Выручка горнодобывающего сегмента увеличилась на 14,9% на фоне увеличения продаж угольного концентрата на 29,9% в связи с наращиванием производства на разрезе «Нерюнгринский», а также вовлечения ранее накопленных запасов. Снижение цен на большинство видов продукции дивизиона нивелировало эффект от роста и восстановления добычи и переработки угля. EBITDA сегмента снизилась на 2,0% , составив 14,9 млрд руб.
В металлургическом сегменте продажи продукции сократились на 6,8%, составив 1,6 млн тонн на фоне снижения производства чугуна, выплавки стали и плоского проката, что было связано с плановым и капитальным ремонтом производственных агрегатов и оборудования, а также санкционными ограничениями. При этом доходы увеличились на 6,2% до 140,4 млрд руб., по причине роста цен почти на все виды продукции сегмента. В свою очередь, EBITDA дивизиона сократилась на 23,6%, составив 17,9 млрд руб., на фоне увеличения себестоимости реализации.
В энергетическом сегменте отрицательное значение показателя EBITDA связано с ростом затрат по ремонтной программе основного и вспомогательного энергетического оборудования.
Переходя к консолидированным финансовым результатам компании, отметим рост общей выручки на 5,8% до 206 млрд руб. Операционные затраты увеличились на 21,6% до 201,4 млрд руб. на фоне роста цен на сырье, а также увеличения административных и прочих расходов из-за признания убытка в размере 14 млрд руб. от выбытия и утраты контроля над некоторыми иностранными дочерними компаниями, расположенными в Европе и Азии. Это привело к падению операционной прибыли на 84,3% до 4,5 млрд руб.
Общая долговая нагрузка компании выросла с начала года выросла с 256,2 млрд руб. до 262,9 млрд руб., при этом финансовые расходы составили 20,1 млрд руб., увеличившись на 59,2%, на фоне роста процентных ставок. Структура кредитного портфеля изменилась за счет привлечения новых кредитов в юанях и на текущий момент составляет: 83,6% в рублях, оставшаяся часть – в иностранной валюте (3,2% в евро и 10,5% в юанях).
Добавим, что на фоне укрепления рубля компания отразила положительные курсовые разницы в размере 4,2 млрд руб. против отрицательных значений 24,3 млрд руб. годом ранее. В результате чистые финансовые расходы составили 15,9 млрд руб., что более чем вполовину ниже прошлогоднего значения.
В итоге чистый убыток холдинга составил 16,7 млрд руб., увеличившись почти в 5 раз.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке на фоне улучшения по добыче угля. При этом мы полагаем, что в текущем году компания отразит итоговый убыток из-за возросшей себестоимости и процентных расходов. Напомним, что мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания согласно нашим расчетам выйдет на положительный собственный капитал в 2028-2029 гг.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка увеличились вдвое до 68,8 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы троекратный рост до 33,8 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли более чем в полтора раза, составив 33,9 млрд руб. Показатель чистой процентной маржи вырос сразу на 1,5 п.п. до 7,0%, что объясняется наличием внушительного объема счетов до востребования в структуре пассивов.
Чистые комиссионные доходы сократились на 16,9% до 5,4 млрд руб. на фоне эффекта высокой базы прошлого года. Отметим существенное снижение прибыли от операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой в размере 4,8 млрд руб. (-37,5%).
В отчетном периоде банк создал резервы в сумме 3,1 млрд руб. на фоне стоимости риска размере 0,9%. при этом годом ранее был зафиксирован роспуск резервов в размере 4,4 млрд руб. Наметившееся увеличение стоимости риска во втором квартале было связано с погашением с дисконтом крупного корпоративного кредита.
Операционные расходы банка сократились на 4,3% до 11,4 млрд руб., при этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 25,7%, снизившись на 6,9 п.п.
В итоге чистая прибыль банка сократилась на 14,3%, составив 24,3 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля с начала года на 4,4%. 77,7% кредитного портфеля формируют кредиты корпоративным клиентам, 22,3% – кредиты частным клиентам. Корпоративный кредитный портфель вырос с начала года на 5,6% и составил 557,0 млрд руб. Розничный кредитный портфель вырос с начала года на 1,6% и составил 158,4 млрд руб.
Средства клиентов остались практически на уровне прошлого года ,составив 654,4 млрд руб., при этом 61,3% средств клиентов составили средства физических лиц, 39,7% – средства корпоративных клиентов. В результате показатель отношения кредитного портфеля к средствам клиентов продолжает находиться выше отметки 100% ввиду фондирования части кредитного портфеля избыточным» капиталом.
Собственный капитал Банка, рассчитанный в соответствии с методикой ЦБ РФ (Базель III), на 1 июля 2024 года составил 180,2 млрд рублей (+5,2% к началу года). Основной капитал Банка по состоянию на 1 июля 2024 года составил 146,1 млрд рублей (-6,6%). В результате норматив достаточности основного капитала Банка на 1 июля 2024 года составил 17,0% (18,6% на 1 января 2024 г.); норматив достаточности собственного капитала составил 20,9% (20,3% на 1 января 2024 г.).
Добавим также, что Наблюдательный совет банка рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 27,26 руб. на одну обыкновенную акцию, доведя таким образом долю распределяемой среди акционеров прибыли до 50%.
Помимо этого, банк подтвердил свои ожидания за текущий год по ряду ключевых параметров: росту кредитного портфеля на 10%, стоимости риска в районе 100 б.п., отношению доходов к расходам ниже 30%.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз чистой прибыли банка на текущий год, отразив более высокую стоимость фондирования. Также нами был повышен норматив отчислений на дивиденды до 50% от чистой прибыли, что повлекло за собой повышение оценки качества корпоративного управления банка. В результате потенциальная доходность акций банка незначительно возросла.
В настоящий момент обыкновенные акции банка торгуются исходя из P/E 2024 около 3,7 и продолжают входить в число наших приоритетов в финансовом секторе.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Компания «Татнефть» опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за п/г 2024 г., воздержавшись от раскрытия ключевых операционных показателей.
Общая выручка компании выросла в полтора раза, составив 931,1 млрд руб., что, на наш взгляд, связано с более высокими рублевыми ценами на нефть и нефтепродукты, а также увеличением объемов продаж нефтепродуктов. От продажи нефти компания заработала 331,7 млрд руб. (+56,5%) (исключая межсегментные продажи и корпоративную реализацию ), от реализации нефтепродуктов - 521,9 млрд руб. (+45,1%).
На нефть, реализованную на внутреннем рынке, пришлось 46,9% всей выручки от реализации, на экспортированную в страны дальнего зарубежья нефть – 53,1% выручки сегмента. Свыше 58% доходов от переработки нефти составила реализация нефтепродуктов на внутреннем рынке - 303,8 млрд руб. Экспорт нефтепродуктов в страны дальнего зарубежья принес 39,8% от сегментной выручки - 208,0 млрд руб., реализация в СНГ -1,9% или 10,1 млрд руб.
Сегмент, связанный с производством шин, принес 22,6 млрд руб. доходов. Увеличение прочей выручки на 20,2% до 54,9 млрд руб. было связано с ростом продаж прочей продукции, произведенной на предприятиях нефтегазохимического бизнеса компании.
Операционные расходы в отчетном периоде выросли на 57,4% до 734,1 млрд руб. на фоне скачка в стоимости приобретенных нефти нефтепродуктов (с 85,9 млрд руб. до 211,2 млрд руб.). Величина амортизационных отчислений сократилась на 2,7%, составив 29,8 млрд руб. Коммерческие и административные расходы возросли на 18,4% до 52,4 млрд руб. Обесценение поисковых активов и основных средств за год составило 1,4 млрд руб. Крупнейшая статья затрат - налоговые платежи - показала увеличение на 62,2% до 269,4 млрд руб. Положительная динамика по данной статье вызвана увеличением выплат НДПИ и НДД, что частично было компенсировано возросшим увеличением выплат по обратному акцизу в сумме 165,4 млрд руб. (103,2 млрд руб.годом ранее).
В итоге операционная прибыль выросла на четверть до 196,8 млрд руб.
Среди прочих моментов отметим отраженные в отчетности отрицательные курсовые разницы (5,7 млрд руб.). Прибыль от банковских операций (банковская группа Зенит) составила 1,7 млрд руб. против убытка годом ранее. Сумма полученных процентов выросла на 83,5% на фоне увеличения процентных ставок. Долговая нагрузка компании за год увеличилась с 36,2 млрд руб. до 40,4 млрд руб., а финансовые расходы составили 6,8 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 2,2%, составив 151,0 млрд руб.
Добавим, что Совет директоров компании рекомендовал акционерам утвердить полугодовые дивиденды в размере 38,2 руб. на одну привилегированную и обыкновенную акции.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на всем временном окне, на фоне ожидания более высоких доходов от продажи нефтепродуктов. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Резкий рост продаж свинины пока не обеспечивает увеличение прибыли
Группа Черкизово раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г. К сожалению, публикация отчетности в очередной раз не сопровождалась раскрытием ключевых операционных показателей (объемов производства и средних цены реализации в разрезе сегментов), что существенно затруднило обновление модели компании.
В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 20,4% и достигла 123,8 млрд руб. Обратимся к анализу сегментных результатов.
В сегменте «Курица» выручка выросла на 18,3% до 75,9 млрд руб., что, по нашему мнению обусловлено значительным ростом цен на продукцию и повышением объема продаж. Важную роль в результатах сегмента продолжает играть показатель чистого изменения справедливой стоимости биологических активов, составивший в отчетном периоде 3,8 млрд руб. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 23,5%, составив внушительные 19,0 млрд руб., при этом операционная рентабельность выросла с 23,4% до 24,5%.
Выручка в сегменте «Свинина» увеличилась на 48,7% до 18,9 млрд руб. на фоне значительного роста объемов производства и продаж. Отрицательная переоценка справедливой стоимости биологических активов негативно сказались на динамике операционной прибыли сегмента, составившей 1,6 млрд руб.
В сегменте «Мясопереработка» было зафиксировано увеличение выручки на 19,4% до 21,8 млрд руб., по всей видимости, за счет увеличения средней цены реализации. Операционная прибыль сегмента составила 1,2 млрд руб., оставшись практически на прошлогоднем уровне.
Выручка в сегменте «Индейка» увеличилась на 10,8%, достигнув 6,6 млрд руб. При этом на операционном уровне компания увеличила прибыль с 18 млн руб. до 451 млн руб. на фоне снижения доли себестоимости в выручке с 96,0% до 83,1%.
Отметим значительный рост прибыли в сегменте «Растениеводство», составившей 3,5 млрд руб., что, на наш взгляд, обусловлено как увеличением объемов производства, так и ростом цен на продукцию.
В итоге общая операционная прибыль компании составила 21,6 млрд руб., увеличившись на 14,6%.
Чистые финансовые расходы показали почти трехкратный рост и составили 4,6 млрд руб. на фоне роста процентных расходов с 3,2 млрд руб. до 4,8 млрд руб., вызванных удорожанием обслуживания долга., а также получением отрицательных курсовых разниц в размере 213 млн руб. против положительных 826 млн руб., полученных годом ранее.
В результате чистая прибыль сократилась на 3,7%, составив 16,0 млрд руб.
Отметим также рекомендацию Совета директоров компании по полугодовым дивидендным выплатам в размере 142,11 руб. на акцию.
По результатам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз по выручке на текущий и последующие годы и прибыли компании с 2025 г, увеличив ожидаемые доходы ключевых направлений, в первую очередь, сегмента свиноводства. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2024 около 1,3 и P/E 2024 около 5,2 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде отгрузки алкогольной продукции составили 6,9 млн декалитров (-1,4%), при этом собственные бренды показали замедление продаж на 1,9% ( на фоне приостановки экспорта), а импортные остались на прошлогоднем уровне. Увеличение средней расчетной цены отгруженной продукции на 25,6% связано с постоянным ростом доли премиальной продукции в структуре продаж и проактивной ценовой политикой. В итоге доходы ключевого направления – алкогольная продукция – выросли на 23,8%, составив 36,1 млрд руб.
Выручка от продуктов питания выросла на 5,2% до 2,6 млрд руб.
Самую внушительную динамику доходов по-прежнему демонстрирует сегмент «Розница», чья выручка увеличилась почти на треть до 38,2 млрд руб. Компания продолжает расширять собственную сеть реализации: в отчетном периоде количество торговых точек (магазинов «ВинЛаб») увеличилось на 20,3%, достигнув 1 810 единиц.
В итоге общая выручка компании составила 57,1 млрд руб. (+19,1%).
Операционная прибыль компании сократилась на 9,6% до 4,5 млрд руб. на фоне опережающих темпов роста расходов (+22,5%), главным образом связанных с ростом закупок из-за ввода дополнительных пошлин на вина, а также коммерческих расходов за счет развития розничной сети «Винлаб». В посегментном разрезе положительной динамикой результатов отметились только сегменты алкогольной продукции и розничных продаж.
Чистые финансовые расходы увеличились на 21,0% и составили 2,0 млрд руб. на фоне возросших расходов по обслуживанию долга. В итоге чистая прибыль компании сократилась на треть, составив 2,0 млрд руб.
Среди важных корпоративных новостей компании отметим состоявшееся увеличение уставного капитала компании на 11,06 млрд руб. за счет добавочного капитала и нераспределенной прибыли прошлых лет. В ходе этой процедуры каждый акционер бесплатно получил восемь новых акций на каждую ранее приобретенную. Общее количество акций в обращении достигло 126,4 млн. шт.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили размер ожидаемой чистой прибыли на ближайшие годы на фоне возросших операционных и финансовых расходов. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде выручка компании сократилась на 16,1% до $1019,2 млн., при этом выручка на основе тайм-чартерного эквивалента (доходы от любого чартерного договора и оказания морских услуг за вычетом рейсовых расходов и комиссий, относящихся к выполнению чартера) составила $832,5 млн (-22,9%). Ограничивающим фактором работы компании стало введение новых санкций со стороны ряда стран. Частично это было компенсировано высоким уровнем обеспеченности флота долгосрочными контрактами, а также сохранением благоприятной рыночной конъюнктурой танкерного рынка.
Операционная прибыль компании составила $366,9 млн, что почти наполовину уступает результату прошлого года. Подобная динамика была вызвана опережающим ростом амортизационных отчислений и обесценений по основным средствам.
Чистые финансовые расходы составили $17.6 млн. Они включают в себя процентные расходы в размере $38.7 млн на фоне стабильной долговой нагрузки, составившей $1,5 млрд, процентные доходы в размере $51,0 млн, а также отрицательные курсовые разницы в размере $30,0 млн.
В результате чистая прибыль Совкомфлота составила $323,8 млн., сократившись более чем на треть к предыдущем году.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз ключевых финансовых показателей на текущий и будущий годы на фоне ожидаемого увеличения операционных затрат компании. В результате внесенных изменений потенциальная доходность акций Совкомфлота незначительно сократилась.
На данный момент акции Совкомфлота торгуются с P/BV 2024 около 0,5 и продолжают находиться в составе наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 30,5%, составив 139,0 млрд руб. Для анализа причин роста выручки обратимся к посегментным результатам отчетности.
Выручка в сегменте «Сахар» сократилась на 10,8% до 21,4 млрд руб. во основном за счет снижения объема продаж сахара при одновременном росте рыночных цен. Снижение объемов продаж было обусловлено сокращением запасов для будущих поставок по долгосрочным контрактам с высокой доходностью. На операционном уровне сегмент показал убыток в размере 111 млн руб. против прибыли 5,7 млрд руб. годом ранее, что связано с существенным увеличением себестоимости производства сахара.
Выручка в сегменте «Мясо» осталась практически на прошлогоднем уровне, составив 22,6 млрд руб. Снижение объемов продаж было скомпенсировано ростом цен реализации как на продукты мясопереработки, так и на свиней в живом весе. Затраты сегмента сократились на 12,4% вслед за снижением объема продаж. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции, составившая 17 млн руб., сформировалась по причине роста справедливой стоимости и одновременном снижении расходов на товарное стадо. В результате на операционном уровне сегмент зафиксировал прибыль в размере 1,1 млрд руб. (+41,6%).
Выручка в сегменте «Сельское хозяйство» сократилась на 25,5% до 8,6 млрд руб., что, основном связано со снижением объемов реализации по всем культурам кроме пшеницы в связи с разницей переходящих остатков на начало отчетных периодов. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции составила 3 млрд руб. против убытка 2,1 млрд руб. годом ранее, что связано переоценкой посевов на фоне положительной динамики рыночных цен. Себестоимость продаж при этом снизилась на 16,6% до 7,7 млрд руб. на фоне снижения объемов реализации продукции, а коммерческие расходы выросли на 14,5% до 3,3 млрд руб. В итоге операционная прибыль сегмента составила 401 млн руб. против убытка 2,2 млрд руб., полученного годом ранее.
В сегменте «Масло и жиры» выручка выросла на 75,3% до 90,1 млрд руб. в связи с консолидацией результатов группы «НМЖК», а также увеличением объема продаж масла наливом и шрота после завершения модернизации маслоэкстракционного завода в Балаково и за счет увеличения времени безаварийной работы на других производственных площадках. При этом себестоимость продемонстрировала сопоставимые темпы роста, увеличившись на 74,8% до 70,5 млрд руб. В результате операционная прибыль сегмента увеличилась более чем в 2 раза, составив 6,6 млрд руб.
В итоге консолидированная операционная прибыль компании сократилась на 37,4% до 5,6 млрд руб.
Чистые финансовые расходы составили 423 млн руб. против доходов 7,4 млрд руб.вследствие отрицательной динамики курсовых разниц. Среди прочих моментов отметим существенное снижение долга компании (с 232,5 млрд руб. до 111,0 млрд руб.), обслуживание которого обошлось эмитенту в 3,3 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании продемонстрировала существенное снижение и составила 1,1 млрд руб.
Ключевым вопросом, определяющим инвестиционную привлекательность ценных бумаг компании остается ожидаемая редомициляция компании и связанное с этим возможное возобновление дивидендных выплат. На внеочередном собрании, намеченном на 30 августа текущего года акционеры рассмотрят вопрос об утверждении редомициляции в специальный административный район на острове Русский. Помимо этого, Минсельхоз России подал иск к кипрскому акционеру группы Русагро — компании Ros Agro с целью принудительной редомициляции в российскую юрисдикцию.
После выхода отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли компании, учтя более высокий уровень затрат по большинству сегментов. В результате потенциальная доходность расписок компании снизилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
