Уралкалий опубликовал финансовую отчетность по итогам 1 п/г 2014 года по МСФО. Согласно вышедшим данным выручка компании возросла на 7% (здесь и далее г/г) составив 1,7 млрд долл., что стало результатом увеличения объема продаж хлористого калия на 42%. При этом на рынке калийных удобрений пока сохраняется негативная ценовая конъюнктура. Так средняя экспортная цена упала на 30%, составив 220 долл./т.
Себестоимость компании составила 0,5 млрд долл., продемонстрировав снижение на 12,5%, что было обусловлено высоким уровнем загрузки мощностей. Доля коммерческих расходов в выручке увеличилась с 22% до 29%, вследствие возросших затрат на транспортировку и фрахт. Административные расходы остались на прошлогоднем уровне. В итоге операционная прибыль Уралкалия снизилась на 14% до 0,6 млрд долл.
В блоке финансовых статей отметим сокращение как убытка по курсовым разницам с 64 млн долл. до 9 млн долл., так и убытка по производным финансовым инструментам со 124 млн долл. до 73 млн долл. В результате чистая прибыль компании продемонстрировала падение на 8% и составила 0,4 млрд долл.
Говоря о перспективах, отметим, что полным ходом идет строительство Усть-Яйвинского рудника, ввод в эксплуатацию которого даст существенную прибавку к текущим объемам производства.
В ближайшие годы мы не ожидаем существенного роста цен на калийные удобрения. Исходя из наших прогнозов, акции Уралкалия торгуются с P/E 2014 около 13 и P/BV 2014 около 2. Рентабельность собственного капитала (ROE) в 2014 г. ожидается в районе 15%. Акции эмитента на данный момент в число наших приоритетов не входят. В секторе минеральных удобрений мы отдаем предпочтение акциям Акрона.
