ММК опубликовал отчетность по МСФО за 9 месяцев 2014 г. по МСФО. Выручка компании составила 6,2 млрд долл. Комбинату удалось сократить отставание по выручке от прошлогодних показателей до 1,5%, (по итогам первого квартала падение составляло 17,7%, а по итогам первого полугодия -8%).Падение выручки объясняется более низким уровнем цен на сталь в 2014 г., на которые оказывает давление сохранение в мире высокого уровня избыточных мощностей по стали и снижение цен на ЖРС. Квартальная же динамика выручки показала снижение на 3,4% к уровню 2 кв. 2014 г. в связи с сезонным снижением объемов реализации товарной продукции. Себестоимость компании снижались опережающими выручку темпами (-9,6% г/г) за счет снижения стоимости сырья, а также реализации программы по оптимизации затрат. В итоге валовая прибыль выросла на 48%, составив 1,3 млрд дол.
Стоит также отметить продолжающееся с начала года сокращение коммерческих расходов. При увеличении отгрузки товарной продукции на 12,7% г/г, компании удалось понизить коммерческие расходы на 14,1%. Это позволило ММК нарастить операционную прибыль в 72 раза до 572 млн долл.
Финансовые статьи значительно скорректировали данный результат. Несмотря на снижение долга в отчетном периоде на 17% до 2,7 млрд долл., стоимость его обслуживания возросла, что сказалось на 5% росте процентных расходов, составивших 142 млн долл. Наконец, преобладание в структуре долга валютной составляющей обусловило появление отрицательных курсовых разниц на сумму 228 млн дол. Несмотря на это, ММК сумела показать по итогам отчетного периода чистую прибыль в размере 106 млн дол. (год назад - убыток в 274 млн дол.).
Что касается прогнозов, менеджмент компании ожидает, более скромных объемов реализации в 4 квартале текущего года, однако это будет нивелировано снижением цен на железную руду. Таким образом, стоит ожидать сохранения благоприятных тенденций на уровне операционной прибыли, что будет компенсировано существенными отрицательными курсовыми разницами, в связи с ослаблением рубля. Мы считаем, что текущий год станет переходным для ММК и позволит показать небольшую годовую чистую прибыль. Более серьезной динамики финансовых показателей мы ожидаем в 2015-2016 г.г. на фоне оживления спроса на продукцию металлургов. По нашим оценкам в эти годы чистая прибыль компании может достичь 400-500 млн. долл. в год, что, тем не менее, значительно уступает рекордным докризисным значениям. В настоящий момент акции ММК не входят в число наших приоритетов.
