Газэнергосервис опубликовал результаты деятельности по итогам 1 полугодия 2014 года по РСБУ. За отчетный период выручка компании составила 1,23 млрд руб., продемонстрировав падение на 17,2% (здесь и далее: г/г). К сожалению, компания не предоставила какую-либо информацию о причинах указанного снижения доходов. Однако, мы можем предположить, что это было обусловлено сокращением заказов со стороны Газпрома. Повышение удельного веса себестоимости и управленческих затрат в выручке с 66,4% до 75,3% и с 20,2% до 24,8% соответственно обусловило получение компанией операционного убытка в размере 12,4 млн руб. против прибыли 184,4 млн руб. за аналогичный период предыдущего года.

Чистая прибыль эмитента составила 106,6 млн руб., что стало возможным, в первую очередь, благодаря доходам от участия в других организациях в размере 107,6 млн руб. Свой положительный вклад также внесло сальдо прочих доходов и расходов, величина которого составила 16,3 млн руб.

В целом, учитывая чрезмерную зависимость финансовых показателей компании от крупнейших проектов Газпрома, можно ожидать улучшения результатов деятельности по итогам второго полугодия текущего года. Исходя из наших прогнозов, акции Газэнергосервис торгуются с P/E 2014 около 3,4 и ROE 5,9% и входят в наши диверсифицированные портфели акций "второго эшелона".

Ленгазспецстрой опубликовал результаты деятельности по итогам 1 полугодия 2014 года по РСБУ. За отчетный период выручка компании составила 14,79 млрд руб., продемонстрировав падение на 24,0% (здесь и далее: г/г). В структуре доходов эмитента центральное место занимает сегмент строительно-монтажных работ, выручка которого снизилась на 23,5% до 14,51 млрд руб., что было обусловлено сокращением заказов со стороны Газпрома. Себестоимость составила 14,39 млрд руб. (-25,3%), при этом ее удельный вес в выручке снизился с 98,9% до 97,3%, что нашло свое отражение в росте валовой прибыли компании на 90,5% до 399,0 млн руб. Управленческие расходы снизились на 1,6% до 158,4 млн руб. Как итог, операционная прибыль эмитента продемонстрировала почти 5-кратное увеличение и составила 240,6 млн руб.

Блок финансовых статей не оказал влияния на результаты деятельности. Увеличение отрицательного сальдо прочих доходов и расходов до 107,7 млн руб., а также снижение процентных поступлений с 18,5 млн руб. до 6,9 млн руб. было нивелировано уменьшением эффективной налоговой ставки. В итоге чистая прибыль компании составила 28,2 млн руб., продемонстрировав 5-кратный рост.

В целом отчетность эмитента вышла на уровне наших ожиданий. Мы по-прежнему отмечаем чрезмерную зависимость финансовых показателей компании от крупнейших проектов Газпрома. На данный момент акции Ленгазспецстрой не входят в число наших приоритетов.