В случае сопоставимого среднедневного объема торгов в течение длительного периода
В случае сопоставимого объема задепонированных на бирже акций
В акционерном обществе 75 обыкновенных и 25 привилегированных акций номиналом 10 копеек. Определите размер стоимости, приходящейся на одну обыкновенную и одну привилегированную акции, в случае ликвидации общества при условии, что стоимость чистых активов общества составляет 110 рублей, а размер дивидендов по привилегированным акциям по итогам завершенного года вынесен на утверждение собрания акционеров и равен 10 рублям.
Выручка Мосэнерго увеличилась на 1,1% - до 53,9 млрд рублей. При этом рост доходов от электроэнергии составил 26,7 млрд рублей (+4,1%), несмотря на снижение выработки электроэнергии на 5%. Выручка от реализации теплоэнергии сократилась на 2,9% - падение реализации тепла было более сильным (27,5 млн Гкал; -8,5%). Снижение операционных показателей объясняется более теплым зимним периодом начала 2014 года.
Операционные расходы прибавили 6%, составив 47,6 млрд рублей. Основным драйвером роста выступили затраты на топливо, достигшие 31,5 млрд рублей (+7,5%) рост был обусловлен увеличением цены на топливо.
В результате операционная прибыль Мосэнерго сократилась почти на четверть, составив 6,75 млрд рублей. Финансовые доходы существенно сократились – на начало 2013 года Мосэнерго имела на счетах гораздо больший объем финансовых вложений, который сокращался в течение года – компания осуществляет масштабную инвестиционную программу.
Финансовые расходы подскочили до 1,1 млрд рублей из-за существенных отрицательных курсовых разниц.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 41,8% - до 4,3 млрд рублей. К вышедшим результатам мы отнеслись нейтрально, на наш взгляд, большее значение будет иметь прохождение пика реализации инвестпрограммы. В 2014 году компании должна ввести в эксплуатацию около 705 МВт новых мощностей. Мы считаем, что своевременный ввод этих объектов будет определяющим для качественного улучшения финансовых показателей после 2014 года. Акции Мосэнерго являются одним из наших приоритетов в секторе энергогенерации.
Группа НМТП опубликовала отчетность за 1 кв. 2014 г. по МСФО. Выручка компании увеличилась на 7% (здесь и далее г/г.) до 255 млн долл., на фоне 9% роста доходов в сегменте стивидорных услуг, обеспечивающим порядка 80% продаж компании. Стоит отметить, что этот рост стал следствием увеличения среднего тарифа на перевалку грузов (+20%) при снижении общего грузооборота (- 9%), вызванного сокращением объемов перевалки нефти. Доля себестоимости в выручке снизилась с 44% до 42%, в результате валовая прибыль возросла на 12%, составив 149 млн долл.
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы Группы сократились на 12%, преимущественно за счет сокращения выплат персоналу. Как следствие, операционная прибыль компании увеличилась на 16% до 133 млн долл.
Ситуацию кардинально ухудшили финансовые статьи. Долговое бремя компании находится на довольно высоком уровне (ЧД/СК – 171%), в связи с чем, итоговый финансовый результат подвержен существенному влиянию расходов по обслуживанию долга. Так, в отчетном периоде на фоне роста стоимости долга, а также отрицательных курсовых разниц, составивших 136 млн долл. компания получила чистый убыток в размере 32 млн долл. против прибыли 38 млн долл., полученной годом ранее.
Подводя итоги, стоит отметить, что с учетом значительного долга на балансе компании, номинированного в долларах США, полученный в отчетном периоде убыток не стал большой неожиданностью. Мы ожидаем, что в ближайшие пару лет чистая прибыль компании будет находиться на уровне не превышающим 200-300 млн долл. На данный момент акции НМТП торгуются исходя из P/E2014 в районе 7 и не входят в число наших приоритетов.
Верофарм представил отчетность за 1 кв. 2014 г. по МСФО. Выручка компании возросла на 9% (здесь и далее г/г), составив 1,3 млрд руб. Рост выручки связан с увеличением доходов от реализации пластырей более, чем в 2 раза, а также от реализации безрецептурных средств – на 23%. Сегмент рецептурных препаратов, вносящий основной вклад в выручку, продемонстрировал снижение доходов на 1% до 948 млн руб.
Неприятным моментом стало существенное увеличение доли себестоимости в выручке с 34% до 51%, в итоге валовая прибыль сократилась на 19% до 644 млн руб. Доля коммерческих расходов в выручке возросла с 27% до 28%. В результате операционная прибыль компании уменьшилась на 41%, составив 275 млн руб. Помимо всего прочего компания практически на 1 млрд руб. увеличила долг, который в отчетном периоде составил 2,9 млрд руб., однако процентные выплаты были капитализированы. При этом в отчетности был отражен убыток по операциям с иностранной валютой в размере 244 млн рублей, что стало причиной падения чистой прибыли, составившей 30 млн руб., более чем в 11 раз.
После выхода отчетности мы понизили прогнозы финансовых показателей компании на ближайшие годы. По нашему мнению, на данный момент акции Верофарма не являются интересной инвестиционной возможностью. При этом, как мы уже писали, определенные перспективы в этих бумагах тесно связаны с возможной продажей пакета Романа Авдеева (81,1%) американской компании Abbott, слухи о которой появились в апреле текущего года и спровоцировали рост котировок Верофарма. Предполагаемая сделка может закрыться до конца лета.
Оставить комментарий
