МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2015 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_...
Согласно вышедшим данным, выручка компании уменьшилась почти на 5% - до 33 млрд рублей. Доходы от передачи электроэнергии снизились на 5.2%, составив 25 млрд рублей. Причиной их ослабления послужило снижение полезного отпуска более чем на 4%, а также негативная динамика среднего расчетного тарифа.
Операционные расходы снизились на 3.5% - до 32.9 млрд рублей, их сокращения удалось достичь благодаря меньшим отчислениям в резервы под обесценение дебиторской задолженности. Кроме того, на 5% - до 20.6 млрд рублей – снизились расходы на передачу электроэнергии. С учетом прочих доходов прибыль от продаж составила 1 млрд рублей, продемонстрировав снижение на 21.3%.
В отчетном периоде компании удалось сократить долговое бремя на 200 млн рублей – до 13.9 млрд рублей, однако удорожание обслуживания заемных средств привело к росту финансовых расходов на 12%. В итоге чистая прибыль компании снизилась более чем на четверть – до 485 млн рублей.
Для МРСК Урала, как и для любой другой сетевой компании, проблемными являются три аспекта: ухудшающаяся платежная дисциплина, индексация тарифов на уроне ниже инфляции и масштабная инвестиционная программа. Исходя из скорректированных планов капвложений и наших расчетов, мы считаем, что МРСК Урала не должна испытывать больших проблем с реализацией инвестиционной программы – источниками финансирования послужат преимущественно собственные средства.
Мы считаем, что МРСК Урала способна в среднесрочной перспективе демонстрировать чистую прибыль, а ROE компании будет находиться в диапазоне 3-4%. Однако мы не прогнозируем значительного роста чистой прибыли, что, несмотря на оценку акций рынком с P/BV 2015 порядка 0/14, исключает акции компании из списка наших приоритетов.
