МРСК Центра и Приволжья раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 г.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra_i_privolzhya...
Выручка компании увеличилась на 3,5% до 94,2 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 6,2%, составив 88,9 млрд руб. на фоне снижения полезного отпуска (-1,9%) и увеличения среднего расчетного тарифа на 8,2%. Наличие выручки от перепродажи э/э обусловлено выполнением функций гарантирующего поставщика во Владимирской области в 1 кв. 2018 г.
Значительный рост чистых прочих доходов (+43,1%), главным образом, обусловлен отражением процентов за пользование денежными средствами (785,7 млн руб.) в соответствии с заключенными соглашениями о реструктуризации задолженностей по договорам.
Операционные расходы компании увеличились на 5,0%, до 79,3 млрд руб. Увеличение амортизации (+4,9%) обусловлено реализацией инвестиционной программы и вводом новых объектов основных средств. Рост расходов на компенсацию потерь э/э (+15,3%) произошел по причине увеличения средневзвешенной цены на покупную э/э и включения в расходы стоимости нагрузочных потерь, начиная с 1 августа 2017 г. Рост расходов на услуги по передаче электроэнергии (+7,6%) связан с индексацией тарифов на услуги территориальных сетевых организаций и ФСК ЕЭС. Увеличение налогов и сборов (+50%) обусловлено ростом расходов по налогу на имущества ввиду изменения налоговой ставки в рамках поэтапной отмены льготы.
Снижение расходов на вознаграждения работникам (-11,5%) обусловлено, главным образом, секвестром обязательств по планам вознаграждений работникам по окончании трудовой деятельности.
В итоге операционная прибыль увеличилась на 0,6% – до 17,1 млрд руб.
Компании удалось сократить чистые финансовые расходы с 2,4 млрд руб. до 1,5 млрд руб., главным образом, за счет сокращения процентных расходов с 2,6 млрд руб. до 1,7 млрд руб. на фоне уменьшения уровня среднегодовой долговой нагрузки компании. Кроме того, в предыдущем отчетном периоде был отражен отрицательный эффект от первоначального дисконтирования финансовых активов (140,3 млн руб.) при отсутствии данной статьи расходов в этом году.
В итоге чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья составила 11,7 млрд руб., увеличившись на 3,2%.
По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели ряд операционных показателей, которые в итоге не оказали значимого влияния на потенциальную доходность акций. Кроме того, нами был уточнен прогноз по размеру дивиденда за прошедший год: ожидается выплата 0,0378 руб. на акцию, что подразумевает двузначную дивидендную доходность.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra_i_privolzhya...
В настоящий момент акции МРСК Центра и Приволжья обращаются с P/E 2019 около 2,7 и P/BV 2019 около 0,5 и являются одним из наших базовых активов в секторе электросетевых компаний.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
