Компания Мостотрест опубликовала полугодовую отчетность по МСФО. Выручка компании увеличилась на 16.4% (здесь и далее г/г) и составила 52.5 млрд рублей в отчетном периоде. При этом объем работ собственными силами вырос на 25%, а работ, переданных на субподряд – на 3%. Росту выручки способствовало увеличение объемов стрительно-монтажных работ, а также активное развитие сегмента оказания услуг по содержанию и эксплуатации автомобильных дорог (доля данного сегмента в выручке увеличилась за год с 8.6% до 9.1%). Доходы ключевого сегмента бизнеса компании, строительства автомобильных дорог и искусственных сооружений, увеличились на 19.4% до 45.5 млрд рублей, что обусловлено продолжением реализации крупных и появлением новых строительных проектов. В сегменте строительства аэродромов и аэропортов выручка снизилась на 29% до 1.7, что связано с завершением реконструкции аэропорта Внуково, а также уменьшением объемов работ по реконструкции аэропорта Петропавловск-Камчатский.
Анализируя динамику себестоимости, отметим 22%-й рост расходов на персонал, связанный с 17%-м увеличением численности персонала ввиду роста объемов работ, выполненных собственными силами, и с 3%-м ростом средней заработной платы. Расходы на материалы увеличились на 27% - до 9.3 млрд рублей, что связано с повышением удельного веса работ, выполненных собственными силами. Валовая прибыль компании выросла почти на четверть, составив 7.56 млрд рублей, при этом валовая рентабельность выросла незначительно.
В отчетном периоде долговая нагрузка компании не изменилась, оставшись на уровне 20 млрд рублей. Компания продолжила создавать резервы под обесценение дебиторской задолженности, что привело к росту статьи «прочие расходы» до 1.3 млрд рублей. Тем не менее, чистая прибыль Мостотреста увеличилась на 42%, достигнув 1.9 млрд рублей.
Менеджмент компании отмечает традиционно низкую тендерную активность в первом полугодии, бэклог компании сократился до 320 млрд рублей.
Вышедшие данные оказались в русле наших ожиданий. Мы ожидаем уверенного роста чистой прибыли по итогам текущего года, что связано с эффектом низкой базы. Акции компании сейчас торгуются с P/E 2014 порядка 7, что превышает уровень российского фондового рынка в целом и исключает Мостотрест из списка наших приоритетов.
