Прибыль под давлением растущих операционных расходов
Компания VK Company Limited раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 года. Показатели за 2022 год были пересчитаны с учетом продажи My.Games.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mailru_mail/itogi_1_p_g_...
Совокупная выручка компании увеличилась на 36,3% до 57,3 млрд руб. Рассмотрим ключевые финансовые показатели в разрезе отдельных сегментов.
Выручка сегмента Социальные сети и контентные сервисы, который включает в себя электронную почту, мгновенные сообщения, Новости и платформу «Дзен» и портал (главная страница и медиапроекты) прибавила 39,7%, достигнув 45,0 млрд руб. на фоне увеличения пользователей социальных сетей и роста доходов от онлайн рекламы, в том числе, благодаря консолидации результатов приобретенных у Яндекса в начале сентября проектов Дзен и Новости. Скорректированная EBITDA сегмента сократилась на 12,4%, составив 9,1 млрд руб., при этом во втором квартале показатель скорректированной EBITDA сократился на 42,7% на фоне запуска новых продуктов, сопровождаемого расходами на персонал и маркетинговыми расходами.
Сегмент Образовательные технологии смог увеличить свои доходы на 28,3% до 7,0 млрд руб., при этом общее количество зарегистрированных учеников на онлайн-платформах превысило 13,5 млн, что на 19,0% больше, чем в предыдущем году. Число платящих студентов за год выросло на 41% и достигло 592 000, при этом средний чек вырос на 17% , составив 67,2 тыс. руб. Показатель скорректированной EBITDA сегмента вышел в положительную зону, составив 72 млн руб., против убытка в размере 134 млн руб. годом ранее.
Сегмент Технологии для бизнеса, представленный направлением VK Tech (облачная платформа и корпоративное программное обеспечение), продемонстрировал рост доходов на 63,6% до 3,0 млрд руб. Главным драйвером роста выручки сегмента стали кратное увеличение доходов сервисов для корпоративных коммуникаций на платформе VK WorkSpace и облачных сервисов VK Cloud. Как во втором квартале, так и в первом полугодии 2023 года направление VK Tech продемонстрировало положительный уровень EBITDA против убытка в прошлом году.
Сегмент Новые бизнес направления, представляющий собой отдельные операционные направления, показал снижение выручки на 3,4% до 2,5 млрд руб. вследствие падения квартальной выручки на 8,0%. Убыток по скорректированной EBITDA в данном сегменте увеличился на 62,7%, составив 3,3 млрд руб. на фоне роста инвестиций, прежде всего, в VK Play и RuStore. Отметим, что несмотря на продажу MY.GAMES, VK продолжает активно развивать собственные игровые сервисы под брендом VK Play.
Возвращаясь к рассмотрению консолидированных показателей, отметим, что скорректированная EBITDA VK Company сократилась на 42,4%, составив 3,9 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение чистых финансовых расходов на 49,1%, составивших 4,0 млрд руб., что стало следствием кратного увеличения процентных доходов с 520 млн руб. до 3,1 млрд руб., а также сокращения стоимости обслуживания долга.
Прибыль в чистых результатах ассоциированных компаний и совместных предприятий составила 11,0 млрд руб. (ключевые СП - AliExpress Россия и маркетинговая платформа O2O).
В итоге чистый убыток компании составил 11,3 млрд руб., сократившись на 77,8%.
Компания активно участвует в сделках M&A. В отчетном периоде был получен полный контроль над платформой «Учи.ру» и разработчиком программного обеспечения OOO «Цифровое образование». Помимо этого, был приобретен объект недвижимости «Дом Зингера» в Санкт-Петербурге за 2,5 млрд рублей в целях оптимизации структуры арендных платежей компании, а также получения дополнительного дохода от сдачи помещений в субаренду.
Среди прочих корпоративных новостей отметим одобрение акционерами редомициляции компании с Британских Виргинских островов в Российскую Федерацию.
По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз прибыли компании на текущий и последующие годы, отразив повышенные операционные расходы от инвестиций в новые бизнес направления. В результате потенциальная доходность расписок компании сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mailru_mail/itogi_1_p_g_...
В настоящий момент расписки компании торгуются исходя из P/BV 2023 в районе 1,0 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
