Банк Санкт-Петербург опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам 2014 года. В первую очередь обращает на себя внимание увеличение кредитного портфеля Банка на 25,7% (здесь и далее: г/г) до 315,3 млрд руб., что во многом обусловило увеличение до 38,8 млрд руб. (+25,7%) процентных доходов финансовой организации. При этом рост кредитного портфеля, в основном, был достигнут за счет корпоративных кредитов на пополнение оборотных средств, общая величина которых на конец года составила 192,0 млрд руб. (+24,4%). Процентные расходы Банка продемонстрировали менее существенный рост (+16,0%) и составили 20,2 млрд руб. Основной объем процентных расходов пришелся на платежи по договорам РЕПО. В итоге чистые процентные доходы эмитента составили 18,5 млрд руб., продемонстрировав рост на 38,4%, при этом чистая процентная маржа за год выросла на 56 б.п. и составила 4,4%.
Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 7,3 млрд руб. (+62,1%), в т.ч. 1,3 млрд руб. за счет переоценки резервов по валютным кредитам. Вместе с тем уровень резерва под обесценение кредитов сократился с 9,4% до 8,3%, что говорит о некотором улучшении качества ранее выданных кредитов. Отметим, что в отчетном периоде Банку пришлось списать 5,7 млрд руб. по ранее выданным кредитам.
Возросшие отчисления в резервы были компенсированы получением чистых комиссионных доходов в размере 3,7 млрд руб. (+38,9%), а также дохода 4,4 млрд руб. от переоценки иностранной валюты. С другой стороны свой негативный вклад внесли убытки от операций с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами. В результате совокупные операционные доходы Банка Санкт-Петербург снизились на 2,8% до 15,7 млрд руб. Неприятным сюрпризом стали возросшие на 25,8% до 9,7 млрд руб. операционные расходы финансовой организации, что, в первую очередь, было обусловлено увеличением затрат на персонал с 3,3 млрд руб. до 4,5 млрд руб. Как итог, отношение издержек к доходам Банка показало рост с 37,4% до 41,9%.
В результате чистая прибыль эмитента продемонстрировала снижение на 28,4% и составила 4,8 млрд руб. В целом отчетность Банка Санкт-Петербург вышла чуть лучше наших ожиданий по статьям доходов, но опережающая динамика роста затрат привела к тому, что Банк немного не дотянул до нашего прогноза по чистой прибыли (5,4 млрд руб.). Мы ожидаем просадки чистой прибыли в текущем году вследствие повышенных отчислений в резервы. Тем не менее фундаментальные характеристики финансовой организации остаются достаточно прочными. В дальнейшем мы предполагаем восстановление прибыли Банка до среднеисторических значений. В настоящее время акции Банка Санкт-Петербург торгуются с P/E2015 3,7 и P/BV2015 0,3 и входят в наши диверсифицированные портфели акций второго эшелона.
