Достойная прибыль, несмотря на отмену льгот по добыче нефти

Компания «Татнефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Общая выручка компании выросла на 30,0%, составив 257,8 млрд руб., вследствие увеличения цен на нефть и нефтепродукты. При этом доходы от реализации сырой нефти прибавили 30,2% до 119,2 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж на 16,5% до 4,1 млн тонн. Доля экспорта в поставках нефти составила 48,7%.

Выручка от реализации нефтепродуктов выросла на 18,5% до 119,4 млрд руб. При этом объем продаж в натуральном выражении составил 3,3 млн тонн, сократившись на 2,3%. Средняя цена реализации в долларовом выражении на международных рынках выросла на 23,1%, а на внутреннем рынке - на 0,7%.

Выручка от реализации нефтехимической продукции выросла на 30,2%, составив 13,5 млрд руб., что было вызвано увеличением объемов реализации шинной продукции.

Снижение прочей реализации на 6,9% до 14,4 млрд руб. произошло в связи с сокращением реализации прочих товаров и услуг.

Операционные расходы в отчетном периоде увеличились на 19,9% до 202,5 млрд руб. Увеличение операционных затрат на 1,8% до 38,8 млрд руб., во многом, было обусловлено увеличением объемов и расширением номенклатуры производимой шинной продукции.

Величина амортизационных отчислений выросла на четверть, составив 10,4 млрд руб. на фоне увеличения стоимости основных средств. Коммерческие и административные расходы возросли на 17,0% до 15,5 млрд руб. в связи с ростом расходов на благотворительность, а также затрат по консультационным, информационным и юридическим услугам. Обесценение поисковых активов и основных средств за год сократилось с 6,7 млрд руб. до 796 млн руб.

Величина уплаченных налогов (кроме налога на прибыль) увеличилась на 42,5%, в частности НДПИ – на 43,8%. Столь внушительный рост был вызван ростом нефтяных котировок, а также прекращением действия льгот по налогу на добычу полезных ископаемых с 1 января 2021 года.

При этом расходы компании по акцизам составили 649 млн. руб., снизившись на 92,3% по сравнению с первым кварталами 2020 г., в связи с действием механизма «возвратного акциза»: в отчетном периоде сумма возмещения составила 10,5 млрд руб.

В итоге операционная прибыль увеличилась на 88,0%, составив 55,4 млрд руб.

Среди прочих моментов отметим получение положительных курсовых разниц по валютным активам в размере 1,4 млрд руб. Прибыль от банковских операций (банковская группа Зенит) составила 77 млн руб. против убытка 73 млн руб. годом ранее.

В итоге чистая прибыль компании выросла на 72,6%, составив 43,6 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив более стремительное восстановление цен на нефть. Прогнозы на последующие годы также претерпели некоторые изменения в связи пересмотром линейки векторов цен на нефть, изменений в динамике курса рубля, а также с сокращением объема льгот по добываемой компанией нефти. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На данный момент обыкновенные акции Татнефти торгуются исходя из P/BV 2021 около 1,3 и продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

Концерн Deutsche Lufthansa AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2021 г.

Совокупная выручка компании снизилась на 60,3% до €2,6 млрд.

Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

Сегмент Lufthansa German Airlines традиционно вносил наибольший вклад в доходы холдинга. Однако по итогам отчетного периода доля подразделения в общей выручке составила всего 21,5%. Доходы сегмента в отчетном периоде упали на 79,1% до €550 млн, отразив значительное сокращение пассажирооборота из-за последствий, связанных с коронавирусными ограничениями. При этом доход с одного пассажиро-километра (пкм) вырос на 17,8%. На операционном уровне компания зафиксировала убыток €871 млн на фоне падения процента занятости пассажирских кресел на 27,4 п.п.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

Выручка национального перевозчика Швейцарии – SWISS – сократилась на 70,7% до €270 млн., что объясняется значительным снижением пассажирооборота и уровня загрузки кресел. Следствием указанных факторов стал рост операционного убытка в 2,5 раза до €695 млн.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

Выручка крупнейшей австрийской авиакомпании Austrian Airlines в отчетном периоде снизилась на 78,7% до €61 млн на фоне значительного сокращения пассажирооборота и падения процента загрузки кресел на 15,6 п.п. При этом доход с одного пассажиро-километра (пкм) вырос на 50%. Вследствие этого операционный убыток компании составил €106 млн. Отметим также, что авиакомпания проводит сокращение численности своего флота с 77 до 58 самолетов на фоне более медленного восстановления рынка.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

Начиная с 2020 года, компания стала выделять в качестве отдельного сегмента результаты деятельности бельгийского авиаперевозчика Brussels Airlines. В отчетном периоде доходы подразделения упали на 76,4% до €55 млн, отразив снижение пассажирооборота на 77,4% и уровня загрузки кресел – на 15,3 п.п.. Вследствие этого операционный убыток компании составил €70 млн. Компания также завершает реструктуризацию, связанную с сокращением парка самолетов на 30% и численности персонала на 25%.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

Сегмент Eurowings, функционирующий по принципу «от точки до точки», является для авиаконцерна одним из приоритетных направлений развития.

Выручка подразделения снизилась на 88,3% до €598 млн на фоне сопоставимых темпов снижения пассажирооборота. Как и в прошлом году, сегмент зафиксировал на операционном уровне убыток, увеличившийся на 39,1% до €142 млн.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

Грузовые перевозки в отчетном периоде продемонстрировали рост выручки на 44,8 % до €802 млрд, что стало следствием существенного увеличения тарифа, вызванного возросшим спросом. Указанный рост был частично компенсирован снижением общего грузооборота на 7,8%. Операционная прибыль сегмента составила €316 млн против убытка годом ранее.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

Сегмент ОРК продемонстрировал снижение выручки на 47,9%: сокращение объема выполненных работ было частично компенсировано благоприятным изменением валютных курсов. Прибыль на операционном уровне во многом связана с сокращением операционных расходов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

Выручка кейтерингового сегмента упала на 71% до €194 млн из-за резкого снижения числа пассажиров у в результате пандемии коронавируса и продажи ее европейского бизнеса. На операционном уровне в отчетном периоде сегмент показал убыток в размере €9 млн на фоне сокращения операционных расходов.

Далее обратимся к консолидированным финансовым показателям компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

В отчетном периоде компания вновь показала драматическое снижение ключевых финансовых показателей, обусловленное влиянием пандемии коронавируса, фактически парализовавшей индустрию авиаперевозок. В результате чистый убыток составил €1 млрд.

Финансовые перспективы текущего года в значительной степени зависят от влияния пандемии коронавируса на мировую авиационную отрасль. Ограничения на перелеты, вероятно, будут сняты позже, чем первоначально ожидалось.

В нынешнем году убытки, согласно заявлениям менеджмента, должны быть значительно меньше, чем в прошлом. При этом стоит отметить, что ожидания в текущем году выхода на уровень 50-60% загрузки 2019 года были сокращены до 40%.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год и заложили более плавное восстановление в последующие годы. В результате потенциальная доходность акций компании практически не изменилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

Акции компании продолжают входить в число наших приоритетов в секторе «Транспорт».

___________________________________________