Коршуновский ГОК представил бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2014 год. Выручка компании сократилась на 34% (здесь и далее г/г) – до 9,7 млрд рублей, что обусловлено как снижением цен, так и объемов реализации железнорудной продукции. Себестоимость при этом сократилась до 6,6 млрд рублей (-15%). В итоге валовая прибыль упала на 54%, составив 3,1 млрд рублей. Доля коммерческих и управленческих расходов в выручке сократились 32% до 30%, но это не удержало прибыль от продаж от падения на 88% - до 262 млн рублей.
Финансовые вложения, в виде предоставленных займов, на конец отчетного периода составили 22,6 млрд рублей, что позволило Коршуновскому ГОКу получить процентные доходы в размере 1,6 млрд рублей. Таким образом, средняя ставка по выданным займам составила, по нашим оценкам, порядка 8,6%. В результате полученных положительных курсовых разниц сальдо прочих доходов и расходов составило 995 млн рублей, против 9 млн рублей годом ранее. Вероятнее всего компания размещала займы в валюте.
В 2014 году Коршуновский ГОК стал входить в консолидированную группу налогоплательщиков, что обернулось для него обнулением выплат по налогу на прибыль. В итоге комбинат смог показать чистую прибыль на уровне прошлогоднего результата 2,7 млрд рублей.
В ближайшие 2 года мы не ожидаем значительного роста объемов производства и прогнозируем, что финансовые результаты компании будут находиться в диапазоне 2,5-3 млрд рублей. Акции Коршуновского ГОКа торгуются с P/E 2015 порядка 6 и в число наших приоритетов не входят.
