Компания Славнефть-Мегионнефтегаз опубликовала отчетность за 1 кв. 2021 года.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Общая выручка компании снизилась более чем наполовину до 15,9 млрд руб. В отчетном периоде компания существенно сократила добычу нефти (как собственную, так и по операторским соглашениям). В итоге выручка от реализации нефти упала на 56,4% до 10,3 млрд руб. Доходы от операторских услуг сократились на 42,1% до 5,4 млрд руб. на фоне снижения геолого-разведочных работ, строительства и реконструкции объектов капитального строительства, объема бурения.
Затраты компании снизились на 51,6%, главным образом, вследствие сокращения по уплате НДПИ, составив 19,0 млрд руб. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток 3,1 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим сокращение процентных расходов (с 2,0 млрд руб. до 0,85 млрд руб.) на фоне сокращения долговой нагрузки (43,0 млрд руб.) и стоимости ее обслуживания.
В итоге чистый убыток компании составил 3,0 млрд руб.
На наш взгляд, компания стала заложником сокращения добычи мажоритарными акционерами (Газпром нефть и Роснефть) по соглашению с ОПЕК: низкая маржинальность делает компанию одним из первых кандидатов на ограничение объемов добычи в рамках крупных ВИНКов.
По результатам вышедшей отчетности мы несколько улучшили свои прогнозы на последующие годы за счет увеличения ожидаемых объемов добычи, предполагая, что в текущем году компании придется серьезно побороться за нулевой итоговый результат. В результате потенциальная доходность акций возросла.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
В настоящий момент акции торгуются на рынке с P/BV 2021 около 0,4 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
