Компания Уралэлектромедь
опубликовала отчетность за 2016 г. по РСБУ.Таблица: http://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/ura...
Выручка компании показала рост на 11,1%, увеличившись до 28,9 млрд руб.. Это, главным образом, связано с ростом доходов от реализации драгоценных металлов до 8,9 млрд рублей (+19,9%), а также вводом в эксплуатацию производства рафинированного свинца. Выручка по основному, медному, направлению прибавила только 1,1%, достигнув 13,4 млрд рублей на фоне снижения производства рафинированной меди до 337,9 тыс. т (-11,6%). Размер прочей выручки остался на прошлогоднем уровне - 5,4 млрд рублей. На наш взгляд, общим фактором роста выручки стала девальвация рубля – доля экспортной выручки составила около 40%. Также мы считаем, что компания могла реализовывать часть своей продукции с привязкой к мировым ценам, выраженным в долларах. Более глубокие выводов о причинах роста доходов сделать трудно, поскольку компания не раскрывает подробных операционных результатов.
Общие затраты компании (себестоимость с учетом коммерческих и управленческих расходов) выросли на 23,5%, следствием чего стало падение операционной прибыли на 44,2% до 2,7 млрд руб. Отметим, что в четвертом квартале операционная прибыль составила всего 20,4 млн рублей, в то время как в первом квартале 2016 года – 1 млрд рублей.
Долговая нагрузка компании с начала года увеличилась на 1,3 млрд рублей – до 7,2 млрд рублей, что вызвало рост процентных расходов с 391 до 473 млн рублей. При этом в отчетном периоде компания получила доходы от участия в других компаниях в размере 766 млн рублей, а отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 164 млн рублей. В итоге чистые финансовые доходы составили 321 млн рублей, а чистая прибыль сократилась на 23,5% до 2,2 млрд рублей.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/ura...
По итогам внесения фактических данных мы повысили текущий прогноз по выручке в связи с вводом в эксплуатацию производства свинца. При этом прогноз по чистой прибыли был понижен на фоне опережающего роста операционных затрат и расходов по обслуживанию долга.
Отметим, что Уралэлектромедь вместо открытого акционерного общества стало акционерным обществом, что означает потенциальные ограничения в раскрытии информации. Бумаги компании, исходя из котировок на продажу в системе RTS Board, оценены с P/E 2017 около 11,5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
