Процентные доходы банка остались на прошлогоднем уровне, составив 38,9 млрд руб., на фоне роста кредитного портфеля и снижения процентов по выданным ссудам. Процентные расходы показали снижение на 13% до 22,8 млрд руб. за счет дальнейшего удешевления стоимости фондирования. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде составили 16,1 млрд руб., прибавив 26,9% относительно аналогичного периода прошлого года.
Чистый комиссионный доход увеличился на 15,6%, составив 3,1 млрд руб. в основном за счет развития транзакционного бизнеса, роста доходов по брокерским операциям и организации финансирования.
Помимо этого отметим, получение убытка от операций с ценными бумагами в размере 1,3 млрд руб.; судя по всему, причиной этого стало снижение стоимости портфеля облигаций (в основном ОФЗ).
Благоприятная операционная среда, а также высокое качество кредитного портфеля способствовали снижению макропоправкии оценки уровня дефолтности ряда клиентов, в результате чего произошло восстановление резервов в размере 1,1 млрд руб.
В итоге операционные доходы увеличились на 44,4% до 16,6 млрд руб.
Операционные расходы продемонстрировали увеличение на 21% до 6,2 млрд руб. в том числе в связи с увеличением расходов на вознаграждение сотрудников на 29,4% до 3,8 млрд руб., что было вызвано консолидацией ряда активов, приобретенных в прошлом году («Руснарбанк» и банк «Веста»). При этом соотношение операционных расходов и доходов C/I ratio составило 36,9% (+9,7 п.п.).
В итоге чистая прибыль банка составила 8,3 млрд руб., увеличившись на 60,6%.
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 23% до 1,1 млрд руб. Доля неработающих кредитов в кредитном портфеле в отчетном периоде сократилась на 0,2 п.п. до уровня 3,1%. Отношение созданных на балансе резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 148,4%. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня за год вырос на 0,5 п.п. до 14,2%. Коэффициент достаточности общего капитала сократился на 1,0 п.п. до 19,5%.
По итогам 2020 года МКБ принял решение не выплачивать дивиденды по собственным акциям. Как ожидается, дивидендные выплаты начнутся в следующем году и составят не менее 25% чистой прибыли по МСФО.
Напомним также, что в мае текущего года банк разместил дополнительный выпуск акций на Московской бирже общим объемом 3,6 млрд штук по цене 6,3 руб. за акцию, что было учтено нами в рамках текущего обновления модели.
После итогам вышедшей отчетности мы повысили наши прогнозы по чистой прибыли Московского кредитного банка на 2022-2024 гг., следствием чего стало увеличение потенциальной доходности акций МКБ.
Операционные доходы биржи увеличились на 7,2% до 12,9 млрд руб., на фоне роста комиссионных доходов на 17,0% до 9,3 млрд руб. Чистые финансовые доходы выросли на 0,3%, составив 2,9 млрд руб., на фоне увеличившегося среднедневного объема средств, доступных для инвестирования в размере 928,7 млрд руб. Помимо этого, биржа получила чистый доход от операций с финансовыми активами, оцениваемыми через прочий совокупный доход в размере более 629,3 млн руб.
Комиссионные доходы фондового рынка выросли на 1,1%, составив 1,9 млрд руб., на фоне увеличения доходов от рынка акций на 12,5%, составивших 1,3 млрд руб. благодаря высокой активности участников рынка: объемы биржевых торгов увеличились на 14,2%.
Комиссионные доходы на рынке облигаций сократились на 21,1% на фоне сокращения объема первичных размещений на 35,7%.
Комиссионные доходы валютного рынка прибавили 0,3%, составив 1,1 млрд руб. благодаря увеличению оборотов в спот-сегменте.
Комиссионные доходы на денежном рынке выросли на 38,7%, до 2,4 млрд руб. Объем торгов уменьшился на 1,7%. Разница в динамике объемов торгов и комиссионного дохода возникла на фоне увеличения средних сроков операций репо и увеличения доли репо с КСУ в торгах, вызванного высоким спросом на данные инструменты среди участников.
Комиссионные доходы на срочном рынке выросли на 11,7%. Объемы торгов на рынке увеличились на 19,4%, главным образом, в связи с ростом объемов торгов валютными контрактами на 39,5%.
Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг выросли на 37,9% и составили 1,9 млрд руб. Объем активов, принятых на обслуживание в НРД, увеличился на 23,1% и составил 63,1 трлн руб.
Операционные расходы Биржи выросли на 23,0% и составили 4,5 млрд руб. Административные и прочие расходы увеличились на 13,1% и составили 2,1 млрд руб., в основном за счет роста расходов на амортизацию основных средств и нематериальных активов. Расходы на персонал увеличились на треть и составили 2,4 млрд руб.
По линии прочих доходов/расходов биржа отразила положительное сальдо в размере 158,5 млн руб. против убытка в 871,0 млн руб. годом ранее. Основной причиной такой динамики стали изменения в составе резервов, связанных с выявленной мошеннической деятельностью на зерновом рынке.
В результате чистая прибыль биржи увеличилась на 15,8% до 6,8 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить изменений в модель компании.
Выручка завода сократилась на 5,1%, составив 7,7 млрд руб. Судя по операционным показателям, снижение произошло на фоне уменьшения средней расчетной цены процессинга на 4,4% до и падения объема переработки до 3,77 млн тонн (-1,0%).
Себестоимость, в свою очередь, выросла на 6,4%, составив 5,1 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась на 23,3%, составив 2,4 млрд руб.
В блоке финансовых статей произошло снижение процентных (с 1,0 млрд руб. до 810 млн руб.) на фоне возросшего долгового бремени. Процентные доходы составили 288 млн руб. Компания является, по сути, финансовым посредником для финансирования проектов материнской компании, так как полученные кредиты передает в виде займов в Славнефть. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 101 млн руб. против 376 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль ЯНОСа снизилась на 12,5%, составив 1,4 млрд руб.
Из прочих моментов отметим, что в текущем году на заводе начнется строительство комплекса замедленного коксования, строительные работы планируется завершить в 2024 году. Ожидается, что ввод комплекса позволит предприятию полностью прекратить производство мазута. Показатели глубины переработки нефти и выхода светлых нефтепродуктов превысят 99% и 70% соответственно.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.
Выручка компании возросла на 17,3%, составив 3,1 млрд руб. Основная статья доходов – выручка от транспортировки газа – увеличилась на 19,0% до 2,6 млрд руб. на фоне роста объемов транспортировки на 8,53% и роста расчетного среднего тарифа на 9,7%. Прочая выручка, включая доходы от платы за технологическое присоединение к газораспределительным сетям, в отчетном периоде прибавила 8,8%, составив 487 млн руб.
Операционные расходы росли менее быстрыми темпами (+5,5%) и составили 1,5 млрд руб. Как следствие, операционная прибыль увеличилась на 31,6% до 1,6 млрд руб.
Блок финансовых статей не оказал заметного влияния на итоговый финансовый результат. Эффективная налоговая ставка оказалась на традиционно высоком для компании уровне (+33,9%), в итоге чистая прибыль составила 1,0 млрд руб.
Среди прочих интересных моментов отметим значительное сокращение долгового портфеля компании (с 1,3 млрд руб. до 340 млн руб.).
В центре внимания остаются планы компании по выплате дивидендов, соответствующая рекомендация Совета директоров пока озвучена не была.
Очередным разочарованием стала рекомендация Совета директоров не выплачивать дивиденды на оба типа акций. Указанное решение принимается уже на протяжении многих лет подряд, невзирая на положения устава в части выплат на привилегированные акции и откровенную деградацию ROE компании, упавшего за эти годы в несколько раз (с уровня выше 20% до 5-6%).
После выхода отчетности мы незначительно подняли прогноз финансовых показателей компании на текущий год, учтя более высокие объемы транспортировки газа. При этом прогноз на последующие годы не претерпел серьезных изменений. Как следствие, потенциальная доходность акций не претерпела серьезных изменений.
Обыкновенные акции компании торгуются с P/E 2021 около 5 и всего за треть своей балансовой стоимости и являются одним из наших фаворитов в секторе газораспределительных компаний. Отметим, что несмотря на высокую потенциальную доходность привилегированные акции компании были проданы нами из состава интервального фонда в связи с требованиями, предъявляемыми Банком России к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов.
Общая выручка компании снизилась более чем наполовину до 15,9 млрд руб. В отчетном периоде компания существенно сократила добычу нефти (как собственную, так и по операторским соглашениям). В итоге выручка от реализации нефти упала на 56,4% до 10,3 млрд руб. Доходы от операторских услуг сократились на 42,1% до 5,4 млрд руб. на фоне снижения геолого-разведочных работ, строительства и реконструкции объектов капитального строительства, объема бурения.
Затраты компании снизились на 51,6%, главным образом, вследствие сокращения по уплате НДПИ, составив 19,0 млрд руб. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток 3,1 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим сокращение процентных расходов (с 2,0 млрд руб. до 0,85 млрд руб.) на фоне сокращения долговой нагрузки (43,0 млрд руб.) и стоимости ее обслуживания.
В итоге чистый убыток компании составил 3,0 млрд руб.
На наш взгляд, компания стала заложником сокращения добычи мажоритарными акционерами (Газпром нефть и Роснефть) по соглашению с ОПЕК: низкая маржинальность делает компанию одним из первых кандидатов на ограничение объемов добычи в рамках крупных ВИНКов.
По результатам вышедшей отчетности мы несколько улучшили свои прогнозы на последующие годы за счет увеличения ожидаемых объемов добычи, предполагая, что в текущем году компании придется серьезно побороться за нулевой итоговый результат. В результате потенциальная доходность акций возросла.
Выручка компании увеличилась на 32,3% до 32,7 млрд руб. Причиной такой динамики послужил существенный рост средних расчетных рублевых цен на нефть. Объемы добычи нефти на Тайлаковском месторождении сократились на четверть до 2,3 млн тонн.
Затраты компании остались практически на прошлогоднем уровне, в результате чего операционная прибыль составила 1,1 млрд руб. против убытка годом ранее.
Перейдем к блоку финансовых статей. Чистые финансовые расходы снизились на 27,7% до 394 млн руб. вслед за сокращением долгового бремени с 25,2 млрд руб. до 19,8 млрд руб. Положительное сальдо прочих доходов/расходов по итогам отчетного периода составило 41,3 млн руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 547 млн руб. против убытка годом ранее
По итогам обновления фактических данных мы повысили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, отразив более стремительное восстановление нефтяных цен, что привело к некоторому увеличению потенциальной доходности акций компании.
Обыкновенные и привилегированные акции ПАО «Обьнефтегазгеология» были проданы нами из состава интервального фонда в связи с требованиями, предъявляемыми Банком России к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов.
В отчетном периоде добыча нефти компанией сократилась на 13,1% до 13,1 млн т. Экспорт нефти в дальнее зарубежье по системе АК «Транснефть» составил 4,6 млн т. Добыча газа также испытала снижение (-1,8%), составив 2,4 млрд куб. м.
Общая выручка компании увеличилась на 34,5%, составив 397,3 млрд руб., главным образом, вследствие роста цен на нефть и нефтепродукты. Доходы от продажи сырой нефти возросли на 34,8% до 245,8 млрд руб., а реализация нефтепродуктов принесла выручку в размере 141,7 млрд руб. (+36,7%).
Себестоимость росла более медленными темпами, составив 286,1 млрд руб. (+19,5%). В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост расходов на услуги сторонних организаций и приобретение изделий и полуфабрикатов. Расходы по налогам, в т.ч., налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ), по нашим оценкам, увеличились на 29%. В результате валовая прибыль составила 111,1 млрд руб., практически удвоившись к предыдущему году. Коммерческие расходы сократились до 23,6 млрд руб. (-11,9%), при этом их доля в выручке сократилась с 9,1% до 5,9%. Такая динамика могла быть вызвана временным лагом, возникающим при расчете экспортных пошлин на нефть.
В итоге операционная прибыль компании выросла более чем в три раза до 81,7 млрд руб.
Финансовые вложения компании, представленные, главным образом, долларовыми депозитами, составили 3,9 трлн руб. Проценты к получению остались на уровне прошлого года, составив 30,4 млрд руб. Прибыль от переоценки финвложений, включающая положительное сальдо прочих доходов и расходов, составила 91,6 млрд руб. (год назад - положительные курсовые разницы в размере 796,1 млрд руб.)
В итоге компания показала чистую прибыль в размере 179,6 млрд руб.
Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 0,7 руб. на обыкновенную и 6,72 руб. на привилегированную акции.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании на текущий и будущие годы, отразив более стремительное восстановление нефтяных цен и новую линейку прогнозов ключевых макропоказателей. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
На данный момент обыкновенные акции компании не входят в число наших приоритетов, а привилегированные акции включены в наши диверсифицированные портфели акций.
Совокупная выручка компании снизилась на 3,8%, составив 253,4 млрд руб. Доходы от транспортировки нефти сократились на 10,1% до 162,6 млрд руб., а от транспортировки нефтепродуктов – на 4,9%, составив 20,5 млрд руб., что связано, главным образом, с сокращением объемов транспортировки нефти и нефтепродуктов, частично компенсированных ростом тарифов. Выручка от реализации нефти увеличилась на 26,1%, составив 50,9 млрд руб., что было обусловлено ростом средней цены на нефть, поставляемой в Китай. Доходы от деятельности группы «НМТП» снизились на 4,5% до 11,9 млрд руб. преимущественно по причине сокращения грузооборота. Прочая выручка сократилась на 5,9% на фоне сокращения объемов компаундирования нефти на 16,8%.
Операционные расходы компании выросли на 4,1%, составив 192,4 млрд руб. во многом благодаря увеличению себестоимости реализации нефти на экспорт (+20,1%). В результате операционная прибыль компании снизилась на 22,3% до 61,0 млрд руб.
Чистые финансовые расходы составили 5,7 млрд руб. против доходов 3,6 млрд руб. годом ранее, главным образом, по причине сокращения положительных курсовых разниц.
Прибыль от зависимых и совместно контролируемых компаний в отчетном периоде составила 5,0 млрд руб. (год назад – убыток 9,8 млрд руб.) и обусловлена преимущественно показателями деятельности АО«Усть-Луга Ойл», АО«КТК-Р»,АО«КТК-К» и ЗПИФ «Газпромбанк –Финансовый.
Кроме того, сократились чистые процентные расходы (-7,7%) в связи с уменьшением кредитной нагрузки.
Доля меньшинства, связанная с консолидацией результатов группы НМТП, составила 1,4 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании сократилась на 11,1%, составив 50,4 млрд руб.
Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 9 224,28 руб. на оба типа акций.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
Общая выручка компании увеличилась на 5,6% до 62 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии показали рост на 6,2%, составив 59,6 млрд руб. Указанная динамика обусловлена увеличением объемов передачи электроэнергии на 5% и индексацией тарифа на передачу мощности. Выручка от технологического присоединения составила 456 млн руб., увеличившись на 39%, что было связано с графиком оказания услуг, определяемым заявками потребителей.
Операционные расходы компании увеличились на 8% до 39,2 млрд руб. Рост по таким статьям затрат как амортизация (+11,4%; 10,4 млрд руб.) и оплата труда сотрудников (+5,6%; 7 млрд руб.) был частично компенсирован снижением расходов на покупку электроэнергии и мощности на компенсацию потерь (-6,4%; 11,8 млрд руб.), а также падением расходов на аренду (-31,8%; 114 млн руб.).
В результате операционная прибыль компании снизилась на 0,2%, составив 23,5 млрд руб.
Финансовые расходы сократились на 12,6%, составив 1,6 млрд руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга. Общий долг компании вырос с 227 млрд руб. до 244 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании снизилась на 0,5% до 19,6 млрд руб.
Отметим, что совет директоров компании рекомендовал выплатить по итогам 2020 года 1,6 копейки на акцию в виде дивиденда, что составляет 35% от чистой прибыли по МСФО и порядка 51% от чистой прибыли по РСБУ.
По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании в текущем году, несколько понизив прогноз по чистой прибыли в последующие годы. Помимо этого мы увеличили размер текущих и будущих дивидендных выплат с 25% до 35% от чистой прибыли по МСФО. В итоге потенциальная доходность акций не изменилась.
Выручка компании увеличилась на 7,8% до 14,1 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии возросла на 5,8%, составив 11,3 млрд руб. на фоне увеличения полезного отпуска (+2,2%) и роста среднего расчетного тарифа (+3,6%). Доходы от услуг по реализации электроэнергии составили 2,5 млрд руб., от услуг по технологическому присоединению – 45 млн руб., что в целом соответствует уровню предыдущего года.
Операционные расходы компании выросли на 8,3% на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (3,7 млрд руб., +8,8%), на покупку электроэнергии для компенсации потерь (1,7 млрд руб., +28,6%) и расходов на персонал (3,4 млрд руб., +2,9%).В итоге копания показала рост операционной прибыли на 2,4% до 1,6 млрд руб.
Чистые финансовые расходы снизились на 16,9% на фоне сокращения долга с 14,7 млрд руб. до 14,4 млрд руб. и снижения стоимости его обслуживания.
В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 1,1 млрд руб. (+9,1%).
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз доходов на текущий год и подняли – на последующие годы, отразив падение полезного отпуска электроэнергии и скорректировав размер тарифов на передачу электроэнергии согласно новому плану корректировки инвестиционной программы. В итоге потенциальная доходность акции МРСК Северо-Запада несколько возросла.
Оставить комментарий
