Финансовые статьи смазали неплохой операционный результат
Уральская кузница выпустила отчетность по РСБУ за 1 п/г 2023 года.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/uralskaya_kuznica/
Выручка компании снизилась на 13,2% до 10,4 млрд руб. При этом экспортная составляющая выручки в отчетном периоде отсутствовала, а выручка от реализации на внутреннем рынке сократилась на 2,9%, составив 10,4 млрд руб. К сожалению, компания не раскрыла операционные показатели, однако мы полагаем, что падение доходов было связано как с прекращением реализации продукции за рубеж, так и со снижением цен на продукцию.
Операционные расходы сократились большими темпами до 7,8 млрд руб (-20,1%) на фоне сокращения себестоимости проданных на внутренний рынок товаров и услуг почти на 10%. В итоге на операционном уровне компания отразила рост прибыли на 16,2% до 2,6 млрд руб.
Финансовые статьи продолжают оказывать существенное влияние на итоговый результат: в отчетном периоде компания получила 894,4 млн руб. в виде процентов против 1,7 млрд руб. годом ранее. При этом совокупные финансовые вложения по балансу снизились незначительно с 23 млрд руб. до 21,6 млрд руб., что означает существенное падение процентной ставки по выданным займам.
Снижение финансовых доходов объясняется тем, что компания выдает займы Мечелу как за счет собственных, так и за счет заемных средств. При этом объем денежных средств на балансе компании кратно вырос, а долговое бремя уменьшилось как с начала года, так и в сравнении с сопоставимым периодом прошлого года, составив 1,6 млрд руб. Проценты к уплате также сократились и составили 81,3 млн руб., а отрицательное сальдо прочих доходов и расходов – 202,6 млн руб. (отрицательное сальдо 273,8 млн руб. годом ранее).
Налоговая ставка компании в отчетном квартале возросла с 10,5% до 20,1%. В результате чистая прибыль компании составила 2,6 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим, что нераспределенная прибыль продолжила увеличиваться и составила 42,6 млрд руб., а балансовая стоимость акции – 77 828 руб. Среди прочих моментов обращает на себя внимание продолжающийся рост дебиторской задолженности (16,8 млрд руб). Напомним, что существенный объем дебиторской задолженности позволяет материнской компании замещать систему платных займов безвозмездным финансированием через отсрочку платежей по торговым операциям.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили наш прогноз по прибыли на текущий и последующие годы, отразив рост операционной рентабельности на фоне контроля компанией расходов, связанных с реализацией товаров и услуг на внутреннем рынке. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/uralskaya_kuznica/
На данный момент акции Уральской кузницы торгуются с P/BV 2023 0,4 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
