Трубная металлургическая компания (ТМК) представила отчетность за 9 месяцев 2014 г. по МСФО. Выручка составила 4 509 млн долл. (-7,2%, здесь и далее: г/г). Сокращение выручки обусловлено главным образом отрицательным эффектом от пересчета из функциональной валюты в валюту представления отчетности. Объем реализации труб уменьшился на 1% до 3 16 тыс. тонн, так как рост объема продаж бесшовных труб OCTG был нивелирован снижением объемов реализации сварных труб, прежде всего ТБД.
Затраты компании снизились только на 5,3%, что привело к падению валовой прибыли на 14,6% до 860 млн долл. Рост доли коммерческих и рекламных расходов в выручке, а также существенные отрицательные курсовые разницы (103,7 млн дол.) по валютном кредитному портфелю (доля валютных займов превышает половину долга) обусловили снижение чистой прибыли на 76,8% до 37 млн долл.
Отдельно отметим намерение компании к концу текущего года провести допэмиссию акций в размере около 6% от УК. По словам менеджмента ТМК рассчитывает прилечь порядка 5,5 млрд рублей. Эти средства должны пойти на расширение мощностей на Северском трубном заводе. Стоит учитывать, что при участии стратегического инвестора размещение может пройти с премией к текущей цене. Напомним, ранее СМИ называли кандидатом на выкуп пакета корпорацию "Роснано". Помимо всего прочего ТМК занимается подготовкой к IPO своего североамериканского дивизиона, однако каких-либо ориентиров (дата, размер) компания не сообщает. Известно лишь, что средства от IPO планируется потратить на снижение долговой нагрузки.
Что касается наших прогнозов, в ближайшей перспективе мы ожидаем увеличения спроса на трубы в России в связи с началом строительства новых газопроводов. На наш взгляд, это будет способствовать росту выручки компании, однако сопоставимый рост цен на сырье пока ограничивает увеличение рентабельности трубных заводов. Дополнительным прессингом для ТМК является наличие существенного долга. На данный момент акции ТМК не входят в число наших приоритетов.
