Общая выручка компании выросла на 27,3%, составив 388,4 млрд дол. ,чистая прибыль подскочила сразу на 80%. Обратимся к посегментному анализу результатов компании
Выручка сегмента Сегмент «Разведка и добыча» выросла на 18,8%, составив 47,7 млрд дол. падение добычи на 2,4% вследствие продажи портфеля ряда месторождений было дополнено спадом добычи на ряде зрелых месторождений. Тем не менее, доходы сегмента выросли на фоне роста цен на нефть. Среди прочих статей обращает на себя внимание прибыль в 886 млн дол. от продажи активов в Ираке, Малайзии, Омане и Ирландии, а также прибыль в 149 млн дол. от переоценки товарных деривативов. Указанные положительные эффекты были частично компенсированы негативным эффектом в 561 млн дол., вызванным влиянием ослабления бразильского реала на отложенную налоговую позицию, а также убытком в 350 млн дол., в основном, относящимся к активам в Северной Америке и совместным предприятиям по шельфовым проектам. В результате чистая прибыль сегмента выросла более чем в 4 раза, составив 6,8 млрд дол.
Доходы сегмента, связанного с добычей и реализацией природного газа и СПГ, выросли почти на треть, составив 48,6 млрд дол. на фоне увеличения объемов добычи на 7,9%, объемов сжижения газа на 3% и роста средних цен реализации на 18,5%. Среди прочих финансовых статей отметим прибыль в размере 1 937 млн дол. от продажи активов в Таиланде, Новой Зеландии и Индии, прибыль в 371 млн дол. от учета справедливой стоимости товарных деривативов, а также убыток 371 млн дол., связанный с обесценением проектов в Тринидад и Тобаго и ряд совместных предприятий. В итоге чистая прибыль сегмента выросла более чем в два раза, составив 11,4 млрд дол.
Доходы сегмента нефтехимии и нефтепереработки прибавили 26,2%, составив342,2 млрд дол. На фоне роста объемов переработки на 3% в связи с повышением цен на нефть выросли операционные расходы сегмента, оказав негативное влияние на маржу переработки и нефтехимического производства. Следствием этого стало падение чистой прибыли сегмента на 22,2% до 7,1 млрд дол.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 79,9%. С учетом незначительного увеличения количества акций, находящихся в обращении, показатель EPS прибавил 78,7%, составив 5,64 дол. на акцию. Дополнительно отметим, что в отчетном году компания выплатила дивиденды в размере 3,76 дол. на акцию, распределив среди акционеров, таким образом, две трети заработанной чистой прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз финансовых показателей компании на ближайшие годы, отразив положительные тенденции по основным сегментам на операционном уровне.
Совокупная выручка компании выросла более чем на треть - до 64,9 млрд руб., при этом выручка от передачи электроэнергии снизилась на 6,7% до 36,9 млрд руб., в основном, за счет прекращения действия договоров «последней мили»: рост среднего расчетного тарифа составил 3,5%, полезный отпуск при этом снизился на 9,8% - до 31,9 млрд кВт*ч..
Рост общей выручки был обусловлен тем, что с 1 января 2018 года компания стала выполнять функции гарантирующего поставщика на территории Архангельской области, а с 1 апреля еще и на территории Вологодской области. Как следствие, доходы от передачи электроэнергии выросли почти в четыре раза, составив 24,8 млрд руб.
Существенный рост показали доходы, полученные в виде платы за присоединение (с 810 млн руб. до 2,4 млрд руб.), в связи с ростом объемов актирования крупных договоров технологического присоединения (инфраструктура скоростной автомагистрали М-11 Москва – Санкт-Петербург с ГК «Росавтодор», а также объекты технологического присоединения ОАО «Воркутауголь»). Прочие доходы компании сократились на 8%, составив 748 млн руб.
Операционные расходы росли схожими темпами (+24,7%), что и выручка, составив 62,8 млрд руб., что главным образом, было связано с увеличением закупки электроэнергии в связи с уже упоминавшимся расширением сбытового сегмента. Размер списаний под обесценение дебиторской задолженности сократился с 5,4 млрд руб. до 1,2 млрд руб. В итоге компания получила операционную прибыль в размере 2,8 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании сократились на 18% до 1,2 млрд руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга. В итоге чистая прибыль МРСК Северо-Запада составила 1,1 млрд руб. Размер дивиденда можно ожидать около 0,52 копейки на акцию.
Вышедшая отчетность оказалась лучше наших ожиданий в части доходов от платы за присоединение, а также объемов полезного отпуска электроэнергии, что положительно сказалось на потенциальной доходности акций.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2019 около 3,5 и P/BV 2019 около 0,25 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
Выручка составила €97,5 млрд – компании удалось сократить темпы снижения доходов с начала года с 5,1% до 0,8%. Обратимся к анализу финансовых показателей сегментов.
Автомобильный сегмент, который приносит Группе львиную долю выручки (88%), показал рост объемов продаж на 1,1%. Реализация автомобилей бренда BMW выросла на 1,8%, Rolls-Royce на 22,2%, поставки Mini сократились на 2,8%. При этом средняя цена проданного автомобиля в рассматриваемом периоде уменьшилась на 1%. Рост реализации Rolls-Royce произошел, главным образом, из-за запуска обновленной модели Phantom.
Наиболее динамично росли продажи Группы BMW в Северной и Южной Америке (+1,4%) и в Германии (+4,9%) на фоне снижения продаж на рынке Европы в целом (-0,3%).
Тройка наиболее продаваемых моделей BMW – третья и пятая серии, а также BMW X1. Среди автомобилей Mini - MINI Hatch (3- и 5-дверные). С начала текущего года более 40% от всех проданных Rolls-Royce составляли модели Wraith/Dawn, показавшие снижение продаж на 12,5%, уменьшение объемов по модели Ghost составило 12,8%.
Стоит отметить, что в отчетном периоде электрифицированные модели BMWi, MINI ELECTRIC и гибридные iPerformance в сумме показали рост продаж на 38,4% и достигли 142,6 тыс. электрокаров с начала года.
На снизившуюся на 21,6% до €6,2 млрд операционную прибыль повлияли неблагоприятные валютные факторы, повышенные расходы на исследования и разработки, а также затраты на запуск новых моделей. Рентабельность сегмента снизилась до 7,2%.
В сегменте по производству мотоциклов объем реализации увеличился на 0,9% до 165,6 тыс. мотоциклов. Средняя цена мотоцикла в рассматриваемом периоде снизилась на 5,2% из-за структурного сдвига в пользу более дешевых моделей. Увеличение продаж продемонстрировал лишь рынок США (+2,2%). Изменение модельного ряда в среднем ценовом сегменте негативно сказалось на продажах в Европе, снизившихся на 3,3%. При этом в Германии падение продаж составило 10,7%, в Италии – 2,2%, в Испании и во Франции продажи оставались на прошлогодних уровнях. Снижение операционной прибыли на 15,5% до €175 млн обусловлено затратами на запуск новых моделей.
Деятельность финансового сегмента, главным образом, объединяет кредитование, лизинг и страхование, и доходы сегмента напрямую связаны с ростом объема продаж Группы. Сегмент «Финансовые услуги» показал снижение операционной прибыли на 0,2% до €2,2 млрд.
В итоге операционная прибыль компании уменьшилась на 7,9% до €9,1 млрд.
В блоке финансовых статей был получен положительный совокупный результат в размере €694 млн против €776 млн годом ранее, что было обусловлено снижением доли в прибылях в ряде совместных предприятий: BMW Brilliance Automotive Ltd. (Shenyang) и THERE Holding B. V. (Amsterdam).
В итоге чистая прибыль снизилась на 17,1% до €7,1 млрд.
Отчетность вышла в целом чуть лучше наших ожиданий. Отметим, что после выхода отчетности немецкий автопроизводитель предупредил инвесторов о вероятном снижении доналоговой прибыли в 2019 году более чем на 10% по сравнению с 2018 годом, из-за растущих инвестиций, высоких цен на сырьевые товары и расходов, связанных с ужесточением регулирования. Рентабельность автомобильного бизнеса по операционной прибыли составит от 6% до 8%, что ниже долгосрочного ориентира BMW (8-10%). Помимо этого автоконцерн объявил о масштабной программе экономии через повышение эффективности: в компании планируют проредить существующий модельный ряд и уменьшить время на разработку новых моделей на треть, что должно сэкономить концерну до 2022 года порядка €12 млрд.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых результатов на будущие периоды в части уменьшения прогнозной операционной рентабельности автомобильного сегмента.
Если говорить о будущих результатах, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне €6,5-7,5 млрд. Мы отдаем предпочтение обыкновенным акциям компании, обращающимся с мультипликаторами P/BV 2019 около 0,8 и P/E 2019 около 7,3.
Общая выручка компании выросла на 8,4% до 480,3 млрд руб. (+6,8% без учета влияния новых стандартов и эффекта от консолидации МТС Банка).
Такая динамика была обусловлена хорошими результатами, полученными в России, вследствие улучшения ценовой конъюнктуры в сегменте услуг передачи данных и растущего пользования услугами связи. Это предопределило рост выручки от мобильных услуг связи на 2,8% до 312,6 млрд руб. Фиксированный бизнес МТС продолжил рост в розничных сегментах ШПД и платного телевидения, однако сокращение выручки в сегменте B2B повлияло на совокупный показатель выручки, который продемонстрировал снижение на 0,6 процента до 60,4 млрд руб. Продажи телефонов и оборудования выросли сразу на 31,7% до 69,2 млрд руб. на фоне роста спроса на высококачественные модели смартфонов. Эффект от консолидации МТС-Банка в завершившемся году составил порядка 11,9 млрд руб.
Зарубежный сегмент в целом также показал неплохую динамику: в частности, выручка украинского сегмента прибавила 8% на фоне роста потребления услуг передачи данных и их миграции на пакетные предложения.
Операционные расходы компании выросли на 5,0% до 364,1 млрд руб., что привело к росту операционной прибыли на 20,9% до 116,2 млрд руб. Увеличение рентабельности основной деятельности было вызвано ростом потребления интернет-сервисов и других высокомаржинальных услуг.
Компания традиционно обладает значительным объемом финансовых вложений, что в отчетном периоде принесло ей около 6,0 млрд руб. доходов. Долговая нагрузка (с учетом арендных обязательств) с начала года увеличилась в 1,7 раза, составив 525,7 млрд руб., главным образом, за счет роста лизинговых обязательств из-за применения новых стандартов МСФО. Расходы по процентам составили 38,2 млрд руб., отрицательные курсовые разницы составили 3,6 млрд руб.: примерно 8% долговой нагрузки номинировано в иностранной валюте.
Напомним, что в третьем квартале компания зарезервировала 850 млн дол. в качестве потенциального обязательства в связи с продолжающимся расследованием в США в отношении ранее осуществлявшейся деятельности МТС в Узбекистане. Согласно недавно достигнутому мировому соглашению именно такую сумму и придется выплатить МТС. В результате чистая прибыль компании составила 6,8 млрд руб. Без учета указанного штрафа чистая прибыль МТС составила 65,9 млрд руб.
В своем прогнозе компания подтвердила ориентир по годовым дивидендам (26 руб. на акцию), а также сообщила, что по состоянию на конец 2018 года ею было выкуплено собственных акций на 22,2 млрд руб. из общего объема, предусмотренного программой выкупа в 30 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно увеличили прогнозы финансовых показателей компании, ориентируясь на более сильную операционную рентабельность ключевых сегментов бизнеса.
Выручка компании увеличилась на 7,5%, составив 63,7 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 7,2%, составив 62,6 млрд руб., что преимущественно было обусловлено увеличением среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии (+6,2%). Существенный рост показали прочие операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам) составившие 1,1 млрд руб., из которых 570 млн руб. приходится на безвозмездно полученные основные средства. Данные активы были реконструированы по инициативе Министерства транспорта РФ в рамках строительства дороги при подготовке к Чемпионату мира по футболу.
Операционные расходы выросли на 9,3% до 56,5 млрд руб. Наиболее значительную динамику показали основные статьи: расходы на приобретение электроэнергии (8,9 млрд руб., +9,4%), расходы на передачу электроэнергии (25,1 млрд руб.,+14,2%). В итоге операционная прибыль снизилась на 5,1%, составив 7,2 млрд руб.
Финансовые доходы выросли 1,6 раз до 351 млн руб., главным образом, за счет получения процентов по реструктуризированной дебиторской задолженности в размере 188 млн руб. Финансовые расходы упали на 59,8% до 243 млн руб. на фоне существенного уменьшения долгового бремени: в отчетном периоде заемные средства уменьшились на 37,2% до 3,38 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании выросла на 2,2%, достигнув 5,7 млрд руб. Размер дивиденда по итогам года мы прогнозируем на уровне 1,34 копейки на акцию.
Добавим, что компания осуществила значительные капитальные вложения (6,6 млрд руб. против 3,9 млрд руб. годом ранее), что явилось одной из причин существенного снижения денежного потока с 6,6 млрд руб. до 2 млрд руб. в прошедшем году.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз чистой прибыли компании на всем прогнозном периоде, скорректировав динамику роста выручки.
Акции МРСК Волги торгуются всего за 0,5 собственного капитала и за 3 годовых прибыли и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
Выручка компании увеличилась на 3,5% до 94,2 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 6,2%, составив 88,9 млрд руб. на фоне снижения полезного отпуска (-1,9%) и увеличения среднего расчетного тарифа на 8,2%. Наличие выручки от перепродажи э/э обусловлено выполнением функций гарантирующего поставщика во Владимирской области в 1 кв. 2018 г.
Значительный рост чистых прочих доходов (+43,1%), главным образом, обусловлен отражением процентов за пользование денежными средствами (785,7 млн руб.) в соответствии с заключенными соглашениями о реструктуризации задолженностей по договорам.
Операционные расходы компании увеличились на 5,0%, до 79,3 млрд руб. Увеличение амортизации (+4,9%) обусловлено реализацией инвестиционной программы и вводом новых объектов основных средств. Рост расходов на компенсацию потерь э/э (+15,3%) произошел по причине увеличения средневзвешенной цены на покупную э/э и включения в расходы стоимости нагрузочных потерь, начиная с 1 августа 2017 г. Рост расходов на услуги по передаче электроэнергии (+7,6%) связан с индексацией тарифов на услуги территориальных сетевых организаций и ФСК ЕЭС. Увеличение налогов и сборов (+50%) обусловлено ростом расходов по налогу на имущества ввиду изменения налоговой ставки в рамках поэтапной отмены льготы.
Снижение расходов на вознаграждения работникам (-11,5%) обусловлено, главным образом, секвестром обязательств по планам вознаграждений работникам по окончании трудовой деятельности.
В итоге операционная прибыль увеличилась на 0,6% – до 17,1 млрд руб.
Компании удалось сократить чистые финансовые расходы с 2,4 млрд руб. до 1,5 млрд руб., главным образом, за счет сокращения процентных расходов с 2,6 млрд руб. до 1,7 млрд руб. на фоне уменьшения уровня среднегодовой долговой нагрузки компании. Кроме того, в предыдущем отчетном периоде был отражен отрицательный эффект от первоначального дисконтирования финансовых активов (140,3 млн руб.) при отсутствии данной статьи расходов в этом году.
В итоге чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья составила 11,7 млрд руб., увеличившись на 3,2%.
По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели ряд операционных показателей, которые в итоге не оказали значимого влияния на потенциальную доходность акций. Кроме того, нами был уточнен прогноз по размеру дивиденда за прошедший год: ожидается выплата 0,0378 руб. на акцию, что подразумевает двузначную дивидендную доходность.
В настоящий момент акции МРСК Центра и Приволжья обращаются с P/E 2019 около 2,7 и P/BV 2019 около 0,5 и являются одним из наших базовых активов в секторе электросетевых компаний.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
По итогам отчетного периода чистый процентный доход банка увеличился на 11,4% до 21,9 млрд руб.
При этом процентные доходы снизились на 2,4% вследствие падения доходов от кредитов и авансов клиентам (-8,7%) на фоне уменьшения процентных ставок. Процентные расходы снизились на 14% – до 22,9 млрд рублей вследствие удешевления стоимости привлечения клиентских средств. Чистая процентная маржа банка за год выросла на 0,1 п.п. – до 3,6%. Чистый комиссионный доход увеличился на 12,3% до 5,9 млрд руб. за счет увеличения доходов от проведения расчетов с пластиковыми картами (+13,5%), а также роста доходов от расчетно-кассового обслуживания (+14,3%).
Доходы от операций на финансовых рынках составили 4 млрд руб. (-36,4%): в отчетном периоде банк показал больший убыток от операций с торговыми ценными бумагами – 2,3 млрд рублей против 238 млн рублей. В итоге операционные доходы до вычета резервов выросли на 2,2% до 32 млрд. руб.
В отчетном периоде отчисления в резервы снизились на 19,4% до 7,7 млрд руб. вследствие снижения стоимости риска до 2,1%.
Операционные расходы выросли на 5,5%, достигнув 13 млрд руб., а их отношение к общим доходам выросло на 1,3 п.п. – до 39,8 % - на фоне увеличившихся затрат по основным средствам банка, а также административных и прочих операционных расходов. В итоге банк смог заработать 9 млрд руб. чистой прибыли (+20,8%), что является наивысшим результатом за всю историю банка.
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля, достигшего 375 млрд рублей (+4,9%). При этом корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,3% до 285,5 млрд руб., а розничное кредитование возросло на 18,4% до 89,7 млрд руб., главным образом, за счет роста автокредитования (+68,5%) и потребительского кредитования (+38,9%).
Объем клиентских средств возрос на 15,1% вследствие увеличения розничных депозитов. В результате, показатель отношения кредитного портфеля к средствам клиентов снизился на 8,8 п.п., составив 90,5%. Собственные средства банка за год выросли на 6%, это позволило банку увеличить достаточность капитала первого уровня до 13,4%.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий в части прибыли, что связано с более высокими доходами от операций с иностранной валютой и более низким уровнем операционных расходов. По итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз по чистой прибыли на ближайшие 3 года, на последующие годы прогноз по чистой прибыли существенно не изменился. В связи с тем, что срок выхода акций в область биссектрисы Арсагеры составляет 4 года, потенциальная доходность акций Банка практически не изменилась.
Напомним, что в октябре 2018 года банк завершил процедуру обратного выкупа акций и приобрел 12 млн акций по цене 55 рублей за акцию. Мы надеемся, что выкупленные акции будут погашены. Отметим, что в нашем обращении к членам совета директоров мы рекомендовали выкупить более 15,5 млн акций по цене 79 рублей.
Низкая оценка обыкновенных акций (P/BV 2019 около 0,3) вкупе с растущим ROE позволяют акциям оставаться в числе наших приоритетов в финансовом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Группа ЛСР раскрыла финансовую отчетность по МСФО за 2018 г. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля за динамикой ряда показателей строительной компании (объемы строительства, величина долга), а в случае с Группой ЛСР - и за работой дивизиона стройматериалов.
Согласно вышедшим данным, выручка компании выросла на 5.7% до 146.4 млрд руб. основной причиной положительной динамики стало уменьшение межсегментной выручки и рост доходов основного сегмента - «Девелопмент недвижимости» - на 4.8%. В отчетном периоде количество новых контрактов на продажу квартир увеличилось на 43.8% до 920 тыс. кв. м.
Объем реализованных площадей составил 888 тыс. кв. м (-2%). Сюда включены площади, введенные в эксплуатацию в данном отчетном периоде и реализованные в данном и прошлых периодах, а также площади, введенные в предыдущих отчетных периодах, но реализованные в данном отчетном периоде.
Переходя к прочим сегментам, заметим, что за отчетный период в строительном сегменте объем выполненных строительно-монтажных работ существенно сократился после продажи «ЛСР. Строительство – Москва», составив 528 тыс. кв. м. Группа прокомментировала это решение желанием сконцентрироваться на основной и наиболее высокодоходной деятельности. Отметим, что подавляющая часть выручки данного направления относится к межсегментной и опосредованно вносит свой вклад в общий результат компании.
Достаточно приличную динамику продемонстрировал сегмент строительных материалов, чья выручка увеличилась на 3.8%. Такого результата удалось достичь благодаря росту доходов от продаж щебня, песка и товарного бетона.
Несмотря на существенный коммерческих и административных расходов (+13.9%), а также признание разового дохода от продажи земельного пятна на территории Санкт-Петербурга за 3,1 млрд руб. в предыдущем периоде, компания нарастила операционную прибыль на 10.5% - до 24.8 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании выросли более чем на 70%, составив 3.7 млрд руб., что было связано с отражением в финансовом блоке процентного расхода в 1.1 млрд рублей по значительному компоненту финансирования (выражающего собой денежную оценку за использование денежных средств покупателей, полученных до передачи им объектов). Также стоит отметить, что чистый долг Группы ЛСР сократился на 30% - до 30.3 млрд рублей. В итоге компания поставила новый рекорд по годовой чистой прибыли – 16.2 млрд рублей, увеличив результат прошлого периода на 2.2%.
Опираясь на данные отчетности, мы видим, что собственный капитал составляет 84.4 млрд руб., что в расчете на акцию дает значение всего 819 руб. на акцию.
В будущем можно констатировать наличие тенденции к росту рыночной стоимости проектов, что на фоне рекордных продаж говорит о наличии достаточного запаса для поддержания высоких темпов реализации жилья в ближайшие годы (более 800 тыс. кв. м. ежегодно). Этому будет способствовать, прежде всего, дальнейший рост объема выданных ипотечных кредитов на фоне снижения процентных ставок.
Мы ожидаем, что компания сохранит уровень дивидендных выплат на акцию на уровне прошлого года. Снижение потенциальной доходности акций связано с устранением в модели компании ошибки двойного счета при переоценке портфеля жилой недвижимости.
Бумаги Группы ЛСР продолжают оставаться нашим фаворитом в секторе строительных компаний.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка компании выросла на 0,5%, составив 38 млрд руб. При этом отпуск потребителям электроэнергии в отчетном периоде составил 11,9 млрд кВт-ч (-2,9%). Такую динамику производственных показателей компания объясняет выходом некоторых крупнейших потребителей: ООО «Русэнергосбыт» (ОАО «РЖД» в границах Пермского края) на ОРЭМ с октября 2017 г. и ООО «ЭСО КЧХК» (входит в группу «Уралхим») с января 2018 г. Рост среднего расчетного тарифа на 3,5% компенсировал неблагоприятную ситуацию с объемами отпуска.
Общие расходы Пермэнергосбыта сбыта увеличились на 0,9% и составили 36,9 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась на 13,1% до 1,1 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим значительное сокращение процентных расходов к получению и к уплате (компания практикует ежегодное формирование краткосрочного долга с полным погашением в конце года).
Помимо этого отметим значительное сокращение отрицательного сальдо прочих доходов/расходов (с 672 млн руб. до 316 млн руб.). Напомним, что в прочих расходах сбытовые компании отражают движение резервов по сомнительной дебиторской задолженности. Как итог, чистая прибыль компании увеличилась на 37,9%, составив 651 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько подняли свои прогнозы финансовых показателей компании за счет улучшения по финансовым статьям.
Совокупная выручка компании сократилась на 1,5% до 73,3 млрд руб. Компания зафиксировала снижение выработки на основных производственных площадках ввиду переизбытка мощности и снизившегося потребления электроэнергии в Уральском регионе; дополнительным негативом стало снижение тарифа ДПМ, вызванное уменьшением доходности госблигаций. Указанные негативные факторы были лишь частично компенсированы ростом тарифов на электроэнергию и мощность по регулируемым договорам.
Операционные расходы компании выросли на 0,7% до 61,3 млрд руб. В частности, постоянные затраты снизились на 6% в основном за счёт более низких затрат на персонал в связи с пересмотром размера пенсионных обязательств компании в соответствии с недавним изменением законодательства по данному вопросу; за счёт меньших затрат на материалы, принимая во внимание более высокий уровень плановых ремонтных работ в 2017 году; а также за счёт инициатив по оптимизации накладных расходов. За вычетом эффекта единоразовых статей постоянные затраты в 2018 году оказались незначительно (на 0,4%) выше предыдущего года. В то же время ключевая статья затрат – топливные расходы – выросла лишь на 0,3% по причине меньшей выработки электроэнергии.
В итоге операционная прибыль компании снизилась на 10,3%, составив 10,5 млрд руб.
Частично этот результат был компенсирован сокращением чистых финансовых расходов (-12,2%) вследствие снижения стоимости обслуживания долгового портфеля компании.
В итоге чистая прибыль компании составила 7,7 млрд руб., сократившись на 9,9%. Объявленный результат подразумевает годовой дивиденд в размере 14,1 копеек на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений. Снижение финансовых показателей было вполне ожидаемым, более того, сама компания ориентировала инвесторов на сокращение чистой прибыли в 2018 году. Новой информации по продаже Рефтинской ГРЭС нет.
Оставить комментарий
