На этой неделе акция «призы любознательным» проводится по материалу: Коэффициент P/BV

Через отношение каких показателей можно представить коэффициент P/BV?

• Рентабельности выручки к рентабельности собственного капитала

• Рентабельности выручки к ставке требуемой доходности

• Рентабельности собственного капитала к ставке требуемой доходности

• Рентабельности активов компании к ставке E/P

Каким должен быть коэффициент P/BV компании относительно других компаний отрасли, если ее ROE выше среднеотраслевого?

• Должен быть равен среднеотраслевому значению, при условии равенства параметров, влияющих на требуемую доходность

• Должен быть выше, но только при условии, что компания выплачивает в виде дивидендов более 30% от чистой прибыли

• Должен быть ниже, так как основная деятельность компаний с высоким ROE подвержена более высоким рискам

• Должен быть выше, при условии равенства параметров, влияющих на требуемую доходность (кредитное качество, ликвидность акций, качество корпоративного управления)

Каким образом может измениться коэффициент P/BV при увеличении эффективности использования собственного капитала (ROE) и неизменных прочих параметрах?

• Изменение коэффициента не связано с эффективностью использования собственного капитала, а зависит только от капитализации компании и, как следствие, текущих рыночных котировок ее акций

• Коэффициент не изменится, так как отрыв ROE от требуемой доходности будет компенсирован ростом размера собственного капитала

• Коэффициент снизится, так как в будущем рост размера собственного капитала за счет увеличения прибыли неизбежно приведет к снижению ROE

• Коэффициент вырастет, так как возрастет отрыв ROE от требуемой доходности

Знаете ответы? Тогда участвуйте в акции, отвечайте на эти вопросы в конце статьи и получайте призы.

Росбанк опубликовал отчетность по МСФО за 2013 г. Чистый процентные доходы банка выросли на 4,3% - до 47,8 млрд рублей. При этом процентные расходы росли более высокими темпами, нежели процентные доходы (11,2% и 7,2% соответственно). На стороне расходов наибольшие темпы показали проценты по выпущенным облигациям. Что же касается доходов, то мы отмечаем рост кредитного портфеля и, как следствие, рост доходов по кредитам (+6,4%); прочие же доходы хотя и показали более значительный рост (+22,2%), в абсолютном значении остаются все еще скромными (4,6 млрд руб.). Маржа банка в отчетном периоде находилась под прессингом в силу роста стоимости привлеченных средств.

Благоприятная ситуации с резервами по итогам первого полугодия отчетного периода изменилась по его итогам: отчисления выросли более чем на треть и достигли 10,5 млрд рублей. Приятным сюрпризом стало существенное сокращение административных расходов (-17% г/г). рассматривая их структуру, можно заметить, что практически полностью эта экономия проходит по статье "прочее", которую банк, к сожалению, не раскрыл. В итоге по итогам полугодия банк смог заработать почти 14 млрд руб. чистой прибыли (+70%). В целом вышедшие результаты оказались несколько выше наших ожиданий, и мы повысили прогнозы будущих финансовых результатов.

Таким образом, акции Росбанка, по нашим оценкам, торгуются с P/E около 5,5. Отметим, что в середине апреля Societe Generale, мажоритарный акционер банка, приобрел 7% Росбанка у группы Интеррос, что позволило французской корпорации довести долю владения до 99,4%. При этом структура сделки не предполагает ни проведения принудительного выкупа со стороны Societe Generale, ни права требования миноритариями обязательной оферты. В настоящее время акции Росбанка оценены рынком примерно в половину балансовой стоимости, но в число наших приоритетов не входят.