Итоги 2018 г.: высокие темпы роста расходов и разовые списания привели к падению прибыли

Московская биржа опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20190306moex01...

Операционные доходы биржи увеличились на 3,5% до 39,9 млрд руб., на фоне двузначного роста комиссионных доходов. Среднедневной объем средств, доступных для инвестирования, составил 670,1 млрд руб. против 748,6 млрд руб. годом ранее, несмотря на это финансовые доходы возросли до 17,9 млрд руб. (+11,8%) на фоне роста доходности вложений. Убыток от операций с иностранной валютой в размере 1,7 млрд руб. частично нивелировал рост по основным статьям доходов.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20190306moex02...

Комиссионные доходы фондового рынка выросли на 11,5% и составили 4,4 млрд руб., при этом доходы рынка акций выросли на 20%, составив 1,93 млрд руб., а комиссионные доходы рынка облигаций увеличились на 9,6% - до 2,17 млрд руб. на фоне сопоставимого роста объемов торгов, вызванного большим количеством первичных размещений.

Комиссионные доходы валютного рынка увеличились на 4,3% до 4 млрд руб. на фоне роста вознаграждений - общий объем торгов увеличился на 0,2%.

Крупнейший источник комиссионных доходов – денежный рынок – принес бирже 6,4 млрд руб. (+13,1%). Это произошло на фоне роста доли объемов операций репо с центральным контрагентом, обладающих более высокой стоимостью. При этом общий объем торгов на рынке сократился на 3,4% до 364 трлн руб..

Комиссионные доходы на срочном рынке показали положительную динамику, увеличившись на 15,3% – до 2,3 млрд руб. Объем торгов остался на прошлогоднем уровне – 84,5 трлн руб.

Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг выросли на 8,3% и составили 4,5 млрд руб. Объем активов, принятых на обслуживание в НРД, увеличился на 16,4% и составил 42,8 трлн руб.

Операционные расходы Биржи увеличились на 7,6% и составили 14,5 млрд руб. При этом административные и прочие расходы увеличились на 9,1% до 7,9 млрд руб., в основном за счет роста расходов на амортизацию нематериальных активов (+34,1%, 2 млрд руб.) Расходы на персонал увеличились на 5,8% и составили 6,5 млрд руб.

Негативное влияние на результат оказывали разовые прочие расходы в размере 1,1 млрд руб. Они представляют собой убыток в результате операционной ошибки, возникшей во время проведения процедуры дефолт-менеджмента одного из участников денежного рынка в размере 856,9 млн руб., и резерв по судебному иску в размере 218,3 млн руб.

В результате чистая прибыль биржи сократилась на 2,6% до 19,7 млрд руб.

Отметим также, что Наблюдательный совет Московской биржи рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за 2018 год из расчета 7,7 рубля на акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы внесли некоторые изменения в модель, сократив будущие комиссионные доходы. Это привело к снижению прогнозной чистой прибыли на текущий год и последующие годы.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20190306moex03...

В данный момент акции биржи торгуются с P/E 2019 около 10 и P/BV порядка 1,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________