Мы возобновляем аналитическое покрытие одной из крупнейших в мире химических компаний LyondellBasell, занимающейся производством олефинов и полиолефинов после очередного включения акций компании в состав наших портфелей.
Обратимся к показателям консолидированной финансовой отчетности компании по итогам 9 месяцев 2021 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lyondellbasell_industrie...
Совокупная выручка компании увеличилась на 68,3% - до $33,3 млрд. на фоне продолжающегося восстановления мировой экономики. Отметим также, что в обоих сегментах компании, как олефинов, так и полиолефинов, высокий спрос поддержал повышение цен и маржи.
Наибольший вклад в доходы компании внес Американский дивизион, выручка которого увеличилась более чем в 2 раза до $11 млрд. на фоне роста средних расчетных цен на полиэтилен и полипропилен (+76,9%). Продажи полипропилена показали увеличение на 5,7% до 1,6 млрд фунтов, а полиэтилена - на 11,7% до 5 млрд фунтов. Операционная прибыль этого сегмента возросла более чем в 5 раз, составив $3,5 млрд, что объясняется повышением маржи производства полипропилена и полиэтилена.
Доходы Евразийского дивизиона увеличились на 68,6%, составив $10 млрд на фоне роста продаж этилена и пропилена на 11,2% и 20,9% соответственно, а также увеличения средних расчетных цен на 44,8%. Операционная прибыль данного сегмента увеличилась более чем в 4 раза, составив $1,2 млрд.
Доходы сегмента Промежуточных и производных продуктов увеличились на 62,3% до $7,2 млрд на фоне роста средних расчетных цен на 63%. Продажи, в свою очередь снизились на 0,4% из-за воздействия необычно низких температур и связанных с этим отключений электроэнергии, которые привели к остановке производственных мощностей в Техасе в начале 2021 года. Увеличение операционной прибыли в этом дивизионе в 2,5 раза до $828 млн стало следствием восстановления спроса в сочетании с ограниченным предложением на рынке, вызванным перебоями в работе отрасли.
Доходы сегмента Передовые полимерные решения выросли на 38,8% до $3,9 млрд, на фоне увеличившихся на 24,3% средних расчетных цен, а также возросшего на 12,2% объема производства продукции, что обусловлено ростом спроса на автомобили и строительство. Операционная прибыль сегмента составила $299 млн, что почти в 3 раза выше прошлогоднего результата. Такая динамика была обусловлена в опережающим ростом средних цен реализации на передовые полимеры относительно увеличения стоимости сырья.
Выручка сегмента Переработка нефти увеличилась на 54,5% до $5,4 млрд. Увеличение средних расчетных цен на продукцию сегмента на 58,7% частично демпфировало снижение объемов нефти, поступившей на переработку в связи с запланированными и незапланированными отключениями электроэнергии. Операционный убыток этого направления составил $200 млн., снизившись более чем в 4 раза на фоне увеличения маржи нефтепереработки.
Операционная прибыль технологического сегмента увеличилась на 22,2% - до $308 млн. Рост был обусловлен увеличением доходов от лицензирования и подъемом цен на катализаторы.
В результате совокупная операционная прибыль компании по итогам отчетного периода увеличилась почти в 9 раз, составив $5,7 млрд.
Чистые финансовые доходы составили $58 млн против расходов $176 млн годом ранее, главным образом из-за увеличения доходов от совместных предприятий (со $123 млн до $389 млн).
В итоге чистая прибыль LyondellBasell увеличилась более чем в 8 раз - до $4,9 млрд. Отметим ,что в отчетном периоде компания выплатила акционерам дивиденды на сумму $1,1 млрд.
Добавим, что руководство компании ожидает высокого уровня продаж полимеров в течение следующих кварталов на фоне растущего потребительского спроса на рынках строительства, автомобилей и других товаров длительного пользования. При этом маржа, по ожиданиям, компании снизится из-за роста цен на сырье.
С учетом вышесказанного мы несколько понизили прогноз операционной прибыли на ближайшие годы, что связано с увеличением затрат. В результате потенциальная доходность акций снизилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lyondellbasell_industrie...
Акции LyondellBasell Industries N.V. являются одним из наших приоритетов в отрасли «Materials».
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
