Выручка компании увеличилась на 3,9%, составив 13,2 млрд руб. При этом отпуск электроэнергии потребителям в отчетном периоде составил 3,5 млрд кВт-ч (+1,0%), а средний расчетный тариф увеличился на 3,0%.
Общие расходы Ставропольэнергосбыта выросли на 6,6% и составили 13,1 млрд руб. В структуре затрат отметим рост расходов на покупку электроэнергии до 7,3 млрд руб. (+5,8%) и увеличение расходов на передачу электроэнергии до 5,3 млрд руб. (+7,6%). В итоге компания получила прибыль от продаж в размере 50 млн руб. против 359 млн руб. годом ранее.
В блоке финансовых статей отметим сокращение процентных расходов с 147,3 млн руб. до 133,7 млн руб., что связано со снижением стоимости обслуживания долгового бремени. Сальдо прочих доходов/расходов вышло в положительную зону, составив 16,5 млн руб. (годом ранее – убыток 124,3 млн руб.). Напомним, что по данным статьям сбытовые компании, в том числе отражают движение резервов по сомнительной дебиторской задолженности.
В итоге чистый убыток компании составил 55 млн руб. против прибыли в 75 млн руб. годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно понизили свои прогнозы чистой прибыли на текущий год вследствие некоторого пересмотра объемов выручки. В то же время в свои расчеты мы закладываем сценарий увеличения чистой прибыли компании в связи с вступившим в силу Положением об установлении сбытовых надбавок, рассчитанных методом эталонных затрат. Как ожидается, это укрепит финансовое положение сбытовых компаний. «Ставропольэнергосбыт» полностью перейдет на регулирование методом эталонов уже с 2019 года.
Отрицательный финансовый результат отчетного периода руководство компании объясняет «перекосом» установленных сбытовых надбавок между полугодиями, и по итогам текущего года Ставропольэнергосбыт ожидает получить положительный финансовый результат.
На данный момент акции Ставропольэнергосбыта торгуются с P/E 2018 около 5 и P/BV 2018 порядка 0,5. Привилегированные акции компании входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
Компания «МТС» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2018 года. Напомним, что с третьего квартала текущего года МТС в своей отчетности начала консолидировать показатели ПАО «МТС-Банк».
Общая выручка компании с учетом применения новых стандартов МСФО выросла на 7,4% до 350,2 млрд руб. Такая динамика была обусловлена хорошими результатами, полученными в России, вследствие улучшения ценовой конъюнктуры в сегменте услуг передачи данных и растущего пользования услугами связи. Это предопределило рост выручки от мобильных услуг связи на 3,3% до 233,3 млрд руб. Фиксированный бизнес МТС продолжил рост в розничных сегментах ШПД и платного телевидения, однако сокращение выручки в сегменте B2B повлияло на совокупный показатель выручки, который продемонстрировал снижение на 0,7 процента до 45,2 млрд руб. Продажи телефонов и оборудования выросли сразу на 63,1% до 43,6 млрд руб. на фоне роста спроса на высококачественные модели смартфонов. Эффект от консолидации МТС-Банка в третьем квартале составил порядка 4 млрд руб.
Зарубежный сегмент в целом также показал неплохую динамику: в частности, выручка украинского сегмента прибавила 12% на фоне роста потребления услуг передачи данных и их миграции на пакетные предложения.
Операционные расходы компании выросли на 4,0% до 263,0 млрд руб., что привело к росту операционной прибыли на 19,3% до 87,3 млрд руб. Увеличение рентабельности основной деятельности было вызвано ростом потребления интернет-сервисов и других высокомаржинальных услуг.
Компания традиционно обладает значительным объемом финансовых вложений, что в отчетном периоде принесло ей 3,8 млрд руб. доходов. Долговая нагрузка (с учетом арендных обязательств) с начала года увеличилась в 1,8 раза, составив 534,0 млрд руб., главным образом, за счет роста лизинговых обязательств из-за применения новых стандартов МСФО. Расходы по процентам составили 26,1 млрд руб., отрицательные курсовые разницы принесли 2,9 млрд руб. убытков: 9% долговой нагрузки номинировано в иностранной валюте.
Самой неприятной новостью для акционеров компании стало начисление резерва в размере 55,8 млрд руб. в качестве потенциального обязательства в связи с продолжающимся расследованием в США в отношении ранее осуществлявшейся деятельности МТС в Узбекистане. Это привело к тому, что квартальный убыток компании составил 37 млрд руб., а с начала года компания потеряла 7,3 млрд руб. В результате показатель балансовой стоимости акции с учетом выкупленных бумаг в рамках байбэка составил около 32 руб.
Мы отмечаем достаточно неплохую отчетность компании на уровне операционной прибыли, впечатление от которой, однако, было испорчено столь крупным резервированием под ожидаемые убытки. Сама компания отмечает, что указанное обстоятельство не повлияет на способность возвращать акционерам существенные объемы чистой прибыли, а также осуществлять необходимые капвложения (160 млрд руб. в 2018-19 гг.). В то же время нас не может настораживать слишком высокая оценка по коэффициенту P/BV (около 7 по состоянию на конец текущего года), что исключает бумаги компании из списка наших приоритетов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Ослабление рубля не спасает от ухудшения рыночной конъюнктуры
Компания Бурятзолото опубликовала отчетность по РСБУ за девять месяцев 2018 года, а также операционные показатели (в составе материнской компании «Nordgold»).
Выручка компании выросла всего на 1,7% до 4,1 млрд руб. После двузначных темпов роста в первом полугодии такой результат выглядит слабо. Причинами послужили снижение объемов добычи золота на 4,8% до 52,1 тыс. унций из-за снижения объема переработки руды и уровня извлечения. При этом ослабление рубля повлияло на средние цены реализации, достигшие 78,9 тыс. рублей.
Операционные расходы компании выросли на 11,7% до 4,8 млрд руб., что, главным образом, вызвано ростом затрат на работы и услуги производственного характера и оплату труда. В итоге на операционном уровне убыток увеличился в 2,5 раза и составил 731 млн руб.
В блоке финансовых статей обращает на себя внимание положительное сальдо прочих доходов/расходов, составившее 660 млн руб., что связано переоценкой валютных финансовых вложений, составивших на конец отчетного периода порядка 11 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании составила 343 млн руб. против убытка в 437 млн руб. год назад.
Отчетность вышла хуже наших ожиданий в связи со снижением объема производства и падением цен на золото в 3 кв. 2018 г. Мы скорректировали наши прогнозы с учетом этих тенденций, также мы уточнили переоценку финансовых вложений в нашей модели, что привело к понижению прогноза чистой прибыли и снижению потенциальной доходности.
Основным вопросом, влияющим на привлекательность акций компании, остается форма, которую изберет мажоритарный акционер для полной консолидации компании Бурятзолото. На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2018 около 0,4 и входят в число наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона». Отдельно отметим, что компания не имеет долговой нагрузки, а ее финансовые вложения и денежные средства на конец отчетного периода составили 11,7 млрд руб., в то время как текущая капитализация составляет только 6,4 млрд руб.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка компании снизилась на 1,6%, составив 27,4 млрд руб. При этом отпуск потребителям электроэнергии в отчетном периоде составил 8,6 млрд кВт-ч (-4,2%). Такую динамику производственных показателей компания объясняет выходом некоторых крупнейших потребителей ООО «Русэнергосбыт» (ОАО «РЖД» в границах Пермского края) на ОРЭМ с октября 2017 г. и ООО «ЭСО КЧХК» (входит в группу «Уралхим») с января 2018 г. Рост среднего расчетного тарифа на 2,7% компенсировал неблагоприятную ситуацию с объемами отпуска.
Общие расходы Пермэнергосбыта сбыта упали на 0,3% и составили 26,6 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась на треть до 759 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим значительное сокращение процентных расходов к получению и к уплате (компания практикует ежегодное формирование краткосрочного долга с полным погашением в конце года).
Помимо этого отметим значительное сокращение отрицательного сальдо прочих доходов/расходов (с 618 млн руб. до 141 млн руб.). Напомним, что в прочих расходах сбытовые компании отражают движение резервов по сомнительной дебиторской задолженности. Как итог, чистая прибыль компании увеличилась на 11,5%, составив 443 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько подняли свои прогнозы финансовых показателей компании за счет улучшения по финансовым статьям.
На данный момент акции Пермского сбыта торгуются с P/E 2018 порядка 7 и P/BV около 3 и в число наших приоритетов не входят.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 8,1%, составив 7,5 млрд руб. При этом отпуск потребителям электроэнергии в отчетном периоде составил 1,9 млрд кВт-ч (-0,5%). Рост среднего расчетного тарифа на 8,6% компенсировал неблагоприятную ситуацию с объемами отпуска.
Общие операционные расходы компании прибавили 8,5%, составив 7,5 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась более чем на четверть до 69 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим возросшее отрицательное сальдо прочих доходов и расходов (45,2 млн руб. против 24 млн руб. годом ранее), в то время как проценты к получению снизились с 24,6 млн руб. до 13,8 млн руб. Долгового бремени на балансе компании нет.
В нижних строках Отчета о финансовых результатах компания продолжила отражать выгоду в размере 20,7 млн руб., не приведя подробных комментариев. В результате чистая прибыль компании сократилась более чем на четверть до 50 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз доходов в текущем году вследствие увеличения прогноза отрицательного сальдо прочих доходов/расходов, а также за счет снижения процентов к получению.
На данный момент акции РЭСК торгуются с P/E 2018 порядка 10 и P/BV около 1,3 и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Совокупная выручка компании выросла на 5,3% - до $52,4 млрд. на фоне практически неизменной торговой площади и увеличения удельной выручки на 5,5%. Обращает на себя внимание как рост трафика в квартальном исчислении (+5,3%), так и сопоставимых продаж (+5,1%). Продажи по он-лайн каналам в квартальном исчислении подскочили сразу на 49%.
На фоне опережающего роста общих и административных расходов операционная прибыль компании сократилась на 3,3% до $3,0 млрд.
Более низкая налоговая ставка (падение с 30,5% до 19,9%) привела к тому, что чистая прибыль компании выросла на 17,1% до $2,1 млрд.
Вследствие выкупа собственных акций компанией (на него было потрачено около $1,5 млрд) показатель EPS вырос на 20,9% до $4,02. Кроме того, компания направила на выплату дивидендов $1,0 млрд. Кроме того, компания подтвердила прогноз скорректированной прибыли на текущий финансовый год до $5,41-5,61 на акцию.
В целом отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. По ее итогам не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что Target сможет ежегодно зарабатывать свыше 3 млрд дол. чистой прибыли. В свои ожидания мы закладываем относительно скромные размеры дивидендных выплат (около 50% чистой прибыли) и ежегодную программу выкупа собственных акций в размере около $1,5 млрд: в текущем году, как ожидается, компания распределит среди акционеров свыше 90% чистой прибыли. Акции Target Corp. торгуются с мультипликатором P/BV 2018 3,8 и остаются в наших портфелях иностранных акций.
Выручка завода возросла на 17,9% до 19,8 млрд руб. По нашим оценкам, этот результат стал следствием увеличения отпускных цен на продукцию и объемов реализации в натуральном выражении. Операционные расходы, большую часть которых составляют затраты на сырье, выросли на 17,2%, составив 18 млрд руб. Как следствие, операционная прибыль увеличилась на 26% - до 1,76 млрд рублей.
Существенное влияние на итоговый результат оказал блок финансовых статей. Напомним, что основную часть долговой нагрузки в 7,4 млрд руб. составляют заимствования в евро, что привело к появлению убытков по курсовым разницам, нашедшим свое отражение в отрицательном сальдо прочих доходов и расходов в размере 914 млн руб. Процентные расходы снизились на 9,9% - до 326 млн руб. В результате несмотря на хорошую конъюнктуру металлургического рынка чистая прибыль завода увеличилась всего на 9,8% – до 409 млн рублей.
По итогам внесения фактических данных мы незначительно повысили прогноз финансовых показателей на текущий год, при этом прогноз на последующие годы был понижен в части корректировки финансовых и прочих расходов.
Акции завода обращаются за четверть балансовой стоимости и на данный момент не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка компании выросла на 17% - до 7,2 млрд руб., что было обусловлено повышением конкурентной способности продукции. Операционные расходы показали более стремительный рост (+23,6%), составив 6,4 млрд руб. что, главным образом, вызвано ростом затрат на цветные металлы и ферросплав более чем на 20%. В итоге операционная прибыль сократилась на 17,7% до 814 млн руб.
Долговое бремя компании за отчетный период выросло на 0.5 млрд рублей и составило 6.8 млрд руб., при этом процентные расходы снизились с 513 млн руб. до 370 млн руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 157 млн руб. против положительного результата в размере 650 млн руб., полученного годом ранее в связи с доходом по судебным спорам. В итоге чистая прибыль сократилась на 77,7% и составила 190 млн руб.
Отчетность Русполимета вышла в рамках наших ожиданий в части выручки, при этом рост операционных расходов оказался более существенным. По итогам внесения фактических данных мы снизили прогноз размера чистой прибыли на всем прогнозном окне.
На данный момент акции Русполимета торгуются исходя из P/E 2018 в районе 11 и P/BV 2018 порядка 0,5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка компании выросла на 17,8 %, составив 14,3 млрд руб. Объем производства шин вырос на 17,8%, до 8,2 млн шт., а средняя расчетная цена реализации за год практически не изменилась, составив 1,74 тыс. руб. При этом общее производство шин в России по итогам полугодия выросло на 7,9%, что обусловлено снижением эффекта отложенного спроса и положительным трендом продаж новых автомобилей. Доля Нижнекамскшины в общем объеме производства по стране во втором квартале составила 36,0% против 32,3% годом ранее.
Операционные расходы выросли на 18,5%, отразив увеличение материальных расходов, и составили 13,9 млрд руб. В итоге завод операционная прибыль прибавила 0,5%, составив 415 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение процентных платежей с 90,3 млн руб. до символических 63 тыс. руб., что связано c сокращением долгового бремени с 1,5 до 1,2 млрд рублей, а также возможной капитализацией процентных расходов. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов снизилось с 201 млн руб. до 120 млн рублей. Эффективная ставка налога на прибыль сократилась с 55,6% до 25,2% за счет снижения расходов, не принимаемых к учету для целей налогообложения. В итоге завод заработал 226 млн руб. чистой прибыли, что в 4,2 раза выше прошлогоднего результата.
По итогам вышедших данных, мы понизили подняли прогноз финансовых показателей на текущий год, не став вносить серьезных изменений в наши ожидания на последующие годы. Ключевым вопросом инвестиционной привлекательности акций компании продолжает оставаться уровень корпоративного управления, о чем мы не раз писали в наших предыдущих постах. Наметившийся в текущем году рост чистой прибыли может стать предвестником изменения ситуации с «центром прибыли» в конфигурации группы компаний Татнефть.
В данный момент акции эмитента торгуются c P/E 2018 около 3, P/BV 2018 порядка 1,2 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка завода выросла на 26% до 17,9 млрд руб., что, по всей видимости, связано с ростом цен на продукцию. Операционные расходы завода росли чуть менее быстрыми темпами, составив 15,4 млрд руб. (+23,2%). В итоге на операционном уровне завод заработал прибыль в размере 2,5 млрд руб. (+47,5%).
В финансовых статьях по-прежнему велика доля расходов на обслуживание долга (11,9 млрд руб.), составивших 736 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 268 млн рублей, что связано с курсовыми разницами по валютной части долга.
В итоге завод смог заработать чистую прибыль в размере 1,1 млрд руб., что в 2,5 раза превысило результат прошлого года. Стоит заметить, что это девятый подряд прибыльный квартал для завода, причем показавший максимальный результат – 621 млн руб.
Среди прочих моментов отметим сокращение отрицательного значения собственного капитала, которое, правда, все еще остается весьма внушительным (-4,9 млрд руб.).
Отчетность вышла несколько лучше ожиданий, по итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз по прибыли на текущий год, увеличив прогноз цен на продукцию компании и понизив оценку операционных и финансовых расходов.
Мы не приводом расчет потенциальной доходности акций завода в силу прогнозируемого в ближайшие годы отрицательного собственного капитала. Это обстоятельство наряду с сохраняющимся внушительным долгом не позволяют отнести бумаги завода к интересным инвестиционным возможностям.
Оставить комментарий
