Компания «ГМК «Норильский Никель» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 г. Высокие цены на металлы компенсировали снижение объемов продаж и налоговые потери.
Выручка компании выросла на 17,9%, составив 1 316,9 млрд руб., на фоне роста биржевых цен на металлы и увеличения объемов продаж палладия, что полностью компенсировало снижение объема производства, вызванного подтоплениями Октябрьского и Таймырского рудников, а также инцидентом на Норильской обогатительной фабрике в начале отчетного года.
Выручка от реализации никеля увеличилась на 16,5%, составив 266,9 млрд руб. Рост рублевой выручки был обеспечен увеличением расчетных долларовых цен (26,4%), а объемы реализации сократились на 9,5% до 200 тыс. тонн. Физический объем реализации рафинированного никеля, произведенного из собственного российского сырья, в 2021 году снизился на 12% до 174 тыс. тонн в первую очередь за счет временной остановки добычи на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский» после их подтопления грунтовыми водами, а также аварии на Норильской обогатительной фабрике (НОФ). Объем продаж рафинированного никеля, произведенного из стороннего сырья, остался на уровне прошлого года и составил 3 тыс. тонн.
Выручка от реализации меди составила 279,7 млрд руб. (+26,9%). При этом расчетные долларовые цены на металл увеличились на 62,7%, а объем реализации упал на 23,4% до 383 тыс. тонн по причинам, описанным выше.
Выручка от реализации палладия выросла на 7,6%, составив 491,5 млрд руб. на фоне увеличения объемов продаж (2%), а также роста долларовых цен (+3,5%). При этом рост реализации за счет продажи металла из накопленных в 2020 году запасов был частично компенсирован негативным эффектом аварий на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский» и НОФ.
Продажи платины увеличились на 17,4%, составив 50,9 млрд руб. на фоне роста долларовых цен на 26,4% и уменьшения объемов реализации на 8,9% за счет временной приостановки на рудниках «Октябрьский», «Таймырский» и НОФ.
Операционные расходы сократились на 6,5%, составив 613 млрд руб. Напомним, что в прошлом году существенное влияние на динамику расходов оказало создание экологического резерва в размере 157,2 млрд руб., связанного с утечкой дизельного топлива на промышленной территории ТЭЦ-3 Норильска. Непосредственно денежные операционные расходы компании выросли на 28,7% до 359,2 млрд руб. в первую очередь за счет введения временных экспортных пошлин на никель и медь во 2 полугодии 2021 года, составивших 32,2 млрд руб., а также роста налога на добычу полезных ископаемых и иных обязательных платежей на 28,2 млрд руб. в абсолютном выражении.
В итоге операционная прибыль Норильского Никеля увеличилась в полтора раза до 703,9 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с начала года увеличилась с 711,7 млрд руб. до 759,7 млрд руб. Большая часть заемных средств приходится на валютные кредиты. Расходы по процентам составили 16,6 млрд руб. Помимо этого компания отразила в своей отчетности отрицательные курсовые разницы в размере 4 млрд руб., против 69,7 млрд руб., полученных годом ранее.
Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 419,8 млрд руб. Они принесли компании доход в размере порядка 3,9 млрд руб. Как следствие, чистые финансовые расходы компании составили 20,7 млрд руб. В итоге компания завершила отчетный год с прибылью 478,9 млрд руб., что почти в 2 раза превышает прошлогодний результат.
Дополнительно отметим, что компания выплатила промежуточные дивиденды по результатам девяти месяцев 2021 года в размере 1 523,17 руб. на акцию. Исходя из общего объема уже выплаченных промежуточных дивидендов и дивидендной политики, предусматривающей при текущей долговой нагрузке выплату 60% EBIDTA, итоговые дивиденды за 20201 год могут составить порядка 1 400 руб. на акцию.
После внесения фактических данных мы повысили прогноз финансовых показателей компании вследствие более высоких цен реализации и объема продаж выпускаемых металлов. В то же время мы несколько подняли размер денежных операционных расходов на фоне возросшей налоговой нагрузки. В результате потенциальная доходность акций незначительно возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Добыча нефти компанией с учетом доли в зависимых предприятиях снизилась на 6,4% до 182,9 млн т., что было обусловлено выбытием ряда активов из корпоративного контура компании, а также выполнением обязательств по соглашению ОПЕК+.
Общая выручка компании возросла более чем в полтора раза, составив 8,8 трлн руб., что было вызвано существенным увеличением доходов от реализации нефти, составивших 4,0 трлн руб. Объем продаж нефти сократился на 2,9% до 117,1 млн тонн, при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках выросла на 81,0%, а на внутреннем рынке выросла почти вдвое. Экспорт нефти (за исключением поставок в СНГ) составил 87,5% от общих продаж в натуральном выражении.
Производство нефтепродуктов увеличилось на 1,9 % до 103,3 млн тонн, а выручка от их реализации возросла на 36,8% до 4,2 трлн руб. Объем продаж в натуральном выражении составил 100,3 млн тонн (-1,0%), при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках выросла на 55,3%, а на внутреннем – увеличилась на 15,1%. В итоге доходы от экспорта нефтепродуктов составили 2,3 трлн руб. (+49,5%), а от продаж на внутреннем рынке выросли на 22,8% до 1,7 трлн руб.
Выручка от продаж газа возросла на 17,5%, составив 282,0 млрд руб. на фоне увеличения объемов реализации газа и средних цен реализации.
Общие расходы компании росли менее стремительными по сравнению с выручкой темпами, составив 7,3 трлн руб. (+34,9%). Отметим существенное снижение операционных расходов компании (-14,7%), а также затрат на транспортировку нефти и нефтепродуктов (-3,2%), что было связано со снижением показателей производственной деятельности.
Расходы по налогам составили 3,1 трлн руб. (+46,3%), главным образом, по причине роста налога на добычу полезных ископаемых, а также увеличения отчислений по налогу на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья. Отметим значительную величину обратного акциза, полученного компанией - 485 млрд руб.
Размер экспортной пошлины вырос на 38,6% до 463,0 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании составила 1,5 трлн руб., многократно увеличившись по сравнению с прошлым годом.
Чистые финансовые расходы возросли на 16,5%, составив 229,0 млрд руб., что, главным образом, связано с отражением в отчетности убытков от обесценения активов, а также от выбытия основных средств. 77 млрд руб. пришлось на списания по приобретенному у Shell 37,5-процентному пакету акций немецкого НПЗ PCK Schwedt в конце прошлого года, еще 29 млрд руб. были списаны в сегменте добычи.
Сальдо положительных курсовых разниц составило скромные 2,0 млрд руб. (год назад – отрицательные курсовые разницы в размере 161,0 млрд руб.). Долговая нагрузка Роснефти не претерпела серьезных изменений, составив 4,7 трлн руб. Финансовые расходы компании с учетом переоценки финансовых инструментов составили 229,0 млрд руб.
В итоге компания смогла заработать чистую прибыль в размере 883,0 млрд руб., превысив показатель предыдущего года в шесть раз.
Среди прочих интересных моментов отчетности отметим существенный рост (+33,6%) капитальных затрат, превысивших 1,0 трлн руб., из которых 231 млрд руб. пришелся на проект Восток Ойл. Это обстоятельство не помешало Роснефти сгенерировать свободный денежный поток на уровне 1,04 трлн руб.
В целом достаточно благоприятное впечатление от представленной отчетности было несколько омрачено внушительным объемом списаний в заключительном квартале 2021 г. Тем не менее, рекордная годовая прибыль позволяет рассчитывать на существенный финальный дивиденд, который может составить около 30 руб. на акцию.
Наступающий год для компании обещает стать еще сильнее благодаря внушительному росту цен на нефть и нефтепродукты, а также усилению газового бизнеса компании, главным образом, за счет выхода добычи на запланированный уровень в рамках проекта Роспан.
По итогам вышедшей отчетности нами был понижен прогноз дивидендных выплат на годовом окне с учетом отраженных в отчетности обесценений ряда активов. Прогнозы на последующие годы были незначительно повышены вследствие увеличения масштабов газового бизнеса компании. В результате потенциальная доходность акций Роснефти незначительно возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании выросла на две трети, составив рекордные 420,5 млрд руб. Доходы от продажи фосфоросодержащих удобрений возросли на 63,6% до 333,0 млрд руб. на фоне существенного роста средних цен реализации (+61,6%) и увеличения поставок на 1,2%. Выручка от азотных удобрений увеличилась на 85,7% до 71,9 млрд руб. на фоне увеличения как средних цен реализации (+70,1%), так и роста объемов продаж на 9,1%.
Операционные расходы увеличились на 31,6%, составив 256,3 млрд руб., что в основном связано с ростом цен на основные сырьевые ресурсы. Наибольшие темпы роста показали затраты на приобретение аммиака (+197,3%), а также серы и серной кислоты (+306,1%). В итоге операционная прибыль увеличилась более чем вдвое до 164,1 млрд руб.
Обратимся к блоку финансовых статей. Обслуживание долга, составившего 169,8 млрд руб., обошлось компании в 4,3 млрд руб. Сальдо курсовых разниц составило всего -531 млн руб. против убытка в 26,5 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 129,7 млрд руб., многократно увеличившись по сравнению с прошлым годом.
Отличная конъюнктура на мировом рынке удобрений позволили компании сгенерировать высокий свободный денежный поток. Как следствие, Совет директоров компании рекомендовал выплатить итоговый дивиденд в размере 390 руб. на акцию из нераспределенной чистой прибыли. Таким образом, среди акционеров будет распределено около 50 млрд руб.
По результатам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений, ограничившись повышением ожидаемых дивидендных выплат на годовом окне. В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.
Важным корпоративном событием текущего года станет презентация новой стратегии развития компании, рассчитанной на период до 2030 г. Ожидается, что в ней найдут отражение новые капиталоемкие проекты, что приведёт к пересмотру текущей дивидендной политики.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Компания CVS Health Corporation раскрыла финансовую отчетность за 2021 год.
Обратимся к анализу сегмента «Услуги фармацевтического посредничества». Напомним, что в данном сегменте компания отражает результаты своей деятельности в качестве Pharmacy Benefit Manager. Такой вид юридического лица выполняет посреднические функции между медицинскими страховщиками, производителями лекарств и аптек, согласуя набор оптимальных препаратов и более выгодных цены на них для держателей медицинских страховок.
Совокупная выручка сегмента увеличилась на 7,8% до $153 млрд. в основном за счет увеличения объема трафика и роста количества специализированных аптек. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 22,2% до $6,7 млрд, в основном, за счет улучшения экономики закупок.
Совокупная выручка розничного сегмента прибавила 9,8%, составив $100,1 млрд главным образом благодаря вакцинации от COVID-19 и диагностическому тестированию. Операционная прибыль составила $5,3 млрд, снизившись на 5,6% по сравнению с прошлым годом, главным образом из-за отражения убытков от обесценения магазинов в размере около $1,4 млрд, что связано со списанием активов на фоне планируемого закрытия примерно 900 розничных магазинов в период с 2022 по 2024 год.
Сегмент медицинского страхования консолидирует приобретенную в конце 2018 года компанию Aetna. Выручка данного сегмента возросла на 8,9% до $82,2 млрд главным образом за счет расширения участия в государственных продуктах по льготному здравоохранению. Существенное снижение операционной прибыли, составившей $3,5 млрд, было вызвано задержками в проведении плановых процедур, ставшими следствием пандемии COVID-19. Частично указанное снижение было компенсировано улучшением показателей в сфере государственных услуг.
Перейдем к рассмотрению консолидированных показателей компании.
Отметим снижение операционной прибыли на 5,2% на фоне увеличения совокупной выручки на 8,7%, что во многом было обусловлено сохранением негативных последствий пандемии COVID-19 в сегменте медицинского страхования, а также разовыми списаниями из-за планируемых к закрытию розничных точек продаж. Затраты корпоративного центра сократились до $2,32 млрд (-1,4%). Чистые финансовые расходы упали на 14,1% до $2,3 млрд на фоне продолжающегося сокращения долга. В итоге чистая прибыль составила $7,9 млрд (+10,2%), при этом EPS составил $6,0 (+9,3%).
Дополнительно отметим, что компания выплатила своим акционерам дивиденды на сумму $2,6 млрд, вернув акционерам около трети заработанной чистой прибыли.
В 2022 году CVS ожидает, что прибыль от продолжающихся операций составит от $7,04 до $7,24 на акцию, а скорректированная прибыль — от $8,1 до $8,3 на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили наш прогноз по чистой прибыли компании с учетом ожиданий ее менеджмента. В итоге потенциальная доходность акций несколько возросла.
Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет скорректированная чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $9,0 -10,0 млрд, а дивидендные выплаты в текущем году окажутся на уровне прошлого года. Бумаги CVS Health Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2022 в районе 1,7 и продолжают входить в наши портфели иностранных акций.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Компания BP plc опубликовала отчетность по итогам 2021 г.
Консолидированные доходы компании выросли на 50,5 % до $164,2 млрд. Прибыль до уплаты процентов и налогов составила $18,1 млрд против убытка годом ранее. Перейдем к рассмотрению ключевых сегментных показателей.
Доходы сегмента увеличились на 42,3% до $24,5 млрд, при этом заметное падение среднесуточной добычи на 14,3%, вызванное продажей ряда проектов, было полностью компенсировано увеличением средних цен реализации нефти на 73,4% ($62,7 за баррель) и, особенно, природного газа на 92,7% ($5,3 за тыс. куб. футов). Прибыль до уплаты процентов и налогов составила $10,5 млрд против убытка годом ранее на фоне масштабных списаний стоимости активов в 2020 г. Без учета единовременных эффектов прибыль составила $10,3 млрд против убытка $5,9 млрд годом ранее.
Выручка сегмента «Газ и низкоуглеродная энергетика» выросла на 89,5% на фоне увеличения ежесуточной добычи на 7,1%, а также средних цен реализации на нефть и природный газ (73,4% и 49,4% соответственно). Прибыль до уплаты процентов и налогов составила $2,2 млрд против убытка годом ранее. При этом компания отразила убыток в $5,4 млрд в качестве переоценки хеджинговых контрактов, связанных с резким ростом цен на газ. Без учета единовременных эффектов сегментная прибыль выросла с $689 млн до $7,5 млрд на фоне увеличения маржинальности торговых операций с природным газом, а также низких списаний расходов на геологоразведочные работы.
Доходы сегмента «Клиенты и конечная продукция» выросли на 43,4% до $130,1 млрд. При этом объем переработки сократился на 2% во многом по причине влияния пандемии COVID-19. Прибыль до уплаты процентов и налогов составила $5,6 млрд против символических $622 млн, полученных годом ранее на фоне списаний стоимости запасов. Без учета единовременных эффектов прибыль сегмента увеличилась с $3,1 млрд до $3,3 млрд млн на фоне сильных показателей маркетинговых и торговых операций.
Прибыль до уплаты процентов и налогов от долевого участия в компании Роснефть составила $2,7 млрд против убытка годом ранее на фоне положительного влияния более высоких цен на нефть и благоприятных курсовых разниц, частично компенсированных чуть более низкими объемами добычи нефти.
Перейдем к анализу консолидированных показателей компании BP
Прибыль до уплаты процентов и налогов составила $18,1 млрд, что было обусловлено более высокими ценами на нефть, а также повышенной маржинальностью операций по торговли газом и снижением списаний активов.
Эффективная ставка налога на прибыль возросла с 16,7% до 44,3%, отразив отсутствие переоценки налоговых активов. В результате чистая прибыль компании составила $8,5 млрд против убытка годом ранее. Чистый долг компании испытал существенное снижение, сократившись с $41,6 млрд до $30,5 млрд.
Напомним, что компания продолжает реализовывать программу реструктуризации активов: ожидается, что до 2025 г. BP выручит от продажи активов около $25 млрд.
В отчетном периоде BP выкупила собственные акции на сумму $1,7 млрд и планирует провести дополнительный обратный выкуп акций на сумму $1,5 млрд в текущем квартале. Ранее компания сообщала, что при сохранении цен на нефть выше $60 за баррель она сможет на ежеквартальной основе проводить выкуп собственных акций на сумму около $1 млрд, а также будет иметь возможность до 2025 г. ежегодно увеличивать дивиденды на акцию примерно на 4%.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на текущий год, отразив более низкие, по сравнению с нашими ожиданиями, цены на нефть, более высокие темпы роста операционных затрат в ключевых сегментах компании, а также более высокий уровень эффективной ставки по налогу на прибыль. В результате потенциальная доходность расписок компании несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании выросла на 9,1% до $46,4 млрд.
Выручка на американском рынке прибавила 9,9%, достигнув $29,1 млрд во многом благодаря увеличению доходов от препаратов Eliquis (применяется для профилактики венозной тромбоэмболии у пациентов после планового эндопротезирования), Revlimid (показан для лечения пациентов с множественной миеломой), а также вывода на рынок ряда новых препаратов Opdivo/Yervoy, предназначенных для лечения меланомы кожи. Средний рост цен на препараты в годовом выражении составил около 2%.
Выручка на европейском рынке выросла на 8,4% до $10,7 млрд. из-за более высокого спроса на Eliquis, Revlimid и Opdivo/Yervoy . Средние чистые отпускные цены показали небольшое снижение по сравнению с тем же периодом год назад.
Выручка на прочих зарубежных рынках выросла на 6,5% до $6,5 млрд на фоне роста спроса на препараты Eliquis, Opdivo/Yervoy и Pomalyst/Imnovid (противоопухолевые иммуномодуляторы), а также по причине благоприятного изменения валютных курсов.
Общие операционные расходы сократились на 3,1% до $39 млрд. В их структуре отметим сокращение себестоимости на 15,6% до $9,9 млрд по причине корректировок справедливой стоимости запасов, а также снижения убытков от обесценения приобретенных прав на продукцию.
Коммерческие и административные расходы остались на прошлогоднем уровне, составив $7,7 млрд на фоне увеличения расходов на рекламу и продвижение, а также затрат на поддержку запуска новых продуктов, что было компенсировано денежными выплатами по акциям MyoKardia.
Расходы на исследования и разработки увеличились на 1,9% до $11,4 млрд в основном из–за возросших затрат на приобретение лицензий и активов и списаний, связанных с прекращением разработок по ряду продуктов.
Помимо указанных расходов компания отразила в своей отчетности амортизацию приобретенных нематериальных активов в размере $10 млрд. в основном за счет одобрения властями выпуска новых препаратов.
В результате операционная прибыль увеличилась более чем в 3 раза до $7,4 млрд.
Положительное сальдо прочих доходов/расходов составило $720 млн против отрицательного сальдо - $9,1 млрд, полученного годом ранее, куда вошли расходы на приобретение фармкомпании MyoKardia в размере $11,4 млрд.
В итоге чистая прибыль компании составила $7 млрд, против убытка $9 млрд руб. годом ранее.
Дополнительно отметим, что в отчетном периоде компания потратила на выкуп собственных акций $6,3 млрд, а также выплатила дивиденды на сумму $4,4 млрд, вернув акционерам свыше 100% заработанной прибыли.
Вместе с выходом отчетности компания анонсировала свои ожидания по финансовым показателям текущего года, ожидая выручку на уровне $47 млрд. и прибыль на акцию в диапазоне $3,4-3,7.
По итогам внесения отчетности мы незначительно понизили прогноз финансовых показателей компании в текущем году, учтя прогнозы руководства Bristol-Myers Squibb. В результате потенциальная доходность акций несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании показала рост более чем на две трети, составив 54,8 млрд руб. Снижение объемов добычи на 14% было с лихвой компенсировано ростом средних цен реализации нефти. Затраты компании выросли на 46,2% до 49,9 млрд руб. на фоне практически двукратного увеличения НДПИ. В результате операционная прибыль составила 5,0 млрд руб. против убытка годом ранее.
Перейдем к блоку финансовых статей. Чистые финансовые расходы сократились почти в два раза до 903 млн руб. вследствие отражения эффекта от корректировки ранее начисленного резерва на ликвидацию нефтегазовых активов в размере 1,6 млрд руб. (годом ранее 614 млн руб.). В итоге чистая прибыль компании составила 3,2 млрд руб. против убытка годом ранее, при этом чистая прибыль за четвертый квартал оказалась сопоставима с прибылью за 9 месяцев завершившегося года.
По итогам обновления фактических данных мы несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив ожидаемый рост операционных затрат. Прогнозы на последующие годы были незначительно увеличены по причине более высоких средних цен реализации нефти. В результате потенциальная доходность акций несколько возросла.
На данный момент обыкновенные и привилегированные акции ПАО «Обьнефтегазгеология» входят в состав некоторых диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании сократилась на 18,3% до $11 млрд. Наибольшее снижение показали доходы от продажи препаратов лечения рассеянного склероза (-22,2%) на фоне значительного сокращения продаж препарата TECFIDERA по причине выхода на рынок боле дешевых аналогичных препаратов - дженериков. Указанное снижение было частично нивелировано стартом продаж другого препарата – VUMERITY.
Более скромным оказалось падение доходов по направлению лечения спинальной мышечной атрофии, представленных препаратом SPINRAZA. Существенное снижение продаж на территории США, вызванное конкуренцией со стороны других препаратов и последствиями пандемии COVID-19, было частично компенсировано началом поставок SPINRAZA на новые рынки в развивающихся странах.
Направление биоаналогов показало небольшой рост выручки на фоне увеличения объемов продаж и благоприятных изменений валютных курсов цен реализации, что было частично компенсировано снижением средних цен реализации.
Доходы от направления терапевтических программ сократились на 16,1% на фоне снижения объемов продаж препарата RITUXAN на территории США вследствие усиления конкуренции со стороны других препаратов.
Отдельной строкой компания начала выделять доходы от продажи препарата ADUHELM, направленного на лечение Болезни Альцгеймера. Напомним, что 7 июня Aduhelm был одобрен Управлением по контролю за продуктами и лекарствами США (FDA) по ускоренной процедуре для широкого применения несмотря на то, что компания тестировала препарат только на пациентах с ранней стадией заболевания. На данный момент выручка от продаж препарата составила скромные $3 млн.
Операционные расходы сократились на 8,5% до $8,1 млрд на фоне существенного снижения расходов на исследования и разработки, вызванного завершением сотрудничества с Sage, Denali и Sangamo. При этом, отметим более чем 16% рост себестоимости продукции на фоне более высокой стоимости услуг по соглашениям о производстве препаратов. Увеличение также было обусловлено списанием запасов ADUHELM. В результате операционная прибыль компании сократилась на 37,6% до $2,8 млрд.
В отчетном периоде компания отразила также прочие расходы в размере $1,1 млрд, против доходов, полученных годом ранее, что, главным образом, отражает снижение справедливой стоимости ряда вложений компании (Sangamo Therapeutics, Inc., Ionis, Denali и Sage).
В результате чистая прибыль Biogen составила $1,6 млрд., сократившись на 61,1%. Показатель EPS показал чуть меньшее снижение вследствие сокращения количества акций после очередного раунда выкупа компанией (с начала года Biogen потратил на эти цели $1,8 млрд).
Вместе с выходом отчетности компания озвучила свои прогнозы, на текущий год, ожидая выручку от $ 9,7 млрд до $10 млрд. В пояснениях компания отмечает, что этот прогноз учитывает минимальный доход от препарата ADUHELM, продолжающееся снижение выручки от RITUXAN из-за конкуренции с биоаналогами, а также продолжающееся снижение выручки TECFIDERA в США из-за выхода на рынок дженериков. Скорректированная прибыль на акцию за 2022 год ожидается на уровне от $14,25 до $16. Этот прогноз предполагает, что в 2022 году не будет никаких списаний запасов ADUHELM, которые оцениваются примерно в $225 млн.
На фоне выпадения доходов от продаж ряда ключевых препаратов, завершивших свой патентный цикл, в ближайшее время внимание участников рынка будет приковано к тому, насколько оперативно компания сможет преодолеть сложности, связанные с продвижением на рынок препарата ADUHELM. Пока включить препарат в государственные программы по лечению лиц старше 65 лет не удалось. Помимо некоторого скепсиса в его эффективности со стороны медицинского сообщества потенциальных покупателей настораживает крайне высокая цена: $56 тыс. за годовой курс. Кроме того, компания получила одобрение на еще один препарат для лечения Болезни Альцгеймера – леканемаб, разработанный в рамках сотрудничества с японской компанией Eisai. Ожидается, что успешная коммерциализация препаратов именно в данном сегменте поможет компании компенсировать выпадающие доходы по прочим направлениям.
По итогам внесения отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей Biogen на текущий и последующие годы, учтя данный компанией прогноз, а также сложности, связанные с реализацией препарата ADUHELM. В результате потенциальная доходность акций сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка американской компании увеличилась на 3,7% до $127,0 млрд на фоне сокращения оптовых продаж автомобилей на 15,2% и увеличения средней цены за проданный автомобиль на 23,5%. Перейдем к рассмотрению результатов в разрезе отдельных сегментов.
Основным рынком для GM является Северная Америка, на которую по итогам отчетного периода приходилось около 80% общей выручки и порядка 81% продаж автомобилей. В выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам).
За отчетный период доходы в Северной Америке увеличились на 4,7%, что стало следствием роста средней цены за проданный автомобиль на 22,8% и снижения оптовых продаж на 14,7%. Такая динамика определялась, с одной стороны, восстановлением спроса, запуском новых моделей более дорогих полноразмерных пикапов и внедорожников, а с другой стороны – приостановкой заводов из-за продолжающегося глобального дефицита поставок полупроводников. Прибыль сегмента до вычета процентов и налогов увеличилась на 13,7% и составила $10,3 млрд, что стало результатом роста чистых цен реализации и благоприятного сочетания модельного ряда. При этом данный рост был частично нивелирован ростом затрат на фоне увеличения стоимости материалов, транспортных и гарантийных расходов. По итогам отчетного периода компания увеличила рентабельность этого сегмента до 10,2%.
Сегмент «Остальной мир» продемонстрировал снижение продаж на 16,9% из-за нехватки полупроводников и сворачивания операций по продаже автомобилей в Австралии, Новой Зеландии и Таиланде, что было компенсировано благоприятным сочетанием модельного ряда в Южной Америке, Азиатско-Тихоокеанском регионе и на Ближнем Востоке. При этом выручка увеличилась до $12,2 млрд (+5,1%) на фоне роста средней цены реализации автомобилей на 26,4%. Отметим, что в отчетном периоде по данному сегменту компания заработала прибыль до вычета процентов и налогов в размере $827 млн против убытка, полученного годом ранее, что стало следствием высоких чистых цен реализации, благоприятного сочетания модельного ряда и улучшения финансовых результатов совместных предприятий в Китае.
Важной особенностью сегмента является то, что в нем учитывается прибыль по итогам деятельности совместных предприятий GM в Китае: всего в Поднебесной корпорация в отчетном периоде продала 3,0 млн автомобилей. Эти продажи принесли прибыль от участия в совместных предприятиях в размере $1,1 млрд против $512 млн годом ранее.
Скорректированный убыток до вычета процентов и налогов в сегменте, связанном с созданием автономных транспортных средств, увеличился на 34,8% и составил $1,2 млрд из-за увеличения затрат на исследования и разработку.
Снижение выручки сегмента «Финансовые услуги» связано с сокращением объема лизингового портфеля. Скорректированная прибыль до вычета процентов и налогов возросла на 86,4% до $5,0 млрд на фоне уменьшения резерва на возможные потери по кредитам.
Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании. Операционная прибыль составила $9,3 млрд, увеличившись на 40,5%, что связано с сильными результатами автомобильного дивизиона и направления финансовых услуг. Помимо этого, компания отразила доход в размере $1,9 млрд от переоценки пенсионных планов ($1,0 млрд год назад).
В итоге чистая прибыль в отчетном периоде составила $9,8 млрд., увеличившись за год более чем в полтора раза. В отчетном периоде компания не выплачивала дивидендов и не проводила выкупы собственных акций.
Основные усилия GM в настоящий момент направляет на трансформацию своего модельного ряда. С 2020 г. компания анонсировала инвестиции на сумму свыше $14 млрд, которые буду вложены в 10 североамериканских площадок с тем, чтобы довести производственные мощности по выпуску электромобилей в регионе до более чем 1 миллиона в год к концу 2025 года. Из этой суммы около $7 млрд предполагается направить на масштабное расширение производства аккумуляторных батарей и мощностей по сборке электромобилей на территории США. Компания подчеркивает, что реакция клиентов на первые электромобили компании - GMC HUMMER и грузовые фургоны BrightDrop EV600 - вселяет оптимизм. Следующим электрическим пикапом, запущенным в массовое производство, должен стать Chevrolet Silverado EV, портфель предзаказов на который уже составляет более 110 000 штук.
Учитывая ожидающееся улучшение перспектив для поставок полупроводников в США и Китае, GM ожидает сильных результатов в текущем году. По прогнозам компании, чистая прибыль за 2022 год будет в диапазоне от $9,4 до $10,8 млрд, а скорректированная EBIT окажется в диапазоне от $13,0 -15,0 млрд.
После выхода отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив сохраняющиеся затруднения в поставках ключевых компонентов для производства автомобилей.
В то же время мы пересмотрели в сторону повышения прогноз по прибыли за пределами 2023 г., отразив большую ожидаемую маржинальность автомобильного дивизиона в связи с обновлением линейки продаваемых автомобилей. Вместе с тем, учитывая обширнее инвестиционные планы компании, мы резко сократили наши ожидания по дивидендным выплатам в ближайшие годы. В результате потенциальная доходность акций несколько увеличилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании выросла на 44,8%, составив $261,5 млрд. Скорректированная прибыль по итогам отчетного периода составила $17,1 млрд, что стало следствием значительного роста цена на углеводороды.
В сегменте «Разведка и добыча нефти» прибыль составила $9,7 млрд. против убытка годом ранее на фоне более высоких цен реализованной нефти и более низких амортизационных отчислений. Сюда также входит чистая прибыль в размере $3,3 млрд, связанная с продажей активов в США, частично компенсированная расходами на обесценение после налогообложения в размере $479 млн, а также расходы в размере $393 млн, связанные с переоценкой стоимости товарных деривативов. По сравнению с прошлым годом общая добыча снизилась на 7,6%, главным образом вследствие продажи добывающих активов и увеличения ремонтных работ на ряде месторождений.
Сегмент «Добыча и реализация природного газа и СПГ» отразил прибыль $6,3 млрд против убытка годом ранее несмотря на внушительные потери ($2,6 млрд) от переоценки товарных деривативов, связанных с торговлей природным газом, электроэнергией и СПГ. Помимо этого, компания отразила дополнительные списания в размере $811 млн, а также доход от продажи активов в сумме $1,1 млрд. Скорректированная прибыль сегмента (без учета единовременных эффектов) составила $8,8 млрд. Общая добыча газа выросла на 3,4% за счет перезапуска производства на плавучих заводах по производству СПГ Prelude в Австралии.
Сегмент «Нефтепереработка» отразил прибыль в размере $2,7 млрд с учетом расходов на обесценение ряда активов ($1,6 млрд) и прибыли, связанной с уменьшением доли участия в совместном предприятии Raizen в размере $301 млн и переоценкой товарных деривативов в размере $142 млн. На результат сегмента повлияла также более высокая по сравнению с предыдущим годом маржа переработки и трейдинговых операций. Загрузка нефтеперерабатывающих заводов осталась на прошлогоднем уровне 72%.
Сегмент «Нефтехимия» существенно нарастил прибыль, составившую $1,4 млрд. Столь сильного результата удалось добиться благодаря сложившейся на рынке высокой реализованной марже по базовым химикатам из-за более сильной ценовой конъюнктуры. Загрузка предприятий по производству химических продуктов составила 78% против 81% в прошлом году под влиянием урагана Ида.
В итоге чистая прибыль компании составила $20,1 млрд против убытка годом ранее.
Дополнительно отметим, что компания в отчетном периоде выплатила дивиденды на сумму $6,3 млрд, а также выкупила собственные акции на сумму $3,5 млрд. Компания также объявила о программе обратного выкупа акций на сумму $8,5 млрд в 2022 году. Помимо всего прочего, ожидается, что дивиденды в первом квартале текущего года будут увеличены на 4%, до $0,25 на акцию.
По итогам внесения фактических результатов мы повысили прогнозы финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, отразив более высокие цены на углеводороды, а также повысив маржу переработки нефти. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
