, что выразилось в меньших объемах продаж по сравнению со вторым кварталом. Несмотря на это компания не стала снижать свой целевой показатель операционной рентабельности, оставив его в диапазоне 6-7,5%.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз операционной прибыли текущего года, в рамках установленного компанией диапазона ожидаемой маржи. При этом прибыль в последующие годы несколько возросла. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно увеличилась.
Добыча нефти компанией с учетом доли в зависимых предприятиях снизилась на 7,8% до 136,1 млн т., что было обусловлено выбытием ряда активов из корпоративного контура компании, а также выполнением обязательств по соглашению ОПЕК+.
Общая выручка компании возросла на 46,7%, составив 6,2 трлн руб., что было вызвано существенным увеличением доходов от реализации нефти, составивших 2,7 трлн руб. Объем продаж нефти сократился на 9,8% до 84,1 млн тонн, при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках выросла на 79,89%, а на внутреннем рынке подскочила более чем вдвое. Экспорт нефти (за исключением поставок в СНГ) составил 87,8% от общих продаж в натуральном выражении.
Производство нефтепродуктов увеличилось на 1,8 % до 77,7 млн тонн, а выручка от их реализации возросла на 36,3% до 3,1 трлн руб. Объем продаж в натуральном выражении составил 75,9 млн тонн (-0,9%), при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках выросла на 56,0%, а на внутреннем – увеличилась на 13,5%. В итоге доходы от экспорта нефтепродуктов составили 1,7 трлн руб. (+53,2%), а от продаж на внутреннем рынке выросли на 18,4% до 1,2 трлн руб.
Выручка от продаж газа возросла на 21,1%, составив 207,0 млрд руб. на фоне увеличения объемов реализации газа и средних цен реализации.
Общие расходы компании росли менее стремительными по сравнению с выручкой темпами, составив 5,2 трлн руб. (+29,2%). Отметим существенное снижение операционных расходов компании (-19,5%), а также затрат на транспортировку нефти и нефтепродуктов (-6,8%), что было связано со снижением показателей производственной деятельности.
Расходы по налогам составили 2,2 трлн руб. (+43,9%), главным образом, по причине роста налога на добычу полезных ископаемых, а также увеличения отчислений по налогу на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья по причине изменений в налоговом законодательстве, в связи с которыми были приняты решения о переводе на НДД ряда участков недр, начиная с текущего года. Отметим значительную величину обратного акциза, полученного компанией, который после прошлогодней паузы вновь стал акцизом к возмещению (311 млрд руб.).
Размер экспортной пошлины вырос на 27,7% до 323,0 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании составила 1,0 трлн руб., многократно увеличившись по сравнению с прошлым годом.
Чистые финансовые расходы снизились на 78,5%, составив 87,0 млрд руб., что, главным образом, связано с отражением в отчетности положительных курсовых разниц по валютным обязательствам в размере 28,0 млрд руб. (год назад – отрицательные курсовые разницы в размере 226,0 млрд руб.). Долговая нагрузка Роснефти сократилась с 4,8 трлн руб. до 4,5 трлн руб. Финансовые расходы компании с учетом переоценки финансовых инструментов составили 166,0 млрд руб.
В итоге компания смогла заработать чистую прибыль в размере 696,0 млрд руб. против убытка годом ранее.
Среди прочих интересных моментов отчетности отметим заключенную в сентябре сделку по продаже 5-процентной доли в ООО «Восток Ойл» за €3,5 млрд. Разница между стоимостью 5% от балансовой величины консолидированных чистых активов (93 млрд руб.) и полученным вознаграждением была отражена компанией в балансе в составе добавочного капитала.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли на текущий год, учтя меньшие экспортные цены нефтепродуктов. Одновременно с этим был повышен прогноз дивидендных выплат на годовом окне, а также уточнен размер собственного капитала с учетом прошедшей сделки по продаже доли в ООО «Восток Ойл». В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.
В отчетном периоде количество магазинов выросло на 7,5% до 18 648 шт. При этом число магазинов сетей «Пятерочка» и «Перекресток» росло примерно с одинаковым темпом - свыше 7%, в то время как число гипермаркетов сети «Карусель» продолжило сокращаться и снизилось на 40,4% до 34 шт. Общая торговая площадь увеличилась почти на 7% до 8 212 тыс. м2.
Совокупная выручка компании выросла 10,2% и составила 1,6 трлн руб. на фоне роста числа магазинов, а также увеличения сопоставимого трафика на 1,5% и роста среднего чека на 2,1%. При этом выручка от деятельности онлайн-сервисов продолжила расти с опережающими темпами: доходы от сервиса Vprok.ru Perekrestok выросли более чем в полтора раза в связи с расширением ассортимента и роста числа новых покупателей, доходы от сервисов экспресс-доставки - более чем в 6 раз в связи с выходом в новые регионы, доходы от сервиса постаматов 5Post – более чем в 4 раза на фоне расширения сети доставки и заключения новых партнерств. В результате онлайн-продажи показали двукратный рост и составили 31,7 млрд руб., а их доля в общем объеме продаж увеличилась с 0,8% до 2%.
Валовая прибыль увеличилась на 12,4% и составила 411,8 млрд руб., а валовая маржа возросла 25,3% до 25,8% благодаря благоприятному продуктовому миксу в связи с аномальной жарой в летний период и более низкому уровню промо-активности. В то же время у компании выросли логистические расходы в связи с повышенной конкуренцией за персонал ввиду COVID.
Коммерческие и управленческие расходы показали рост на 15,6% до 339,5 млрд руб. на фоне роста затрат на персонал из-за индексации зарплат, прочих затрат из-за повышения расходов на услуги курьеров для экспресс-доставки и расходов на услуги третьих сторон в связи с нормализацией маркетинговых расходов после 2020 года. В итоге операционная прибыль возросла на 5,4% и достигла 89,5 млрд руб., при этом ее рентабельность снизилась с 5,9% до 5,6%.
Чистые финансовые расходы не претерпели существенных изменений и составили 42,3 млрд руб.: с одной стороны, возросла стоимость долга на фоне повышения уровня процентных ставок, с другой стороны, компании удалось снизить процентные выплаты по арендным обязательствам благодаря более выгодным условиям договоров аренды. Положительные курсовые разницы составили 698 млн руб. против отрицательного значения в 4,5 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль выросла на 30,7% и достигла 34,8 млрд руб.
Отметим, что в конце октября компания провела День Инвестора. X5 ожидает, что ее доходы будут расти с CAGR свыше 12% в течение 2021-2024гг., при этом рентабельность EBITDA останется на уровне выше 7% : уровень маржи зрелых бизнесов на уровне более 8% будет частично компенсирован низкой маржинальностью «Чижика» в связи с активным развитием сети. Ожидается открытие нескольких сотен магазинов «Чижик» в 2022г. и до 3000 точек в течение следующих трех лет. В рамках географической экспансии планируется охватить все города-миллионники за исключением тех, где на X-FIVE уже наложены ограничения ФАС. Кроме того, в следующем году будет проведена работа по оптимизации собственной цепочки логистических поставок сети «Чижик».
Компания также озвучила намерение выплатить дивиденды по итогам года в размере 50 млрд руб., при этом она не исключает, что может выплатить акционерам и свыше этой суммы.
По итогам вышедшей отчетности и стратегии развития мы немного понизили ожидаемый уровень выручки от сервисов Vprok.ru и 5Post, и число открытий офлайн-магазинов «Пятерочка», а также повысили уровень валовой и операционной маржи по итогам года. Несмотря на небольшие изменения в модели, потенциальная доходность выросла на 7,7 п.п. в связи со смещением срока выхода на Биссектрису Арсагеры с 2023 на 2027г.
Сегмент Lufthansa German Airlines традиционно вносил наибольший вклад в доходы холдинга. Однако по итогам отчетного периода доля подразделения в общей выручке составила всего 28%. Доходы сегмента в отчетном периоде упали на 12,5% до €3,1 млрд, отразив сокращение пассажирооборота из-за последствий, связанных с коронавирусными ограничениями. Доход с одного пассажиро-километра (пкм) остался практически на прошлогоднем уровне. На операционном уровне компания зафиксировала убыток €2,2 млрд на фоне падения процента занятости пассажирских кресел на 9,1 п.п.
Выручка национального перевозчика Швейцарии – SWISS – сократилась на 8% до €1,3 млрд., что объясняется значительным снижением пассажирооборота и уровня загрузки кресел. При этом доход с одного пассажиро-километра (пкм) вырос на 19,5%. Следствием указанных факторов стало сокращение операционного убытка на 11,7% до €393 млн.
Отметим также, авиакомпания запустила программу реструктуризации, в рамках которой планируется сократить численность своего персонала (1700 рабочих мест с полной занятостью будут сокращены к концу 2021 г.), а также урезать численность своего флота на 15%.
Выручка крупнейшей австрийской авиакомпании Austrian Airlines в отчетном периоде увеличилась на 18,6% до €491 млн на фоне увеличения пассажирооборота и незначительного падения процента загрузки кресел на 1,7 п.п. При этом доход с одного пассажиро-километра (пкм) остался на прошлогоднем уровне. Вследствие этого операционный убыток компании составил €198 млн., сократившись вдвое. Отметим также, что авиакомпания завершает программу по сокращению численности своего флота с 77 до 58 самолетов на фоне более медленного восстановления рынка.
Начиная с 2020 года, компания стала выделять в качестве отдельного сегмента результаты деятельности бельгийского авиаперевозчика Brussels Airlines. В отчетном периоде доходы подразделения увеличились на 12,1% до €380 млн, отразив рост пассажирооборота на 28,1% и снижение дохода с одного пассажиро-километра на 12,5%. Такая динамика во многом связана с тем, что компания возобновила работу в рамках своей структуры хаба, начиная с июня 2021 года, значительно увеличив пропускную способность в летние месяцы в ответ на более высокий рыночный спрос. Вследствие этого в 3 кв. 2021 г. компания смогла заработать прибыль, а операционный убыток за 9 мес. 2021 г. составил €142 млн., сократившись на 44,5% по сравнению с прошлым годом. Компания также завершает реструктуризацию, связанную с сокращением парка самолетов на 30% и численности персонала на 25%.
Сегмент Eurowings, функционирующий по принципу «от точки до точки», является для авиаконцерна одним из приоритетных направлений развития.
Выручка подразделения снизилась на 4,2% до €530 млн на фоне снижения дохода с одного пассажиро-километра на 5,1% и увеличения пассажирооборота на 1%. Как и в прошлом году, сегмент зафиксировал на операционном уровне убыток, снизившийся при этом на 75% до €141 млн.
Грузовые перевозки в отчетном периоде продемонстрировали рост выручки на 33,3% до €2,5 млрд, что стало следствием существенного увеличения как тарифа, так и грузооборота, вызванных возросшим спросом. Операционная прибыль сегмента составила €946 млн, увеличившись в 2,2 раза.
Сегмент ОРК продемонстрировал снижение выручки на 7,6% на фоне сокращения объема выполненных работ. Прибыль на операционном уровне во многом связана с сокращением операционных расходов.
Выручка кейтерингового сегмента упала на 27,7% до €766 млн из-за резкого снижения числа пассажиров фоне ограничений, связанных с пандемией коронавируса и продажи ее европейского бизнеса LSG. На операционном уровне в отчетном периоде сегмент показал прибыль в размере €29 млн на фоне сокращения операционных расходов.
Далее обратимся к консолидированным финансовым показателям компании.
Результаты отчетного периода продолжают находиться под влиянием пандемии коронавируса, фактически парализовавшей индустрию авиаперевозок. Масштабные ограничения на перелеты, вероятно, будут сняты позже, чем первоначально ожидалось. При этом в некоторых сегментах есть незначительные улучшения в части рентабельности деятельности. Консолидированный чистый убыток составил €1,9 млрд., снизившись на 66,4% по сравнению с прошлым годом.
По итогам текущего года, согласно заявлениям менеджмента, убытки должны быть значительно меньше, чем в прошлом. В четвертом квартале ожидается дальнейшее непрерывное увеличение пропускной способности и увеличение числа пассажиров, что обусловлено, в частности, высоким спросом на европейские перевозки, возобновлением открытия дополнительных рынков дальних перевозок (особенно в Северной Америке) и спросом на деловые поездки, который в последнее время растет. Компания сохраняет ожидания по выходу в текущем году на уровень 40% загрузки 2019, а в следующем планирует довести этот показатель до 70%.
Добавим также, что Lufthansa планирует вывести государство из числа своих совладельцев путем увеличения капитала на €2,14 млрд евро и возвращения государственной антикризисной помощи, полученной в период пандемии. При этом €1,5 млрд из использованных €2,5 млрд денег уже выплачены.
По итогам вышедшей отчетности мы оставили прогноз ожидаемого убытка текущего года без изменений, при этом улучшив показатели прибыли последующих лет. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Диверсифицированный банковский холдинг Mitsubishi UFJ Financial Group выпустил отчетность за первое полугодие 2021 финансового года, завершающегося 31 марта 2022 года.
В отчетном периоде чистые процентные доходы банка увеличились на 2,7% до ¥992,4 млрд. Это произошло на фоне опережающего снижения процентных расходов. Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, осталась на прежнем уровне - 0,55%.
Чистые доходы от торговых операций сократились на 39,7% до ¥117,7 млрд, во многом, вследствие сокращения прибыли от операций с долговыми ценными бумагами. Чистые комиссионные доходы выросли на 15,3%, составив ¥673,2 млрд, на фоне увеличения продаж инвестиционных продуктов на японском рынке. Прочие непроцентные доходы сократились на 47,7% до ¥ 125,9 млрд. Положительное сальдо прочих доходов и расходов в размере ¥338,7 млрд было обусловлено роспуском части резервов на возможные потери по кредитам.
Операционные расходы сократились на 0,5%, составив ¥1 333,6 млрд, а их отношение к доходам возросло на 3,8 п.п. до 67,8%. Эффективная налоговая ставка сократилась с 23,1% до 21,4%. В итоге чистая прибыль выросла сразу на 77,3%, составив ¥781,4 млрд. Помимо восстановления резервов указанный рост был обусловлен доходами от долевого участия, главным образом, в Morgan Stanley (¥227,0 млрд).
Говоря о балансовых показателях, отметим увеличение собственных средств на 6,1% до ¥14 432 млн. Кредитный портфель банковской группы сократился на 3,9% до ¥104,3 млрд, а средства клиентов прибавили 5,2%, достигнув ¥212,3 млрд. В отчетном периоде зафиксировано незначительное ухудшение по такому показателю, как доля неработающих кредитов (0,08 п.п.).
Одновременно с выходом отчетности Mitsubishi UFJ Financial повысила свои ориентиры по чистой прибыли на текущий финансовый год – с ¥850 млрд до ¥1 050 млрд. Прогнозируемые дивиденды составят 28 ¥ на акцию. Согласно среднесрочному бизнес-плану к концу 2023 финансового года целевыми уровнями для группы являются значения ROE – 7,5%, коэффициент достаточности собственного капитала – 9,5-10%, чистая прибыль – ¥ 1 трлн.
Напомним, что MUFG реализует программу реструктуризации бизнеса путем закрытия подразделений и увеличения инвестиций в развитие цифровых технологий с целью экономии на издержках. За счет этого в дальнейшем группа планирует довести значение Expense ratio (расходы к валовой прибыли) до 60%.
Ниже представлен наш прогноз выборочных финансовых показателей компании в долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки (ADR) – номинированы в долларах. По итогам внесения фактических данных и изучения прогнозов, сделанных самой компанией, мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
В настоящий момент расписки группы торгуются исходя из P/E 2021 около 7,5 и P/BV 2021 около 0,4 и продолжают входить в число наших приоритетов в глобальном финансовом секторе.
Общая выручка компании подскочила почти вдвое, составив $57,7 млрд. Столь сильная динамика доходов была вызвана значительным ростом выручки по направлению вакцин. Напомним, что Pfizer совместно с немецкой BioNTech разработала вакцину от коронавируса, поставляемую в США, ЕС и ряд других стран. В результате доходы от продажи вакцин подскочили более чем в шесть раз, составив $28,7 млрд, из которых $24,3 млрд пришлось на продажу вакцины от коронавируса.
Среди прочих статей доходов отметим увеличение выручки от продаж таких препаратов как Vyndaqel/Vyndamax (лечение транстиретинового амилоидоза с кардиомиопатией), Eliquis (предотвращение образования тромбов), Inlyta (лечение распространенного почечно-клеточного рака), Xtandi (терапия метастатического рака предстательной железы), а также рост доходов в сегменте госпитальной терапии. Указанный рост был частично компенсирован снижением продаж препаратов Enbrel и Xeljanz (лечение ревматоидного артрита).
В географическом разрезе 39% выручки пришлось на американский рынок и 61% на другие страны.
Операционные расходы компании прибавили 62,5% и составили $36,7 млрд.
Себестоимость продаж выросла более чем в два раза до $21,2 млрд вследствие повысившихся отчислений роялти по вакцине BNT162b2 в пользу BioNTech, неблагоприятного влияния изменения валютных курсов, а также увеличения объемов продаж менее маржинальной продукции.
Коммерческие и административные расходы увеличились на 9,7% до $8,6 млрд на фоне роста затрат на продукты по нескольким терапевтическим категориям, связанных с возвращением к традиционным уровням активности.
Расходы на НИОКР увеличились на 30,9% до $7,9 млрд вследствие роста затрат, связанных с разработкой BNT162b2 и терапевтических средств для лечения COVID-19, а также расходов, связанных с приобретением ряда активов, завершившихся во втором квартале текущего года.
Амортизация нематериальных активов возросла на 7,9% до $2,8 млрд, в основном, в результате амортизации прав на вакцину BNT162b2.
Прочие статьи доходов обеспечили $3,7 млрд прибыли против убытка годом ранее. Отсутствие в отчетном периоде обесценения активов, отраженное компанией годом ранее, было усилено доходами от инвестиций в BioNTech и Cerevel Therapeutics, LLC, а также доходами от деятельности Consumer Healthcare JV (СП с GlaxoSmithKline), прибылью от продажи некоторых активов и отчислениями роялти. Указанные выгоды были частично нивелированы зарезервированными суммами в размере $345 млн по действующим судебным процессам.
В итоге чистая прибыль от продолжающейся деятельности выросла в три раза до $18,6 млрд. С учетом прошлогоднего результата от прекращенной деятельности (прибыль $2,3 млрд), связанного с выделением подразделения Upjohn и его последующего объединения с американской компанией Mylan, в результате которого была создана компания Viatris - один из мировых лидеров по производству дженериков – рост чистой прибыли оказался чуть скромнее – в 2,2 раза.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей на текущий и будущие годы, отразив больший объем доходов по направлению вакцин. В результате потенциальная доходность акций несколько возросла.
Оставить комментарий
