Компания «Энел Россия» раскрыла ключевые операционные и финансовые показатели за 1 п/г 2021 года.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/enel_ogk5/itogi_1_p_g_20...
Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 3,4% до 21,6 млрд руб. на фоне роста продаж электроэнергии и тепла в связи с восстановлением спроса на рынке из-за более низких температур и восстановления экономической активности. Кроме того, в отчетном периоде зафиксированы более высокие цены на электроэнергию РСВ по причине повышения спроса на электроэнергию и снижения полезного отпуска гидроэлектростанциями в европейской части России и на Урале. Помимо этого прошло ежегодное повышение регулируемых тарифов и индексация цен в рамках конкурентного отбора мощности (КОМ) в 2021 г.
Данные факторы в большей степени компенсировали окончание программы выплат по тепловым ДПМ для блоков ПГУ Невинномысской и Среднеуральской ГРЭС, которые с 2021 года перешли на рынок КОМ.
Операционные расходы компании составили 19,1 млрд руб., увеличившись на 11,2%, что было обусловлено изменением структуры выручки, а именно снижением продаж мощности и увеличением продаж электроэнергии, последнее из которых было компенсировано увеличением затрат на топливо. В итоге операционная прибыль компании составила 2,6 млрд руб., снизившись на 32,6%.
Чистые финансовые расходы сократились с 336 млн руб. до 36 млн руб., что связано с получением положительных курсовых разниц против отрицательных, полученных годом ранее на фоне некоторого укрепления курса рубля, а также со снижением стоимости обслуживания долга. При этом величина долга с начала года возросла с 25,3 млрд руб. до 28,8 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 2 млрд руб., сократившись на 27,7%.
Среди важных новостей отметим, начало получения Азовской ВЭС платежей за продажу электроэнергии с мая текущего года, а с июня - полных платежей за продажу мощности в рамках программы ДПМ ВИЭ.
Мы уже отмечали, что российский Энел оказался заложником стратегии, реализуемой материнской компанией по отказу от угольных станций и строительству мощностей ВИЭ. Текущий год станет самым непростым на пути к этому переходу, так как компания перестанет получать повышенные платежи по ДПМ по ранее введенным блокам на Среднеуральской и Невинномысской ГРЭС, что приведет к существенному снижению чистой прибыли. Компенсировать это призваны повышенные платежи по ДПМ по вводимым в строй в ближайшие годы ветропаркам.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год на фоне более высоких доходов от продажи мощности, а также на фоне более высоких цен реализации электроэнергии. На последующие годы прогноз прибыли не претерпел серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций Энел Россия осталась практически на прежнем уровне.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/enel_ogk5/itogi_1_p_g_20...
Акции компании обращаются с P/BV 2021 около 0,7 и продолжают входить в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
