Банк «ФК Открытие» опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам 2014 года. Процентные доходы Банка продемонстрировали рост на 55,5% (здесь и далее: г/г ) до 152,2 млрд руб., что, в первую очередь, было обусловлено достаточно агрессивным расширением кредитного портфеля до вычета резерва под обесценение (2-кратный рост до 1 825,2 млрд руб.). При этом основными драйверами роста кредитного портфеля явились ссуды, предоставленные юридическим лицам по соглашениям обратного РЕПО (более, чем 7-кратное увеличение до 777,3 млрд руб.). Обращает на себя внимание интересная особенность: данный рост активов пришелся на 4-ый квартал 2014 года. Уместно будет напомнить, что в декабре состоялось размещение 14 выпусков биржевых облигаций Роснефти на сумму 625 млрд руб. Менеджмент Банка «ФК Открытие» не предоставил пояснений данного факта, отметив лишь, что в декабре у многих компаний была потребность в финансировании, и Банк помогал ее удовлетворить.
Кредиты, предоставленные корпоративным клиентам и предприятиям малого бизнеса, продемонстрировали рост на 34,6% до 839,1 млрд руб. Ссуды, предоставленные розничным клиентам, увеличились на 14,6% до 208,8 млрд руб., что, в основном, было достигнуто за счет расширения портфеля потребительских кредитов со 111,3 млрд руб. до 124,6 млрд руб. Процентные расходы Банка увеличились на 51,6% до 86,6 млрд руб., основным драйвером роста которых выступили платежи по соглашениям прямого РЕПО, возросшие в 4,2 раза до 13,5 млрд руб. на фоне агрессивного привлечения финансовых средств на межбанковском рынке (на конец 2014 года совокупный объем депозитов банков и Центрального банка составил 1 041,6 млрд руб. против 257,2 млрд руб. на конец предыдущего года). Проценты по средствам клиентов выросли на 35,5% до 49,3 млрд руб., что, главным образом, явилось отражением наращения депозитного портфеля клиентов со 781,5 млрд руб. до 1 023,0 млрд руб. В итоге чистые процентные доходы Банка «ФК Открытие» составили 65,6 млрд руб., продемонстрировав впечатляющий рост на 61,1%, при этом чистая процентная маржа за год увеличилась на 10 б.п. и составила 4,5%.
Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 21,8 млрд руб., продемонстрировав более, чем 2-кратное увеличение. Вместе с тем уровень проблемных кредитов за отчетный период снизился на 0,3% и составил 2,6%, что является одним из наилучших показателей на рынке. Стоимость риска составила 1,9% против 1,2% годом ранее.
Нас порадовали чистые комиссионные доходы Банка, продемонстрировавшие рост на 46,8% до 13,2 млрд руб., что во многом было обусловлено возросшими доходами от расчетных операций, а также 2-кратным увеличением комиссии страхового брокера. Тем не менее, данный результат был полностью нивелирован возросшим с 1 млрд руб. до 15,2 млрд руб. убытком по операциям с торговыми ценными бумагами. Свой негативный вклад также внесли убытки по финансовым вложениям, имеющимся в наличии для продажи, и от выбытия ссуд в размере 1,9 млрд руб. и 1,0 млрд руб. соответственно. В итоге совокупные операционные доходы эмитента практически не изменились (-0,2%) и составили 44,1 млрд руб. Неприятным сюрпризом стали возросшие на 67,2% до 36,8 млрд руб. операционные расходы финансовой организации, что, в первую очередь, было обусловлено увеличением затрат на персонал с 12,1 млрд руб. до 18,4 млрд руб. Отношение операционных расходов к доходам без учета резерва под обесценение активов и без учета результата по операциям с ценными бумагами по итогам года увеличилось с 41,3% до 43,7%. В результате чистая прибыль Банка «ФК Открытие» продемонстрировала падение на 66,0% и составила 5,9 млрд руб.
В целом отчетность эмитента вышла несколько хуже наших ожиданий, что в значительной степени было обусловлено более низкими доходами по кредитному портфелю. С точки зрения перспектив развития Банка «ФК Открытие» важным шагом является присоединение Банка «Петрокоммерц», которое произойдет в текущем году (Банк «ФК Открытие» приобрел 99,5% акций Банка «Петрокоммерц» у группы «ИФД Капиталъ»). Мы склонны рассматривать текущий 2015 год, как переходный для всей банковской системы. Вместе с тем для Банка «ФК Открытие», ввиду очередного этапа реорганизации бизнеса, текущий год будет неопределенным вдвойне. В дальнейшем мы ожидаем возвращения устойчивых темпов роста прибыли Банка. На данный момент акции Банка не входят в число наших приоритетов.
