Высокие операционные и финансовые затраты пока не позволяют прибыли выбраться из отрицательной зоны
Селигдар раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2025 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/seligdar/itogi-1-pg-2025...
Совокупная выручка компании выросла на 36,3%, составив 28,4 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча драгоценных металлов – увеличило выручку на 42,1% на фоне увеличения средних расчетных цен реализации на 33,7%, и роста объема продаж золота на 6,3%.
Выручка сегмента по реализации концентратов олова, меди и вольфрама поддержала рост ключевых доходов компании, увеличившись на 37,3% до 4,5 млрд руб., что было обусловлено ростом продаж концентратов в натуральном выражении на 11% и увеличением средней цены реализации оловянного концентрата на 10% на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры.
Прочая выручка (главным образом, услуги по добыче руды) сократилась на 94,4%, составив 31,0 млн руб.
Затраты компании увеличились на 36,5% до 28,4 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост НДПИ в 2,2 раза до 2,5 млрд руб., а также расходов на заработную плату (+27,2%, 5,3 млрд руб.).
Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 4,1 млрд руб. (+13,0%) на фоне роста расходов на оплату труда.
В результате операционная прибыль сократилась вдвое, составив 15 млн руб. Показатель EBITDA банковская, рассчитанный до вычета налога на добычу полезных ископаемых и неденежного резерва на снижение стоимости запасов, вырос на 42% и составил 11,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей возросшие с 2,6 млрд руб. до 4,3 млрд руб. расходы на обслуживание долга, составившего 107,4 млрд руб., были несколько нивелированы положительными курсовыми разницами в размере 2,0 млрд руб. на фоне переоценки обязательств, номинированных в золоте и валюте, в условиях роста рыночной цены золота в долларах и укрепления рубля.
В итоге чистый убыток Селигдара составил 790 млн руб., сократившись на 83,3%. На фоне существенного увеличения долга, соотношение чистый долг/EBITDA банковская на конец отчетного периода составило 3,26.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз прибыли на текущий год, пересмотрев размер операционных расходов, при этом прогноз прибыли на последующие годы был несколько снижен на фоне пересмотра линейки цен на золото и размера финансовых расходов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/seligdar/itogi-1-pg-2025...
Акции компании обращаются с P/BV 2025 около 3,1 и пока не входят в число наших приоритетов.
nastaki@yandex.ru
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
