Процентные доходы банка увеличились более чем вдвое до 267,1 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы показали трехкратный рост, составив 186,1 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 16,7%, составив 78,0 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи сократился с 6,7% до 5,7%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 25,9% до 15,7 млрд руб. что обусловлено ростом активов как в розничном, так и в корпоративном сегментах.
Совокупный убыток от операций с финансовым иинструментами, иностранной валютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами составил 1,0 млрд руб. против прибыли годом ранее. Помимо этого Совкомбанк заработал 12,2 млрд руб. (+33,9%) от прочей внебанковской деятельности (лизинг, страхование, управление активами).
В отчетном периоде Совкомбанк более чем в полтора раза увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 32,3 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска с 2,7% до 2,4%.
Дополнительно отметим, что в составе прочих операционных доходов Совкомбанк отразил единовременный эффект от выгодной покупки Хоум банка в размере 16,0 млрд руб. (с учетом созданных резервов чистый эффект составил 8 млрд руб.).
В результате операционные доходы после вычета резервов достигли 89,0 млрд руб., сократившись на 8,8%.
Операционные расходы увеличились на треть и составили 58,4 млрд руб. за счет роста расходов на персонал и административных расходов. При этом соотношение операционных расходов и доходов, по нашим расчетам, в отчетном периоде составило 48,1% против 36,8% годом ранее.
В итоге чистая прибыль банка сократилась на 26,0% до 38,0 млрд руб., при этом скорректированная чистая прибыль прибавила 22,0%, составив 31,0 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 24,7% до 2 462 млрд руб. Розничный кредитный портфель вырос на 41% до 1,2 трлн руб. как за счет консолидации Хоум Банка, так и за счет органического роста залогового кредитования. Портфель корпоративных кредитов вырос на 14% до 1,2 трлн руб. за счет увеличения объемов кредитования малого и среднего бизнеса.
Объем средств клиентов вырос меньшими темпами и составил 2 851 млрд руб. В итоге отношение кредитов к средствам клиентов выросло на 7,4 п.п. и составило 86,3%.
В комментариях к отчетности банк указал, что во втором полугодии будет стремиться повторить результаты первого полугодия. Однако продолжающийся рост процентных ставок может привести к замедлению прибыли.
Дополнительно отметим, что в июне текущего года были скорректированы параметры сделки по приобретению Хоум банка, в рамках которых оценка Хоум Банка была снижена на 13%, а оценка одной акции Совкомбанка снижена на 10%, до 15,69 руб. Сделка будет оплачена на 10% деньгами и на 90% - допэмиссией акций Совкомбанка. Завершение процедуры присоединения ожидается в первом полугодии следующего года.
По итогам вышедшей отчетности мы сократили прогноз чистой прибыли банка на текущий и следующий годы, учтя сохраняющееся давление на чистую процентную маржу. Помимо этого, мы заложили некоторое сокращение резервов под обесценение кредитного портфеля на период 2026-2027 гг. В результате потенциальная доходность акций банка незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде количество магазинов подскочило до 3 155 штук в результате приобретения сети «Монетка». В итоге торговая площадь выросла на 33,3% до 2 358 тыс. кв. м. По итогам изменения корпоративного контура компания стала выделять новый сегмент - магазины у дома, показавший многократный рост. В результате совокупная выручка компании выросла на 14,2% до 287,2 млрд руб. на фоне увеличения сопоставимых продаж на 16,4%. Продолжает приятно удивлять существенное улучшение ситуации с трафиком в сегменте гипермаркетов (+3,0%), закрепив тенденции предыдущего года. Напомним, что положительное значение указанного показателя в 2023 г. стало первым с 2018 г.
Отдельно отметим, что онлайн-продажи продолжили демонстрировать рост – доходы от продаж через онлайн-партнеров, собственный сервис «Лента Онлайн» выросли на 40,8%, достигнув 32,2 млрд руб., и составили 11,2% от общей выручки Ленты.
Валовая рентабельность выросла с 20,2% до 21,6%, что главным образом обусловлено обусловлено консолидацией торговой сети «Монетка», а также ростом валовой маржи в гипермаркетах и супермаркетах, обусловленным в том числе снижением убытков от товарного движения. В итоге валовая прибыль составила 89,5 млрд руб. (+72,2%).
Коммерческие и общехозяйственные расходы увеличились на 38,1% до 72,4 млрд руб. на фоне консолидации торговой сети «Монетка». При этом доля указанных расходов в выручке сократилась с 20,4% до 17,5% по причине снижения затрат на функционирование магазинов и расходов на рекламу.
В результате на операционном уровне компания зафиксировала прибыль в размере 22,2 млрд руб. против 2 млрд руб. годом ранее.
Чистые процентные расходы выросли практически вдвое, главным образом по причине возросших затрат на обслуживание кредитного портфеля, составившего на конец квартала 210,9 млрд руб. Помимо этого, Лента отразила положительные курсовые разницы в размере 96 млн руб. против отрицательных 634 млн руб. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 10,2 млрд руб. против убытка годом ранее.
Вместе с выходом отчетности менеджмент подтвердил существенную трансформацию компании в текущем году как с точки зрения корпоративного контура, так и по линии финансовых показателей. Ожидается, что этот процесс получит свое развитие в 2025 г., тем самым будет выполнена ранее заявленная стратегическая цель - достижение выручки в 1 трлн руб. к 2025 г. Этому будут также способствовать планы Ленты открыть в текущем году не менее 500 новых магазинов, при этом капвложения, как ожидается, не превысят 5% от выручки. Основным негативным моментом для Ленты продолжат оставаться высокие процентные ставки, негативно влияющие на стоимость обслуживания достаточно внушительного долга.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей на текущий и последующие годы, отразив улучшения на операционном уровне в ключевых сегментах, а также сократив уровень коммерческих расходов. Мы считаем, что в базовом варианте по итогам 2024 г. могут сформироваться необходимые условия для начала дивидендных выплат. В результате внесенных в модель компании изменений потенциальная доходность акций Ленты незначительно возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 38,5% до 477,6 млрд руб.
Доходы одного из ключевых сегментов – Поиск и портал – выросли на 34,7% до 197,0 млрд руб. на фоне увеличения доли компании на российском поисковом рынке с 63,6% до 64,9%. Такой рост выручки сегмента в основном связан с развитием поисковых технологий и повышением эффективности рекламных продуктов Яндекса, а также расширением рекламного инвентаря, преимущественно на мобильных платформах. Скорректированная EBITDA сегмента прибавила 27,4%, составив 96,6 млрд руб. При этом отношение скорректированного показателя EBITDA к выручке составило 49,0% по сравнению с 51,8% годом ранее. Такая динамика была обусловлена в основном инвестициями в новые продукты и технологии, в том числе генеративные нейросети, и ростом соответствующих расходов на персонал и маркетинг.
Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка составила 256,6 млрд руб., прибавив 40,4%, в основном за счет развития сервисов Электронной коммерции (где наибольший вклад в рост выручки внесла Яндекс Лавка, а следом за ней — Еда и Деливери), сервисов Райдтеха (главным образом, по причине устойчивого роста количества поездок и показателя GMV в райдшеринге) и направления Доставки. Прибыль по скорректированному показателю EBITDA составила 11,7 млрд руб. против убытка 17,1 млрд руб. годом ранее. Такая динамика объясняется в основном улучшением экономики на заказ по мере роста бизнесов сегмента.
Дивизион Плюс и развлекательные сервисы (Медиасервисы) нарастил доходы на 47,8% до 42,7 млрд руб. вследствие увеличения базы платных подписчиков на 43,4% и роста средней выручки на подписчика на 3,1%. Убыток по скорректированному показателю EBITDA в составил 241 млн руб. против прибыли 1,6 млрд руб., полученной годом ранее. Это связано с инвестициями в продвижение контента, увеличением расходов на персонал и маркетинг, а также прочими расходами, связанными с поддержкой сервисов.
Сегмент Сервисы объявлений показал почти рост выручки на 52,9% до 15,3 млрд руб., в первую очередь, благодаря укреплению положения сервиса Яндекс Путешествия на рынке, а также высоким результатам Авто.ру, которых удалось добиться за счет расширения базы дилеров и увеличения их активности как в новых автомобилях, так и в автомобилях с пробегом. На рост выручки также повлияли хорошие результаты в Яндекс Недвижимости в категории объявлений на первичном рынке. Убыток по скорректированному показателю EBITDA увеличился в 9 раз и составил 1,5 млрд руб. Такая динамика объясняется продолжающимися инвестициями в долгосрочное развитие таких бизнесов, как Яндекс Путешествия и Яндекс Недвижимость, что было частично компенсировано позитивной динамикой прибыли по Авто.ру.
Дивизион Прочие бизнесы и инициативы нарастил выручку на 62,8% до 44,7 млрд руб., что главным образом, было связано с быстрым увеличением доходов направлений Финтеха и Yandex Cloud, а также Устройств и Алисы. Отрицательная скорректированная EBITDA составила 23,3 млрд руб., увеличившись почти вдвое на фоне увеличения затрат на разработку беспилотных автомобилей и развития финтех-сектора. Также на результат дивизиона отрицательно повлияла консолидация нераспределенных корпоративных расходов остальных сегментов.
В итоге скорректированная EBITDA компании увеличилась на 75%, составив 85,2 млрд руб.
Отметим рост расходов на амортизацию до 34,1 млрд руб. (+21,1%) и увеличение затрат на вознаграждения сотрудников, основанных на акциях с 4,3 млрд руб. до 53,2 млрд руб., что связано с покупкой акций МКПАО Яндекс у Yandex N.V. в рамках мотивационной программы вознаграждения сотрудников и стремительным ростом стоимости акций с момента объявления сделки.
В итоге чистый убыток Яндекса составил 11,7 млрд руб. против прибыли 34,7 млрд руб. годом ранее. Скорректированная чистая прибыль компании составила 44,3 млрд руб. против 23,5 млрд руб. годом ранее.
Основным событием текущего года, без сомнения, стало разделение активов компании на отечественные и зарубежные В рамках корпоративной реорганизации новой головной компанией Яндекса стала Международная компания акционерное общество (МКАО) «ЯНДЕКС», акции которой теперь торгуются на Московской бирже. Деконсолидация ряда убыточных иностранных стартапов, а также успешное развитие сервисов электронной коммерции и райдтеха существенно повысили EBITDA компании.
Отметим также, что совет директоров рассмотрит вопрос о выплате дивидендов в размере 80 рублей на обыкновенную акцию. В случае одобрения это могут быть первые дивидендные выплаты в истории Яндекса.
Добавим, что руководство Яндекса прогнозирует увеличение выручки по итогам текущего года на 38-40%. При этом размер скорректированной EBITDA ожидается на уровне 170-175 млрд руб.
После выхода отчетности мы учли ожидания самой компании, а также заложили в модель ожидаемые дивиденды. Снижение чистой прибыли в текущем году связано с разовым эффектом, связанным с мотивационной программой компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании увеличилась на 22,6% до 70,2 млрд руб. Рассмотрим ключевые финансовые показатели в разрезе отдельных сегментов.
Выручка сегмента Социальные платформы и медиаконтент, который включает в себя электронную почту, мгновенные сообщения, новости и платформу «Дзен», а также портал (главная страница и медиапроекты) прибавила 22,9%, достигнув 46,2 млрд руб. на фоне увеличения пользователей социальных сетей и роста доходов от онлайн рекламы. Скорректированная EBITDA сегмента сократилась на 33,4%, составив 4,8 млрд руб. на фоне повышения расходов на привлечение авторов, создание контента, маркетинг и персонал.
Сегмент Образовательные технологии смог увеличить свои доходы на 26,8% до 8,9 млрд руб., благодаря устойчивому спросу на курсы образовательного холдинга Skillbox и Учи.ру, а также консолидации Учи.ру и Тетрики. Показатель скорректированной EBITDA сегмента остался в положительной зоне (59 млн руб.), сократившись на 79,4% на фоне сдвигов в структуре спроса в сторону предлагавшихся со скидками курсов и программ.
Сегмент Технологии для бизнеса, представленный направлением VK Tech (облачная платформа и корпоративное программное обеспечение), продемонстрировал рост доходов на 49,5% до 4,5 млрд руб. Главным драйвером роста выручки сегмента стали увеличение доходов сервисов для корпоративных коммуникаций на платформе VK WorkSpace в 2,2 раза и облачных сервисов VK Cloud (+62,2%). На этом фоне показатель скорректированной EBITDA вырос в 3,5 раза до 709 млн руб.
Сегмент Экосистемные сервисы и прочие направления (сервисы Почта Mail.ru и Облако Mail.ru, магазин приложений RuStore, игровая платформа VK Play, голосовые технологии и умные устройства ) показал рост выручки на 13,9% до 11,2 млрд руб. Убыток по скорректированной EBITDA сегмента сократился на 35%, составив 1,3 млрд руб.
Возвращаясь к рассмотрению консолидированных показателей, отметим, что скорректированная EBITDA МКПАО «ВК» оказалась в отрицательной зоне, составив 691 млн руб. Компания продолжает испытывать трудности с рентабельностью.
В блоке финансовых статей отметим увеличение чистых финансовых расходов более чем в вдвое, составивших 8,2 млрд руб., что стало следствием существенного увеличения процентных расходов с 7,1 млрд руб. до 12,3 млрд руб. на фоне существенного увеличения процентных ставок.
Прибыль в чистых результатах ассоциированных компаний и совместных предприятий составила 1,6 млрд руб. (ключевые СП - AliExpress Россия и маркетинговая платформа O2O) против 11 млн руб. годом ранее.
В итоге чистый убыток компании составил 24,5 млрд руб., увеличившись более чем в 2 раза.
Компания продолжает активно инвестировать в продуктовое развитие, создание и продвижение контента, привлечение и удержание талантливых специалистов, а также участвовать в сделках M&A. Напомним, что в декабре 2023 г. компания приобрела 100% долей в группе компаний YCLIENTS - крупнейшей российской платформе онлайн-записи и автоматизации бизнеса в сфере услуг. Помимо этого, был приобретен 25-процентный пакет в АО «Точка». Несколько ранее, в 2023 году компания получила контроль над уже упомянутыми обучающими онлайн платформами «Тетрика» и «Skillbox английский», укрепив тем самым свои позиции в сегменте образовательных технологий.
С одной стороны, компания показывает уверенный рост выручки и аудитории своих ключевых продуктов, а с другой стороны, высокие операционные расходы и значительные убытки продолжают оказывать давление на финансовое положение компании.
По результатам вышедшей отчетности мы увеличили размер убытка, ожидаемого в текущем году, а также несколько сократили рентабельность деятельности в последующие годы. В результате потенциальная доходность акций компании снизилась.
Выручка компании сократилась на 4,6% и составила 179,5 млрд руб. на фоне продолжающих снижение цен на алмазы из-за растущей конкуренции с лабораторно-выращенными алмазами, а также избыточных запасов бриллиантов в Индии. Индекс цен на алмазы (IDEX DIAMOND INDEX) c начала года упал на 9%.
Добавим, что Алроса по-прежнему испытывает серьёзные проблемы с реализацией: запасы на балансе составляют 166,3 млрд (+11,5% к аналогичному периоду прошлого года). При этом отметим, что в первом квартале ГОХРАН выкупил у компании неизвестный объем алмазов впервые с 2012 г.
Операционные расходы выросли на 23,5%, составив 141,6 млрд руб., за счет увеличения себестоимости продаж на 14,2% до 114,1 млрд руб.преимущественно за счет движения запасов алмазов. Помимо этого, компания понесла прочие операционные расходы в размере 10,3 млрд руб., характер которых не раскрывается. В итоге прибыль от продаж АЛРОСы сократилась на 48,5%, составив 37,8 млрд руб.
Долговая нагрузка компании сократилась со 127,8 млрд руб. до 112,7 млрд руб. Отрицательные нетто курсовые разницы по финансовым статьям составили 5,3 млрд руб. против 2,7 млрд руб. годом ранее. В отчетном периоде компания отразила долю чистой прибыли в совместном предприятии в размере 11,7 млрд руб. В текущей отчетности данные о структуре группы скрыты. Вероятно, это прибыль от ангольского актива «Катока». Известно, что на фоне санкций власти Анголы вынуждают Алросу выйти из капитала месторождения «Катока», продав свою долю.
В результате чистая прибыль АЛРОСы упала на 34,1% составив 36,6 млрд руб.
Капитальные затраты в отчетном периоде снизились до 22,6 млрд руб. (-7,2%). , а свободный денежный поток увеличился в 2 раза до 38 млрд руб. По нашей оценке, при распределении 100% свободного денежного потока промежуточный дивиденд составит 5,2 руб. на акцию, а при распределении 50% чистой прибыли – 2,5 руб. на акцию. На наш взгляд, компания пойдет по консервативному сценарию, что подразумевает промежуточный дивиденд в районе 2,5 руб. на акцию и итоговый годовой дивиденд порядка 5 руб. на акцию.
Добавим также, что в июне 2024 г. АЛРОСА приобрела у Полюса золоторудное месторождение «Дегдеканское» за 5,4 млрд руб., добычу на котором планируется запустить в 2027 г. Балансовые запасы составляют 38 т золота, а годовой объем выпуска к 2030 г. ожидается на уровне 106,1 тыс. унций. Актив приобретен в целях диверсификации основного бизнеса компании, сильно зависящего от состояния ограночного сектора Индии.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по выручке и чистой прибыли на текущий и последующие годы, отразив снижение цен на алмазы и рост операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании снизилась на 18,5%, составив $999 млн, а на операционном уровне компания показала убыток в размере $90 млн.
Снижение выручки было вызвано значительным падением как экспортных, так и внутренних цен на угольную продукцию. Средняя расчетная цена на продукцию компании по итогам 1 п/г 2024 года составила $141 за тонну (-15,1%).
Общая добыча рядового угля выросла на 10,4%, до 9,9 млн т. Общие продажи угольной продукции при этом снизились на 4,1% г/г, до 7,1 млн т. на фоне трудностей со сбытом в металлургической отрасли.
По линии затрат отметим увеличение денежной себестоимости тонны концентрата с $62 до $65 на фоне возросшей инфляции. При этом коммерческие расходы компании сократились (с $325 млн до $309 млн). Помимо этого в состав операционных затрат включен бумажных убыток в размере $194 млн от обесценения активов, в которых неблагоприятные ожидания прогнозируемых затрат и цен реализации привели к изменениям в планах добычи.
Среди прочих моментов отметим появление отрицательных курсовых разниц ($8 млн против $35 млн положительных годом ранее), связанных с переоценкой финансовых активов (денежных средств, выданных займов, дебиторской задолженности), а также полное погашение долга Распадской.
В итоге чистая убыток компании составил 99 млн. против прибыли $ 314 млн, полученной годом ранее.
Отметим, что совет директоров Распадской рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам полугодия.
По итогам вышедшей отчетности мы снизили наши ожидания по ключевым финансовым показателям на текущий год, что связано с пересмотром цен на уголь и ростом операционных затрат. На последующие годы наш прогноз не претерпел серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 7,9% до 63,0 млрд руб. Позитивная динамика доходов была обусловлена ростом спроса на электроэнергию и, соответственно, увеличением генерации электроэнергии станциями Юнипро в первой ценовой зоне на 4,5%. Кроме того, более высокий уровень готовности энергоблока № 3 Березовской ГРЭС обеспечил рост платежей за мощность по ДПМ. Дополнительным фактором роста выручки Юнипро стало получение повышенных платежей в рамках программы модернизации тепловых электростанций блоком № 1 Сургутской ГРЭС-2. Помимо этого на рост выручки в отчетном периоде оказало увеличение цен рынка на сутки вперед (РСВ) и конкурентного отбора мощности (КОМ).
Операционные расходы компании выросли на 3,9% на фоне повышения расходов на топливо до 27,0 млрд руб. (+7,0%), а также расходов на персонал до 5,2 млрд руб. (+5,8%).
Увеличение прочих операционных доходов обусловлено восстановлением резервов под ожидаемые кредитные убытки.
В результате операционная прибыль составила 21,9 млрд руб. (+18,6%).
В блоке финансовых статей обращает на себя внимание значительный рост процентных доходов (с 1,1 млрд руб. до 5,0 млрд руб.) на фоне роста процентных ставок и размера финансовых вложений компании. В результате чистая прибыль Юнипро составила 21,7 млрд руб., существенно превысив результат предыдущего года.
По линии балансовых показателе отметим резкое увеличение остатков свободных денежных средств (с 45,3 млрд руб. до 72,6 млрд руб.), вызванное мораторием на выплату дивидендов.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по чистой прибыли компании на текущий год, повысив оценку финансовых доходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций Юнипро осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка увеличились на 71,7% до 3,3 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились более чем в два с половиной раза до 1,8 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 21,8%, составив 1,4 трлн руб. Показатель чистой процентной маржи вырос на 0,1 п.п. до 5,9%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 9,9% до 184,1 млрд руб. Ключевыми драйверами роста стали доходы от операций с банковскими картами, расчетно-кассового и документарного обслуживания. Отметим существенный убыток от операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой в размере 21,8 млрд руб.
В отчетном периоде Сбербанк на 10,9% увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 170,0 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска с 1,2% до 0,8%.
Операционные расходы банка увеличились на 20,6% до 480,3 млрд руб. на фоне роста расходов на персонал. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 29,0% против 25,5% годом ранее.
В итоге чистая прибыль Сбербанка увеличилась на 10,3%, составив 816,3 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим продолжающийся рост кредитного портфеля (+5,7%) до 37,8 трлн руб., главным образом, за счета увеличения количества розничных кредитов. Драйвером роста оставались ипотечное кредитование, автокредитование и кредитные карты. Доля неработающих кредитов незначительно возросла до уровня 3,5%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 127,2%, сократившись на 15,0 п.п. на фоне перевода части задолженности в категорию кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократился на 170 и 180 базисных пунктов соответственно на фоне существенных дивидендных выплат по итогам 2023 г.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель Сбербанка.
В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2024 около 0,8 и P/E 2024 около 3,7 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 12,7% до 32,6 млрд руб. При этом выручка от продажи мощности увеличилась на 9,3% до 9,8 млрд руб. благодаря существенному увеличению доходов КОМ, ДПМ ВИЭ и КОММод в условиях возросшей доходности ОФЗ, инфляции, а также индексации регулируемых тарифов.
Доходы от продажи электроэнергии увеличились на 14,0% до 20,2 млрд руб. вследствие более высоких рыночных цена и увеличения объема продаж в связи с положительной динамикой электропотребления.
Доходы от продаж теплоэнергии возросли на 14,7%, составив 2,3 млрд руб., прежде всего за счет увеличения объемов реализации, а также более высоких тарифов.
Операционные расходы выросли меньшими темпами (+8,1%), составив 26,6 млрд руб. Компании удалось удержать рост переменных расходов на уровне роста выручки. При этом, операционная рентабельность сдерживалась инфляционными тенденциями в экономике России, ростом постоянных затрат и увеличением расходов на персонал. Помимо этого, компания восстановила часть резервов по дебиторской задолженности в размере 530 млн руб.
В итоге операционная прибыль возросла на 35,4%, составив 6,1 млрд руб.
Чистые финансовые расходы составили 2,0 млрд руб. (+67,1%), что связано с увеличением чистых процентных расходов, а также обнулением положительных курсовых разниц, характерных для прошлого года. При этом величина долга за год сократилась с 31,0 млрд руб. до 29,0 млрд руб. благодаря высокому свободному денежному потоку несмотря на рост капитальных расходов, направленных на реализацию проектов модернизации и ремонтов ПГУ.
В итоге чистая прибыль компании составила 3,2 млрд руб. (+23,2%).
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка увеличились на 81,8% до 1,8 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились в 2,5 раза до 1,5 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде сократились на 22,7%, составив 288 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи упал сразу на 110 б.п. до 2,1%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 15,2% до 112 млрд руб. Отметим существенное выправление прибыли от прочей финансовой деятельности несмотря на эффекта от приобретения РНКБ в 2023 г. Причиной тому послужили доходы по операциям с финансовыми инструментами в размере 83,4 млрд руб., в которых учтен результат от сделки по продаже части заблокированных активов.
В отчетном периоде ВТБ на четверть сократил объемы начисленных резервов, которые составили 68,0 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска с 1,0% до 0,6%.
Операционные расходы банка увеличились на 28,5% до 254 млрд руб. на фоне увеличения инвестиций в технологии и трансформацию, масштабирования розничного бизнеса, а также ввиду включения в расходы на персонал и административные расходы расходной базы банка РНКБ, включенного в состав группы ВТБ в марте прошлого года. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 40,7% против 27,9% годом ранее.
Дополнительно банк отразил в отчетности экономию по налогу на прибыль в размере 30,7 млрд руб., что, судя по всему, связано с признанием отложенного налогового актива в рамках присоединения банка «Открытие».
В итоге чистая прибыль ВТБ сократилась на 7,4%, составив 268 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим снижение доли неработающих кредитов с 3,2% до 3,1%. Как следствие, показатель покрытия неработающих кредитов резервами остался практически на уровне начала года.
В отчетном периоде объем кредитного портфеля (до вычета резервов под обесценение) вырос на 9,7% до 23,0 трлн руб. Кредиты юридическим лицам увеличились с начала года на 9,9% до 15,4 трлн руб., физических лиц - на 9,5% до 7,6 трлн руб. На этом фоне доля розницы в совокупном кредитном портфеле ВТБ по состоянию на конец полугодия осталась на уровне 33%.
Средства клиентов росли меньшими темпами по сравнению с кредитным портфелем и составили 23,7 трлн руб. (+6,2%). В итоге отношение кредитного портфеля к средствам клиентов возросло с 88,9% до 92,1%. Собственный капитал банка вырос на 12,4% до 2,4 трлн руб., что стало следствием как заработанной прибыли, так и проведенной допэмиссии акций.
По итогам вышедшей отчетности, а также с учетом озвученных ожиданий менеджмента, мы повысили прогноз по чистой прибыли банка на текущий год, отразив планируемое признание отложенных налоговых активов, а также эффект от реализации части заблокированных активов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений.
В ближайшее время мы планируем возобновить публикацию потенциальной доходности обыкновенных акций Банка ВТБ. На данный момент они не входят в состав наших портфелей.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
