Компания "ОГК-2" опубликовала отчетность за 9 мес. 2014 г. по МСФО. Общая выручка выросла на 2,2% (здесь и далее: г/г) и составила 83,3 млрд руб. На фоне падения объемов отпуска это объясняется ростом цен на оптовом рынке электроэнергии и мощности. Затраты компании увеличились на 1,7%. Обращаем внимание на нулевой рост затрат по основной статье "расходы на топливо", достигнутый компанией за счет более маржинального использования топлива. В итоге операционная прибыль составила 7,2 млрд руб., увеличившись на 8%.
Финансовые статьи не оказали кардинального влияния на результат: возросший долг (46 млрд руб.) практически не отразился на процентных расходах, так как компания производит их капитализацию. В тоже время финансовые доходы компании уже с лихвой превысили итоги за весь прошлый год за счет увеличившихся вложений на банковских депозитах. В итоге чистая прибыль ОГК-2 составила 5,6 млрд руб. (+40%).
Отчетность вышла в целом в соответствии с нашими ожиданиями. Пока компании удается наращивать прибыль за счет роста тарифов и оптимизации топливных расходов. В ближайшие пару лет эстафету должен подхватить рост выручки от продажи мощности по ДПМ. На днях компания ввела в строй новый парогазовый энергоблок мощностью 420 МВт (ПГУ-420) Череповецкой ГРЭС, а в следующем году планируются к вводу новые блоки на Троицкой и Серовской ГРЭС. как следствие, мы ожидаем дальнейшего роста финансовых показателей компании и повышения эффективности ее работы. Ключевым обстоятельством, способным серьезно изменить отношение к бумаге инвесторов, станет начало выплаты дивидендов, которое мы прогнозируем на 2015 год. На данный момент акции компании представлены в наших портфелях как одна из лучших возможностей в секторе российской генерации.
