Cкромный рост рублевой выручки на фоне высоких цен на металлы Компания «ГМК «Норильский Никель» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2022 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gm...
Выручка компании выросла всего на 4,4%, составив 694.7 млрд руб., на фоне роста биржевых цен на никель и медь и увеличения объемов продаж меди, что было во многом компенсировано снижением объёмов продаж других металлов, вызванного накоплением запасов в первом полугодии текущего года вследствие нарушения логистических цепочек, а также укреплением рубля.
Выручка от реализации никеля увеличилась в полтора раза, составив 188,7 млрд руб. Рост рублевой выручки был обеспечен увеличением расчетных долларовых цен (+66,0%), а объемы реализации сократились на 6,1% до 92 тыс. тонн. Физический объем реализации рафинированного никеля, произведенного из собственного российского сырья, в первом полугодии 2022 года остался на прошлогоднем уровне - 83 тыс. тонн. При этом рост продаж за счет восстановления производства после временной приостановки работы рудников Октябрьский, Таймырский и НОФ в первом полугодии 2021 года был компенсирован накоплением запасов в первом полугодии текущего года вследствие нарушения логистических цепочек.
Выручка от реализации меди составила 148,6 млрд руб. (+26,5%). При этом расчетные долларовые цены на металл увеличились на 7,6%, а объем реализации вырос на 22,3% до 181 тыс. тонн за счет перепродажи металла, приобретенного у третьих лиц. Физический объем реализации рафинированной меди, произведенной из собственного российского сырья, в первом полугодии 2022 года вырос на 27% до 140 тыс. тонн за счет полного восстановления производства после временной приостановки рудников Октябрьский, Таймырский и НОФ в первом полугодии прошлого года.
Выручка от реализации палладия сократилась на 16,5%, составив 228,1 млрд руб. на фоне уменьшения объемов продаж (-4,1%), а также снижения долларовых цен (-9,4%). При этом рост продаж за счет восстановления производства после временной приостановки работы рудников Октябрьский, Таймырский и НОФ в первом полугодии 2021 года был отрицательно компенсирован накоплением запасов в первом полугодии текущего года вследствие нарушения логистических цепочек.
Продажи платины сократились на 19,5%, составив 22,0 млрд руб. на фоне роста долларовых цен на 1,6% и уменьшения объемов реализации на 17,6%. Как и в случае с палладием, рост продаж за счет восстановления производства после временной приостановки работы рудников Октябрьский, Таймырский и НОФ в первом полугодии 2021 года был отрицательно компенсирован накоплением запасов в первом полугодии текущего года вследствие нарушения логистических цепочек.
Операционные расходы возросли на 30,6%, составив 350,5 млрд руб. Непосредственно денежные операционные расходы компании выросли на 44,7% до 239,7 млрд руб. В их структуре отметим увеличение расходов на оплату услуг сторонних организаций (+98,1%, 18,7 млрд руб.) и расходов по налогам (+137,3%, 50,4 млрд руб.).
В итоге операционная прибыль Норильского Никеля сократилась на 13,3% до 344,2 млрд руб.
Долговая нагрузка компании, большая часть которой приходится на валютные кредиты, с начала года уменьшилась на 18,6%, составив 618,0 млрд руб. Расходы по процентам составили 14,3 млрд руб. Помимо этого компания отразила в своей отчетности внушительный объем положительных курсовых разниц в размере 171,6 млрд руб. на фоне резкого укрепления рубля. Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 106,4 млрд руб. Они принесли компании доход в размере порядка 9,6 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 370,8 млрд руб.
После внесения фактических данных мы несколько повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год вследствие более высоких цен реализации ключевых металлов. В то же время мы существенно сократили наши ожидания по выплате дивидендов на всем периоде прогнозирования, отразив наши опасения относительно увеличения будущей программы капитальных вложений. В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gm...
Акции компании обращаются с P/BV 2021 около 5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. |
