Компания Газпром нефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за двенадцать месяцев 2017 года.
см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Выручка компании выросла на 20.2%, составив 1.86 трлн руб. на фоне взлета доходов от продаж сырой нефти на 41.2%, составивших 502.9 млрд руб. Драйверами их роста стало значительное увеличение средних цены реализации, а также позитивная динамика объема продаж (+16.8%, 26.5 млн тонн), что было обусловлено ростом поставок на международные рынки (+41%). Совокупная добыча нефти продемонстрировала увеличение на 4.3% до 62.4 млн тонн как за счет консолидируемых предприятий (рост на 4.1% до 49.7 млн тонн), так и за счет доли в добыче совместных предприятий (рост на 5.3% до 12.8 млн тонн).
Доходы от продаж нефтепродуктов выросли на 14.2% - до 1.26 трлн руб. Причиной их роста стало значительное увеличение экспортных цен (+19.4%) и цен на внутреннем рынке (+13.2%), объем продаж показал скромный рост на 0.4% до 43.5 млн тонн. Указанное снижение было вызвано уменьшением объемом переработки нефти из-за плановых капитальных ремонтов на Московском НПЗ и на Ярославском НПЗ в первом и втором кварталах 2017 года.
Операционные расходы компании выросли на 19%, составив 1.56 трлн руб. Стоит упомянуть ряд статей, внесших наибольший вклад в данный рост. Расходы по налогам увеличились на 29.2% в результате роста отчислений по НДПИ на сырую нефть (+38.9%) и акцизов (+14.4%). Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов выросли на 29.8% вследствие роста объемов приобретения нефтепродуктов (из-за снижения переработки) и увеличения закупочных цен нефти. Положительная динамика амортизационных отчислений (+8.6%) связана с ростом стоимости амортизируемых активов вследствие реализации инвестиционной программы. При этом отметим снижение коммерческих и административных расходов на 2% до 106.6 млрд руб., главным образом, это обусловлено падением таких расходов иностранных дочерних обществ в результате укрепления курса рубля. В итоге операционная прибыль компании выросла на 26.9% - до 302.5 млрд руб.
Весомый вклад в итоговый финансовый результат продолжают вносить доходы от участия в СП, составившие в отчетном периоде 45.5 млрд руб. (+33.4%). Напомним, что основными СП для компании являются Славнефть, СеверЭнергия, Мессояханефтегаз и Нортгаз. Доля прибыли в Славнефти снизилась на 25.6% до 10.4 млрд руб. из-за снижения добычи и роста амортизации. Прибыль СеверЭнергии (Арктикгаз) выросла до 19.9 млрд руб. (+37.2%) вследствие роста операционной эффективности и снижения финансовых расходов. Мессояханефтегаз принес прибыль 10 млрд руб. против 0.9 млрд руб. убытка годом ранее вследствие начала коммерческой добычи с 4 квартала 2016 года.
Чистые финансовые расходы составили 15.3 млрд руб., против чистых финансовых доходов в размере 5.1 млрд руб., полученных годом ранее, что стало результатом снижения положительных курсовых разниц в 5 раза, вызванных меньшим укреплением рубля. Падение процентных расходов с 34.3 до 25.1 млрд руб. (-27%) произошло на фоне сокращения среднего объема долгового бремени и стоимости его обслуживания. Долговая нагрузка компании за год выросла на 26 млрд рублей – до 702.6 млрд рублей.
В итоге чистая прибыль компании выросла более чем на четверть, составив 253.3 млрд руб.
Отдельно отметим, что Газпром нефть продолжает демонстрировать хорошие темпы роста объемов добычи нефти; напомним, что стратегия развития компании предусматривает рост добычи до 100 млн т нефтяного эквивалента к 2025 году.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили наши прогнозы по финансовым и операционным показателям компании на будущие периоды, уточнив прогноз цен на нефть и нефтепродукты, а также динамику стоимости затрат на приобретение углеводородов и коммерческих расходов. В результате потенциальная доходность акций компании выросла.
см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Отметим, что руководство компании ожидает 30% роста дивидендов за 2017 год, по сравнению с прошлым годом. По всей видимости, годовое собрание акционеров может утвердить выплаты около 4 рублей на акцию в дополнение к промежуточным дивидендам в размере 10 рублей. Таким образом, коэффициент дивидендных выплат составит около 25%.
Акции Газпром нефти обращаются с P/BV 0.9 и являются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
