Производитель автокомпонентов Magna International Inc. раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 2021 год. Отметим, что валюта представления результатов – доллары США.
Совокупная выручка канадской компании возросла на 11,0 % до $36,2 млрд, главным образом, из-за роста мирового производства легковых автомобилей, увеличившегося на 4%.
Выручка дивизиона «Кузова, ходовая часть и экстерьер» увеличилась на 6,8% до $14,2 млрд, в первую очередь, в результате роста производства легковых автомобилей в целом, что было частично компенсировано негативным воздействием перебоев в производстве из-за дефицита полупроводниковых чипов, окончанием производства некоторых программ и ценовыми скидками для клиентов. Операционная прибыль сегмента составила $820 млн, оставшись на уровне предыдущего года.
Сегмент «Трансмиссия и освещение» показал рост выручки на 16,5% до $11,1 млрд на фоне роста производства легковых автомобилей, а также запуска новых производственных программ (Ford F-Series, Dongfeng T5 EVO, Ford Bronco Jeep Wagoneer). Благодаря реализации программ по экономии затрат и повышения эффективности производства сегмент нарастил операционную прибыль в полтора раза до $738 млн.
Доходы сегмента «Сиденья» увеличились на 9,4%, составив $4,9 млрд на фоне роста производства легковых автомобилей, а также запуска новых производственных программ (Jeep Grand Cherokee L, Skoda Enyaq и Enyaq Coupe, Geely Xingyue L), что было частично компенсировано перебоями в поставках полупроводниковых чипов и ценовыми скидками клиентам. Операционная прибыль сегмента составила $152 млн (+42,1%).
Выручка сегмента «Контрактная сборка» увеличилась на 12,9%, составив $6,1 млрд на фоне увеличения объемов сборки. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 4,7% до $287 млн. Это увеличение произошло, главным образом, в результате исследований по заказу государства и предоставленных налоговых и иных льгот.
Корпоративный центр показал прибыль $67 млн против убытка годом ранее, главным образом, по причине увеличения комиссионных, полученных от подразделений компании.
В итоге операционная прибыль компании выросла на 23,2%, составив $2,1 млрд.
Возвращаясь к консолидированным показателям, отметим значительное сокращение чистых финансовых расходов, вызванное главным образом, отраженными в отчетности выгодами от приобретения 65% пакета акций Chongqing Hongli Zhixin Scientific Technology Development Group LLC. и доходом от переоценки некоторых инвестиций. В результате по итогам 2021 г. компания заработала чистую прибыль в размере $1,5 млрд, удвоив свой результат к предыдущему году. Помимо этого, в отчетном периоде компания выплатила дивидендов на сумму $517 млн и выкупила акций еще на $371 млн.
По итогам внесения фактических данных мы понизили свой прогноз прибыли компании на текущий год на фоне дефицита полупроводников на рынке. Помимо этого, нами был проведен пересмотр ставок требуемой доходности по иностранным эмитентам. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Акции компании Magna, торгуясь с P/BV 2022 порядка 1,8, остаются одним из наших приоритетов в секторе производителей комплектующих и оборудования для автомобилей.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 69,4%, составив $11,6 млрд, при этом на экспорт пришлось около 47% консолидированной выручки. Производство чугуна выросло на 15% до 11 млн т благодаря запуску доменной печи №3 в декабре 2020. Выпуск стали увеличился до 11,65 млн т (+3,0%), на фоне запуска дуговой сталеплавильной печи №1 в апреле 2021 г., а также в результате завершения модернизации конвертерного цеха и литейных машин.
Продажи проката сократились на 3,4%, составив 8 млн тонн. Выручка по данному направлению увеличилась на 76,2%, составив $7,3 млрд на фоне резкого роста долларовых цен на прокат (+82,5%) до $915 за тонну.
Сегмент изделий конечного цикла продемонстрировал снижение продаж на 3,8%, при этом цены реализации увеличились на 52,2% до $989 за тонну. В итоге выручка по данному направлению выросла на 46,4% до $1,7 млрд.
Выручка от продаж полуфабрикатов подскочила почти в 5 раз до $856 млн. Это стало результатом как увеличения объемов реализации в 3 раза, так и средних цен на 56,5%.
В сегменте Северсталь Ресурс компания зафиксировала снижение объемов продаж железорудного сырья на 28,2% до 4,3 млн тонн на фоне перенаправления продаж железной руды на собственные активы после запуска новых мощностей. Реализация угля упала на 43,8% до 825 тыс. тонн в связи со снижением реализации энергетического угля на фоне принятия решения о полном прекращении производства таких марок, начиная с 1 кв. 2022. Однако внушительный рост средних цен на железную руду привел к тому, что доходы сегмента выросли почти на 40% до $868 млн.
Общая себестоимость продаж выросла на 24,5%, составив $4,9 млрд. Административные и коммерческие расходы выросли на 7,2% на фоне увеличения сбытовых расходов, в итоге операционная прибыль Северстали подскочила почти в три раза до $5,4 млрд.
Долговая нагрузка компании сократилась с $2,6 млрд до $1,8 млрд. Отметим, что долговое бремя по большей части номинировано в валюте, однако меньшие темпы ослабления рубля в отчетном периоде сформировали символические отрицательные курсовые разницы в размере $60 млн (год назад – убыток $361 млн).
В итоге чистая прибыль возросла в четыре раза, составив $4,1 млрд.
Отметим также, что по итогам 4 кв. 2021 г. Совет директоров компании рекомендовал выплатить самые высокие в своей истории квартальные дивиденды в размере 109,81 руб. на акцию. По текущей рыночной цене дивидендная доходность может составить около 6,6%.
Резкий рост цен на металлургическую продукцию на внешнем и внутреннем рынках вкупе с вертикальной интеграцией производственной цепочки обуславливает исключительно сильные результаты ведущих российских металлургических холдингов, что позволяет им выплачивать внушительные дивиденды.
Добавим при этом, что 4 кв. 2021 года отметился нормализацией спроса на сталь на рынках США и Европы, которая сопровождалась ростом запасов и стала причиной замедления потребительской активности и, как следствие, снижения цен на сталь. Падение внутренних и экспортных цен в Китае на фоне низкого спроса в сегменте строительства также способствовало понижательному ценовому тренду.
Цены на железную руду сократились на 16% г/г из-за снижения спроса в Китае и роста предложения со стороны Австралии и Бразилии. Спотовые цены на сталь также снизились с максимумов, достигнутых во 2 кв. 2021 г. на фоне нехватки полупроводников, которая привела к перебоям в производстве автомобилей в Европе и снижению спроса на сталь.
Напомним, что с 2022 г. утвержден новый механизм расчета НДПИ и введен акциз на жидкую сталь, которые заменят собой введенные в текущем году экспортные пошлины и рентный коэффициент при расчете НДПИ. Общий характер изменений сводится к привязке формулы к биржевым ценам на сырье вместо себестоимости. Северсталь оценивает расходы 2022 г., связанные с новым налоговым механизмом в $280-290 млн.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз по чистой прибыли, а также по размеру годового дивиденда компании на текущий и последующие годы за счет более высоких объемов выплавки стали и цен реализации продукции, а также улучшения рентабельности деятельности. Помимо всего прочего был уточнен расчет собственного капитала. Добавим также, что мы пересмотрели размер требуемой доходности по акциям компании в сторону повышения, главным образом за счет увеличения базовой ставки. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2022 около 6,0 и не входят в число наших приоритетов. В сегменте черной металлургии мы отдаем предпочтение акциям НЛМК и ММК.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании выросла более чем в полтора раза, составив 3,1 трлн руб.
Доходы от продажи нефти подскочили на 84,9% до 931,3 млрд руб. на фоне увеличения рублевых цен на нефть. При этом добыча на собственных месторождениях компании увеличилась на 2,7% за счет запуска нефтяной и газовой инфраструктуры и реализации программы обеспечен увеличением добычи на нефтяных оторочках, а также запуском инфраструктуры на Тазовском и Новопортовском месторождениях. Доля в добыче совместных предприятий возросла на 1,5%. В результате совокупная добыча углеводородов компанией впервые в истории превысила уровень в 100 млн тонн н. э. (101,4 млн тонн н. э.). Совокупный объем продаж нефти увеличился на 4,6% до 26,1 млн т.
Годовой объем переработки на собственных НПЗ и нефтеперерабатывающих активах совместных предприятий также стал рекордным и вырос на 7,8%, составив 43,5 млн тонн. Рост был обеспечен восстановлением спроса на фоне постепенного снятия ограничений COVID-19, а также работой комплекса «ЕВРО+» на Московском НПЗ. Это обстоятельство усилило динамику доходов от продажи нефтепродуктов (+ 43,7%), составивших 2,0 трлн руб. на фоне увеличения экспортных цен (+66,6%) и цен на внутреннем рынке (+19,3%).
Расходы компании выросли на 35,2%, составив 2,5 трлн руб. Отметим увеличение затрат на приобретение нефти и нефтепродуктов на 77,3% (883,7 млрд руб.), расходов по налогам на 26,3% до 729,4 млрд руб. на фоне увеличения отчислений по НДПИ на сырую нефть (+135,8%) и налога на добавленный доход (+130,5%).
По строке «акцизы» компания отразила отрицательную величину в размере 75,4 млрд руб. против уплаченных 210,3 млрд руб. годом ранее. Подобная динамика была вызвана влиянием демпфирующей составляющей в связи с изменением налоговых параметров, ростом цен на нефть и нефтепродукты, а также получением инвестиционной надбавки. Размер уплаченной экспортной пошлины вырос вдвое до 82,3 млрд руб.
Скромная динамика амортизационных отчислений (+2,7%), составивших 228,1 млрд руб., связана с отсутствием в отчетном периоде обесценения по нефтегазовым активам.
Доходы от участия в СП составили в отчетном периоде 102,4 млрд руб., что более чем вдвое превышает прошлогодний результат по причине роста цен на углеводороды.
Положительные курсовые разницы в размере 4,8 млрд руб. были получены по валютной части кредитного портфеля на фоне укрепления рубля. Финансовые расходы снизились на 10,8% до 25,6 млрд руб. на фоне сокращения долговой нагрузки с 784,2 млрд руб. до 734,0 млрд руб. Еще более впечатляющую динамику продемонстрировал чистый долг, сократившись с 547,1 млрд руб. до 160,6 млрд руб. Финансовые доходы выросли с 11,4 млрд руб. до 18,6 млрд руб. на фоне увеличения остатков свободных денежных средств.
В итоге чистая прибыль компании впервые в истории пробила отметку в полтриллиона рублей, многократно превысив результат предыдущего года.
По итогам 2021 года Газпром нефть выполнила одну из ключевых целей долгосрочной стратегии развития, преодолев уровень добычи в 100 млн тонн в нефтяном эквиваленте, увеличив ее в два раза за последние 10 лет. При этом компания видит перспективы для дальнейшего активного роста добычи в ближайшие годы. Это станет возможно за счет разработки Тазовского месторождения, введенное в эксплуатацию в июне 2021 года – одного из ключевых активов крупного нефтегазового кластера, который «Газпром нефть» и «Лукойл» будут разрабатывать в рамках совместного предприятия «Меретояханефтегаз». Подводный арктический газопровод «Газ Ямала», запущенный на Новопортовском месторождении, обеспечит транспортировку газа в Единую систему газоснабжения России в объеме до 20 млрд куб. м в год.
Достаточно высокий уровень капвложений (441,8 млрд руб.) не помешал компании сгенерировать рекордный свободный денежный поток - 500,1 млрд руб. С учетом впечатляющего роста ключевых финансовых показателей можно ожидать дальнейшего увеличения дивидендных выплат к уровням предыдущих лет. По нашим оценкам, финальный дивиденд может составить около 18 руб. на акцию. На фоне рекордных прибылей также можно ожидать, что уже в текущем периоде чистый долг впервые за долгие годы уйдет в отрицательную зону.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании, ограничившись пересмотром ставки требуемой доходности в сторону увеличения, главным образом, вследствие повышения базовой ставки. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла более чем в полтора раза до 1 156,7 млрд руб., главным образом, по причине увеличения мировых цен на углеводороды, а также роста добычи природного газа и газового конденсата в результате запуска газоконденсатных залежей Северо-Русского и Восточно-Тазовского месторождений в третьем квартале 2020 года, а также Харбейского месторождения в четвертом квартале 2021 года.
Доходы от реализации жидких углеводородов подскочили на 79,4% до 611,1 млрд руб. на фоне роста средних цен реализации, а также увеличения продаж стабильного газового конденсата и сжиженного углеводородного газа.
Выручка от реализации природного газа увеличилась на 46,0% до 524,1 млрд руб. Добыча газа самим НОВАТЭКом возросла на 5,5% до 42 892 млн куб. м., а с учетом доли в добыче зависимых предприятий темп роста составил 3,3% (79 894 млн куб. м.). При этом общая средняя цена реализации выросла на 46,0%, а объемы продаж остались на прошлогоднем уровне.
Операционные расходы увеличились на 58,5% до 875,2 млрд руб., главным образом, по причине увеличения налоговых отчислений, а также расходов на покупные углеводороды.
По линии прочих доходов/расходов компания отразила убыток 3,2 млрд руб., вызванный, главным образом, результатами трейдинговой деятельности и прочими операциями.
В итоге операционная прибыль компании выросла более чем в два раза, составив 279,0 млрд руб. Рост показателя нормализованной операционной прибыли (без учета эффектов от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях) составил 73,1%.
Долговая нагрузка компании с начала года сократилась до с 222,1 млрд руб. до 180,0 млрд руб., что повлекло за собой снижение процентных расходов с 10,0 млрд руб. до 7,9 млрд руб. Это обстоятельство, однако было компенсировано отрицательным эффектом пересчета амортизированной стоимости финансового обязательства в сумме 3,9 млрд руб., образовавшимся в связи с досрочным погашением займа, привлеченного от китайского инвестиционного фонда «Фонд Шелкового Пути».
Финансовые доходы компании снизились более чем на треть, составив 16,0 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы, полученные в результате переоценки полученных и выданных займов, а также остатков денежных средств на счетах в иностранной валюте, составили 37,2 млрд руб. против положительной разницы 147,4 млрд руб. годом ранее.
Помимо этого, НОВАТЭК признал доход в сумме 19,6 млрд руб. по сравнению с убытком 7,4 млрд руб. годом ранее в результате переоценки справедливой стоимости акционерных займов, выданных совместным предприятиям.
Прибыль по статье «Доля в прибыли зависимых предприятий» в размере 232,3 млрд руб., против убытка в 144,0 млрд руб., полученной годом ранее, была обусловлена долей в прибыли от операционной деятельности, вызванной ростом средних цен реализации СПГ и жидких углеводородов, в то время как годом ранее убыток был вызван, главным образом, отрицательными курсовыми разницами по валютным долговым обязательствам «Ямала СПГ».
В третьем квартале прошлого года компания продала 10%-ную долю участия в своем дочернем обществе ООО «Арктическая Перевалка» компании «TOTAL E&P Transshipment SAS», входящей в группу «TotalEnergies SE», и признала прибыль от выбытия в размере 662 млн руб.
В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 432,9 млрд руб., многократно превысив результат прошлого года. Без учета эффектов от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и от курсовых разниц, нормализованная прибыль компании составила 421,3 млрд руб., увеличившись в два с половиной раза к значению предыдущего года.
Дополнительно отметим еще ряд интересных моментов представленной НОВАТЭКом отчетности.
Прежде всего, обращает на себя внимание величина дивидендных выплат, полученных от совместных предприятий (118,8 млрд руб.), что более чем в десять раз превышает показатель 2020 г.
Достаточно высокий уровень капвложений (192 млрд руб.) не помешал компании сгенерировать рекордный свободный денежный поток – 228 млрд руб. С учетом сильного роста ключевых финансовых показателей можно ожидать существенного увеличения дивидендных выплат к уровням предыдущих лет. По нашим оценкам, финальный дивиденд может составить около 50 руб. на акцию.
В 2022 году компания планирует запустить добычу газа и конденсата на Ево-Яхинском и Усть-Ямсовейском месторождениях, а также на Уренгойском месторождении в пределах Олимпийского лицензионного участка. Это позволит компенсировать падение добычи на зрелых месторождениях и показать небольшой рост добычи газа. Тенденция прошлого года сохранится и в добыче жидких углеводородов, где продолжится сокращение добычи нефти на зрелых нефтяных месторождениях, но в то же время возрастет добыча газового конденсата. Общий объем производства жидких углеводородов в тоннах, как предполагается, сократится, однако за счет более легкого газового конденсата и роста добычи газа компания ожидает небольшого роста совокупной добычи (около 1% в б.н.э).
По итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз операционной рентабельности ключевых дочерних предприятий НОВАТЭКа на фоне, выросших цена на углеводороды, уточнили размер скорректированного собственного капитала компании, а также увеличили ставку требуемой доходности по акциям НОВАТЭКа, главным образом, вследствие повышения базовой ставки. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
*в качестве выручки сегментов приводится выручка от реализации товаров и услуг внешним клиентам.
Совокупная выручка компании выросла на 63,1% до 356,2 млрд руб.
Доходы ключевого сегмента – Поиск и портал – выросли на 24% до 138,7 млрд руб. на фоне увеличения доли компании на российском поисковом рынке с 59,3% до 60,2%. Рост выручки сегмента в основном связан с эффектом низкой базы прошлого года, когда экономическая активность и спрос на рекламу упали из-за пандемии коронавируса. Скорректированная EBIDTA сегмента возросла на 31,1% до 79,6 млрд руб.
При этом отношение скорректированного показателя EBITDA к выручке составило 48,2%, тогда как год назад этот показатель составлял 48,6%. Такая динамика была обусловлена в основном ростом инвестиций в рекламные технологии и в увеличение производительности для поддержки роста доли рынка в секторе мобильных приложений.
Второй по значимости сегмент – Такси – показал почти двукратный рост выручки до 131,6 млрд руб., что во многом было обусловлено хорошими результатами сервиса онлайн-заказа такси (включая услуги для B2B-клиентов) и Яндекс.Лавки, а также ростом сервиса каршеринга и логистического сервиса.
Общий скорректированный показатель EBITDA сегмента увеличился в 3,5 раза и составил 12 млрд руб. Подобная динамика была вызвана улучшением скорректированного показателя EBITDA сервиса заказа онлайн-такси и успехами сервиса Яндекс.Драйв. Указанный рост был частично нивелирован инвестициями в растущие сервисы Яндекс.Лавка и Яндекс.Еда, а также затратами на развитие логистического направления.
Выручка сегмента Яндекс.Маркет составила 35,3 млрд руб., увеличившись в 2,5 раза на фоне увеличения аудитории, значительного расширения ассортимента товаров, а также вклада от интеграции с подпиской Яндекс Плюс.
Убыток по скорректированному показателю EBITDA Яндекс.Маркета вырос почти в 10 раз, составив 40,5 млрд руб., и был связан, в первую очередь, с тем, что компания продолжала инвестировать в расширение ассортимента товаров, в развитие инфраструктуры доставки и исполнения заказов.
Сегмент Сервисы объявлений отразил выручку в размере 8,2 млрд руб. (+41,2%). Скорректированный показатель EBITDA составил 2,1 млрд руб., что почти в 2 раза превышает прошлогодний показатель. Указанный рост был обусловлен эффектом низкой базы 2020 года и главным образом вызван восстановлением доходов от размещения объявлений автодилеров.
Дивизион Медиасервисы нарастил доходы в 2,4 раза до 18,4 млрд руб. вследствие роста выручки от продаж единой подписки на сервисы Яндекса, а также от В2В-продаж, включая доходы от продажи рекламы на фоне общего восстановления рекламных бюджетов, доходы от продажи лицензий на оригинальные произведения КиноПоиска и сублицензий на эксклюзивные права. Отрицательная скорректированная EBITDA сегмента увеличилась на три четверти до 6,5 млрд руб., отразив возросшие затраты на контент и маркетинг для поддержки роста этого направления.
Дивизион Прочие бизнесы и инициативы нарастил выручку в 2,2 раза до 24,1 млрд руб., что главным образом, было связано с быстрым увеличением доходов сегмента Устройств (за счёт повышенного спроса на Яндекс.Станцию), а также развития сервисов Дзен и Yandex.Cloud. Отрицательная скорректированная EBITDA увеличилась почти в 2 раза до 14,9 млрд руб. на фоне роста затрат на развитие продаж, маркетинг и разработку, частично компенсированных ростом доходности в результате увеличения объёмов продаж.
В итоге скорректированная EBITDA компании сократилась на 34,9%, составив 32,1 млрд руб.
Значительно выросли расходы на амортизацию до 24,1 млрд руб. (+36,3%), а также затраты на вознаграждения сотрудников, основанные на акциях до 20,8 млрд руб. (+32,4%) Как итог, на операционном уровне Yandex отразил убыток в размере 13,3 млрд руб. против прибыли годом ранее.
Прочие расходы компании составили 1,2 млрд руб. против доходов 2,3 млрд руб., полученных годом ранее, что связано с более высоким размером отрицательных курсовых разниц. Доходы от деятельности совместных предприятий в отчетном периоде составили 6,4 млрд руб. против убытка в 2, 2 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистый убыток компании составил 14,7 млрд руб. против прибыли годом ранее. Скорректированная чистая прибыль составила 8 млрд руб., снизившись на 61% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года.
Компания ожидает в 2022 году рост выручки до 490-500 млрд руб. При этом рост выручки сегмента «Поиск и портал» в рублях ожидается на уровне 15-18%, а рентабельность его скорректированного показателя EBITDA останется на уровне 2021 года. Товарооборот на сервисах электронной коммерции (включая маркетплейс Яндекс.Маркета, сервис доставки продуктов Яндекс.Лавка, а также товары повседневного спроса, заказанные из магазинов-партнёров через сервис Яндекс.Еда) в 2022 году увеличится, как ожидается, в два раза по сравнению с 2021 годом.
По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели прогнозы по операционному и чистому результату от деятельности компании в сторону понижения вследствие опережающего роста затрат, главным образом, в сегменте «Яндекс маркет», где компания осуществляет форсированное развитие инфраструктуры доставки и исполнения заказов, а также в сегменте «прочие бизнесы и инициативы». Помимо этого мы пересмотрели размер требуемой доходности по распискам компании в сторону повышения, главным образом за счет увеличения базовой ставки. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Примечание: сегментное представление операционной прибыли не включает расходы корпоративного центра и прочие внесегментные результаты.
Общая выручка компании осталась на прошлогоднем уровне, составив £34,1 млрд, при этом доходы сегментов компании показали разнонаправленную динамику.
Доходы фармацевтического сегмента увеличились на 3,9% до £17,7 млрд на фоне начала продаж препарата Xevudy, предназначенного для лечения COVID-19 с использованием моноклональных антител: доходы от его реализации составили £958 млн. Операционная прибыль сегмента выросла на 11,9%, составив £4,7 млрд. Жесткий контроль над затратами, эффект от мер по реструктуризации бизнеса, а также сдвиг в сторону продаж более маржинальной продукции лишь частично были компенсированы увеличением затрат на НИОКР.
Доходы сегмента вакцин снизились на 2,9% до £6,8 млрд в основном вследствие неблагоприятных последствий пандемии COVID-19 на вакцины против гепатита, опоясывающего лишая и менингококка. В то же время сегмент нарастил продажи пандемических адъювантов (соединений или комплексов веществ, используемых для усиления иммунного ответа при введении одновременно с иммуногеном). Без учета пандемических вакцин доходы сегмента сократились на 9%. Операционная прибыль сегмента сократилась на 16,8% до £2,3 млрд. Более высокий доход от роялти и продажи пандемических адъювантов не смогли компенсировать возросшие удельные затраты на фоне падения объемов продаж, увеличившиеся затраты по всей цепочки поставки лекарств, а также расходы на НИОКР.
Продажи потребительских товаров и безрецептурной продукции сократились на 4,2% до £9,6 млрд. с учетом выбытия ряда активов сегмента. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 1,2% до £2,2 млрд на фоне изменения корпоративного контура, жестких мер по контролю над затратами, а также синергетического эффекта от деятельности совместного предприятия с Pfizer. Указанное положительное влияние частично было нивелировано увеличением рекламных расходов и ростом товарных запасов.
В итоге операционная прибыль компании снизилась на 20,3%, составив £6,2 млрд.
Чистые финансовые расходы сократились на 6,9% и составили £759 млн. на фоне снижения долга и благоприятных изменений валютных курсов.
Эффективная налоговая ставка за год снизилась с 8,3% до 6,4% по причине исключения из налогооблагаемой базы ряда корректировок, включая переоценку отложенных налоговых активов, а также нереализованную прибыль от увеличения стоимости акций Hindustan Unilever Limited в связи с продажей ею ряда брендов категории потребительских товаров. В результате чистая прибыль компании сократилась на 23,7%, составив £4,4 млрд.
Основным моментом, определяющим инвестиционную привлекательность акций компании, станет воплощение на практике основных положений стратегии развития на ближайшее десятилетие. Первым из существенных изменений станет выделение из корпоративного контура бизнеса по производству безрецептурных препаратов и потребительских товаров для здоровья в отдельную компанию. Сейчас на долю этого подразделения приходится примерно треть консолидированной выручки. В дальнейшем данный бизнес может быть продан стратегическому инвестору. Известно, что компания получала несколько предложений о приобретении этого бизнеса от концерна Unilever, последнее оценивало это подразделение в £50 млрд. Однако совет директоров GlaxoSmithKline счел эту сумму слишком низкой.
За счет разработки новых вакцин и препаратов компания ожидает, что в течение следующих пяти лет среднегодовые темпы роста продаж составят 5%, а скорректированной операционной прибыли - 10%, чему будут способствовать увеличение объемов продаж и экономия затрат. В текущем году рост продаж ожидается на уровне 5-7%, а рост скорректированной операционной прибыли – 12-14%. К 2031 г. объем продаж новой компании GSK должен превысить £33 млрд ( в прошлом году – £24 млрд) благодаря значительному доходу от продажи препаратов, находящихся на ранних стадиях разработки. Примерно половину чистой прибыли GlaxoSmithKline планирует распределять в виде дивидендов.
По итогам вышедшей отчетности мы попытались учесть ключевые ориентиры стратегии развития компании, что сказалось на росте операционной прибыли компании. Снижение потенциальной доходности акций компании связано с нашим пересмотром требуемых доходностей по иностранным эмитентам.
Ниже в таблице представлены ряд выборочных финансовых показателей компании в американских долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки - номинированы в долларах.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании выросла в полтора раза, составив $184,6 млрд. Выручка по сегменту «Разведка и добыча» (с учетом внутригрупповой выручки) выросла на 79,7% до $42,1 млрд. Добыча нефти консолидируемыми компаниями снизилась на 3,6%, составив 1 293 тыс. баррелей в день по причине соблюдения ограничений в рамках сделки ОПЕК+.
Добыча газа консолидируемыми компаниями сократилась на 3,0% главным образом, за счет сокращения добычи на месторождениях в Африке и Азиатско-Тихоокеанском регионе.
Таким образом, общая добыча углеводородов составила 2 101 тыс. баррелей в день нефтяного эквивалента (-3,4%). Средняя цена реализации нефти выросла на 75,7% до $65 за баррель, цены на газ – более чем в 2 раза до $6,6 за тыс. куб. футов. Операционная прибыль сегмента «Разведка и добыча» составила $16,3 млрд., при этом увеличение операционных расходов на добычу барреля нефтяного эквивалента составило 44,6%.
Выручка дивизиона «Нефтепереработка и нефтехимия» увеличилась на 59,4% до $114,1 млрд на фоне сокращения объемов переработки нефти (-8,7%).
Компания существенно увеличила рентабельность переработки барреля нефти ($8,3), выведя ее из отрицательной зоны прошлого года (данный показатель демонстрирует, какую операционную прибыль компания получает с одного барреля нефти, поступившей в переработку). В результате операционная прибыль сегмента составила $3,6 млрд против убытка годом ранее.
Сбытовой сегмент компании показал увеличение выручки на 34% до $60,6 млрд. Сокращение расходов привело к существенному увеличению операционной прибыли сегмента до $2,4 млрд. (+63,7%).
Сегмент «Переработка газа и электроэнергетика» смог увеличить свои доходы почти вдвое до $35 млрд, а операционная прибыль составила $3,4 млрд на фоне роста производства электроэнергии из возобновляемых источников и расширения клиентской базы потребителей газа и электроэнергии.
В результате на операционном уровне компания зафиксировала прибыль в размере $23,8 млрд против убытка годом ранее.
Чистые финансовые расходы сократились на 31% до $1,3 млрд на фоне снижения процентных расходов компании. Доля в прибыли зависимых предприятий выросла более чем в семь раз до $3,4 млрд.
В итоге чистая прибыль Total составила $16 млрд, а прибыль на акцию (EPS) - $6,15.
Учитывая динамику цен на нефть и газ в последние месяцы и эффект запаздывания в формулах цен, TotalEnergies ожидает, что средняя цена продажи СПГ останется на высоком уровне в первой половине 2022 года.
Дополнительно отметим, что компания планирует провести в первой половине 2022 года выкуп акций на сумму $2 млрд. Кроме того, Total объявила о выплате дивиденда за 2021 год в размере 2,64 евро на акцию. В 2022 году промежуточные дивиденды будут увеличены на 5%.
Отметим, что по итогам отчетного периода в виде дивидендов распределен 51% заработанной чистой прибыли ($8,2 млрд), помимо этого компания провела выкуп акций на сумму $1,8 млрд, что соответствует 11,5% от чистой прибыли.
По итогам внесения фактических результатов мы несколько повысили прогнозы финансовых показателей компании на текущий и будущие годы, отразив более высокие цены на углеводороды и улучшение операционной рентабельности по большинству сегментов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что в ближайшие годы Total сможет генерировать чистую прибыль в диапазоне $19-20 млрд на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры. Акции компании обращаются с P/BV 2022 около 1,2 и остаются в числе наших приоритетов в нефтегазовом секторе на развитых рынках.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Компания Equinor ASA выпустила отчетность за 2021 год.
Совокупная выручка компании увеличилась почти вдвое до $90,9 млрд на фоне значительного роста цен на углеводороды и незначительного снижения среднесуточного объема их добычи.
Обратимся к финансовым показателям в разрезе ключевых сегментов компании.
Ключевой сегмент компании - добыча нефти, природного газа в Северном море, Норвежском и Баренцевом морях – показал более чем трехкратный рост выручки, составившей $39,2 млрд. Операционная прибыль многократно превысила прошлогоднее значение, достигнув $30,5 млрд. Столь сильные результаты были обусловлены выросшими ценами на углеводороды, повышением цен на транспортировку газа, а также восстановлением обесценения активов в размере $1,1 млрд.
Доходы сегмента международной разведки и добычи выросли на 59,3%, составив $5,6 млрд несмотря на падение объемов добычи на 11,2%. Прошлогодний операционный убыток сменился прибылью в размере $326 млн. Такой результат был достигнут в основном за счет более высоких цен на жидкие углеводороды и газ, а также снижения затрат на разведку из-за списания ранее капитализированных затрат на скважины в размере $982 млн, связанных с проектом Tanzania LNG. Негативное влияние на операционный результат отчетного периода оказало чистое обесценение ряда активов в размере $1,7 млрд
Доходы сегмента маркетинг и переработка увеличились почти вдвое, достигнув $87,4 млрд. Операционная прибыль также показала существенный рост, достигнув $1,1 млрд. Средняя цена реализации природного газа в Европе в четвертом квартале выросла на 471% к аналогичному периоду прошлого года. Изменение аналогичного показателя на североамериканском рынке составило 150%. Помимо этого, компания отразила прибыль от хеджирования запасов жидких углеводородов и доход от выбытия активов, что было нивелированную начисленным обесценением в размере $718 млн по нефтеперерабатывающим мощностям.
Выручка сегмента разведка и добыча в США возросла на 58,7% до $4,1 млрд. На смену прошлогоднему убытку в текущем году пришла прибыль в размере $1,15 млрд. Это произошло за счет более высоких цен на жидкие углеводороды и газ и более низкого обесценения ряда оффшорных активов.
Выручка самого молодого сегмента – возобновляемых источников энергии – составила $1,4 млрд. Операционная прибыль сегмента, во многом сформированная результатом от продажи ряда активов, составила $ 1,2 млрд. Итоговый результат был частично ухудшен снижением дохода от инвестиций, учитываемых по методу долевого участия, в частности, проектов ветропарков Empire и Beacon Wind.
Вернемся к консолидированным показателям компании.
На смену небольшому операционному убытку пришла внушительная прибыль в размере $33,7 млрд. Чистые финансовые расходы подскочили в 2,5 раза до $2,1 млрд на фоне убытков по операциям с деривативами ($708 млн). В итоге чистая прибыль компании составила $8,6 млрд против убытка годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, отразив более высокие цены на углеводороды, а также повышение рентабельности по большинству отчетных сегментов. В результате потенциальная доходность акций несколько возросла.
Среди прочих моментов отмети, что Совет директоров принял решение увеличить программу выкупа акций на 2022 год до $5 млрд на фоне сильных результатов 2021 года. Кроме того, Правление компании предлагает выплачивать повышенные дивиденды в размере $0,2 на акцию в квартал с 4 кв.2021 года по 3 кв. 2022 года.
По итогам 2021 г. компания распределила среди акционеров дивиденды на сумму $2 млрд. и выкупила акции на сумму $429 млн.
Мы ожидаем, что в 2021-2025 гг. чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $10 - 12 млрд. Акции Equinor торгуются с мультипликатором P/BV 2022 около 2,3 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Башнефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 год. Хорошая ценовая конъюнктура дополнена квартальным рывком объемов добычи нефти
Общая выручка компании выросла на 59,9%, составив 851,70 млрд руб.: в прошедшем году компания смогла нарастить добычу нефти на 6,5%, что было дополнительно усилено ростом цен на нефть и нефтепродукты. Особо отметим, что в четвертом квартале добыча выросла на 94,0% к аналогичному периоду прошлого года, полностью компенсировав падение по итогам 9 месяцев. Увеличение добычи произошло по двум ключевым сегментам: Башнефть-Полюс (Требса и Титова) +21,3% и Башнефть-Добыча (Волга-Урал) +7,0%.
Операционные расходы увеличились на 35,6% и составили 737,4 млрд руб. Отметим снижение операционных расходов (-5,1%) и транспортных расходов (-2,4%), что было связано со снижением показателей производственной деятельности на протяжении большей части года.
Расходы по налогам составили 217,3 млрд руб. (+33,2%), главным образом, по причине роста налога на добычу полезных ископаемых, а также увеличения отчислений по налогу на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья. Отметим значительную величину обратного акциза, полученного компанией – 35,7 млрд руб.
Размер экспортной пошлины вырос на 43,4% до 34,0 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании составила 114,2 млрд руб. против убытка годом ранее.
Положительный нетто-результат финансовых статей годичной давности в размере 11,4 млрд руб. сменился отрицательным, который составил 10,6 млрд руб., главным образом, из-за сокращения доходов по курсовым разницам. Процентные расходы увеличились на 2,6% до 10,8 млрд. руб.
В итоге компания отразила чистую прибыль 86,5 млрд руб. против убытка годом ранее.
Среди прочих показателей отметим величину дебиторской задолженности 256,4 млрд руб. (свыше четверти всех активов компании), выросшую за последние годы в несколько раз.
По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых показателей компании на всем прогнозном периоде, отразив больший объем операционных затрат и расходов на приобретение нефти и нефтепродуктов. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась. Наш базовый сценарий предусматривает, что компания возобновит выплату дивидендов по итогам 2021 года, а норма отчислений на ближайшие несколько лет составит около 25% от консолидированной чистой прибыли по МСФО.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Компания «ГМК «Норильский Никель» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 г. Высокие цены на металлы компенсировали снижение объемов продаж и налоговые потери.
Выручка компании выросла на 17,9%, составив 1 316,9 млрд руб., на фоне роста биржевых цен на металлы и увеличения объемов продаж палладия, что полностью компенсировало снижение объема производства, вызванного подтоплениями Октябрьского и Таймырского рудников, а также инцидентом на Норильской обогатительной фабрике в начале отчетного года.
Выручка от реализации никеля увеличилась на 16,5%, составив 266,9 млрд руб. Рост рублевой выручки был обеспечен увеличением расчетных долларовых цен (26,4%), а объемы реализации сократились на 9,5% до 200 тыс. тонн. Физический объем реализации рафинированного никеля, произведенного из собственного российского сырья, в 2021 году снизился на 12% до 174 тыс. тонн в первую очередь за счет временной остановки добычи на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский» после их подтопления грунтовыми водами, а также аварии на Норильской обогатительной фабрике (НОФ). Объем продаж рафинированного никеля, произведенного из стороннего сырья, остался на уровне прошлого года и составил 3 тыс. тонн.
Выручка от реализации меди составила 279,7 млрд руб. (+26,9%). При этом расчетные долларовые цены на металл увеличились на 62,7%, а объем реализации упал на 23,4% до 383 тыс. тонн по причинам, описанным выше.
Выручка от реализации палладия выросла на 7,6%, составив 491,5 млрд руб. на фоне увеличения объемов продаж (2%), а также роста долларовых цен (+3,5%). При этом рост реализации за счет продажи металла из накопленных в 2020 году запасов был частично компенсирован негативным эффектом аварий на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский» и НОФ.
Продажи платины увеличились на 17,4%, составив 50,9 млрд руб. на фоне роста долларовых цен на 26,4% и уменьшения объемов реализации на 8,9% за счет временной приостановки на рудниках «Октябрьский», «Таймырский» и НОФ.
Операционные расходы сократились на 6,5%, составив 613 млрд руб. Напомним, что в прошлом году существенное влияние на динамику расходов оказало создание экологического резерва в размере 157,2 млрд руб., связанного с утечкой дизельного топлива на промышленной территории ТЭЦ-3 Норильска. Непосредственно денежные операционные расходы компании выросли на 28,7% до 359,2 млрд руб. в первую очередь за счет введения временных экспортных пошлин на никель и медь во 2 полугодии 2021 года, составивших 32,2 млрд руб., а также роста налога на добычу полезных ископаемых и иных обязательных платежей на 28,2 млрд руб. в абсолютном выражении.
В итоге операционная прибыль Норильского Никеля увеличилась в полтора раза до 703,9 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с начала года увеличилась с 711,7 млрд руб. до 759,7 млрд руб. Большая часть заемных средств приходится на валютные кредиты. Расходы по процентам составили 16,6 млрд руб. Помимо этого компания отразила в своей отчетности отрицательные курсовые разницы в размере 4 млрд руб., против 69,7 млрд руб., полученных годом ранее.
Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 419,8 млрд руб. Они принесли компании доход в размере порядка 3,9 млрд руб. Как следствие, чистые финансовые расходы компании составили 20,7 млрд руб. В итоге компания завершила отчетный год с прибылью 478,9 млрд руб., что почти в 2 раза превышает прошлогодний результат.
Дополнительно отметим, что компания выплатила промежуточные дивиденды по результатам девяти месяцев 2021 года в размере 1 523,17 руб. на акцию. Исходя из общего объема уже выплаченных промежуточных дивидендов и дивидендной политики, предусматривающей при текущей долговой нагрузке выплату 60% EBIDTA, итоговые дивиденды за 20201 год могут составить порядка 1 400 руб. на акцию.
После внесения фактических данных мы повысили прогноз финансовых показателей компании вследствие более высоких цен реализации и объема продаж выпускаемых металлов. В то же время мы несколько подняли размер денежных операционных расходов на фоне возросшей налоговой нагрузки. В результате потенциальная доходность акций незначительно возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
