Трубная металлургическая компания (ТМК) представила отчетность за 2014 г. по МСФО. Выручка составила 6 008 млн долл. (-6,6%, здесь и далее: г/г). Сокращение выручки обусловлено главным образом отрицательным эффектом от пересчета из функциональной валюты в валюту представления отчетности.
Объем реализации труб увеличился на 3% до 4402 тыс. т благодаря росту объема продаж бесшовных труб OCTG и линейных труб. В то же время реализация сварных труб сократилась на 1% до 1 842 тыс. т. за счет снижения продаж сварных труб промышленного назначения. В географическом разрезе заслуживает быть отмеченным рост выручки американского дивизиона на 6% за счет востребованности продукции в рамках добычи "сланцевых" нефти и газа.
Затраты компании снизились только на 4,6%, что привело к падению валовой прибыли на 14,0% до 1 169 млн долл. Весьма неплохая динамика прочих расходов 9сокращение доли в выручке коммерческих и административных расходов) была нивелирована получением значительных отрицательных курсовых разниц (-300 млн дол.). Это обстоятельство привело к чистому убытку в размере 215 млн дол. (год назад - чистая прибыль 217,2 млн дол.).
Компания отмечает хороший уровень загрузки своих производственных мощностей в начале текущего года, связанный как с поступлением заказов со стороны нефтегазового сектора, так и в связи с ограничением импортных поставок. В тоже время резкое падение цен на нефть привело к снижению спроса на трубы в рамках американского дивизиона. К тому же переизбыток мощностей, как ожидается окажет некоторое давление на цены реализации. В целом можно отметить, что объем продаж компании удастся нарастить, однако существенного роста цен ожидать не стоит. Кроме того, рентабельность внутрироссийских продаж может находится под прессингом растущих затрат на производство вследствие роста цен на металл.
Еще одной существенной проблемой продолжает оставаться внушительный долг компании. Несмотря на некоторое сокращение величины долга в прошедшем году (с 3,6 млрд дол. до 3,2 млрд дол.) он продолжает оставаться все еще значительным (соотношение ЧД/СК превышает 200%). Глядя на величину годовой чистой прибыли, становится очевидно, что ее не хватит для того ,чтобы решить долговую проблему. Компания попала в список стратегических предприятий, что, по сути, гарантирует ее стабильную работу (могут измениться параметры долга - срок и стоимость). С другой стороны, долг будет сохранятся, и для решения этой проблемы требуются либо кардинальное улучшение рыночной конъюнктуры, либо существенная допэмиссия акций. В тоже время котировки акций компании за последние годы показали столь существенное снижение, что при определенных условиях бумаги ТМК могут быть включены в диверсифицированные портфели акций "второго эшелона".
