Скачок чистой прибыли за счет роста выручки и переоценки биологических активов
Сельскохозяйственный холдинг ROS AGRO PLC представил консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2021 г.
См. тбалицу: https://bf.arsagera.ru/gruppa_kompanij_rusagro_...
Общая выручка компании выросла на 45% и составила 157,6 млрд руб. Для анализа причин роста выручки обратимся к посегментным результатам отчетности.
Выручка в сегменте «Сахар» выросла на 14,4% на фоне продолжающегося роста цен (с начала года рыночные цены на сахар выросли 34,5 руб./кг до 41,2 руб./кг). В то же время физические продажи снизились на 19,3% до 541 тыс. тонн в связи со снижением объемов производства на фоне более низкого урожая сахарной свеклы. Себестоимость продаж возросла на 16,4% по причине увеличения закупочных цен на свеклу. В итоге операционная прибыль сегмента показала рост на 7,5% и составила 3,7 млрд руб.
Выручка в сегменте «Мясо» выросла почти на четверть до 28,5 млрд руб. Рост доходов был вызван как повышением цен на все категории мясных продуктов, так и увеличением объемов производства: объем продаж мяса вырос на 3% до 182 тыс. тонн главным образом благодаря развертыванию мощностей трех новых свинокомплексов в Тамбовской области. Рост себестоимости оказался чуть больше роста доходов и составил 27,6% в связи с повышением затрат на корм и ветеринарию. Быстрыми темпами росли коммерческие расходы (27,8%) в связи с ростом расходов на оплату нового персонала и расходов на маркетинг и коммерческие мероприятия. Отметим также увеличение прочих операционных доходов на 89 млн руб. от предоставления услуг по хранению зерна. В результате операционная прибыль сегмента снизилась на 17,5% и составила 3,2 млрд руб., а рентабельность снизилась с 17% до 11%.
Выручка в сегменте «Сельское хозяйство» выросла на 26,8% до 18,7 млрд руб. на фоне роста цен, при этом объемы продаж практически не поменялись от года к году: двукратный рост продаж пшеницы был компенсирован снижением продаж сои и ячменя. Себестоимость при этом практически не изменилась, несмотря на значительный рост выручки. Отдельно отметим получение чистой прибыли от переоценки биологических активов размере 10,5 млрд руб., на которую повлияла, во-первых, переоценка собранного урожая текущего года, а во-вторых, реализация прибыли от переоценки урожая, признанной в прошлом году. В итоге операционная прибыль увеличилась в 2,5 раза до 18,1 млрд руб.
В сегменте «Масло и жиры» выручка выросла на 81% до 94 млрд руб. за счет роста объемов продаж масла наливом, промышленных жиров и потребительской молочной продукции. В результате общий объем продаж в сегменте вырос с 1 209 тыс. тонн до 1 260 тыс. тонн продукции. При этом себестоимость в сегменте выросла вдвое в связи с ростом расходов на сырье (подсолнечник и растительные масла). В результате операционная прибыль сегмента выросла на 16,6% и составила 7,6 млрд руб.
В итоге консолидированная операционная прибыль компании выросла на 75,2% и достигла 35,7 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 1,8 млрд руб. против расходов в размере 598 млн руб. годом ранее в связи с более чем двукратным ростом процентных доходов (с 2,7 млрд руб. до 6 млрд руб.) в результате увеличения процентов по депозитам, который был частично компенсирован ростом процентных расходов на фоне увеличения долга с 97 млрд руб. до 190 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 86% и составила 35,4 млрд руб.
Отметим, что в сентябре состоялся Capital Markets Day, на котором «Русагро» представил стратегию развития. Компания возводит в приоритет расширение бизнеса и планирует достичь объемов производства в 400 тыс. тонн свинины и 1 000 тыс. тонн сахара. Кроме того, в сегменте масложировой продукции объем продаж ожидается увеличить с 341 тыс. тонн до 400 тыс. тонн, а производительность - с 4,6 тыс. тонн до 5,4 тыс. тонн обработанных семян подсолнечника в день. Будущим драйвером выручки 2023 года также должен стать выход на полную мощность свиноводческого проекта в Приморье, который будет воплощать собой вертикально интегрированный кластер мощностью 75 тыс. тонн свинины.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке и чистой прибыли на текущий год, отразив продолжающийся рост цен на сахар и свинину, а также внушительные суммы чистой прибыли от переоценки биологических активов в сегментах «Сельское хозяйство» и «Мясо» (10,5 млрд руб. и 1,3 млрд руб. соответственно). Мы также повысили прогноз по объемам продаж по всем категориям продукции компании, скорректировав их на озвученные среднесрочные цели. В итоге потенциальная доходность существенное возросла.
См. тбалицу: https://bf.arsagera.ru/gruppa_kompanij_rusagro_...
На данный момент расписки компании торгуются исходя из P/BV 2021 около 1 и P/E 2021 около 3 и продолжают входить в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
