Ковровский механический завод опубликовал результаты деятельности по итогам 1 полугодия 2014 года по РСБУ. За отчетный период выручка компании составила 1,9 млрд руб., продемонстрировав падение на 14,6% (здесь и далее: г/г). Столь негативная динамика выручки была обусловлена падением физического объема производства газовых центрифуг, что является основным сегментом деятельности эмитента, вследствие сокращения программы производства на 2014 год.
Немногим менее существенное снижение себестоимости (-14,1%) до 1,6 млрд руб. отразилось в падении валовой прибыли компании на 16,8% до 328,3 млн руб. Предпринимаемые усилия менеджмента компании по оптимизации маркетинговой политики, повлекшие снижение коммерческих расходов на 39,9% были полностью нивелированы ростом управленческих затрат на 11,9% до 280,0 млн руб. Как итог, операционная прибыли эмитента продемонстрировала падение на 70,5% и составила 37,0 млн руб.
Блок финансовых статей несколько ухудшил ситуацию. Снижение процентных платежей на 869 тыс. руб. и прочих расходов на 10,5 млн руб. было омрачено снижением доходов от участия в других организациях, а также прочих доходов компании. В итоге чистая прибыль эмитента составила 21,0 млн руб., продемонстрировав падение на 74,9%.
К сожалению, предприятие не раскрывает свои операционные показатели. Тем не менее, есть основания полагать, что второе полугодие окажется лучше первого. Это связано с предполагаемым перерывов в деятельности единственного конкурента - ООО "Уральский завод газовых центрифуг". Что же касается более долгосрочных планов, то завод не ожидает серьезного роста выручки до 2016 года (ориентир 41% роста к уровням 2013 года). Основной акцент менеджмент планирует сделать на управлении себестоимостью. Основные угрозы для акционеров, на наш взгляд, исходят из возможных изменений регуляторной среды, а также рисков корпоративного управления. На данный момент бумаги компании входят в наши диверсифицированные портфели акций "второго эшелона".
