Компания «Энел Россия» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/enel_ogk5/itogi_2016_goda...
Общая выручка выросла на 1.7% - до 72.2 млрд рублей. Несмотря на снижение операционных показателей, вызванной поломкой ПГУ на Невинномысской ГРЭС в начале 2016 года, а так же плановыми ремонтными работами на ряде других объектов, компания зафиксировала рост доходов от реализации электроэнергии (1.6%), теплоэнергии (5.7%) и мощности (1.1%). Рост выручки от продажи электроэнергии был обусловлен повышением цен на свободном рынке в связи с проведением в Центральном регионе ремонтных работ на атомных электростанциях, а также увеличением энергопотребления в Южном регионе. Высокий спрос на электроэнергию в четвертом квартале 2016 года произошел в основном за счет более низкой наружной температуры, что привело к повышению цен на электроэнергию и увеличению загрузки оборудования со стороны Системного оператора. Рост выручки от продажи мощности произошел по причине увеличения тарифа ДПМ за счёт роста доходности по государственным облигациям (как одного из компонентов, используемых при расчёте тарифа ДПМ). Выручка от продажи тепловой энергии выросла в основном за счет роста регулируемых тарифов.
Операционные расходы сократились на 50.5% - до 62.8 млрд рублей. Столь значимая разница сложилась из-за разовых списаний по обесценению активов в размере 58.2 млрд руб. в прошлом году. Кроме того, в отчетном периоде к драйверам падения операционных расходов можно отнести сокращение расходов на топливо (-5.2%) и амортизационных отчислений (почти наполовину) вследствие проведенной годом ранее значительной переоценки основных средств. Также компания отметила положительную конъюнктуру закупок угля, вследствие благоприятного обменного курса рубля к казахскому тенге.
В итоге операционная прибыль составила 10.3 млрд рублей против убытка 54.7 млрд годом ранее.
В блоке финансовых статей обращает на себя внимание снижение общего долга с 35 млрд руб. до 26 млрд. руб. Компания погасила значительную часть валютного долга (с 25 млрд руб. до 7 млрд руб.), частично заместив его рублевыми кредитами, что привело к относительному удорожанию обслуживания долга. Единоразовая бухгалтерская корректировка в размере 468 млн. рублей, связана с погашением кредитов перед ЕБРР и Королевским банком Шотландии. Кроме того, стоит отметить, что отрицательная курсовая разница снизилась в два раза, до 1.6 млрд рублей. В итоге чистые финансовые расходы снизились на 16.7% - до 4.8 млрд рублей.
В итоге чистая прибыль Энел Россия составила 4.4 млрд рублей против убытка в 48.6 млрд рублей годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили наш прогноз финансовых результатов на 2017 год, но понизили на будущие периоды, снизив прогнозные значения по тарифам и объемам реализации электрической энергии. Отчетность на операционном уровне не принесла больших неожиданностей. Напомним, что, согласно бизнес-плану компании, основной рост финансовых показателей запланирован с 2017 года. Это полностью соответствует нашим ожиданиям.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/enel_ogk5/itogi_2016_goda...
Столь позитивные финансовые результаты заставили руководство компании приостановить процесс продажи Рефтинской ГРЭС, о чем в рамках пресс-конференции заявил генеральный директор Карло Палашано Вилламанья. Добавив при этом, что «мы не заинтересованы ее продавать до того момента, пока не получим предложение, совпадающее с нашей оценкой». Акции компании обращаются с P/BV 2017 около 0.9 и входят в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
