Учалинский ГОК опубликовал отчетность по РСБУ за 1 кв 2015 г. Сразу же обращает на себя внимание резкий скачок выручки комбината до 6,4 млрд руб. (+77,8%, здесь и далее; г/г). Мы не смогли отследить значительного роста объемов производства (напомним, Учалинский ГОК добывает медно-колчеданную руду); видимо, сказывается эффект роста рублевых цен на продукцию вследствие девальвации рубля.
Затраты компании выросли скромнее (+41%) до 2,87 млрд руб., а прочие расходы прибавили всего 28,5%. В итоге прибыль от продаж составила 2,18 млрд руб., показав почти четырехкратный рост.
Блок финансовых статей не оказал существенного влияния на итоговый результат. напомним, что комбинат не имеет долговой нагрузки. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило чуть более 50 млн руб. В отчетном периоде с баланса ГОКа исчезли около 450 млн руб. краткосрочных финансовых вложений (выданных займов), зато в долгосрочных вложениях прирост оказался весьма существенным ( с 1,15 млрд руб. до 4,7 млрд руб.). Финансовые доходы ГОКа являются чисто символическими (2,7 млн руб.). В итоге чистая прибыль составила 1,7 млрд руб. против 3914 млн руб. год назад.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий. Комбинат в отчетном квартале испытывает максимальный положительный эффект от девальвации рубля (по всей видимости, выручка ГОКа привязана к валютному ценообразованию, в то время как большая часть затрат формируется исходя из рублевых механизмов определения цен). В текущем году ГОК сможет показать пиковые показатели выручки и чистой прибыли (по нашим прогнозам, около 24 млрд руб. и 4,3 млрд руб. соответственно), а в дальнейшем чистая прибыль будет находиться в районе 2 млрд рублей, что при текущей капитализации подразумевает достаточно высокую оценку Учалинского ГОКа на фоне общей оценки российского фондового рынка. На данный момент бумаги предприятия в число наших приоритетов не входят.
