Итоги 2018 г.: блестящий результат

Уральская кузница выпустила отчетность за 2018 год по РСБУ.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20190220urkz01...

Выручка компании увеличилась на 30,1% до 16,5 млрд руб. При этом выручка от реализации на внутреннем рынке выросла до 13,7 млрд руб. (+26,4%), а экспортная выручка увеличилась на 51,2% – до 2,8 млрд рублей. Операционные расходы возросли на 26,3% - до 14,3 млрд руб., что было обусловлено существенным ростом себестоимости реализации (+27,2%). В итоге операционная прибыль выросла на 61,2% – до 2,2 млрд руб.

Финансовые статьи продолжают оказывать существенное влияние на итоговый результат: в отчетном периоде компания получила 2 млрд руб. в виде процентов. При этом совокупные финансовые вложения по балансу с начала года увеличились с 15,7 до 17,6 млрд руб. Средняя ставка по выданным займам, по нашим расчетам, составила примерно 12,5%.

Столь внушительные финансовые доходы объясняются тем, что компания выдает займы Мечелу как за счет собственных, так и за счет заемных средств. Долговое бремя компании за год существенно сократилось – с 4,6 млрд руб. до 2,2 млрд руб. Проценты к уплате составили 403 млн руб., а положительное сальдо прочих доходов и расходов – 53 млн руб. (отрицательное 48 млн руб. годом ранее).

На фоне символической налоговой ставки (что связано с включением компании в 2013 году в консолидированную группу налогоплательщиков на базе Мечела) чистая прибыль компании выросла на 45,7% - до 3,8 млрд руб. Нераспределенная прибыль компании составила 25,5 млрд руб.; а балансовая стоимость акции – 46,6 тыс. руб. при текущих котировках около 8,3 тыс. руб.

Отчетность компании в целом превысила наши ожидания. По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых результатов на текущий год в части увеличения объемов производства и реализации продукции. Помимо этого, мы сократили долю с/с в выручке и размер процентов к уплате в связи с уменьшением долгового бремени, повысили процентные доходы на фоне большего увеличения финансовых вложений.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF2/20190220urkz02...

На данный момент акции Уральской кузницы торгуются с P/E 2019 около 1,25 и за 20% балансовой стоимости при ROE свыше 15%. Бумаги компании продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________