Добыча алмазов на Нюрбинском ГОКе, согласно операционным данным материнской компании осталась практически на прошлогоднем уровне.
Тем не менее, выручка компании увеличилась на 7,7% – до 44,1 млрд руб. – из-за роста цен на алмазы, на фоне обесценения рубля.
Операционные расходы напротив продемонстрировали снижение на 5,2% до 23,1 млрд руб. Данное обстоятельство обусловило увеличение прибыли от продаж на 26,7% - до 21 млрд руб. Чистые финансовые расходы сократились почти в 5 раз - до 109 млн руб. В итоге чистая прибыль увеличилась на 30% – до 16,6 млрд руб.
Отчетность компании вышла несколько хуже наших ожиданий в части снижения реализации алмазов, а также динамики цен на продукцию. Мы скорректировали наш прогноз финансовых показателей компании как на текущий, так и на будущие годы, что отразилось на снижении потенциальной доходности. Рост собственного капитала связан с отсутствием дивидендных выплат по итогам 2017 года и по итогам 9 месяцев 2018 г. (обычно выплаты осуществлялись дважды в год).
Напомним, что совет директоров АК АЛРОСА в середине июля принял решение об увеличении доли в АЛРОСА-НЮРБА до 97,48% путем приобретения 10% акций у юридического лица, подконтрольного Правительству Республики Саха (Якутия). По сообщению АЛРОСА, сумма сделки составляет около 12 млрд на основании отчета независимого оценщика. После увеличения доли Алросы в компании вероятен отказ от выплаты дивидендов и делистинг акций компании, однако до настоящего времени подобных решений не принято.
На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E 2019 около 2,7 и P/BV 2019 порядка 3,7 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Комбинат Южуралникель, входящий в Группу Мечел, опубликовал отчетность по РСБУ за 2018 г.
Напомним, что мощности завода были законсервированы в декабре 2012 года и прекращен выпуск продукции. Тем не менее, по итогам отчетного периода выручка составила 88,3 млн руб. (-13,8%).
Прекратив производственную деятельность, Южуралникель продолжает функционировать в качестве кредитора других предприятий, входящих в Мечел. Объем предоставленных займов на конец отчетного периода составляет около 6,2 млрд руб., доходы по которым составили 488 млн руб. Средняя ставка по выданным займам снизилась с 10,0% до 7,9% за год. На фоне ослабления курса рубля компания продемонстрировала положительные курсовые разницы, которые привели к положительному сальдо прочих доходов и расходов в размере около 237 млн руб. Чистая прибыль в отчетном периоде составила 478 млн руб.
Отметим, что компания внесла корректировки в бухгалтерскую отчетность за 2017 год в части величины основных средств (с 690 млн руб. до 104 млн руб.). Причиной этого стали повторные отчисления в оценочные резервы (списание стоимости активов) по зданиям и сооружениям, а также оборудованию и незавершенному строительству.
Напомним, что ранее комбинат был включен в список активов, выставленных Мечелом на продажу, однако новый покупатель так и не найден.
Балансовая цена акции Южуралникеля по итогам отчетного периода составила 13 321 руб. Мы остаемся акционерами комбината и продолжаем следить за развитием ситуации.
Выручка компании увеличилась на 4,9%, составив 36,5 млрд руб. При этом отпуск потребителям электроэнергии в отчетном периоде составил 12,6 млрд кВт-ч (+0,5%). Рост среднего расчетного тарифа на 4,4% дополнительно усилил тенденцию к росту доходов компании. Однако заметим, что увеличение полезного отпуска было обусловлено продлением отопительного периода в Красноярском крае, который был завершен 31 мая 2018 г., и в дальнейшем этот задел сокращался за счет перехода на ОРЭМ ряда крупнейших потребителей электроэнергии компании.
Общие расходы Красноярского сбыта выросли на 6,3% и составили 35,6 млрд руб. В структуре затрат обращает на себя внимание существенное увеличение расходов на передачу электроэнергии (+10,1%), составивших 16,3 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась почти на треть до 908 млн руб.
Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов сократилось почти в 2 раза и составило порядка 352 млн руб. В итоге чистая прибыль компании упала на 14,6%, составив 348 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы уточнили прогноз финансовых показателей компании на будущие годы, что связано с вступившим в силу Положением об установлении сбытовых надбавок, рассчитанных методом эталонных затрат. Как ожидается, это укрепит финансовое положение сбытовых компаний. Указанные изменения будут частично нивелироваться негативным эффектом, связанным с постепенным выходом на ОРЭМ крупнейших потребителей электроэнергии.
Выручка компании выросла на 4,9% до 320,2 млрд руб. В посегментном разрезе по-прежнему обращает на себя внимание рост доходов от услуг телевидения (+26,0%) до 34,5 млрд руб. на фоне увеличения ARPU на 21,1% и увеличения абонентской базы на 4,1%.
Рост выручки до 80,0 млрд руб. (+13,1%) показал сегмент ШПД за счет увеличения абонентской базы на 2,4% и ARPU на 10,5%. Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии (-10,8%) за счет сокращения как количества абонентов на 8,7%, так и размера ARPU на 2,3%. Рост доходов от предоставления дополнительных и облачных услуг, обеспеченный реализацией проектов «Видеонаблюдения», «Умный город», развитием дата-центров и облачных сервисов, за отчетный период составил 42,0%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 6,4% и составили 284,4 млрд руб. Наиболее существенную динамику продемонстрировали расходы по услугам операторов связи, выросшие до 58,3 млрд руб. (+10,5%), главным образом, в связи с ростом затрат на присоединение и пропуск трафика. Прочие операционные расходы показали рост на 8,0% (на 4,2 млрд руб.), из-за увеличения трат на организацию видеонаблюдения за выборами Президента РФ и поставкой оборудования. Кроме того, компания отразила изменение резервов (на 1,3 млрд руб.), связанное с расширением опционной программы. В итоге операционная прибыль упала на 5,5%, составив 35,8 млрд руб.
В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 17,3 млрд руб., при этом общий долг компании с начала года вырос с 191,4 млрд руб. до 204,3 млрд руб. Основным фактором, повлиявшим на динамику прибыли до налогообложения, является получение прибыли ассоциированных компаний. Напомним, что по данной статье компания отражает, главным образом, финансовый результат от своего 45%-го участия в ООО «Т2 РТК Холдинг», осуществляющего услуги мобильной связи под брендом Tele2. Чистая прибыль Т2 РТК Холдинг по итогам года составила 2,7 млрд руб. против убытка 5,5 млрд руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль Ростелекома выросла на 3,3% до 14,2 млрд руб.
Вышедшая отчетность оказалась несколько хуже наших ожиданий в части отдельных статей операционных расходов (услуги операторов связи и амортизация). По итогам ее выхода мы понизили свои прогнозы финансовых показателей на ближайшие годы, отразив более низкую рентабельность продаж компании. Мы планируем вернуться к обновлению модели компании после появления деталей о планируемом увеличении доли Ростелекома в ООО «Т2 РТК Холдинг». Также отметим, что наш ориентир по годовым дивидендам компании составляет 5,1 руб. на акцию (с учетом выплаченных ранее 2,5 руб. промежуточных дивидендов).
Выручка компании составила 188,9 млрд руб., продемонстрировав рост на 16,5%. В отчетном периоде компания смогла нарастить выпуск товарной продукции на 3,2%, в том числе, каучуков – на 2%, пластиков – на 2,4%. В результате доходы от продажи каучуков прибавили 7%, составив 77,0 млрд руб., пластиков – 13,9% (61,4 млрд руб.). Средняя цена реализованной продукции, по нашим расчетам, выросла на 12,9% во многом благодаря девальвации рубля.
Затраты росли более высокими темпами, составив 158,9 млрд руб. (+20,5%).
Ключевая статья издержек – расходы на сырье и материалы – увеличилась почти на четверть до 120,3 млрд руб. на фоне существенного подорожания мировых цен на нефть (а значит, и на продукты ее прямой перегонки, используемые в качестве сырья в нефтехимии).
В итоге операционная прибыль компании снизилась на 0,9% до 30,0 млрд руб. Рентабельность продаж за год сократилась с 18,7% до 15,9% во многом вследствие существенного роста цен на сырье на фоне стагнации цен на синтетический каучук, вызванной падением цен на натуральный каучук.
В отчетном периоде процентные доходы сократились на треть до 638,9 млн руб. на фоне снижения средней процентной ставки. После длительного перерыва на балансе компании появился долг – 37,9 млрд руб. Указанная сумма состоит из кредитов от консорциума немецких банков со сроком погашения до 2032 г. и от Альфа-Банка со сроком погашения до 2026 г. на общую сумму 22,9 млрд руб. Помимо этого, в декабре прошлого года компанией был размещен облигационный займ на сумму 15 млрд руб. со сроком погашения в 2028 г. За счет привлеченных средств компания планирует финансировать свои инвестиционные проекты, в т.ч. первую очередь проекта по строительству нового этиленового комплекса.
По итогам отчетного периода компания отразила отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в размере 125 млн руб., против отрицательного результата 1,3 млрд руб. годом ранее. Напомним, что с 2018 г. компания учитывает выгоду по возмещению акциза из бюджета в составе себестоимости в структуре статьи «Сырье и расходные материалы». Ранее данная выгода отражалась в структуре прочих доходов. Теперь статьи прочих доходов и расходов отражают в основном курсовые разницы и расходы на социальные проекты и спонсорскую помощь (1,5 млрд руб.). В отчетном году сумма отрицательного акциза, полученного компанией, составила 18,8 млрд руб. (15,8 млрд руб. годом ранее).
В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 2,3%, составив 24,2 млрд руб. Балансовая стоимость акции компании по состоянию на конец года составила 85,4 руб.
Из прочих моментов, заслуживающих внимания, отметим корректировки сроков строительства этиленового комплекса: теперь первую очередь компания планирует завершить к 2023 г., вторую – к 2027 г. Напомним, что ранее планировалось построить «Этилен-600» к 2021 г., а весь комплекс — к 2025 г. Ожидается, что после ввода объекта «Этилен-600» доходы Нижнекамскнефтехима могут удвоиться.
Отчетность компании вышла в русле наших ожиданий: незначительное отставание по операционной прибыли было компенсировано лучшими показателями по блоку финансовых статей. В финансовом плане завершившийся год для Нижнекамскнефтехима можно признать неплохим: несмотря на не самую благоприятную конъюнктуру на рынке синтетического каучука, компания смогла нарастить производство, попутно выиграв от ослабления рубля. Весьма удачной можно признать и динамику коммерческих и управленческих расходов, показавших достаточно скромный рост.
Однако вовсе не отчетность стала главной новостью. Настоящей сенсацией стала рекомендация Совета директоров по дивидендным выплатам за 2018 г. Напомним, что за 2016 и 2017 гг. компания воздерживалась от выплаты дивидендов, мотивируя это необходимостью создания финансовой базы для строительства нового производства этилена, при этом было озвучено намерение вернуться к ежегодным дивидендным выплатам по итогам 2018 года. Однако выпущенная рекомендация превзошла все ожидания: к распределению предполагается вся заработанная прибыль за 2018г. и часть нераспределенной прибыли за предыдущие периоды – в общей сложности около 36,5 млрд руб., что подразумевает дивиденд 19,94 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию.
Мы очень рады, что органы управления компании прислушались к здравому смыслу в части управления акционерным капиталом; напомним, что в своих письмах в адрес Совета директоров мы неоднократно указывали на способность компании распределять прибыль среди акционеров, невзирая на имеющуюся инвестиционную программу. Объявленная величина дивидендных выплат на акцию (19,94 руб.) фактически равна половине совокупного EPS по итогам 2016-2018 гг. Иными словами, компания намерена вернуть акционерам половину заработанной за три года чистой прибыли. Весьма вероятно, что этот ориентир будет применяться и в последующие годы, придя на смену 30-процентной норме выплат, существовавшей в предыдущих периодах.
В этом случае, при условии, что Нижнекамскнефтехим остается самостоятельным эмитентом (а в реалистичности данного сценария у нас есть определенные сомнения), рынок в долгосрочном периоде может произвести серьезную переоценку акций компании. Последовавшее после оглашения рекомендации ралли вывело обыкновенные акции компании на уровень балансовой цены, а привилегированные акции продолжают торговаться к ней с дисконтом. Для сравнения: обыкновенные акции Татнефти, существенно увеличившей норму дивидендных выплат, торгуются более чем за два баланса, а привилегированные – за полтора.
Вышедшие новости заставили нас внести серьезные коррективы в модель компании. Мы учли рекомендованные дивиденды за 2018г., повысили норму дивидендных выплат на последующие годы до 50%, а также убрали штрафы за некачественное корпоративное управление. Подскочившая потенциальная доходность акций компании была во многом нивелирована их резким курсовым ростом, а также пересмотром прогнозных финансовых показателей Нижнекамскнефтехима, вызванным менее благоприятной конъюнктурой на рынке синтетического каучука, а также переносом сроков строительства этиленового комплекса. Следствием всех вышеперечисленных изменений стал некоторый рост потенциальной доходности акций, а также корректировка прогнозной балансовой цены вследствие ожидаемой выплаты внушительных дивидендов.
На данный момент префы Нижнекамскнефтехима торгуются с дисконтом примерно в 15% к балансовой стоимости и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в секторе акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка компании увеличилась на 1,4%, составив 198,9 млрд руб. Наиболее высокими темпами росли доходы от продажи теплоэнергии (+6,3%), составившие 80 млрд руб. на фоне увеличения полезного отпуска (+3,6%) и среднего расчетного тарифа (+2,6%). Доходы от реализации электроэнергии прибавили 4,3% (75 млрд руб.) на фоне снижения объемов реализации электроэнергии (-0,1%) и роста среднего тарифа (+4,4%). Доходы от реализации мощности упали на 11,9% до 41,4 млрд руб. из-за окончания срока действия договоров о предоставлении мощности с 1 июля текущего года в отношении двух объектов ДПМ: на ТЭЦ-27 – 450 МВт и ТЭЦ-21 – 425 МВт.
Операционные расходы компании прибавили 5,2%, составив 172,4 млрд руб. Обращает на себя внимание рост расходов на топливо (+6,1%), ставший следствием увеличения отпуска тепловой и выработки электрической энергии по причине более низкой температуры наружного воздуха. Свыше 30% прибавили затраты на ремонт и техническое обслуживание в связи с увеличением расходов на обслуживание блоков ПГУ. В то же время затраты на транспортировку теплоэнергии сократились на 60% – до 739 млн руб. по причине снижения отпуска теплоэнергии, требующей транспортировки через тепловую сеть, за счет увеличения удельного веса отпуска тепла с коллекторов электростанций.
В итоге операционная прибыль Мосэнерго снизилась на 11,3%, составив 25,9 млрд руб.
Чистые финансовые доходы выросли на треть вследствие продолжающегося стремительного сокращение долга компании (с 23,6 млрд руб. до 5,2 млрд руб. за отчетный период), что привело к снижению расходов на его обслуживание с 1,7 млрд руб. до 0,5 млрд руб.
При этом отметим, что эффективная ставка налога на прибыль составила 21,5% против 17,6% годом ранее. В итоге чистая прибыль компании упала на 13,7%, составив 21,4 млрд руб.
Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий в части доходов от продажи мощности, а также прочих расходов, что повлекло за собой понижение наших прогнозов финансовых показателей на будущие годы. Позднее мы планируем вернуться к модели компании в рамках нашего обновления данных генерирующего сектора в части параметров ДПМ-2.
Напомним, что в прогнозном долгосрочном периоде компания ориентируется на выплаты дивидендов размере 35% от чистой прибыли по МСФО. Акции компании обращаются с P/E 2019 порядка 4,1 и P/BV 2019 около 0,3 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.
Совокупная выручка компании выросла на 1,4% до 143,2 млрд руб. Отметим, что выручка от реализации электроэнергии показала снижение на 2,4%, составив 80,7 млрд руб. на фоне существенного снижения выработки (-7,1%) и уменьшения продаж электроэнергии (-3,7%). Средний расчетный тариф, по оценкам компании, увеличился на 1,4%.
Выручка от реализации теплоэнергии выросла на 4,4% до 5,2 млрд руб. на фоне увеличения полезного отпуска на 5,5%. Достаточно высокими темпами росли доходы от реализации мощности (+6,2%), составившие 53,8 млрд руб. вследствие роста тарифов и ввода новых объектов по программе ДПМ.
Операционные расходы компании выросли на 4,3%, достигнув 127,5 млрд руб. Одним из драйверов роста выступило увеличение амортизационных отчислений на 15,1% (до 13 млрд руб.) в связи с вводом объектов ДПМ. Налоговые отчисления выросли на 15,9% до 4,2 млрд руб. по причине увеличения расходов по налогу на имущество, а также ввода первого пускового комплекса энергоблока на Троицкой ГРЭС. Ключевая же статья затрат – расходы на топливо – показала снижение на 5,9% на фоне сокращения выработки электроэнергии.
В итоге операционная прибыль ОГК-2 сократилась на 9,9%, составив 14 млрд руб.
Финансовые расходы компании сократились на 28,2% до 4,3 млрд руб. на фоне удешевления стоимости обслуживания долга, который, помимо прочего, снизился с 59,3 млрд руб. до 47,1 млрд руб. В итоге чистая прибыль ОГК-2 выросла на 15,3% до 8,3 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных, мы не стали вносить значимых изменений в прогноз финансовых показателей на текущий и последующие годы.
Совокупная выручка Группы выросла на 1,2% до 40,5 млрд долл. Увеличившиеся объемы добычи железной руды и меди, а также более высокие цены на алюминий и медь перекрыли отрицательное влияние снизившихся цен на железную руду и выбытия угольных активов. Операционная прибыль компании выросла на 25,1% на фоне получения дохода от продажи активов (предприятий и земли). Прибыль до выплаты налогов увеличилась на 25,7% до 18,2 млрд долл. В свою очередь, чистая прибыль компании выросла на 55,6% до 13,6 млрд долл. на фоне сокращения финансовых издержек и получения Группой дохода от курсовых разниц.
Далее проанализируем ключевые показатели в разрезе основных сегментов компании.
Объем добычи железной руды в 2018 году увеличился почти на 4% по сравнению с 2017 годом. При этом средняя цена реализации тонны железной руды сократилась на 3,1% до 62,8 долл. На этом фоне выручка сегмента показала скромный рост на 1,3% до 18,5 млрд долл. EBITDA сократилась на 1,7% до 11,3 млрд долл. из-за снижения цен на руду и роста расходов на энергоресурсы. Это привело к сокращению соответствующей рентабельности сегмента на 1,8 п.п. до 61,3%. Чистая прибыль снизилась на 2,7% до 6,5 млрд долл. на фоне увеличения амортизационных отчислений.
Объемы производства алюминия в 2018 году сократились на 2,6% на фоне остановок работы на плавильном заводе Becancour в Канаде, а также перебоев электропитания на заводе Dunkerque во Франции. При этом Группа выиграла от более высоких цен реализации алюминия в Северной Америке. Компания отмечает, что отчетный год отличался рыночной волатильностью из-за санкций и связанных с ними роста цен и перебоев поставок сырья. На этом фоне средняя цена реализации алюминия выросла на 10,7%, при этом выручка сегмента увеличилась на 10,8% до 12,2 млрд долл. EBITDA снизилась почти на 10% до 3,1 млрд долл. вследствие существующих контрактов на продажу глинозема с привязкой к ценам на Лондонской бирже металлов и роста издержек производства. При этом рентабельность по EBITDA показала снижение на 5,7 п.п. до 25,4%. Чистая прибыль алюминиевого сегмента сократилась на 14,9% до 1,3 млрд долл. Отметим, что в отчетном периоде Группа отразила продажу активов, в частности, алюминиевого комбината Dunkerque во Франции, а также недвижимости в Британской Колумбии (Канада).
Производство меди в 2018 году выросло на 34,5% вследствие увеличения загрузки мощности на руднике Escondida (Чили), роста производительности на проекте Rio Tinto Kennecott (США) и прогресса в работе проекта Oyu Tolgoi в Монголии. Кроме того, увеличившиеся объемы реализации поддержало высокое содержание меди и золота в добытой руде. При этом средняя цена реализации тонны меди увеличилась на 6,3%. На этом фоне выручка сегмента выросла на 33,6% до 6,5 млрд долл. EBITDA показала рост на 45,8% до 2,8 млрд долл., при этом рентабельность увеличилась на 3,6 п.п. до 42,9%. На этом фоне в отчетном периоде сегмент продемонстрировал рост чистой прибыли в 4 раза до 1,1 млрд долл. Отметим, что в 2018 компания завершила полную продажу своей доли в медном руднике Grasberg в Индонезии за 3,5 млрд долл.
Отчетный период был отмечен завершением продажи оставшихся угольных активов компании в Австралии. На этом фоне объемы добычи угля упали на 72,5%. Кроме того, на выручку сегмента оказала давление приостановка работы на проекте IOCC (Канада) из-за двухмесячной забастовки. Частично это влияние было компенсировано ростом цен на диоксид титана, циркон и другие промышленные минералы. В результате выручка сегмента сократилась на 26,6% до 5,7 млрд долл. EBITDA снизилась на 21,8% до 2,2 млрд долл., при этом рентабельность увеличилась на 2,4 п.п. до 38,5% на фоне роста цен реализации ряда металлов. Все вышеперечисленное привело к сокращению чистой прибыли сегмента на 18,5% до 1 млрд долл. Отметим также, что в конце ноября 2018 года компания заявила о готовящемся соглашении с China National Uranium Co. Ltd о продаже полной доли в урановом руднике Rössing в Намибии.
Стоит отметить, что долг компании по итогам 2017 года снизился на 13,3% до 13,9 млрд долл. Кроме того, компания в отчетном периоде на фоне продаж ряда активов объявила о рекордных выплатах акционерам объемом 13,5 млрд долл. Эта сумма включает в себя очередной байбэк в размере 3,2 млрд долл., финальный дивиденд за 2018 год в размере 3,1 млрд долл., а также выплату специального дивиденда в размере 4 млрд долл.
В целом вышедшие результаты оказались в рамках наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы отразили финансовую информацию, связанную с продажей ряда активов Группы, а также заложили в модель объявленные выплаты акционерам.
Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании.
В настоящий момент американские депозитарные расписки Rio Tinto Group торгуются исходя из P/BV 2019 около 2 и P/E около 10 и остаются в нашем портфеле иностранных акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 7,2%, составив 10,4 млрд руб. При этом отпуск потребителям электроэнергии в отчетном периоде составил 2,65 млрд кВт-ч (-0,4%). Рост среднего расчетного тарифа на 7,7% компенсировал неблагоприятную ситуацию с объемами отпуска.
Общие операционные расходы компании прибавили 7,1%, составив 10,3 млрд руб. В итоге прибыль от продаж выросла на 19% до 112 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение отрицательного сальдо прочих доходов и расходов (16,5 млн руб. против 23,6 млн руб. годом ранее), в то время как проценты к получению снизились с 32,4 млн руб. до 18,6 млн руб. Долгового бремени на балансе компании нет.
В нижних строках Отчета о финансовых результатах компания отразила выгоду в размере 20,7 млн руб., связанную со списанием постоянных налоговых обязательств (по резерву сомнительных долгов). В результате чистая прибыль компании выросла на 46,3% до 109 млн руб., что предполагает выплату дивиденда в размере 0,528 руб. на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз прибыли от продаж на будущий период вследствие корректировки валовой рентабельности компании.
Операционные доходы биржи увеличились на 3,5% до 39,9 млрд руб., на фоне двузначного роста комиссионных доходов. Среднедневной объем средств, доступных для инвестирования, составил 670,1 млрд руб. против 748,6 млрд руб. годом ранее, несмотря на это финансовые доходы возросли до 17,9 млрд руб. (+11,8%) на фоне роста доходности вложений. Убыток от операций с иностранной валютой в размере 1,7 млрд руб. частично нивелировал рост по основным статьям доходов.
Комиссионные доходы фондового рынка выросли на 11,5% и составили 4,4 млрд руб., при этом доходы рынка акций выросли на 20%, составив 1,93 млрд руб., а комиссионные доходы рынка облигаций увеличились на 9,6% - до 2,17 млрд руб. на фоне сопоставимого роста объемов торгов, вызванного большим количеством первичных размещений.
Комиссионные доходы валютного рынка увеличились на 4,3% до 4 млрд руб. на фоне роста вознаграждений - общий объем торгов увеличился на 0,2%.
Крупнейший источник комиссионных доходов – денежный рынок – принес бирже 6,4 млрд руб. (+13,1%). Это произошло на фоне роста доли объемов операций репо с центральным контрагентом, обладающих более высокой стоимостью. При этом общий объем торгов на рынке сократился на 3,4% до 364 трлн руб..
Комиссионные доходы на срочном рынке показали положительную динамику, увеличившись на 15,3% – до 2,3 млрд руб. Объем торгов остался на прошлогоднем уровне – 84,5 трлн руб.
Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг выросли на 8,3% и составили 4,5 млрд руб. Объем активов, принятых на обслуживание в НРД, увеличился на 16,4% и составил 42,8 трлн руб.
Операционные расходы Биржи увеличились на 7,6% и составили 14,5 млрд руб. При этом административные и прочие расходы увеличились на 9,1% до 7,9 млрд руб., в основном за счет роста расходов на амортизацию нематериальных активов (+34,1%, 2 млрд руб.) Расходы на персонал увеличились на 5,8% и составили 6,5 млрд руб.
Негативное влияние на результат оказывали разовые прочие расходы в размере 1,1 млрд руб. Они представляют собой убыток в результате операционной ошибки, возникшей во время проведения процедуры дефолт-менеджмента одного из участников денежного рынка в размере 856,9 млн руб., и резерв по судебному иску в размере 218,3 млн руб.
В результате чистая прибыль биржи сократилась на 2,6% до 19,7 млрд руб.
Отметим также, что Наблюдательный совет Московской биржи рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за 2018 год из расчета 7,7 рубля на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли некоторые изменения в модель, сократив будущие комиссионные доходы. Это привело к снижению прогнозной чистой прибыли на текущий год и последующие годы.
Оставить комментарий
