Компания Mitsubishi UFJ Financial Group выпустила отчетность за первое полугодие финансового года, завершающееся 30 сентября 2018 года.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20181114mufg01...
В отчетном периоде чистые процентные доходы компании сократились на 0,4% - до 970 млрд иен. Это произошло на фоне опережающего роста процентных расходов, составивших 835 млрд иен (+49,3%). Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, сократилась до 0,59% (-0,02 п.п.). Уменьшение чистой процентной маржи на японском финансовом рынке было частично компенсировано ростом чистого процентного дохода на зарубежных рынках.
Чистые доходы от торговых операций снизились на 23,7%, чистые комиссионные доходы - на 0,5%. Прочие непроцентные доходы упали почти в 2 раза из-за сокращения доходов от иностранных акции и облигаций.
Операционные расходы упали на 0,3%, составив 1,34 трлн иен, а их отношение к доходам выросло на 4,7 п.п. до 69,8%. Прочие доходы выросли в 1,7 раз по причине значительного понижения стоимости риска. В итоге чистая прибыль Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. выросла на 3,8%, составив 651 млрд иен. Отдельно стоит отметить, что прибыль от инвестиций в Morgan Stanley составила 126,4 млрд иен (+46,8%).
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20181114mufg02...
Говоря о балансовых показателях, отметим увеличение собственных средств на 4,8%. Кредитный портфель банковской группы сократился на 0,1% - до 108 643 млрд иен, а средства клиентов прибавили 2,4%, достигнув 175 980 млрд иен. Снижение ипотечных кредитов в Японии было частично компенсировано ростом кредитного портфеля рубежом. В отчетном периоде зафиксировано улучшение по таким показателям, как доля неработающих кредитов (-0,37 п.п.) и стоимость риска (-0,37 п.п.).
В целом финансовые показатели финансовой группы вышли лучше наших ожиданий. Напомним, что MUFG реализует программу реструктуризации бизнеса путем закрытия подразделений и увеличения инвестиций в развитие цифровых технологий с целью экономии на издержках. За счет этого в дальнейшем группа планирует довести значение Expense ratio (расходы к валовой прибыли) до 68% к 2020 году (сейчас 69,8%).
За отчетный период компания выкупила собственных акций на 50 млрд иен, еще 100 млрд иен запланировано на второе полугодие. Компания заявила о повышении прогноза размера чистой прибыли текущего года до 950 млрд иен (+100 млрд иен), а также итогового дивиденда текущего года до 22 иен на акцию (+2 иены на акцию),
Ниже представлен наш прогноз выборочных финансовых показателей компании в долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки (ADR) – номинированы в долларах.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20181114mufg03...
Все вышесказанное позволяет предположить, что в ближайшие годы финансовая группа Mitsubishi будет способна зарабатывать ежегодно 8-9 млрд дол. чистой прибыли, около половины которой будет распределяться среди акционеров. В настоящий момент акции группы торгуются исходя из P/E 2018 в районе 9 и P/BV 2018 около 0,5 и входят в число наших приоритетов в глобальном финансовом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
