Cкромный рост рублевой выручки на фоне высоких цен на металлы Компания «ГМК «Норильский Никель» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2022 г.
Выручка компании выросла всего на 4,4%, составив 694.7 млрд руб., на фоне роста биржевых цен на никель и медь и увеличения объемов продаж меди, что было во многом компенсировано снижением объёмов продаж других металлов, вызванного накоплением запасов в первом полугодии текущего года вследствие нарушения логистических цепочек, а также укреплением рубля.
Выручка от реализации никеля увеличилась в полтора раза, составив 188,7 млрд руб. Рост рублевой выручки был обеспечен увеличением расчетных долларовых цен (+66,0%), а объемы реализации сократились на 6,1% до 92 тыс. тонн. Физический объем реализации рафинированного никеля, произведенного из собственного российского сырья, в первом полугодии 2022 года остался на прошлогоднем уровне - 83 тыс. тонн. При этом рост продаж за счет восстановления производства после временной приостановки работы рудников Октябрьский, Таймырский и НОФ в первом полугодии 2021 года был компенсирован накоплением запасов в первом полугодии текущего года вследствие нарушения логистических цепочек.
Выручка от реализации меди составила 148,6 млрд руб. (+26,5%). При этом расчетные долларовые цены на металл увеличились на 7,6%, а объем реализации вырос на 22,3% до 181 тыс. тонн за счет перепродажи металла, приобретенного у третьих лиц. Физический объем реализации рафинированной меди, произведенной из собственного российского сырья, в первом полугодии 2022 года вырос на 27% до 140 тыс. тонн за счет полного восстановления производства после временной приостановки рудников Октябрьский, Таймырский и НОФ в первом полугодии прошлого года.
Выручка от реализации палладия сократилась на 16,5%, составив 228,1 млрд руб. на фоне уменьшения объемов продаж (-4,1%), а также снижения долларовых цен (-9,4%). При этом рост продаж за счет восстановления производства после временной приостановки работы рудников Октябрьский, Таймырский и НОФ в первом полугодии 2021 года был отрицательно компенсирован накоплением запасов в первом полугодии текущего года вследствие нарушения логистических цепочек.
Продажи платины сократились на 19,5%, составив 22,0 млрд руб. на фоне роста долларовых цен на 1,6% и уменьшения объемов реализации на 17,6%. Как и в случае с палладием, рост продаж за счет восстановления производства после временной приостановки работы рудников Октябрьский, Таймырский и НОФ в первом полугодии 2021 года был отрицательно компенсирован накоплением запасов в первом полугодии текущего года вследствие нарушения логистических цепочек.
Операционные расходы возросли на 30,6%, составив 350,5 млрд руб. Непосредственно денежные операционные расходы компании выросли на 44,7% до 239,7 млрд руб. В их структуре отметим увеличение расходов на оплату услуг сторонних организаций (+98,1%, 18,7 млрд руб.) и расходов по налогам (+137,3%, 50,4 млрд руб.).
В итоге операционная прибыль Норильского Никеля сократилась на 13,3% до 344,2 млрд руб.
Долговая нагрузка компании, большая часть которой приходится на валютные кредиты, с начала года уменьшилась на 18,6%, составив 618,0 млрд руб. Расходы по процентам составили 14,3 млрд руб. Помимо этого компания отразила в своей отчетности внушительный объем положительных курсовых разниц в размере 171,6 млрд руб. на фоне резкого укрепления рубля. Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 106,4 млрд руб. Они принесли компании доход в размере порядка 9,6 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 370,8 млрд руб.
После внесения фактических данных мы несколько повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год вследствие более высоких цен реализации ключевых металлов. В то же время мы существенно сократили наши ожидания по выплате дивидендов на всем периоде прогнозирования, отразив наши опасения относительно увеличения будущей программы капитальных вложений. В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.
Общая выручка компании составила $33,7 млрд, сократившись на 14,3%. Выручка основного сегмента компании - «Устройства и системы для ПК» - упала до $17,0 млрд (-19,2%). Отрицательная динамика доходов обусловлена падением спроса на персональные компьютеры, связанного с эффектом высокой базы прошлого года. Рентабельность сегмента «Устройства и системы для ПК» сократилась с 39,7% до 23,1%, что привело к сокращению операционной прибыли сегмента более чем в полтора раза до $3,9 млрд. Подобная динамика была вызвана повышением операционных расходов, связанных с инвестициями в разработку флагманских продуктов и наращиванием текущих мощностей.
Выручка второго по величине сегмента компании - «Хранение, обработка данных и искусственный интеллект» - составила $10,7 млрд, увеличившись на 1,9% на фоне восстановления спроса на серверы после минимумов, вызванных пандемией COVID-19. Рентабельность данного сегмента сократилась с 36,2% до 17,8%, а операционная прибыль сократилась в полтора раза, составив $1,9 млрд на фоне увеличения расходов на НИОКР, а также роста резервов под накопленные запасы.
Отметим положительную динамику по выручке (+16,4%) в сегменте «Сети и периферия», что обусловлено ростом спроса на продукты Ethernet и 5G, частично компенсированного снижением спроса на Network Xeon. Рентабельность сегмента «Устройства и системы для ПК» сократилась с 21,7% до 13,4%, что привело к сокращению операционной прибыли сегмента на 28,4% до $607 млн. Подобная динамика была вызвана повышением операционных расходов, связанных с инвестициями в разработку флагманских продуктов и эффектом высокой базы прошлого года, связанной с распродажей накопленных запасов.
Новый сегмент - Ускоренные вычислительные системы и графика – также показал хорошие темпы роста доходов на фоне успешных продаж графических процессоров Alchemist. Однако более высокие расходы, связанные с накоплением складских запасов и инвестициями в новые продукты, привели к значительному росту операционного убытка до $897 млн.
Сегмент Mobileye показал небольшое увеличение выручки и прибыли в основном за счет более высокого спроса на продукты EyeQ.
Сегмент услуг для производства полупроводниковых компонентов и приборов увеличил свои доходы благодаря спросу со стороны автомобильной промышленности. При этом на операционном уровне сегмент зафиксировал убыток против прибыли годом ранее по причине сдвига в структуре продаж в сторону менее маржинальной продукции, а также увеличения расходов на стимулирование стратегического роста.
В результате консолидированная операционная прибыль компании упала сразу на 60,6%, составив $3,6 млрд. Чистая же прибыль компании показала куда более скромное снижение, составив $7,7 млрд. Такая динамика стала возможной благодаря отражению в отчетности прибыли в размере $4,6 млрд от продажи бизнеса McAfee.
В отчетном периоде компания не проводила выкуп собственных акций, ограничившись выплатой дивидендов на сумму $3,0 млрд.
Компания отмечает, что в завершившемся квартале добилась значительного прогресса в производстве процессоров Intel 7, в настоящее время отгрузив в общей сложности более 35 миллионов единиц. Компания ожидает, что процессор Intel 4 будет готов к массовому производству во второй половине этого года, а для процессоров Intel 3, 20A и 18A это произойдет раньше запланированного срока.
По итогам внесения фактических результатов мы понизили наш прогноз по прибыли на ближайшие годы, отразив наметившееся снижение выручки и маржи по операционной прибыли. Прогнозы на период 2024–25 гг. не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Мы ожидаем, что в 2023–24 гг. чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $8 - 10 млрд., после чего возобновит свой рост, постепенно приближаясь к $20 млрд. Акции Intel Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2022 около 1,5 и продолжают входить в состав наших портфелей.
Компания BP plc опубликовала отчетность по итогам 1 п/г 2022 г.
Консолидированные доходы компании выросли на 62,9 % до $120,7 млрд. Убыток до уплаты процентов и налогов составил $2,3 млрд против прибыли годом ранее. Заявленный убыток связан с обесценением пакета акций российской Роснефти. Напомним, что группа перестала отражать Роснефть в качестве отдельного сегмента в финансовой отчетности за 2022 г. Перейдем к рассмотрению ключевых сегментных показателей.
Доходы сегмента возросли на 64,3% до $17,7 млрд на фоне стабильной среднесуточной добычи углеводородов и увеличения средних цен реализации нефти на 62,3% ($92,0 за баррель) и, особенно, природного газа на 116,8% ($8,7 за тыс. куб. футов). Прибыль до уплаты процентов и налогов составила $11,1 млрд, увеличившись более, чем в 2 раза на фоне снижения затрат на разведку месторождений. При этом стоит отметить, что результат отчетного периода включает списания в размере $1,5 млрд, связанные с планируемым выходом из зарегистрированных совместных предприятий в России .
Выручка сегмента «Газ и низкоуглеродная энергетика» выросла на 55,8% на фоне увеличения ежесуточной добычи на 5,8%, а также средних цен реализации на нефть и природный газ (62,8% и 101,7 % соответственно). Прибыль до уплаты процентов и налогов снизилась более чем в 3 раза, составив $1,2 млрд. Причина такой динамики в отражении компанией убытка в $5,1 млрд в качестве переоценки хеджинговых контрактов, связанных с резким ростом цен на газ. Год назад компания отразила по этой статье прибыль в размере $847 млн. Без учета единовременных эффектов сегментная прибыль выросла с $3,5 млрд до $6,7 млрд на фоне увеличения маржинальности торговых операций с природным газом.
Доходы сегмента «Клиенты и конечная продукция» выросли на 67,7% до $97,7 млрд. При этом объем переработки увеличился на 0,7% по причине восстановления спроса. Прибыль до уплаты процентов и налогов составила $11,1 млрд, что почти в 3 раза превышает прошлогодний результат на фоне сильных показателей маркетинговых и торговых операций.
Сегмент «Другие предприятия и корпорации» включает в себя инновации и инжиниринг, венчурные предприятия, корпоративную деятельность и прочее. С 2022 года сюда также включаются результаты Роснефти, ранее отражавшиеся как отдельный сегмент. Убыток до уплаты процентов и налогов сегмента составил $25,7 млрд и в основном продиктован списанием активов Роснефти на $24 млрд. Отметим также, что BP plc заявила о намерении продать свою долю в российской компании.
Перейдем к анализу консолидированных показателей компании BP.
Убыток до уплаты процентов и налогов составил $2,3 млрд, что, как говорилось выше, было обусловлено списанием российских активов. Процентные расходы снизились с $1,4 млрд до $1,2 млрд на фоне сокращения долгового бремени с $63 млрд до $53 млрд.
В результате чистый убыток компании составил $11,1 млрд против прибыли годом ранее. Чистый долг компании испытал существенное снижение, сократившись с $34 млрд до $19,8 млрд.
В отчетном периоде BP выкупила собственные акции на сумму $3,9 млрд и планирует направить еще $3,5 млрд на выкуп акций до момента публикации отчетности за третий квартал текущего года. Кроме того, компаний утверждены квартальные дивиденды в размере $0,36 на ADS, что на 10% выше, чем в прошлом квартале. Ранее компания сообщала, что при сохранении цен на нефть выше $60 за баррель она сможет на ежеквартальной основе проводить выкуп собственных акций на сумму около $1 млрд, а также будет иметь возможность до 2025 г. ежегодно увеличивать дивиденды на акцию примерно на 4%.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз операционной прибыли на текущий год, отразив рост маржи от переработки нефти и маркетинговых операций. Чистая прибыль была понижена на фоне возросших расходов по налогу на прибыль. При этом мы увеличили размер ожидаемого в этом году байбэка. В результате потенциальная доходность расписок компании сократилась.
Выручка компании увеличилась на 22,1% до 51,4 млрд руб. Основными факторами роста стали получение платежей по договору о предоставлении мощности (ДПМ) блока №3 Березовской ГРЭС, а также увеличение выработки электроэнергии, обусловленное ростом энергопотребления. Помимо этого, среди факторов увеличения выручки компания выделяет рост цены РСВ в первой и второй ценовых зонах, а также цен конкурентного отбора мощности в 2022 году относительно прошлого года (26% в I ценовой зоне, 18% во II ценовой зоне).
Значительный рост операционных расходов связан с обесценением активов в размере 19,8 млрд руб., вызванным изменением прогноза макроэкономических показателей на фоне геополитической обстановки. Помимо отметим рост расходов на топливо до 21,9 млрд руб. (+14,9%), расходов на персонал до 4 млрд руб. (+12,9%) и затрат на ремонт и техническое обслуживание до 980 млн руб. (+32,8%).
Существенное увеличение прочих операционных доходов обусловлено получением компенсации от подрядчика в пользу компании.
В результате компания отразила операционный убыток в размере 2,5 млрд руб., против прибыли 10,4 млрд руб. годом ранее.
Рост чистых финансовых доходов обусловлен размещением краткосрочного депозита в размере 11,6 млрд руб. и увеличением процентных ставок. В результате чистый убыток Юнипро составил 1,9 млрд руб, против чистой прибыли 8,5 млрд руб., полученной годом ранее. Без учета единовременных эффектов чистая прибыль компании составила 17,9 млрд руб., увеличившись вдвое.
Что касается дивидендов, то руководство компании не предоставило новой информации относительно их выплаты. Напомним, Юнипро сдвинул выплаты по итогам 2021 года на конец текущего года. Выплаты могут составить 10-20 млрд руб. В качестве альтернативы дивидендам Юнипро рассматривает BuyBack. Параметры дивидендной политики на 2023-2024 гг. компания оставляет без изменений. Помимо этого, менеджмент повысил прогноз по EBIDTA на текущий год с 32-36 млрд руб. до 34-38 млрд руб.
Дополнительно отметим, что на данный момент на повестке дня - ожидание выхода из актива финской Fortum. В случае продажи для участников рынка важна будет оценка компании, а также наличие или отсутствие оферты.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ожидаемой чистой прибыли в текущем году на фоне продолжающихся крупных списаний активов. В последующие годы наш прогноз несколько увеличился на фоне улучшений в операционной деятельности. В итоге потенциальная доходность акций Юнипро несколько возросла.
Компания Equinor ASA выпустила отчетность за 1 п/г 2022 года.
Совокупная выручка компании увеличилась более чем вдвое до $72,9 млрд на фоне значительного роста цен на углеводороды и незначительного снижения среднесуточного объема их добычи.
Обратимся к финансовым показателям в разрезе ключевых сегментов компании.
Ключевой сегмент компании - добыча нефти, природного газа в Северном море, Норвежском и Баренцевом морях – показал почти трехкратный рост выручки, составившей $35,2 млрд.
Среднесуточная углеводородов увеличилась на 5,2% в основном за счет вклада нового месторождения Martin Linge.
Операционная прибыль многократно превысила прошлогоднее значение, достигнув $31,4 млрд. Столь сильные результаты были обусловлены выросшими ценами на углеводороды и повышением цен на транспортировку газа.
Доходы сегмента международной разведки и добычи выросли на 30%, составив $3,3 млрд несмотря на падение объемов добычи на 13,5% в связи с отсутствием добычи в России. Операционная прибыль сократилась на 28,4% до $612 млн. Негативное влияние на операционный результат отчетного периода оказало чистое обесценение российских активов в размере $1,1 млрд.
Выручка сегмента разведка и добыча в США возросла на 47,8% до $2,9 млрд на фоне высоких цен на углеводороды, частично компенсированных снижением объемов добычи из-за естественной убыли некоторых активов.
Операционная прибыль сегмента возросла, почтив 6 раз до $2,1 млрд как за счет более высоких цен на жидкие углеводороды и газ, так и на фоне восстановления обесценения активов в Мексиканском заливе на сумму $526 млн.
Доходы сегмента маркетинг и переработка увеличились более чем вдвое, достигнув $71,9 млрд. Операционная прибыль увеличилась более чем в 3 раза, составив $1,9 млрд на фоне возросших цен на покупку газа и жидких углеводородов, а также учета прибыли от хеджирования запасов жидких углеводородов и их операционного хранения. Средняя цена реализации природного газа в Европе в отчетном периоде выросла на 302% к аналогичному периоду прошлого года. Изменение аналогичного показателя на североамериканском рынке составило 121%.
Выручка самого молодого сегмента – возобновляемых источников энергии – составила $134 млн., а операционная прибыль – $35 млн. Существенное превышение прошлогодних финансовых результатов связано с продажей ряда активов.
Вернемся к консолидированным показателям компании.
Консолидированная операционная прибыль увеличилась в 3,4 раза, составив $36,1 млрд. Чистые финансовые доходы составили $854 млн против чистых расходов в размере $1,1 млрд, полученных годом ранее, что обусловлено получением положительных курсовых разниц в размере $2,5 млрд в отчетном периоде. В итоге чистая прибыль компании составила $11,5 млрд, увеличившись в 3 раза.
Добавим, что компания сохранила размер квартальных дивидендных выплат на уровне $0,20 на акцию, но повысила выплаты специальных дивидендов с $0,20 до $0,50 на акцию во втором и третьем кварталах текущего года. Вдобавок, компания сообщила о запуске третьего транша в рамках buyback на сумму $1,83 млрд (первый и второй транши составили $1 млрд и $1,3 млрд соответственно) и увеличила программу на текущий год с $5 млрд до $6 млрд, запланированных ранее.
По итогам выхода отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании, отразив более существенный рост цен на углеводороды, а также улучшение операционной рентабельности по ряду сегментов. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Мы ожидаем, что в 2022-2025 гг. чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $15 - 20 млрд. Акции Equinor торгуются с мультипликатором P/BV 2022 около 2,2 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
Компания Shell plc раскрыла финансовую отчетность за 1 п/г 2022 года. Отметим, что с текущего периода Shell начала предоставлять более развернутую отёчность, объединив производство нефтепродуктов и нефтехимическую деятельность в один сегмент при этом добавив отдельные сегменты по маркетинговой деятельности и по возобновляемым источникам и энергетическим решениям.
Общая выручка компании выросла на 58,6%, составив $184,3 млрд, что стало следствием значительного роста цена на углеводороды, а также увеличения маржи нефтепереработки. Чистая прибыль увеличилась почти в 3 раза и составила $25,2 млрд. При этом отметим, что Shell пересмотрела в сторону уменьшения объемы списаний активов, зафиксированных из-за пандемии COVID-19, вслед за повышением среднесрочных и долгосрочных прогнозов для цен на нефть и газ. Восстановление этих списаний принесли во 2 кв. 2022 г Shell дополнительно $4,3 млрд к чистой прибыли, а по итогам полугодия – $1,7 млрд.
Прибыль с учетом изменения производственных расходов (CCS) - ключевой для Shell показатель, увеличилась в 3,1 раза, до $21,7 млрд. При этом добавим, что рост произошел несмотря на прекращение деятельности в России и признание в связи с этим чистых расходов до налогообложения в размере $4,3 млрд.
В сегменте «Разведка и добыча нефти» прибыль составила $9,5 млрд., увеличившись почти в 3 раза на фоне более высоких цен реализованной нефти, а также существенного улучшения операционной рентабельности. При этом сюда также входят прибыль от восстановления обесценения в размере $1,3 млрд, а также убытки в размере $346 млн из-за учета товарных деривативов по справедливой стоимости.
Общая добыча снизилась на 16,6%, главным образом вследствие продажи ряда добывающих активов в США в конце прошлого года, а также планового технического обслуживания.
Сегмент «Добыча и реализация природного газа и СПГ» отразил прибыль $11,2 млрд, что почти в 4 раза превышает результат аналогичного периода прошлого года, несмотря на внушительные потери в размере $4,3 млрд, связанные с прекращением работы на территории России. Добавим, что потери были частично компенсированы положительной переоценкой товарных деривативов в размере $3,6 млрд из-за изменений цен на газ, а также восстановлением обесценения в размере $0,8 млрд. Общая добыча газа сократилась на 3,4% из-за ремонтов на плавучих заводах по производству СПГ Prelude в Австралии, на заводе по производству синтетического топлива из газа Pearl GTL в Катаре, а также из-за продажи ряда активов в Канаде.
Сегмент «Нефтепереработка и нефтехимия» отразил прибыль в размере $3,2 млрд против $152 млн годом ранее ,что отражает более высокую маржу переработки и продажи продукции, а также более низкие амортизационные отчисления. Загрузка нефтеперерабатывающих заводов осталась на прошлогоднем уровне 82%, а предприятий по производству химических продуктов снизилась с 88% до 82% из-за последствий распродаж активов и ремонтов.
Выделяемый с этого года сегмент «Маркетинговая деятельность» включает в себя управление сетью АЗС, в том числе услуги по зарядке электромобилей, предприятия по производству смазочных материалов и низкоуглеродного топлива. Прибыль сегмента составила $1 млрд, снизившись на 38,7%. Такая динамика продиктована дополнительными расходами, связанными с поэтапным прекращением деятельности в России.
Еще один новый сегмент «Возобновляемые источники и энергетические решения» включает в себя доходы от производства и продажи энергии из возобновляемых источников, продажи газа конечным потребителям (utilities), производства и продажи водорода, улавливания и хранения углерода, хранения энергии, а так же торговли углеродными квотами. По данному сегменту компания зафиксировала убыток в размере $1,7 млрд против $283 млн в аналогичном периоде прошлого года. Такая динамика обусловлена учетом чистых расходов от переоценки товарных деривативов по справедливой стоимости в размере $2,8 млрд.
Дополнительно отметим, что Shell объявила о запуске новой программы обратного выкупа акций объемом $6 млрд, которую планирует завершить до публикации отчетности компании за третий квартал. Компания также выплатит дивиденды в размере $0,25 на акцию по итогам второго квартала. Таким образом, дивидендные выплаты за полугодие составили $3,8 млрд.
По итогам внесения фактических результатов мы повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, отразив больший рост цен и увеличение операционной маржи по большинству сегментов. Помимо этого, мы увеличили размер ожидаемого в этом году байбэка. В результате потенциальная доходность расписок компании возросла.
В настоящее время акции компании обращаются с P/E 2022 около 4 и продолжают входить в число наших приоритетов в зарубежном нефтегазовом секторе.
Совокупная выручка компании выросла на 44,8% до 223,8 млрд руб.
Доходы одного ключевых сегментов – Поиск и портал – выросли на 28,2% до 95,1 млрд руб. на фоне увеличения доли компании на российском поисковом рынке с 59,7% до 62,1%. Рост выручки сегмента в основном связан с развитием рекламных продуктов и технологий, а также с укреплением поискового бизнеса, доля которого выросла на всех ключевых платформах. Скорректированная EBIDTA сегмента прибавила 31,4%, составив 46,9 млрд руб. Наибольший вклад в рост выручки внёс сегмент малого и среднего бизнеса, а также рост доли рынка, которая увеличилась благодаря перераспределению рекламных бюджетов в связи с изменением конкурентной среды. При этом отношение скорректированного показателя EBITDA к выручке составило 49,3% (48,1% годом ранее). Такая динамика была обусловлена в основном оптимизацией операционных расходов, а также положительным эффектом операционного рычага, обусловленный ростом рекламной выручки.
Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка составила 111,4 млрд руб. (+56,6%) в основном за счёт развития сервисов Электронной коммерции (где наибольший вклад в рост выручки внесли Яндекс Маркет и Яндекс Лавка) и сервисов Райдтеха (главным образом, за счёт высоких результатов сервиса заказа такси). Убыток сегмента сократился вдвое до 6,1 млрд руб., причем во втором квартале сегмент вышел в положительную зону по скорректированной EBITDA, которая составила 2,1 млрд руб.
Подобная динамика была обусловлена улучшением операционной эффективности ключевых направлений сегмента, а также более строгим контролем над затратами, выразившемся, в частности, в ограничении найма новых сотрудников, оптимизации маркетинговых и прочих накладных расходов.
Дивизион Плюс и развлекательные сервисы (Медиасервисы) нарастил доходы на 58,1% до 12,0 млрд руб. вследствие увеличения выручки от продаж единой подписки на сервисы Яндекса и изменения структуры подписок в сторону более премиальных. На рост выручки также повлияла хорошая динамика других доходов, в том числе от продажи лицензий и доходов Яндекс Афиши.
Отрицательная скорректированная EBITDA сегмента увеличилась почти вдвое до 5,8 млрд руб., отразив возросшие затраты на развитие бизнеса для поддержки роста аудитории подписчиков Яндекс Плюса.
Сегмент Сервисы объявлений отразил выручку в размере 4,3 млрд руб. (+12,7%), главным образом, на фоне роста дополнительных услуг и хороших результатов Яндекс Недвижимости. В совокупности это компенсировало негативный эффект от резкого спада на рынке новых автомобилей.
Скорректированный показатель EBITDA составил 818 млн руб. (-26,5%). Такая динамика была связана в основном с единовременными расходами на персонал, частичным расширением штата сотрудников сервиса Яндекс Аренда, а также запланированными затратами на маркетинг.
Дивизион Прочие бизнесы и инициативы нарастил выручку более чем в полтора раза до 17,5 млрд руб., что главным образом, было связано с быстрым увеличением доходов сервиса Yandex Cloud, сегмента Устройств и Образования. Отрицательная скорректированная EBITDA увеличилась на 83,1% до 9,0 млрд руб. на фоне роста затрат на разработку беспилотных автомобилей, а также увеличения расходов на персонал, роста цен на хостинг и используемые сервисами мощности. Результат мог бы оказаться еще хуже, если бы не сильные результаты по направлениям сегмента Устройств и сервиса Yandex Cloud, которые впервые вышли на положительный скорректированный показатель EBITDA в квартальном выражении.
В итоге скорректированная EBITDA компании выросла на 60,5%, составив 27,0 млрд руб.
Значительно выросли расходы на амортизацию до 15,2 млрд руб. (+39,3%), а также затраты на вознаграждения сотрудников, основанные на акциях до 12,8 млрд руб. (+19,6%)
Чистые финансовые доходы сократились на 4,7%, составив 670 млн руб. на фоне увеличения процентных расходов. Убыток от деятельности совместных предприятий в отчетном периоде составили 451 млн руб.
В отчетном периоде компания отразила единовременный доход в размере 9,3 млрд руб., связанный с выкупом выпущенных ранее конвертируемых облигаций. Отметим также прочие расходы в размере 4,6 млрд руб., большая часть которых приходится на отрицательные курсовые разницы.
В итоге чистый убыток компании составил 8,7 млрд руб., увеличившись более чем на четверть. Скорректированная чистая прибыль компании составила 5,0 млрд руб. (+24,6%).
Компания отказалась предоставить прогноз финансовых показателей на текущий год, объяснив это высокой степенью неопределённости в отношении геополитических и макроэкономических событий.
В ближайшее время в центре внимания инвесторов продолжат оставаться планы компании по возможному разделению бизнеса на российский и международный сегменты, а также перспективы снятия ограничений на операции с акциями компании на биржах Nasdaq и Московской бирже.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий год, отразив улучшения на операционном уровне Электронная коммерция, Райдтех и Доставка, а также учтя единовременные доходы, связанные с реструктуризацией долгового портфеля. Прогнозы на последующие годы были также незначительно увеличены по причине ожиданий улучшения операционной рентабельности по ключевым сегментам бизнеса. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Совокупная выручка американского автопроизводителя выросла на 18,6% до $74,7 млрд. Напомним, что в выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам). Главным рынком для Ford является Северная Америка, на которую по итогам отчетного периода приходилось 56,7% продаж по количеству автомобилей или 68,8% по объему выручки.
Перейдем к анализу результатов в разрезе дивизионов компании.
Существенный рост объемов продаж (31,5%) в североамериканском дивизионе был обусловлен снижением ограничений на поставки полупроводников. Выручка сегмента возросла более чем на треть до $51,4 млрд на фоне увеличения объемов продаж, усиленных ростом средних цен реализации и увеличившимися доходами от продажи запчастей и аксессуаров. Прибыль до налогообложения по данному сегменту составила $4,9 млрд, увеличившись более чем в полтора раза, что связано с ростом цен и сдвигом в ассортименте реализованной продукции. Влияние указанных факторов было частично нейтрализовано инфляционным ростом сырья и материалов, а также более высокими производственными и инвестиционными затратами, связанными с увеличением объемов производства.
Объем продаж автомобилей в южноамериканском сегменте сократился на 2,9% на фоне ограничений на поставки полупроводников. Средняя цена за проданный автомобиль возросла более чем на треть на фоне изменений в товарной матрице. В итоге выручка сегмента увеличилась на 30,6%, составив $1,3 млрд.
На смену прошлогоднему убытку пришла прибыль в размере $154 млн на фоне роста цен реализации, а также предпринятых мер по реструктуризации затрат, включая оптимизацию модельного ряда и сокращение численности персонала.
В Европе в отчетном периоде оптовые продажи выросли на 3,5%, что в основном отражает смягчение ограничений на поставки полупроводников. Средняя цена за проданный автомобиль снизилась на 3,3%. Это обстоятельство обусловило неизменность выручки, составившей $12,7 млрд. Увеличение сегментной прибыли стало следствием как ростом объемов продаж, так и влиянием прочих факторов.
В сегменте международных рынков падение производства составило около трети, главным образом, по причине реструктуризации мощностей в Индии и ограничений на поставки полупроводников. Выручка сократилась на 21,5% до $3,7 млрд из-за снижения объемов продаж и ослабления валют, что было компенсировано более высокими ценами реализации. Прибыль сегмента составила $156 млн, упав более чем наполовину, на фоне роста цен на сырьевые товары, снижения прибыли совместных предприятий из-за приостановки операций в России и неблагоприятного изменения валютных курсов.
В Китае в отчетном периоде оптовые продажи снизились на 19,6% на фоне ограничений на поставку полупроводников. На фоне снижения средней цены за проданный автомобиль выручка сократилась на 27,3% до $ 999 млн. В результате убыток сегмента возрос в 3,5 раза до $ 174 млн.
Сегмент «Финансовые услуги» продемонстрировал сокращение доходов и прибыли на фоне снижения объемов арендного парка автомобилей и сокращения чистой маржи.
С 1 января 2021 г. компания перераспределили некоторые статьи доходов и расходов, связанных с сегментов «мобильность», в автомобильный сегмент. Соответственно, начиная с 2021 года, сегмент «Мобильность» в основном включает затраты на разработку автономных транспортных средств Ford и связанных с ними предприятий, долю участия Ford в Argo AI (разработчике систем автономного вождения), а также другие виды деятельности и инвестиции в сфере мобильности. Убыток данного сегмента в отчетном периоде составил $463 млн, что на $46 млн больше значения предыдущего года, вследствие продолжающихся инвестиций в сфере автономных транспортных средств.
Вернемся к изучению консолидированных показателей компании.
Внушительную сумму ($6,7 млрд) компания отразила по строке «прочие расходы», из которых $8,0 млрд представляет собой отрицательную переоценку инвестиций в акции американского производителя электромобилей «Rivian», чьи бумаги вышли на IPO в ноябре прошлого года. Указанный результат был частично компенсирован положительной переоценкой корпоративных пенсионных планов в сумме $889 млн.
В итоге чистый убыток составил $2,4 млрд против прибыли годом ранее. Скорректированная чистая прибыль компании составила $4,3 млрд (+29,6%).
В текущем году компания ориентируется на рост финансовых показателей: ожидается, что скорректированная EBIT окажется в диапазоне $11,5-12,5 млрд, что 15–25% больше, чем в прошлом году.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, учтя отрицательные единовременные эффекты. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежнему уровне.
Концерн Volkswagen AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2022 года.
Совокупная выручка немецкой компании выросла на 2,0% до €132,3 млрд.
Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту. Отметим, что в таблицах будут приведены показатели сегментной выручки и оптовых продаж автомобилей с учетом внутригрупповой реализации. Следует сказать, что значительная часть операций Volkswagen приходится на Китай, где компания ведет свою деятельность в рамках двух крупных совместных предприятий – SAIC VOLKSWAGEN (доля Volkswagen - 50%) и FAW-Volkswagen (40%), общие продажи которых за отчетный период составили 1 431 тыс. автомобилей (-6,0%).
Сегмент «Volkswagen – пассажирские автомобили» показал падение выручки на 7,0% до €33,3 млрд на фоне снижения объема продаж на 21,5%, главным образом, по причине ограничений на поставки комплектующих. Средняя цена проданного автомобиля возросла на 18,5%. Высоким спросом пользовались модели T-Cross, Taigo, ID. family. На операционном уровне сегмент увеличил прибыль более чем в полтора раза до €1,9 млрд. Возросшие цены на сырье и материалы, а также негативное влияние дефицита полупроводников были с лихвой компенсированы благоприятным сочетанием модельного ряда и ростом цен на автомобили.
Сегмент Audi-премиальные бренды, включающий продажи автомобилей Bentley, Lamborghini и мотоциклов Ducati, показал снижение доходов до €29,9 млрд (-2,2%) на фоне уменьшения объемов продаж. Средняя цена проданного автомобиля возросла на 16,1%. Высоким спросом пользовались новая модель Audi Q4 e-tron, а также Audi A3. Операционная прибыль выросла в полтора раза до €5,0 млрд, что стало следствием сокращения постоянных затрат, благоприятного сочетания модельного ряда, а также результатов от операций с производными финансовыми инструментами.
Сегмент чешской марки Skoda показал рост выручки на 0,2% до €10,2 млрд на фоне роста средней цены за проданный автомобиль на 3,8%. Объем продаж при этом сократился на 3,5%. Популярностью у покупателей пользовалась новая модель электрического Enyaq. Операционная прибыль упала на 30,6% до €676 млн вследствие возросших удельных затрат и неблагоприятного изменения валютных курсов.
Продажи автомобилей испанской марки SEAT и CUPRA сократились на 23,9%, однако за счет роста средних цен реализации доходы упали лишь на 4,9%, составив €5,4 млрд. У покупателей были востребованы спортивные модели (кроссовер-купе CUPRA Formentor и хэтчбек CUPRA Born). На операционном уровне сегмент вернулся в отрицательную зону по причине разовых расходов, связанных с реструктуризацией.
Новый сегмент компании – технические компоненты – сократил свои доходы на 16,5% до €8,1 млрд. На операционном уровне сегмент зафиксировал убыток по причине снизившихся объемов деятельности и возросших в связи с этим удельных расходов.
Сегмент Porsсhe-спортивные и люксовые бренды продал в отчетном периоде 149 тыс. автомобилей (-2,0%). При этом на фоне роста средних цен реализации выручка возросла до €16,4 млрд (+8,7%). Популярностью у покупателей пользовались модели 911, Cayenne и Panamera. Операционная прибыль увеличилась на 22,6%, составив €3,3 млрд, а рентабельность возросла до 19,9% вследствие благоприятного сочетания модельного ряда и положительного влияния изменения валютных курсов.
Сегмент коммерческих автомобилей Volkswagen показал снижение объемов продаж на 18,6%, а средняя цена продаваемого автомобиля увеличилась на 17,0%. В результате выручка сегмента упала на 4,8% до €5,0 млрд. Снижение удельных операционных расходов, положительные валютные эффекты и благоприятное сочетание модельного ряда позволили нарастить операционную прибыль более чем вдвое до €187 млн.
Новый сегмент холдинга – TRATON-коммерческие автомобили, включивший в себя марки MAN, Scania и RIO, а также портфель брендов недавно приобретенного североамериканского производителя грузовиков Navistar International, отметился как ростом продаж в натуральном выражении (+8,7%), так и увеличением средней цены реализации (+20,9%). В результате доходы сегмента выросли на 31,4% до €17,6 млрд. На операционном уровне сегмент увеличил прибыль на 73,8% за счет мер по реструктуризации в дивизионе MAN, а также по причине положительных валютных эффектов и благоприятного сочетания модельного ряда.
Еще один новый сегмент компании – CARIAD – занимается разработкой программного обеспечения для автомобилей. В отчетном периоде сегмент нарастил убыток почти вдвое на фоне роста выручки по причине произведенных расходов на исследования и разработки.
Доходы сегмента MAN Energy Solutions незначительно выросли, что, однако не помешало существенно нарастить операционную прибыль на фоне экономии расходов в рамках проведенной реструктуризации и влияния прочих факторов.
Деятельность сегмента «Финансовые услуги», главным образом, объединяет кредитование, страхование и лизинг, а доходы напрямую связаны с ростом объемов продаж Группы. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 27,5%, составив €3,0 млрд на фоне доходов от производных финансовых инструментов и возросшего спроса на подержанные автомобили.
Вернемся к консолидированным показателям компании.
Операционная прибыль концерна составила €12,8 млрд, а чистая прибыль - €10,3 млрд, что значительно превысило прошлогодний результат. Такой рост был во многом обусловлен ростом средних цен реализации автомобилей, а также увеличением доходов от операций с производными инструментами. Помимо этого, отголоски дизельного скандала привели к отражению единовременных убытков в размере €400 млн.
В текущем году компания планирует увеличить поставки автомобилей на 5–10% по сравнению с предыдущим годом, хотя и ожидает сохранения проблем с поставками комплектующих.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.
Общая выручка компании выросла на 2,0% до $100,3 млрд вследствие увеличения продаж фармацевтических препаратов.
Основной дивизион компании - Retail Pharmacy USA – снизил свои доходы на 1,0% до $82,4 млрд. При этом квартальные розничные продажи снизились на 7,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на фоне сокращения доходов аптечной сети на 9,7%. Скорректированная операционная прибыль сегмента увеличилась на 12,0% до $4,2 млрд на фоне продолжающейся вакцинации населения и тестирования на COVID-19, а также увеличения маржинальности розничной торговли.
Доходы международного сегмента Retail Pharmacy International выросли на 11,3% до $16,7 млрд, что стало результатом роста розничных продаж в 3 квартале на 11,2% на фоне улучшения посещаемости из-за снятия коронавирусных ограничений в Великобритании. Скорректированная операционная прибыль сегмента выросла на 72,7% до $563 млн.
Доходы нового сегмента - Walgreens Health – составили $1,2 млрд, из которых $983 млн приходятся на VillageMD, $191 млн – на Shields, а скорректированный убыток вырос в 7 раз до $218 млн на фоне наращивания программы инвестиций в развитие сети совмещенных клиник – VillageMD. Напомним, что эти компании стали консолидироваться совсем недавно - после того, как Walgreens увеличила свои доли в акционерном капитале VillageMD (с 30% до 63%), а также в Shields (с 25% до 70%).
В итоге скорректированная операционная прибыль компании достигла $4,4 млрд, увеличившись на 13,1%.
Напомним, что в 1 квартале 2022 года Walgreens приобрела контрольный пакет акций VillageMD и Shields. В результате этих операций Компания признала прибыль до налогообложения в составе прочих доходов в размере $2,4 млрд, который был увеличен в 3 квартале на 17,0% за счет фиксации прибыли от продажи части акций в компании AmerisourceBergen. В результате компания сократила свой пакет акций до 25,2% в AmerisourceBergen и размер прочих доходов компании составил $2,8 млрд.
Чистые процентные расходы сократились с $817 млн до $295 млн на фоне прошлогоднего погашения части долга и снижения процентных ставок по оставшемуся долгу.
В итоге чистая прибыль компании выросла в 2,4 раза, достигнув $4,8 млрд. Скорректированный показатель EPS вырос на 13,4% до $4,24.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив единовременные доходы от увеличения долей Walgreens в компаниях VillageMD и Shields и продажи доли в компании AmerisourceBergen, одновременно понизив прогнозы на последующие годы по причине сокращения розничных сетей в США и Великобритании в рамках Программы оптимизации затрат. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Мы ожидаем, что в ближайшие годы Walgreens Boots Alliance будет зарабатывать чистую прибыль в размере $3,0-4,0 млрд. Ожидается, что на дивиденды компания будет направлять около 40% чистой прибыли, а вместе с выкупами акций среди акционеров ежегодно будет распределяться большая часть годовой прибыли. Акции Walgreens продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций.
Оставить комментарий
