Славнефть-ЯНОС опубликовал отчетность за 9 месяцев 2014 года по РСБУ. Выручка завода увеличилась на 20.2% (здесь и далее: г/г) за счет роста стоимости процессинга, при этом объемы переработки нефти уменьшились до 11.254 млн тонн (-3.6%). Общую загрузку завода в отчетном периоде мы оцениваем на уровне близком к 100%
Затраты выросли на 18.2%. В основном их рост был обусловлен опережающей динамикой амортизационных отчислений, связанных с вводом основных средств в рамках программы капитальных вложений. В итоге прибыль от продаж составила 5.4 млрд руб. (+27%).
Отрицательное сальдо финансовых статей существенно увеличилось, по сравнению с результатами полугодия. Мы связываем это обстоятельство с увеличением отрицательных курсовых разниц, вследствие ослабления рубля в конце третьего квартала. В итоге чистая прибыль ЯНОСа составила 3.27 млрд руб. (+17%).
Мы ожидаем, что загрузка завода будет находиться на стабильно высоком уровне, а растущие затраты будут толкать стоимость процессинга наверх. В настоящий момент акции ЯНОСа торгуются исходя из P/E2014 около 10 и не входят в число наших приоритетов.
