Итоги 1 п/г. 2016 года: рост прибыли несмотря на снижение выручки по свинцовому направлении.
Электроцинк опубликовал отчетность за первое полугодие 2016 года.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/ele...
Выручка компании показала рост на 10.5% (здесь и далее: г/г) до 2.9 млрд руб. Выручка от производству цинка выросла на 28% - до 1.78 млрд рублей, доходы от производства свинца снизились на 33% - до 530 млн рублей, прочая реализация выросла на 36% – до 560 млн рублей. Операционные расходы росли более медленными темпами (+7.7%, из-за снижения материальных расходов на 17%) и достигли 2.2 млрд рублей. В итоге компания нарастила операционную прибыль на 20% – до 688 млн рублей.
Долговая нагрузка компании с начала года снизилась почти на 0.5 млрд рублей, составив 2.8 млрд рублей. При этом чистые финансовые расходы составили 64 млн рублей, что связано с положительным сальдо прочих доходов и расходов. В итоге компания увеличила чистую прибыль на 41% – до 491 млн рублей.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/ele...
Отчетность вышла чуть лучше наших ожиданий. Мы считаем, что в текущем году средний курс национальной валюты будет ниже чем в прошлом, при этом мы ожидаем его укрепления к концу года. Совокупность этих условий может позволить Электроцинку продемонстрировать значительную чистую прибыль, связанную с продолжающимся девальвационным эффектом и положительными курсовыми разницами. Несмотря на снижение прогнозов финансовых результатов на 2016 год, мы повысили оценку доходов после текущего года. В данный момент акции Электроцинка обращаются с P/BV около 0.6 и в случае существенного снижения котировок могут войти в наши широко диверсифицированные портфели акций второго эшелона.
