Итоги 2018 г.: отрицательные курсовые разницы предопределили убыток по итогам года

Южный Кузбасс раскрыл отчетность по РСБУ за 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20190226ukuz01...

Выручка компании увеличилась на 1% – до 33 млрд руб. На экспорт пришлось около 47% консолидированной выручки компании.

Операционные расходы выросли на 0,9% до 24,7 млрд руб. В итоге операционная прибыль составила 8,3 млрд руб. (+1,5%).

В блоке финансовых статей чистые финансовые доходы сменились расходами. Во- первых, компания получила значительные отрицательные курсовые разницы, против положительных курсовых разниц годом ранее. Помимо этого, отсутствуют доходы от участия в других организациях (напомним, что в прошлом году компания получила 13 млрд руб. в виде дивидендов по акциям АО «Разрез Томусинский»). Долговая нагрузка компании выросла со 127 млрд руб. до 133 млрд руб., а обслуживание долга обошлось в 10,6 млрд руб. Этой сумме были противопоставлены доходы по размещенным средствам в размере 6,8 млрд руб. Финансовые вложения составили 65,6 млрд руб.

В итоге чистый убыток Южного Кузбасса в отчетном году составил 6,3 млрд руб.

В целом отчетность вышла в русле наших ожиданий, мы незначительно понизили прогноз финансовых результатов компании после внесения структуры статей себестоимости за предыдущий отчетный период - 9 месяцев 2018 года, а также увеличения доли коммерческих и управленческих расходов в выручке. Рост потенциальной доходности связан с более быстрым выходом собственного капитала в положительную зону.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20190226ukuz02...

Мы не приводим прогнозное значение ROE по итогам 2019 года, так как по итогам 2018 года собственный капитал компании был отрицательным. В данный момент бумаги эмитента в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Итоги 2018 г.: рост цен на железную руду к концу года обеспечил операционную прибыль

Коршуновский ГОК опубликовал отчетность за 2018 год по РСБУ.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20190226kkog01...

Выручка компании сократилась на 13,1% – до 10 млрд рублей. В комментариях к динамике выручки в ежеквартальном отчете за третий квартал 2018 года компания сообщила о том, что снижение доходов связано с уменьшением объемов реализации ЖРК. Кроме того, пресс-служба ГОКа объясняла сокращение объемов ведением добычи в сложных горно-геологических условиях, более низким содержанием железа в руде и ее высокой влажностью. Операционные расходы возросли на 3,8% - до 9,7 млрд рублей. В итоге, на операционном уровне была получена прибыль 330 млн рублей, что в 6,6 раз меньше прошлогоднего значения.

Переходя к анализу блока финансовых статей, напомним, что Коршуновский ГОК в Группе Мечел является кредитором, не имея на балансе заемных средств, в то время как объем выданных займов составляет порядка 23,6 млрд руб. Выданные займы принесли компании в отчетном периоде 2,2 млрд руб. финансовых доходов. Таким образом, средняя ставка по выданным займам составила, по нашим оценкам, порядка 9,5%. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 92 млн руб. Таким образом, ГОК зафиксировал чистую прибыль в размере 2,3 млрд руб., что в 2 раза меньше прошлогоднего результата.

По итогам внесения отчетности мы повысили прогнозы по выручке на текущий год, отразив восстановление объемов добычи и рост цен на железную руду. При этом прогноз по чистой прибыли снизился в результате увеличения доли себестоимости и коммерческих расходов в доходах компании.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20190226kkog02...

На данный момент акции Коршуновского ГОКа торгуются примерно за пять годовых прибылей и пока не входят в число наших приоритетов. Среди дочерних компаний Мечела мы отдаем предпочтение Уральской кузнице и ЧМК.

___________________________________________